中国股市2010年回顾与2011年展望

中国股市2010年简析与2011年展望

2009年是“最困难的一年”，2010年是“最复杂的一年”，那么2011年将是“最特殊的一年”。 2010年中国股市是“成功+挑战”的一年。目前依赖资金推动的股市在2011年将会呈现出振荡和反复的态势。

回顾2010年以来的中国股市

2010年中国股市是“成功+挑战”的一年，一是融资融券和股指期货顺利推出并平稳运行，市场彻底改变“单边市”的格局，具备“做空”机制；二是创业板运行满一周年，中小企业融资难的瓶颈得到极大突破；三是市场监管更加完备，特别是对“内幕交易”和“老鼠仓”的打击，维护了市场的“公平、公开、公正”原则，增强了投资者信心；四是市场大部分参与者依然没有脱离“赚了指数不赚钱”的窘境。

2010年11月1日实行新的IPO询价制度，加大对保荐券商的责任监管，上市公司融资及再融资门槛有所提高。

进入10月份，沪深股市走出了一波持续放量上扬的行情，给市场带来无限期待，但大多股民依然是赚了指数赔了钱，特别是那些“积极调仓”的投资者，大部分都踏错了鼓点，反而成为市场牺牲者;相比之下，那些持股未动的投资者在此轮上升行情中有所斩获。这再次印证“长线是金”这一股市颠簸不破的真理。

2010年3月中国股市有了做空机制，能够参与融资融券

和股指期货的投资者亟欲尝试做空滋味，出现第二季度一波持续下跌。直到7月份，伴随人民币持续小幅升值，市场走势才转变，但仍呈现震荡、观望态势。到9月29日，新一轮房产调控政策出台，特别是各地推行限购措施，迫使市场资金向股市迅速转移，结果引发国庆长假后的一轮资金推动型的上涨行情，10月份沪深两市分别上涨12.17%和16.56%，位居全球股市涨幅之首。

2010年中国股市之所以如此，主要原因在，美国低利率货币政策加剧全球流动性。中国2009年出台的4万亿元刺激政策，使得国内资金异常充裕，加之部分国际热钱流入，年初这些资金主要在房市闯荡，随着中国收紧房市，导致曾经在不动产领域积聚的资金迫切流动，而包括农产品和资源类在内的大宗商品在美元持续贬值的背景下已价格高企，加之实物交易并不利“游资”进退，面对人民币升值的强烈预期和通货膨胀的巨大压力，资本市场成为这些资金的首要目标和最好的去处。

此外，2010年中国股市美中不足的是，证券投资基金的投资者不够成熟和对证券投资基金不够了解，面对采取“相对收益率”作为考核评价指标的公募基金，绝大多数基金投资者处于赔钱境地。相反，公募基金公司利用基金契约设计中存在的“先天性”弊端，在管理费上赚得“盆满钵满”。这与管理层开设证券投资基金，“集小钱成大钱”、“专家理

财”等初衷完全背道而驰。

展望2011年中国股市

首先要考量宏观层面的因素。从总体上看，中国经济格局未发生根本性改变，面对中央“十二五”规划建议，未来发展的重心将由“强国”向“富民”转变，GDP不再是首要考核指标，虽然目前股市仍呈现资金推动型特征，但从长远看，伴随着基金等机构投资者也能参与股指期货交易，市场步入实质性的多空博弈阶段，其运行必将发生本质性转变。

首先，中国将会推进人民币汇率形成机制改革，加大汇率弹性。这将对股市产生多方面的影响。

其次，美元将进一步贬值，进而促使粮、棉、油以及矿产等大宗商品价格走高，导致“输入型”通胀。同时国内CPI 目标可能上调，低收入群体收入水平将大幅度上涨，国内农产品、日用消费品价格将持续上涨，导致“内生型”通胀。在双重压力下，中国已经实施加息、收缩银根等新的财政货币政策将会对2011年股市产生重大影响。全球经济能否改观也不乐观。如果因为流动性泛滥而导致全球经济复苏的脚步放缓，甚至出现“二次探底”，那将没有幸免者。

第三，美国中期选举共和党重新控制众议院，未来中美摩擦可能加剧，特别是在人民币升值等问题上，中国压力加大。未来中国企业将面临订单不足境地，导致拉动经济的三驾马车中的出口出现停摆，进而导致国内经济“二次探底”。

因此“调结构、转思路”非常迫切，中国经济面临生死大考。

如此看来，依赖资金推动的股市在2011年将会呈现出振荡和反复态势。好在市场有了做空机制，面对下跌市场，如果投资者依然能够获利，就能有所行动。

对于2011年的分析，是建立在以下前提之上的：首先全球经济复苏的步伐只是被放缓，复苏大趋势不变。其次在流动性充裕甚至泛滥的背景下，资产通胀不可避免。

第一，主题投资-战略性新兴产业。根据中央“十二五”规划建议，未来调结构是一条主线，国家大力扶持战略性新兴产业的举措，将使得新能源、新材料和生物医药等成为市场的热点，而涉足其中的上市公司将因此获益。

第二，兼并重组及整体上市。中央强调转变经济发展方式，企业兼并重组、整合将层出不穷，有一定机遇。

第三，以美元定价的资源类商品。美元持续贬值必然引发全球资源类商品的价格重估，贵金属、有色金属和稀土材料将成为投资首选，而中国可能对十多种稀有金属实施战略收储更将成为强有力的“推手”。

第四，消费及消费升级。中国将出台刺激消费新政，仍可关注商业零售、家电和汽车等板块。

总体看，2011年中国股市将呈现震荡上行、平稳运行态势。