【独家解读】PPP产业投资基金全解析(完整版：内含多图分析和实操案例)

【独家解读】PPP产业投资基金全解析（完整版：内含多图

分析和实操案例）

【独家解读】PPP产业投资基金全解析（完整版：内含多图分析和实操案例）

2016-10-18

济宁资本中心

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济宁资本中心定位为企业对接资本市场的综合服务平台、场外市场信息展示和股权交易平台、投资机构的信息展示和展业平台,可吸纳交易平台、私募股权投资公司、创业投资公司、基金管理公司、证券公司、律师事务所、会计事务所等多种业态进驻。随着PPP模式成为基础设施和公用事业建设所推行的主要模式之一，PPP产业基金也将成为促进投资、加快城镇化进程的主要发力点。

一、PPP产业基金政策背景

2014年10月24日的国务院常务会议中，提出要求要大力

创新融资方式，积极推广政府和社会资本合作（PPP）模式，使社会投资和政府投资相辅相成。发展股权和创业投资基金，鼓励民间资本发起设立产业投资基金，政府可通过认购基金份额等方式给予支持。支持重点领域建设项目开展股权和债券融资。让社会投资涓涓细流汇成促发展、增福祉的澎湃浪潮。

2014年11月16日《国务院关于创新重点领域投融资机制

鼓励社会投资的指导意见》（国发[2014]60号）中第三十八

条写到“鼓励发展支持重点领域建设的投资基金，大力发展股权投资基金和创业投资基金，鼓励民间资本采取私募等方式发起设立主要投资于各领域的产业投资基金。政府可以使用包括中央预算内投资在内的财政性资金，通过认购基金份额等方式予以支持。”

2015年4月25日《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（25号令）中第二章第二十四条和第二十五条中，明确指出：“国家鼓励通过设立产业基金等形式入股提供特许经营项目

资本金。鼓励特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据和资产支持票据等。国家鼓励特许经营项目采用成立私募基金，引入战略投资者，发行企业债券、项目收益债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方式拓宽投融资渠道。（第二十四条）”，“县级以上人民政府有关部门可以探

索与金融机构设立基础设施和公用事业特许经营引导基金，并通过投资补助、财政补贴、贷款贴息等方式，支持有关特许经营项目建设运营。（第二十五条）”

2015年5月22日《国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式

指导意见的通知》（国发办[2015]42号）中“（二十一）完善财税支持政策。积极探索财政资金撬动社会资金和金融资本参与政府和社会资本合作项目的有效方式。中央财政出资引导设立中国政府和社会资本合作融资支持基金，作为社会资本方参与项目，提高项目融资的可获得性……鼓励地方政府在承担有限损失的前提下，与具有投资管理经验的金融机构共同发起设立基金，并通过引入结构化设计，吸引更多社会资本参与。”，首次提出了中国PPP融资支持基金，PPP基金定性为社会资本，可以参与PPP项目股权投资。

2015年6月28日在第十二届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议上，财政部部长楼继伟在向全国人大常委会提出2014年中央决算报告和中央决算草案时表示，研究设立PPP融资支持基金，通过垫付前期开发资金、委托贷款、担保、股权投资等方式，加快PPP项目实施进度，提高PPP 项目可融资性。

楼继伟称，贯彻落实国务院办公厅转发的《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》，进一步加

大工作力度，在改善民生中培育经济增长新动力。研究设立PPP融资支持基金，通过垫付前期开发资金、委托贷款、担保、股权投资等方式，加快PPP项目实施进度，提高PPP 项目可融资性，引导各地项目采用规范的PPP模式，更好地吸引社会资本通过PPP模式进入公共服务领域，助推更多PPP项目落地。在抓好已确定的30个示范项目的同时，在能源、交通运输、环境保护、农业、保障性安居工程以及养老等公共服务领域大力推广PPP模式。

讲到PPP产业投资基金我们要先谈产业投资基金，产业投资基金的组成形式包括公司型、有限合伙型和契约型。而政府牵手产业投资基金的原因主要包括：第一，地方政府收支不平衡。第二，地方政府融资渠道、机制受限。第三，地方政府需要通过投资拉动地方经济。第四，产业投资基金自身的特点，让其成为基建融资的新选择。

产业投资基金的组织形式主要包括公司型、有限合伙型和契约型。

产业投资基金——不同组织形式优缺点比较

产业投资基金本质上是一种融资媒介，政府通过成立基金，吸引社会资本以股权形式介入项目公司，参与基建类项目的建设和运营，主要可以解决政府的三个问题：新建项目融资问题、解决存量项目债务问题和解决城投公司资产负债约束问题。

二、PPP产业投资基金的运作模式

模式一：由省（州）级政府层面出资成立引导基金，再以此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金，由地方财政做劣后级，母基金做优先级（如图一所示）。

案例：2014年12月，河南省政府与建设银行、交通银行浦发银行签署《河南省新型产业投资基金战略合作协议》，总规模将达到3000亿元，具体可细分为“建信豫资城镇化建设发展基金”、“交银豫资产业投资基金”和“浦银豫资城市运营发展基金”。

模式二：由金融机构联合地方国企发起成立有限合伙基金，一般由金融机构做LP优先级，地方国企或平台公司LP的次级，金融机构指定的股权投资管理人做GP。这种模式下整个融资结构是以金融机构为主导的。

案例：2015年2月兴业基金管理有限公司与厦门市轨道交通集团签署了厦门城市发展产业基金合作框架协议，基金总规模达100亿元，将投资于厦门轨道交通工程等项目。

模式三：有建设运营能力的实业资本发起成立产业投资基金，该实业资本一般都具有建设运营的资质和能力，在与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。

案例：某建设开发公司与某银行系基金公司合资成立产业基金管理公司担任GP，某银行系基金公司作为LP优先A，地