电子级多晶硅行业品牌企业南玻A调研报告

电子级多晶硅行业品牌企业南玻A调研报告

进军电子级多晶硅领域，新的增长极浮现 (5)

电子级多晶硅制造处于集成电路产业链的上游，战略位臵显赫 (5)

需求增长快速，半导体行业景气度处于上行周期 (9)

电子级多晶硅价格有望回升 (11)

太阳能光伏产业有企稳反弹迹象 (11)

电子级供需格局将逐渐好转 (12)

半导体硅片市场空间更广阔 (13)

半导体硅片市场集中度上升，形成寡头垄断市场 (14)

全球半导体硅片的供需格局向好，产能利用率提升撬动利润增速 (15)

硅片尺寸升级带来需求端结构性增长 (17)

电子级多晶硅/大硅片的技术壁垒一度将中国企业挡在门外 (18)

工艺难度构成硅片生产的主要壁垒 (20)

电子级多晶硅/大硅片国产化即将破局 (21)

发展电子级多晶硅条件成熟，南玻有望成为中国的瓦克 (23)

现有业务:光伏和超薄是有力的支撑 (24)

太阳能多晶硅技改后成本下降，盈利能力不断增强 (24)

超薄电子玻璃利润高，进口替代空间巨大 (25)

国外厂商工艺领先，垄断高强度盖板玻璃市场 (26)

盖板玻璃行业进口替代空间巨大 (27)

南玻是国内超薄玻璃领导者，新产能释放后将成为主要盈利贡献者 (28)

传统业务喜忧参半，浮法玻璃下行、工程玻璃提供业绩支撑 (30)

投资建议：合理价格区间为10.8-12.15元，维持买入评级 (31)

图1：南玻的三大产业链 (5)

图2：Fabless模式下集成电路产业链 (5)

图3：全球集成电路产值 (6)

图4：全球集成电路产业结构（按产值占比） (6)

图5：2013年MPU（微处理器）供应商市场份额 (7)

图6：微处理器龙头企业净利润率（%） (7)

图7：2014年晶圆厂固定资产和资本支出情况 (8)

图8：晶圆厂净利率变动 (8)

图9：电子级多晶硅需求的传导路径 (9)

图10：汽车电子未来复合增速 (9)

图11：可穿戴智能手表内部结构 (9)

图12：以半导体类型分类的300mm硅片需求 (10)

图13：NAND记忆体按照产品应用分类的大硅片需求 (10)

图14：SSD固态硬盘VS 传统机械硬盘的对比 (10)

图15：电子级多晶硅价格决定因素 (11)

图16：电子级与太阳能级多晶硅价格对比 (11)

图17：太阳能多晶硅现货价格趋势 (11)

图18：全球多晶硅产能VS 实际消费量 (11)

图19：电子级多晶硅产量 (12)

图20：未来三年电子级多晶硅供求预测（需求CAGR=8%） (13)

图21：半导体硅片的主要分类方式 (14)

图22：半导体硅片出货量 (15)

图23：半导体硅片市场规模 (15)

图24：全球半导体硅片市场供求关系预测 (15)

图25：信越、SUMCO近几年资本开支以及折旧占比 (16)

图26：SUMCO历年资本开支以及折旧占比 (16)

图27：信越、SUMCO营业利润率 (16)

图28：信越、SUMCO收入增速及同比增长率 (16)

图29：全球半导体硅片出货量和半导体器件价值关系 (17)

图30：全球各尺寸半导体硅片出货量统计 (17)

图31：全球300mm和450mm 各晶圆厂数量预测 (17)

图32：改良西门子法工艺流程图 (18)

图33：改良西门子法反应器 (19)

图34：硅烷流化床法反应器 (19)

图35：不同形态的电子级多晶硅 (19)

图36：太阳能多晶硅棒 (19)

图37：半导体硅片的制造流程 (20)

图38：典型的CZ法单晶生长炉 (21)

图39：IC大基金半导体产业链投资情况（时间先后） (22)

图40：电子级多晶硅、半导体硅片的纵向一体化 (24)

图41：多晶硅+硅片收入和净利润 (25)

图42：电池、组件以及太阳能玻璃净利润 (25)

图43：康宁大猩猩盖板玻璃 (26)

图44：基板玻璃（Glass Plates）在液晶面板中的示意图 (26)

图45：传统盖板玻璃产业链 (26)

图46：盖板玻璃出货面积 (27)

图47：盖板玻璃总产值 (27)

图48：业内主要企业盖板玻璃业务利润率 (28)

图49：河北视窗钠钙玻璃生产线经营情况 (29)

图50：房地产投资、新开工以及销售情况 (30)

图51：平板玻璃产量以及增速 (30)

表格1：集成电路产业链各环节特点 (6)

表格2：2015-2017年新增电子级产能预测 (13)

表格3：2013年全球电子级硅片市场份额 (14)

表格4：集成电路产业发展相关政策 (22)

表格5：国内多晶硅企业成本比较 (23)

表格6：南玻太阳能事业部各产品产能 (25)

表格7：钠钙玻璃与高铝玻璃性能对比 (27)

表格8：全球主要玻璃盖板厂商介绍 (27)

表格9：南玻超薄玻璃生产线 (28)

表格10：超薄玻璃盈利预测 (29)

表格11：南玻浮法玻璃线经营情况（单位：百万元） (30)

表格12：南玻浮法、工程玻璃产能 (31)

表格13：南玻A盈利预测表 (32)