2020年偏光片行业深度研究报告

1.3 PVA主要由可乐丽及三菱化学生产，供给相对稳定
PVA膜：偏光片的核心原材料之一 450
• 目前仅有两家PVA膜制造商：可乐丽和三菱化学；
400
350
• 可乐丽：布局5m生产线，为偏光片企业的2500mm产线提供原料，300
2021年产能将达到2.64亿平米；
250
200
• 三菱化学：前身为日本合成，采用新技术，在日本熊本增加一条8 150 世代产线，预计于2020年3月完工，公司总产能将提升至1.27亿平 100
上游：光学膜制造商
• PVA膜：可乐丽/三菱化学
• TAC膜：富士/柯尼卡美能达/晓星
• 保护膜/离型膜：LG化学/藤森工业 /日东电工
中游：偏光片制造商
• 中国大陆：三利谱/盛波光电/杉杉 股份/锦江集团
• 日本：日东电工/住友化学/三立子
• 韩国：LG化学/三星SDI
• 中国台湾：诚美材料/明基材料
链有望向中国大陆转移 • 预 计 国 内 面 板 需 求 在 2025 年 有 望 达 到
2.74亿平米， 19-24年 CAGR约3.5%
图10：国内面板需求预测
资料来源：IHS，申万宏源研究
面板产业发展带动上游偏光片产业发展
• 偏光片产品占面板成本约10-15%；
• 国内偏光片产能依然存在缺口，尤其缺 少2500mm宽幅偏光片产线，正是进口 替代风口；
图1：LCD液晶模组需要两层偏光板
LCD液晶显示模组需要使用上下两层偏光片，分别贴 在玻璃基板两侧，下偏光片用于将背光源产生的光束 转换为偏振光，上偏光片用于解析经液晶电调制厚的 偏振光，产生明暗对比
OLED显示需要一层偏光片
资料来源：三利谱招股说明书，申万宏源研究
偏光片产业链：TFT-LCD用偏光片依然是目前主流产品，仍将占据90%以上市场
下游：显示面板制造商
京东方
ຫໍສະໝຸດ Baidu
惠科 等等…
1.2 原材料占偏光片生产成本的80%
图2：偏光片的结构
资料来源：三利谱招股说明书，申万宏源研究
偏光片原材料成本占比：其中TAC约占 50%左右、PVA占12%、胶水5-10%， 保护膜、离型膜15%，化工材料5%， 其他成本占10%。
一面涂布有感压胶黏剂，贴合在偏光片上可以保护偏光片 本体不受外力损伤 作为PVA 膜的支撑体，保证延伸的PVA 膜不会回缩，同 时保护PVA 膜不受水汽、紫外线及其他外界物质的损害， 保证偏光片的环境耐候性
树脂PVA需求量(千平方米)
占比
资料来源： Omdia，申万宏源研究
2024E
6.8% 6.6% 6.4% 6.2% 6.0% 5.8% 5.6%
1.4 TAC是目前主要的保护材料
TAC膜：偏光片的核心原材料之二
• TAC膜是PVA保护膜的主要原料，占比PVA保护膜总市场的 60%以上；
• TAC膜的主要生产厂商有：富士/柯尼卡美能达/晓星/新光等；
资料来源： Omdia，申万宏源研究
图8：偏光片保护膜供给情况
图9：TAC膜价格受可替代影响，下降趋势明显
180 170 160 150 140 130 120
资料来源： Omdia，申万宏源研究
价格(元/平方米)
资料来源： Omdia，申万宏源研究
主要内容
1. 偏光片是面板显示核心材料 2. 全球偏光片市场约百亿美元 3. 国内偏光片企业加速布局 4. 未来产业格局变化 5. 国内主要偏光片生产企业
米
50
0
• PVA拉伸率逐年提升，已经达到5-6倍，能够有效降低单位面积成
本
图4：PVA膜供给情况
2017
2018
2019
2020E
可乐丽(百万平米) 三菱化学(百万平米)
2021E
• 树脂PVA技术可以减少PVA保护膜的使用，其市场占比已达到6% 资料来源： Omdia，申万宏源研究
图5：PVA拉伸率逐年提升（单位：拉伸倍数）
２０２０年偏光片行业深度研究报告
主要内容
1. 偏光片是面板显示核心材料 2. 全球偏光片市场约百亿美元 3. 国内偏光片企业加速布局 4. 未来产业格局变化 5. 国内主要偏光片生产企业
3
1.1 偏光片是显示面板的核心材料之一
用途：偏光片全称为偏振光片，可控制特定光束的偏 振方向，是液晶显示模组的核心材料之一
• 目前仅少量2500mm宽幅线在建（昆山 诚美、LG化学、三利谱和盛波光电）；
• 预计国内偏光片需求在2024年有望达到 4.47亿平米，19-24年CAGR约 12%
图11：国内偏光片需求预测
500 450 400 350 300 250 200 150 100
50 0 2018
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E
该层膜吸附碘的二向吸收分子后经过延伸配向，起到偏振 的作用，是偏光片的核心部分，决定了偏光片的偏光性能、 透过率、色调等关键光学指标 是偏光片贴合在LCD 面板上的胶材，决定了偏光片的粘着 性能及贴片加工性能 在偏光片贴合到LCD 之前，保护压敏胶层不受损伤，避免 产生贴合气泡
图3：偏光片成本构成
资料来源： Display search ，申万宏源研究
6.5
6
5.5
5
4.5
4
3.5
3 2013
2014
2015
2016
2017
2018
拉伸率
资料来源： Omdia，申万宏源研究
8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0
图6：树脂PVA市场占比已达到6%
2018
2019 2020E 2021E 2022E 2023E
• 目前年产能约15亿平方米/年，其中富士、柯尼卡美能达、晓 星、新光分别占据54%、27%、7%、10%
• 非TAC保护膜可应用于面板外层偏光片，Acryl、COP、PET等 成分可替代TAC，非TAC保护膜份额将达到40%
图7：TAC膜供给格局
2%
10% 7%
27%
54%
富士 柯尼卡美能达 晓星 新光 其他
2.1 国内面板投资带动偏光片需求增长
国内TFT LCD面板需求增长迅速
• TFT-LCD用偏光片仍是目前主要需求 • 韩国计划关闭改造部分7/8世代电视面板
产线； • 预 计 产 能 下 降 4000 万 平 米 / 年 （ YOY-
4%），供需不平衡推动面板价格上涨； • 国内三条10.5世代线在建，面板相关产业