读《股票大作手回忆录》有感

读《股票大作手回忆录》有感

Jesse Livermore：一颗子弹、一次机会，资本天堂 OR破产地狱

第一篇毋庸置疑，从《股票大作手回忆录》开始，可以毫不夸张的说，国内

研究“杰西-李佛摩尔”的人中，该文的作者迈克吴（上海鑫狮）应该是数得着的。

这篇文章可以作为《股票大作手回忆录》的续集，或者补充资料来学习，我不知道怎么样来形容我对这片文章的喜爱，有心的朋友建议反反复复读，

隔一段时间读一次。书中自有黄金屋。天天看热闹，不如静下心来练练内功，当然如果有人搬出巴菲特来说话，我也不说什么，对于巴菲特的看法，文中

的观点也许是你想不到的。

下面是正文。

本文是为了忘却的纪念:杰西-李佛摩尔大师的股市生存战“操盘伯利恒钢铁”Part1：前人“智慧之火”点亮后人“疑惑之烛”

“前几天我在报上看到这个人的讣闻。要是他在1896年死掉，纽约每一家报纸都会在头版上，至少刊出一篇专栏”。在《股票作手回忆录》里，化名为利文斯顿的杰西•李佛摩尔在1922年面对当时著名华尔街记者爱德温拉斐

弗的采访时提到了一位曾经不可一世股票作手的往事。“从摇篮到坟墓，生

命本身就是一场赌博，因为我没有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰

到的事情，不觉得困扰”。

而17年后，这一幕历史被重演，主角是李佛摩尔本人。1940年11月，李佛摩尔在纽约第5大道和中央公园路拐角的榭丽尼圣酒店的更衣室里开枪

自杀身亡。虽然财富上他依然有几百万美元的资产，但在精神上却走得极为

困顿。当然这次没有一家报纸对他的自杀保持了“默默无闻”，几乎美国和英

国所有最有影响的媒体从《时代周刊》到《金融时报》都报道了这位华尔街

有史以来最强大的独立股票投资者兼作手的历史性谢幕，《纽约时报》的专

栏上这样写道：“他的去世为华尔街的一个时代划上了句号，他的功过任由

后人评说。”

六十年过去了，在股市中，绝大多数的投资者或投机者依然都还是始终

在为如何买卖股票而烦恼，因为每一个股票交易者在这个市场中只能决定两

件事情，那就是你什么时候买入和什么时候卖出。至于你买入了后或者卖出

了后，所交易的对象品种的价格往哪个方向波动，那就和你没关系了，事实

上你也左右不了波动的方向。对这个问题所带来的困扰，自始至终都在困惑

着一代又一代的投资者。最终形成了所谓的价值派是根据自己对交易品种的

估值来决定买卖，和技术派是按照自己对涨跌时机判断的把握来交易。

但是，大多数人发现要自如运用价值和趋势这两种投资方法都是困难重重。当然之所以不成功，以我的看法是他们缺乏认真的耐心、严格的资金管

理和先进的风险控制意识。因为从150年的资本市场发展来看，牛市与熊市

对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动，而估值和涨跌之间并没有绝

对的联系。这不管从1915-33年美国金融市场爆炸性的扩张发展来研究，或

就1991-2008年中国A股市场的几何级上升来理解，100年中大概率事件在

资本市场的推进过程中，我们在研究经验后发现，期间虽然科技和人文在不

断地进步，人类在资本市场中的本质并没有进化了多少。很多市场的参与者，他们的失败并不是学历低，而是并没有搞清楚资本市场的积累和操作，自始

至终其实道理很简单，那就是你有多少资金能够参与每一次的波动，而每一

次波动的风险或收益又恰恰是无法预测的。

诚然巴菲特是过去50年中，美国金融市场稳定上行的传奇人物，但这

在150年中也只有在美国这个特定的政局稳定的资本主义体制下的社会中才

出现了唯一的一位。而在中国的社会主义体制下，你作为一个投资者，是无

法效仿或者仿效的。然作为一个投资者，在中国这个特定的环境下，以单独

的力量想处资本市场不毛之地而不败，我的研究发现，李佛摩尔的方法更适

合复利交易和财富增长之路。他的体系无论在风险控制和交易时间的把握上，个人投资者都能够在握地掌控先机。

大多数中小投资者，在绝大多数的情况下，资金弱势，资讯弱势，是无

法与一个还正在规范中的市场中仅仅依靠信念来参与博弈。事实上，资本市

场对你来说，毫无疑问是只提供了一个双向融资的平台和机会，不管是您从

市场股市的交易所往自己的资金账户中融入现金（股票盈利）或您被市场融

走资金（股票赔钱）。而你的子弹总是从有限的起步开始的。如果在打第一

场战斗就败下阵来，则基本上也就永无出头之日。

对于李佛摩尔，中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识，而我对这位大师的研究到今天为止也已经超过了整整20个年头。长久以来，我对有案纪录的关于李佛摩尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的

期货品种、他所操作的股票逐一加以细化分类和研究，期间包括收集100年

前很多交易品种的价格走势数据。因为我确信资本市场前人足迹的智慧之火

始终能够点亮我们后人的疑惑之烛。

很多年来，我经常独自思考，这位前无古人后无来者的资本作手，他最

终留给了我们的到底有什么是能够不断传承的呢？对这位大师的探索、理解

和总结，我断断续续笔记了近20年的体会和感想。细细想来，这些笔记、

研究和分析，也伴随着我在华尔街近20年的交易成长过程。今天，我想终

于就我对李佛摩尔大师最关键的一战撰写本文，因为我坚信本文中的某些观

点将弥补和展现《股票作手回忆录》中的部分缺陷，或许对我们中国资本市

场的前18年的幸存者有所启示。

Part2：世纪经典——“操盘伯利恒钢铁”

几年前有好事者对150年美国最富有者在排除通胀因素后用其财富占GNP的比重计算，然后进行了排名：洛克菲勒、范德比尔、雅各布排名前三，杰古德排名第8，山姆沃尔顿排名第14，JP摩根排名第23，比尔盖茨和巴

菲特排名分别第31和32。我们依稀看到了资本作手依然是美国财富和国运

发展中占有强大的比重。我仔细研究了前10名中8位均与华尔街有不解之缘，而资本作手出生的占据一半以上。

李佛摩尔在过去100年中，始终是华尔街上的传奇人物，前无古人，至

今也并无来者。这种神秘现象固然是他的个人魅力所在，但他对股市的智勇