教育行业：教育周报

智慧考试产品用于多地四六级考试、中高考 科大讯飞专业从事于人工智能技术研究、软件及芯片产品开发、语音 信息服务，在客服、教育、医疗、司法、智慧城市等重点行业的各条赛道 上，形成了人工智能应用成果。 在教育方面，科大讯飞已形成“1+N”教育产品体系，即通过底层统 一的服务能力，实现向 N 个教育应用场景（智课、智学、智考、智校等） 提供统一用户服务、统一资源服务、统一数据服务和统一桌面服务。 科大讯飞智慧考试产品：报告期内，在全国包含北京、上海、广东、 江苏等已开展中高考英语听说考试的 10 余省市累计测试 2000 万人次，上 半年测试 274 万人次；普通话考试累计机测 3000 万人次，上半年测试达 320 万人次；在大学英语四六级考试中支持了北京、上海、西藏等 6 个地 区约 7 万考生的英语口语考试；完成了智能评分和智能质检系统开发，在 24 个地区中高考项目中正式应用。 个性化教与学平台智学网：报告期内已覆盖全国 32 个省级行政区超 过 12000 所学校。智学网的商业化运营在近 1500 所学校进行试点，增值 服务付费用户快速增长，上半年营收超过 3000 万。 智慧课堂产品：基于动态学习数据分析和“云、网、端”的运用，实 现课前、课中、课后精准教与学的，已覆盖全国近 2100 所学校。
证券研究报告：行业研究/行业周报
新三板教育行业
评级：中性 2017 年 8 月 18 日
过去一周沪深 300、山证教育（A 股）、山证新三 板教育（做市）、三板做市走势情况
新三板研究团队 分析师 张红兵 执业证书编号：S0760511010023 Tel：010-83496356 Email：zhanghongbing@sxzq.com
此外，《办法》对示范项目的申报条件做了明确说明。其中包括每 2 年受理一次示范项目申报，参与建设示范项目的高校原则上控制在十个以 内；示范高校应于每年 12 月 31 日前向中央网信办、教育部报送年度示范 工作总结和下一年计划等规定。
中央网信办、教育部还表示，会同有关部门，组织指导科研机构、企 业、社会组织积极支持和参与一流网络安全学院建设示范，组织经验推广 交流；在“双一流”建设中统筹支持一流网络安全学院建设；加大资金支 持力度，引导社会资金有序参与一流网络安全学院建设。
研究助理 梁迪柯 010-83496302 liangdike@sxzq.com 地址： 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街中海 国际中心 7 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn
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山证教育行业周报（20170818）
3.1 新三板教育企业动态..........................................................................................................................................................4 3.2 A 股市场 ..............................................................................................................................................................................5 3.3 其他市场..............................................................................................................................................................................6 4.估值情况&山证观点 ..........................................................................................................................................................9 5.投资要点 ............................................................................................................................................................................9
其他市场：新东方就新人教师“过度包装”事件致歉，涉事培训师已离 职； VIPKID 宣布 2017 年营收预计突破 50 亿，单月营收超 4 亿元。
估值情况&山证观点
截至 2017 年 8 月 18 日，总体来看新三板教育行业 PE TTM 为 19.96 倍。A 股教育行业估值为 37.92 倍 PE TTM，而除去教育出版后 A 股教育 板块估值较高，为 64.29 倍 PE TTM，美股教育龙头股整体估值为 50 倍 PE TTM。新三板与 A 股、美股相较折价明显。值得注意的是 A 股市场 PRE-K 板块利润增速较快。新三板留学行业估值高，利润增速也快，职业以及 幼教利润增速明显且估值较低。
（170814-170818）
行业研究/行业周报
教育行业市场概况
8 月 14 日-8 月 18 日，山证新三板教育指数（做市）报收于 1102.80 点，涨 0.52%。三板做市指数报收于 1020.52 点，本周跌 0.27%。2016 年 至今山证新三板教育指数（做市）累计涨幅为 10.28%。山证教育指数（A 股）报收于 663.59 点，本周涨 1.85%。沪深 300 指数报收于 3724.67， 本周涨 2.12%。
图 １：2016 年以来山证新三板教育指数与三板做市走势
图 2：2016 年以来山证教育指数(A 股)与沪深 300 走势
数据来源：山西证券研究所、wind
数据来源：山西证券研究所、wind
图 3：本周山证新三板教育指数、三板做市山证教育指数(A 股)与沪深 300 走势
数据来源：山西证券研究所、wind 请务必阅读正文之后的特别声明部分
数据来源：山西证券研究所、wind 3
2. 行业要闻
证券研究报告： 行业研究/行业周报
教育部：用十年建 4-6 所国际知名网络安全学院
中央网信办和教育部印发关于《一流网络安全学院建设示范项目管理 办法》(下称《办法》)的通知。《办法》提到，中央网信办、教育部决定 在 2017 年–2027 年十年期间实施一流网络安全学院建设示范项目。
《办法》指出，一流网络安全学院建设示范项目的总体思路和目标是 经过十年左右的努力，形成 4–6 所国内公认、国际上具有影响力和知名 度的网络安全学院。
针对建设一流网络安全学院建设示范项目的主要任务，《办法》提出 要加强学科专业建设，开展高水平科学研究，完善本科、研究生教育和网 络安全人才培养体系。适当增加相关专业推荐应届本科毕业生免试攻读研 究生名额。探索开设网络安全相关专业少年班、特长班。
行业要闻
教育部：用十年建 4-6 所国际知名网络安全学院 中央网信办和教育部印发关于《一流网络安全学院建设示范项目
管理办法》(下称《办法》)的通知。《办法》提到，中央网信办、教 育部决定在 2017 年–2027 年十年期间实施一流网络安全学院建设示 范项目。《办法》指出，一流网络安全学院建设示范项目的总体思路 和目标是经过十年左右的努力，形成 4–6 所国内公认、国际上具有 影响力和知名度的网络安全学院。
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1.新三板市场概况
证券研究报告： 行业研究/行业周报
8 月 14 日-8 月 18 日，山证新三板教育指数（做市）报收于 1102.80 点，涨 0.52%。 三板做市指数报收于 1020.52 点，本周跌 0.27%。2016 年至今山证新三板教育指 数（做市）累计涨幅为 10.28%。山证教育指数（A 股）报收于 663.59 点，本周涨 1.85%。沪深 300 指数报收于 3724.67，本周涨 2.12%。
同时，学院还将与企业、科研单位联合建设一流网络安全实验室，开 展网络安全科研教学活动，承担国家下达的重点和专项研究任务。有计划 组织网络安全专业教师赴网信企业、科研机构和国家机关合作科研或挂 职。从培养目标、课程设置、教材编制、实践教学、课题研究等多个环节 与企业加强合作。
在网络安全人才培养方面，《办法》提出将积极与国外大学、企业、 科研机构开展合作，引进国外网络安全领域高端人才，支持网络安全学科 青年骨干教师出国培训进修、参加国际学术交流活动。
证券研究报告： 行业研究/行业周报
1.新三板市场概况 ................................................................................................................................................................. 3 2.行业政策及动态 ................................................................................................................................................................. 4 3.教育公司要闻回顾 .............................................................................................................................................................4
华图教育成立于 2003 年，2014 年 7 月挂牌新三板，主营业务是为大
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证券研究报告： 行业研究/行业周报 学毕业生和相关从业人员提供各类招录考试的考前培训，包括国家党政机 关公务人员招录考试、公务员公选遴选考试、事业单位招录考试、军队转 业干部安置考试、大学生村官招录考试、选调生招录考试、政法干警招录 考试、教师招聘考试、教师资格证考试、银行和农村信用社招录考试、证 券从业资格证考试、银行从业资格证考试、医疗卫生系统招聘考试、医疗 卫生执业资格考试等，并为上述在职人员提供继续教育、在职培训、管理 咨询等服务。旗下拥有移动学习平台“华图在线” 和“砖题库”。
3.教育公司要闻回顾
3.1 新三板教育企业动态
华图教育上半年营收 11.57 亿元，净利润 2.65 亿元
北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司发布 2017 半年度报告，报 告期实现营业收入 11.57 亿元，同比增长 19.33%；归属于挂牌公司股东的 净利润 2.65 亿元，同比增长 1.13%。
本周教育行业、公司要闻回顾
新三板: 华图教育上半年营收 11.57 亿元，净利润 2.65 亿元。
A 股: 科大讯飞上半年教育业务营入 5.65 亿元，同比增长 57.71%；和晶 科技旗下“智慧树”合作“中国联通·互动宝宝”，共同开拓幼教市场； 东方时尚拟参与投资设立并购基金，以驾培行业和教育培训行业为投资 重点；三爱富并购“柳暗花明”，国资布局教育“来势汹汹”。
3.2 A 股市场
科大讯飞：上半年教育业务营入 5.65 亿元，同比增长 57.71%
科大讯飞发布 2017 年半年度财务报告。报告期内，科大讯飞实现营 业收入 21.02 亿元，同比增长 43.79%；归属于上市公司股东的净利润为 1.07 亿元，同比下降 58.11%。其中，教育产品和服务实现营业收入 5.65 亿元，占比 26.88%，同比增长 57.71%。
投资要点
司考人数创新高：64.9 万人报名，趋向高学历年轻化
法制网记者今天从司法部获悉，2017 年国家司法考试报名工作已经 结束，共有 64.9 万余人报名，人数再创历史新高。据了解，今年报名人 数比去年增加 6 万余人，增幅为 10.35%。我们继续看好包括资格培训业 务的在职教育板块。
1Hale Waihona Puke Baidu
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目前，华图教育拥有分子公司近 400 余家，覆盖全国所有省会城市、 绝大部分地级市和部分重点县区。收入来源主要为面授培训。
报告期内，华图教育持续加大对公务员考试培训之外业务的投入，升 级了事业单位和教师招聘考试两个产品体系，着力布局医疗卫生和金融银 行招录考试培训业务。同时，大面积开设网络直播产品，满足不同类型用 户的需求，与在线录播产品、地面面授产品形成互补。