私募股权基金融资分析
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1、基金募集:案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期:
总规模:2亿人民币左右,实际募资2.5亿(目前 III期 已经募集完毕,共计5亿元);
GP入伙条件:自有出资≥500万元;有投资经验;不存在 《公司法》第147条规定的情况;
LP入伙条件:自有长期闲置资金出资≥200万元;对投资 风险有承受能力;
一、融资概论 二、私募股权基金融资 三、中小企业融资 四、中小企业成长因素分析 五、私募股权基金的项目选择 六、投资失败案例分析 七、总结
1、基金募集:概述
• 募集说明书:
–基本概况:定位、规模、最小出资额、期限 、投资方向等;
–组织架构:公司制、合伙制或信托制; –管理架构与管理人简介; –管理费、收益分配与业绩提成;
执行事务合伙人:合伙企业指定一名自然人GP为执行事务 合伙人(需2/3以上出资比例的LP同意);
投资顾问:聘请两个机构为投资顾问; 投资决策委员会: 共3名成员,由执行事务合伙人与投资
顾问组成; 有限合伙人委员会: 代理全体LP行使权利; 管理费: GP有权向LP征收每年2.3%的管理费。基数按照
上个季度末的实缴投资额,或者按照上市价格计算的 市值加上扣除已上市项目投资额的实缴投资额; 托管费:托管银行按照0.2%每年收取托管费;
出资方式与期限: GP与LP都以现金方式出资;出资期限 :分两期。首期于自合伙企业注册成立之日30日内支 付承诺金额的50%;二期在接到GP通知后15个工作日支
付其余的50%。
1、基金募集:案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期:
出资的转让:GP出资的第三方转让:要得到合伙人一致 同意;LP出资的第三方转让:要提前30天通知并得到 GP的同意,同时GP有优先购买权;
合伙人之间的转让: 可以转让但要通知其他合伙人,并变 更工商登记;合伙人身份的转换:GP与LP互转: 需获得 全体合伙人的一致同意;LP转GP:应对其作LP期间有 限合伙企业的债务承担无限连带责任;GP转LP:应对其 作GP期间有限合伙企业的债务承担无限连带责任;
1、基金募集:案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期:
•收购完 成
•1、通过资 本运作,实 现收购的增 值; •2、获得收 入后,偿还 前期贷款, 争购收购完 成;
4、特殊目的收购公司(SPAC)
• 什么是SPAC?
–以收购为目的、纯现金上市公司; –也可看做是一个单一项目的基金;
• SPAC的市场环境:
–美国OTCBB市场:一般是以信托的方式; –加拿大CDNX市场:特别规定的“资金池”
公司的上市程序;
4、特殊目的收购公司(SPAC)
• SPAC运作步骤:
亏损分担: 由全体合伙人按比例分担; 债务清偿:先由合伙企业资产清偿,不足部分由GP承担无
限连带责任;
2、公司制基金的债务融资:贷款
• 公司制基金的银行贷款:
–创新投2006年至2008年资产负债率分别为 :30.5%,33.6%,31.5%;
–贷款的作用:维持投资现金流,放大投资规 模,提高投资收益;
私募股权基金融资分析
2020年6月5日星期五
一、融资概论 二、私募股权基金融资 三、中小企业融资 四、中小企业成长因素分析 五、私募股权基金的项目选择 六、投资失败案例分析 七、总结
1、什么是融资?
• 融资就是从任何来源获得资金用于任何 目的;
• 按照资金的来源:融资可分为内部融资 与外部融资;
• 企业信用评级与融资:穆迪、标普、惠誉
3、融资主体分类
• 私募股权基金融资:主要是指基金本身运 作过程中的融资行为,包括基金募集、基 金负债、杠杆收购、特殊目的收购公司等 ;
• 中小企业融资:主要是指中小企业从外部 获得资金,用于发展自身业务的行为,包 括担保贷款、集合债券、融资租赁、创业 投资、上市融资、产权交易等方面;
–重要提示:维持适当的负债比例,避免资金 链断裂;
2、公司制基金的债务融资:债券
• 公司制基金企业债券发行:
–创业投资机构可发行企业债; –实践中的问题:
• 资金用途; • 信息披露;
• 创新投在发行企业债券方面的探索:
–企业债与公司债的区别; –创业投资债发行步骤; –银行间市场;
3、并购基金杠杆收购的融资
• 按照融资工具分:融资可分为债权融资 与股权融资两大类;
2、企业融资理论简介
• 企业价值与资本结构:MM定理(即 Modigliani-Miller Theorem) ; 在理想市场等假设下,企业的价值与其资 本结构无关;
• 企业融资的啄食顺序:内部融资>债务融 资>股权融资;
• 外部融资工具:银行贷款、债券、股票( 优先股、普通股等)、认股权证等;
1、基金募集:案例
• 深圳南海成长创业投资合伙企业I 期:
业绩提成: 账面红利累计达1000万元人民币时,有权向 有限合伙人提取20%的业绩提成,预付的金额为股权投 资项目净收入×20%,其中85%直接支付给投资顾问, 15%扣划至以有限合伙企业名义开立的投资顾问业绩提 成留存账户 ;清算时,所有项目退出后的收益扣减投 资本金、历年托管费、管理费、合伙企业费用等各项 费用后得到的净收益的20%;业绩提成委托投资顾问收 取;
• 募集路演:
–向特定拟投资人推荐基金;
1、基金募集:案例
• 创新投郑州引导基金(2007年):
–基本概况:郑州引导基金主要是投资郑州周 边地区成长性良好的企业,Leabharlann Baidu规模1亿人民 币,出资方为创新投(40%)、郑州百瑞信 托(30%)、郑州市人民政府(30%);
–组织架构:公司制并套用信托制; –管理方式:成立管理公司,由创新投控股; –政府出资部分仅按同期国债利率获得收益; –管理费:2.5%;业绩提成:20%; –又发起设立的两个基金;
• 杠杆收购(含MBO)的步骤:
•发现目标
•1、收购竞 争对手,扩 大市场份额 ; •2、收购上 下游企业, 实施产业链 整合; •3、收购异 地渠道,实 现战略进入 ;
•确定价 值
•1、通过价 值评估,发 现财务价值 ; •2、通过资 源整合,发 现战略价值 ;
•筹措资 金
•1、通过银 团贷款,从 银行筹措资 金; •2、通过股 权质押,获 得质押贷款 ;