财务案例研究分析(ppt 12页)
合集下载
上市公司财务分析经典案例幻灯片PPT
• （4）公司的行业特点。对于不同行业的公司，合理的货币资金规模 会有差异。 有一些历史的经验数据，投资者可以通过网络或统计年鉴 查询。
29
2021/5/17
上市公司利用应收帐款操纵利润途径：
• 1．利用权责发生制的特点，在年底搞虚假出售，对方并 不需要支付产品的款项， 公司则将这些 “售出”产品的 收入计作当年收入， 同时将其挂在应收帐款名下。
• 2．在经营来往中迟迟拖欠应付款项。 • 3．让上市公司为大股东借款提供担保。
31
2021/5/17
公司存货是否越少越好？
• 存货是上市公司流动资产中重要的项目。 它 所占的金额通常占流动资产的大部分，一般可达 到流动资产金额的 50%-80%。但存货是流动资产 中变现能力较差的一种。存货过多，会影响上市 公司资金的使用效益和利润的可靠性；存货过少， 又会影响公司的生产经营。因此，为了提高公司 效益，满足经营的需要，必须确定一个合理的存 货量。
上市公司财务分析经典案例幻灯 片PPT
本PPT课件仅供大家学习使用 请学习完及时删除处理 谢谢！
上市公司的概念及其状况
• (一).上市公司概念 • 上市公司又称为公众公司，是指公司发行的股票必须经过国家
证券监督管理部门批准，可以在证券交易所挂牌交易的股份有 限公司。在我国，国务院授权的证券监管部门是中国证券监督 管理委员会，简称中国证监会，缩写为CSRC。 • 从上市公司定义看,它必须满足的条件是: • 1. 首先必须是股份有限公司 • 2. 公司发行的股票必须经过证券监管部门批准
• 长期投资 • 固定资产 • 无形资产 • 递延资产
14
2021/5/17
分析要点
• 1．在流动资产当中，凡是超过一年而不能转变为现金的资产，如帐 龄超过一年的应收帐款、其他应收款、预付帐款等，可能具有不良资 产的性质，而且帐龄越长，不良程度越高。
29
2021/5/17
上市公司利用应收帐款操纵利润途径：
• 1．利用权责发生制的特点，在年底搞虚假出售，对方并 不需要支付产品的款项， 公司则将这些 “售出”产品的 收入计作当年收入， 同时将其挂在应收帐款名下。
• 2．在经营来往中迟迟拖欠应付款项。 • 3．让上市公司为大股东借款提供担保。
31
2021/5/17
公司存货是否越少越好？
• 存货是上市公司流动资产中重要的项目。 它 所占的金额通常占流动资产的大部分，一般可达 到流动资产金额的 50%-80%。但存货是流动资产 中变现能力较差的一种。存货过多，会影响上市 公司资金的使用效益和利润的可靠性；存货过少， 又会影响公司的生产经营。因此，为了提高公司 效益，满足经营的需要，必须确定一个合理的存 货量。
上市公司财务分析经典案例幻灯 片PPT
本PPT课件仅供大家学习使用 请学习完及时删除处理 谢谢！
上市公司的概念及其状况
• (一).上市公司概念 • 上市公司又称为公众公司，是指公司发行的股票必须经过国家
证券监督管理部门批准，可以在证券交易所挂牌交易的股份有 限公司。在我国，国务院授权的证券监管部门是中国证券监督 管理委员会，简称中国证监会，缩写为CSRC。 • 从上市公司定义看,它必须满足的条件是: • 1. 首先必须是股份有限公司 • 2. 公司发行的股票必须经过证券监管部门批准
• 长期投资 • 固定资产 • 无形资产 • 递延资产
14
2021/5/17
分析要点
• 1．在流动资产当中，凡是超过一年而不能转变为现金的资产，如帐 龄超过一年的应收帐款、其他应收款、预付帐款等，可能具有不良资 产的性质，而且帐龄越长，不良程度越高。
财务案例分析PPT课件
13
二：案例简介
在1986年12月，固特异公司在其财务结构方面做出一 个重大决策，即开始对其4000万股份（几乎一半的流通 股）以每股50美元的高价进行邀约收购，其目的之一是 防止公司被并购。而用于收购的资金是通过新债来筹集 的。市场对固特异公司的这一决策反应剧烈，股票市场 大幅度提高固特异的股票价格。而固特异公司也因此加 大了对债务的依赖程度，这一决策使固特异公司的长期 负债—权益比从1985年的28.4%增加到1988年的150.2%， 具体数据见下表：
24.0% 17.7% 13.8% 负值
15
16
17
18
19
本案例需要分析固特异公司的管理者为什 么希望进行多元化经营；固特异公司杠杆再资 本化的动机是什么；杠杆再资本化会给固特异 公司带来哪些正面的影响，哪些负面的影响， 总体的影响又是怎样的；在实际中应该怎样运 用这一政策。
20
三：案例分析
9
一：固特异轮胎公司简介
（三）发展：
开发新产品
作为世界最大的轮胎制造商之一，固特异公司始终不懈地致力于新产品 的开发，以适应日新月异的市场需求。固特异在1899年引进了充气轮 胎，并在早在1903年便获得无内胎轮胎的专利；进而于1909年推出了 飞机与卡车用的充气轮胎，四年后又推出了固特异“飞艇”（一种充氦 气的飞艇，可用于宣传和军事方面）；1917年固特异首创了长途卡车 运输业务，名曰“飞足捷运”，为其轮胎的耐久力作了明证。二战期间， 除了轮胎固特异还开始制造人造橡胶，为盟军制造了4000多架飞机； 1947年推出尼龙帘线轮胎，进而于1962年推出后来成为行业生产标准 的聚酯帘线轮胎。
当时背景：美国进入80年代后，特别是1984年以来， 由于敌意并购盛行，因此，许多上市公司大举进军股 市，回购本公司股票，以维持控制权。比较典型的有 ：1985年菲利普石油公司动用81亿美元回购8100万股 本公司股票；1989年和1994年，埃克森石油公司分别 动用150亿美元和170亿美元回购本公司股票。
二：案例简介
在1986年12月，固特异公司在其财务结构方面做出一 个重大决策，即开始对其4000万股份（几乎一半的流通 股）以每股50美元的高价进行邀约收购，其目的之一是 防止公司被并购。而用于收购的资金是通过新债来筹集 的。市场对固特异公司的这一决策反应剧烈，股票市场 大幅度提高固特异的股票价格。而固特异公司也因此加 大了对债务的依赖程度，这一决策使固特异公司的长期 负债—权益比从1985年的28.4%增加到1988年的150.2%， 具体数据见下表：
24.0% 17.7% 13.8% 负值
15
16
17
18
19
本案例需要分析固特异公司的管理者为什 么希望进行多元化经营；固特异公司杠杆再资 本化的动机是什么；杠杆再资本化会给固特异 公司带来哪些正面的影响，哪些负面的影响， 总体的影响又是怎样的；在实际中应该怎样运 用这一政策。
20
三：案例分析
9
一：固特异轮胎公司简介
（三）发展：
开发新产品
作为世界最大的轮胎制造商之一，固特异公司始终不懈地致力于新产品 的开发，以适应日新月异的市场需求。固特异在1899年引进了充气轮 胎，并在早在1903年便获得无内胎轮胎的专利；进而于1909年推出了 飞机与卡车用的充气轮胎，四年后又推出了固特异“飞艇”（一种充氦 气的飞艇，可用于宣传和军事方面）；1917年固特异首创了长途卡车 运输业务，名曰“飞足捷运”，为其轮胎的耐久力作了明证。二战期间， 除了轮胎固特异还开始制造人造橡胶，为盟军制造了4000多架飞机； 1947年推出尼龙帘线轮胎，进而于1962年推出后来成为行业生产标准 的聚酯帘线轮胎。
当时背景：美国进入80年代后，特别是1984年以来， 由于敌意并购盛行，因此，许多上市公司大举进军股 市，回购本公司股票，以维持控制权。比较典型的有 ：1985年菲利普石油公司动用81亿美元回购8100万股 本公司股票；1989年和1994年，埃克森石油公司分别 动用150亿美元和170亿美元回购本公司股票。
财务分析PPT案例
财务分析报告
——湖南南华菱钢铁股份有限公司（以下简 称“华菱钢铁”）是由湖南华菱钢铁集团有限责任公 司为主发起人，联合长沙矿冶研究院等单位，经湖南 省人民政府批准共同发起成立的股份有限公司，1999 年7月在深交所上市。
主营业务：主要生产及销售棒材、宽厚板、钢管、 线材、热轧板卷、冷轧板卷、带钢、金属制品等 经营范围：重点发展国内市场短缺的高强度轿车 用钢、高牌号、高磁感电工钢、高强度船板、大功率 火电及核电用特厚板和高压锅炉管、X80及以上管线钢 等高精尖产品，形成具有较强市场竞争力的产品序列， 替代进口，满足国内市场需求,提供产品出口。
存货/应收账款使用效率分析
项目 应收账款周 转率 存货周转率 2009年度 5.28 5.19 2010年度 3.38 3.9 2011年度 1.85 2.9
应收账款周转率比去年同期下降,表明应收账款回收变现 快，有利于提高企业资产的流动性，提高偿债能力，企业信 用良好； 存货周转速度比去年同期下降，表明存货的流动性下降， 企业经营效率低，资金占用大。
资产使用效率分析
项目 总资产周转率 2009年度 52% 2010年度 33% 2011年度 27%
流动资产周转 率
固定资产周转 率
25%
39.77%
38%
4.19%
39%
11.84%
由表可以看出，本年的总资产周转率比去年同期有所下 降，说明投入相同资产产生的收入有所下降，即全部资产的 使用效率有所减弱。与去年同期相比，流动资产周转率上升， 非流动资产周转率下降，即在一定程度上增强了企业的盈利 能力。
以上数据表明，湖南华菱钢铁集团有限责任公司 2009年到2011年的现金流动负债比率比较大，虽说比率 越大，证明该公司短期偿债能力能够得到保证，可是并 不是越大越好，因为比率越大也可以反映该企业流动资 金利用可能不充分，盈利能力不强。
——湖南南华菱钢铁股份有限公司（以下简 称“华菱钢铁”）是由湖南华菱钢铁集团有限责任公 司为主发起人，联合长沙矿冶研究院等单位，经湖南 省人民政府批准共同发起成立的股份有限公司，1999 年7月在深交所上市。
主营业务：主要生产及销售棒材、宽厚板、钢管、 线材、热轧板卷、冷轧板卷、带钢、金属制品等 经营范围：重点发展国内市场短缺的高强度轿车 用钢、高牌号、高磁感电工钢、高强度船板、大功率 火电及核电用特厚板和高压锅炉管、X80及以上管线钢 等高精尖产品，形成具有较强市场竞争力的产品序列， 替代进口，满足国内市场需求,提供产品出口。
存货/应收账款使用效率分析
项目 应收账款周 转率 存货周转率 2009年度 5.28 5.19 2010年度 3.38 3.9 2011年度 1.85 2.9
应收账款周转率比去年同期下降,表明应收账款回收变现 快，有利于提高企业资产的流动性，提高偿债能力，企业信 用良好； 存货周转速度比去年同期下降，表明存货的流动性下降， 企业经营效率低，资金占用大。
资产使用效率分析
项目 总资产周转率 2009年度 52% 2010年度 33% 2011年度 27%
流动资产周转 率
固定资产周转 率
25%
39.77%
38%
4.19%
39%
11.84%
由表可以看出，本年的总资产周转率比去年同期有所下 降，说明投入相同资产产生的收入有所下降，即全部资产的 使用效率有所减弱。与去年同期相比，流动资产周转率上升， 非流动资产周转率下降，即在一定程度上增强了企业的盈利 能力。
以上数据表明，湖南华菱钢铁集团有限责任公司 2009年到2011年的现金流动负债比率比较大，虽说比率 越大，证明该公司短期偿债能力能够得到保证，可是并 不是越大越好，因为比率越大也可以反映该企业流动资 金利用可能不充分，盈利能力不强。
财务案例分析ppt(39张)
科技创新是企业发展的源动力，营销创新则是企业立足市场、 棋行天下的锐利武器。格力营销模式常变常新，经历了市场和时 间的严峻考验，它正焕发出越来越强大的生命力。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页) 财务案例分析(ppt39页)
1 2 3 4
财务案例分析(ppt39页)
3
总资产周转率分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债内部项目的结构分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3
流动资产与流动负债的匹配关系
依照传统的净营运资金理论，企业一定时期的流动资产规 模应略大于企业当期流动负债的规模，这样不仅可以降低流动 资产的持有成本，还可以使企业的短期财务风险保持在一个较 为稳健的状况下。
2
发展历程
创业阶段
抓产品
发展阶段
抓质量
壮大阶段
抓市场 抓成本 抓规模
国际化阶段
争创世 界第一
2
核心科技
一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业
组建了一支拥有外国专家在内的5000多名专业人员的研发 队伍,成立了制冷技术研究院、机电技术研究院和家电技术研 究院3个基础性研究机构，拥有300多个国家实验室。
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债与长期负债的比例结构分析
合理安排流动资负债与长期负债的关系不仅能保持企业的财务杠杆 价值，还会带来降低资金成本、降低财务风险等方面的利益。但流动 负债是企业财务风险产生的主要根源之一。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动资产各项目的结构分析
格力电器营运资金策略
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页) 财务案例分析(ppt39页)
1 2 3 4
财务案例分析(ppt39页)
3
总资产周转率分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债内部项目的结构分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3
流动资产与流动负债的匹配关系
依照传统的净营运资金理论，企业一定时期的流动资产规 模应略大于企业当期流动负债的规模，这样不仅可以降低流动 资产的持有成本，还可以使企业的短期财务风险保持在一个较 为稳健的状况下。
2
发展历程
创业阶段
抓产品
发展阶段
抓质量
壮大阶段
抓市场 抓成本 抓规模
国际化阶段
争创世 界第一
2
核心科技
一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业
组建了一支拥有外国专家在内的5000多名专业人员的研发 队伍,成立了制冷技术研究院、机电技术研究院和家电技术研 究院3个基础性研究机构，拥有300多个国家实验室。
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债与长期负债的比例结构分析
合理安排流动资负债与长期负债的关系不仅能保持企业的财务杠杆 价值，还会带来降低资金成本、降低财务风险等方面的利益。但流动 负债是企业财务风险产生的主要根源之一。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动资产各项目的结构分析
格力电器营运资金策略
《财务分析及案例》幻灯片PPT
重要。
:// 5ixue (海量营销管理培训 资料下载)
（2）理想利润表
销售收入
100
％
减：销售成本及流转税金 75％
销售毛利
25％
减：期间费用
13％
销售利润
12％
减：营业外损失净额
1％
税前利润
11％
Hale Waihona Puke 减：所得税6％税后利润
:// 5ixue (海量营销管理培训 资料下载)
5％
（3）资产负债表与利润表的连接
资料下载)
1、进入者威胁利润分配的格局
竞争首先来自于行业的潜在进入者。 早期进入企业，其先行优势有助于阻 止未来企业的进入而获取垄断利润， 先入者容易取得本钱或价格优势，制 定有利的行业标准或取得资源许可。 而某行业的高额利润必然招致新入企 业分割，如存在规模经济，新入企业 须准备大规模投资，以到达同现有企 业相似的规模经济，否那么投资就达 不到最正确的规模效益。此外新入者
总资产周转率是连接资产负债表和利 润表的中介指标，标准资产周转率可 连接理想报表。
若标准资产周转率＝2,则总资产＝ 100时,销售收入＝200，以此为基础 ，可以编制出利润表，并比较理想状 态与实际情况间的差异。
:// 5ixue (海量营销管理培训 资料下载)
二、怎样进展有效的财务分析？
有效的财务报表分析不能仅仅就报表数据分 析而分析，更应从公司的行业背景、公司的竞 争策略、会计政策分析等方面来解释报表数据， 这样才能更好地了解公司价值，解读会计数据， 只有将报表分析结合行业开展趋势、产品竞争 程度以及管理层对会计政策的选择，报表分析 的结果才较为客观和准确。
固定资产 40％ 所有者权益 60％
企业财务报表及财务指标案例分析PPT课件
分析提示：低于正常值;的短期偿债风险较大 一般情况下;营业周期 流动资产中的应收账款 数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要 因素
• 2 速动比率
公式 ：速动比率=流动资产合计存货/ 流动负债 合计
保守速动比率=0 8货币资金+短期投资+应收票 据+应收账款净额/ 流动负债
设置的标准值：1
意义：比流动比率更能体现的偿还短期债务的 能力
• 9 销售利润率
销售利润率是利润总额与销售收入净额 的比率
其计算公式为：
销售利润率＝利润总额/销售收入净额
如上式中利润总额改为税后净利润;该比 率则为销售净利润率 该比率用以反映和 衡量销售收入的收益水平;比率越大;表明 经营成果越好
• 10 销售营业增长率 销售营业增长率 =本年销售营业增长额/上年销售营业总额100%
• 8 成本费用利润率
计算公式：一定时期的利润总额同成本费用总 额的比率
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%
成本费用总额是指销售营业成本 销售营业费 用 管理费用 财务费用之和 成本费用利润率反 映为取得利润而付出的代价;从支出方面评价的 收益能力 该指标越高表明为取得收益所付出的 代价越小;成本费用控制的越好;的获利能力越 强
财务报表及财务指标案例分析
主要内容
• 财务报表 • 财务指标的应用
一 财务报表
A报表见附表轻工 非公 股份 B报表见附表纺织 非公 有限 C报表见附表水泥 国有 有限
报表封面的正确填列
在帐证 帐物 帐帐相符的前提下填列报表内容
三财务状况
资产总额 负债总额 净资产
A
109;295;802 65;165;994 10 44;129;808 10
财务案例研究分析(ppt 12页)
$ 900 為：
銀行借款
4,000 We=6,000/(4,000+6,000)=0.6
負債總額
$4,900
股東權益
6,000
負債與股東權益 $10,900
Wd=4,000/(4,000+6,000)=0.4 若權益資金成本為20 %，其 加權平均資金成本為：
WACC=Were + Wdrd
= 0.620 % + 0.4 9 %
可由迴歸模型、共變數法或主觀估計法 加以估計
5
表11.1 系統風險估計
A
B
C
D
E
1
2
Ri
Rm
3
0.02
0.04
4
0.07
0.05ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
5
– 0.02
0.01
6
0.01
0.03
7
0.05
– 0.04
8
– 0.07
– 0.02
9
0.06
0.02
10
0.05
– 0.01
11
0.04
0.06
12
0.09
0.09
江苏省镇 江中学 陈乃香 说明： 本系列 稿共24讲，20XX年1月6日开 始在资 源上连 载【要 义解说 】文章 主旨确 立以后 ，就应 该恰当 地分解 层次， 使几个 层次构 成一个 有机的 整体， 形成一 篇完整 的文章 。如何 分解层 次主要 取决于 表现主 旨的需 要。【 策略解 读】 一般说来，记人叙事的文章常按时间 顺序分 解层次 ，写景 状物的 文章常 按时间 顺序、 空间顺 序分解 层次； 说明文 根据说 明对象 的特点 ，可按 时间顺 序、空 间顺序 或逻辑 顺序分 解层次 ；议论 文主要 根据“ 提出问 题－— 分析问 题—— 解决问 题”顺 序来分 解 层次。当然，分解层次不是一层不变 的固定 模式， 而应该 富于变 化。文 章的层 次，也 常常有 些外在 的形式 ：1．小 标题式 。即围 绕话题 把一篇 文章划 分为几 个相对 独立的 部分， 再给它 们加上 一个简 洁、恰 当的小 标题。 如《世 界改变 了模样 》四个 小标题 ： 寿命变“长”了、世界变“小”了、 劳动变 “轻” 了、文 明变“ 绿”了 。 2．序号式。序号式作文与小标题作文 有相同 的特点 。序号 可以是 “一、 二、三 ”，可 以是“A、B、 C”， 也可以 是“甲 、乙、 丙”… …从全 文看， 序号式 干净、 明快； 但从题 目 上看，却看不出文章内容，只是标明 了层次 与部分 。有时 序号式 作文， 也适用 于叙述 性文章 ，为故 事情节 的展开 ，提供 了明晰 的层次 。 3．总分式。如高考佳作《人生也是一 张答卷 》。开 头：“ 人生就 是一张 答卷。 它上面 有选择 题、填 空题、 判断题 和
财务分析案例(PPT 98张)
10
主 营 业 务 收 入
主 营 业 务 成 本
期 间 费 用
2019/2/21
主 营 业 务 税 附
流 动 资 产
《财务案例》——梁栋桢
长 期 资 产
我国评价企业财务状况的指标体系
企业效绩评价指标体系
评价内容 一、财务效益状况 (38) 二、资产营运状况 (18) 三、偿债能力状况 (20) 四、发展能力状况 (24)
2019/2/21
修正指标(100) 资本保值增值率12 净资产收益率(25) 主营业务利润率8 总资产报酬率(13) 盈余现金保障倍数8 成本费用利润率10 存货周转率5 总资产周转率(9) 应收账款周转率5 流动资产周转率(9) 不良资产比率8 资产负债率(12) 现金流动负债比率10 已获利息倍数(8) 速动比率10 三年资本平均增长率9 销售增长率(12) 三年销售平均增长率8 资本积累率(12) 技术投入比率7 80%
《财务案例》——梁栋桢
基本指标(100)
评议指标(100)
经营者基本素质18 产品市场占有能力16 基础管理水平12 发展创新能力14 经营发展战略12 在岗员工素质10 技术装备更新水平10 综合社会贡献8
20%
11
八、财务分析具体方法介绍
－－财务能力分析
•
• •
•
•
偿债能力分析－－流动比率、速动比率、负债比率、 产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数、现金与负债 总额比率、到期债务本息偿付比率等 营运能力分析－－存货周转率、应收账款周转率、营 业周期、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转 率等 获利能力分析－－销售净利率、销售毛利率、资产净 利率、净资产报酬率、每股收益、每股净资产等 获现能力分析－－净现金流量分析、销售现金比率、 每股营业现金净流量、全部资产现金回收比率、盈利现金 比率等 发展能力分析－－销售增长率、总资产增长度、资本 积累率、净利润增长率等
主 营 业 务 收 入
主 营 业 务 成 本
期 间 费 用
2019/2/21
主 营 业 务 税 附
流 动 资 产
《财务案例》——梁栋桢
长 期 资 产
我国评价企业财务状况的指标体系
企业效绩评价指标体系
评价内容 一、财务效益状况 (38) 二、资产营运状况 (18) 三、偿债能力状况 (20) 四、发展能力状况 (24)
2019/2/21
修正指标(100) 资本保值增值率12 净资产收益率(25) 主营业务利润率8 总资产报酬率(13) 盈余现金保障倍数8 成本费用利润率10 存货周转率5 总资产周转率(9) 应收账款周转率5 流动资产周转率(9) 不良资产比率8 资产负债率(12) 现金流动负债比率10 已获利息倍数(8) 速动比率10 三年资本平均增长率9 销售增长率(12) 三年销售平均增长率8 资本积累率(12) 技术投入比率7 80%
《财务案例》——梁栋桢
基本指标(100)
评议指标(100)
经营者基本素质18 产品市场占有能力16 基础管理水平12 发展创新能力14 经营发展战略12 在岗员工素质10 技术装备更新水平10 综合社会贡献8
20%
11
八、财务分析具体方法介绍
－－财务能力分析
•
• •
•
•
偿债能力分析－－流动比率、速动比率、负债比率、 产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数、现金与负债 总额比率、到期债务本息偿付比率等 营运能力分析－－存货周转率、应收账款周转率、营 业周期、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转 率等 获利能力分析－－销售净利率、销售毛利率、资产净 利率、净资产报酬率、每股收益、每股净资产等 获现能力分析－－净现金流量分析、销售现金比率、 每股营业现金净流量、全部资产现金回收比率、盈利现金 比率等 发展能力分析－－销售增长率、总资产增长度、资本 积累率、净利润增长率等
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
wd為舉債資金所占比重 應付帳款等負債屬於自發性資金來源，
非融資性資金來源，不列入計算資金成 本的成份之中。
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 9
財務報表分析 郭敏華 著
WACC簡例
以B公司為例，設其資產負債表部分貸方資料
如下：
由資料可知B公司的權益比重
應付帳款
•
5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.12.2 020.12. 2002:0 0:5402: 00:54D ecembe r 20, 2020
•
6、意志坚强的人能把世界放在手中像 泥块一 样任意 揉捏。 2020年 12月20 日星期 日上午 2时0分 54秒02 :00:542 0.12.20
0.64 =SLOPE(B3:B14,C3:C14)
17
18 Var(Rm)
0.0012
19 Cov(Ri, Rm)
0.0008
20
β1= Cov(Ri, Rm)/Var(Rm)
21 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
= 0.64
智勝文化事業有限公司製作 6
財務報表分析 郭敏華 著
權益資金成本—主觀估計法
= 0.620 % + 0.4 9 % =15.6 % 智勝文化事業有限公司製作10
財務報表分析 郭敏華 著
經濟附加價值
計算之稅後營業淨利 須先經過調整。 需要調整的科目（高達164項）
研究發展 商譽攤銷 調整營業費用 稅 短期投資與表外資產負債
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
資金成本 只有在EVA > 0時，公司才真正獲利
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 2
財務報表分析 郭敏華 著
權益資金成本之估計
股利評價模式 資本資產定價模式
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 3
財務報表分析 郭敏華 著
權益資金成本—股利模式
re =
P1 + D1 －1 P0
；其中，re為權益資金成本
P1為1年後預期每股價格
D1為下年度現金股利
假設公司穩定成長
P0為目前每股市價
re＝
D1 P0
＋g＝股利殖利率＋資本利得率
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 4
財務報表分析 郭敏華 著
利用舉債資金成本為基礎，向上加上一 個主觀估計的風險溢酬。
以表11.1為例 權益資金成本 = 負債資金成本 + 相對風
險溢酬
=8%+5% = 13 %
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 7
財務報表分析 郭敏華 著
舉債資金成本
因利息可作為費用入帳，有稅盾效果。 實際之舉債資金成本rd為： rd = rd’(1-T)
權益資金成本—CAPM
E(Ri) = Rf + 風險溢酬 = Rf + i的系統風險程度 x 每單位 系統風險溢酬 = Rf + β i x (Rm – Rf）
可由迴歸模型、共變數法或主觀估計法 加以估計
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 5
財務報表分析 郭敏華 著
財務報表分析 郭敏華 著
財務分析個案研究
第十一章 經濟附加價值
李伊俐 授課
智勝文化事業有限公司製作 1
財務報表分析 郭敏華 著
經濟附加價值(EVA)
Stern Stewart & Co.提出 將權益資金成本計入成本計算中 市場附加價值(MVA)=未來各期所有EVA
現值的總和 EVA = 調整後稅後營業淨利 – 總資本
$ 900 為：
銀行借款
4,000 We=6,000/(4,000+来自,000)=0.6負債總額
$4,900
股東權益
6,000
負債與股東權益 $10,900
Wd=4,000/(4,000+6,000)=0.4 若權益資金成本為20 %，其 加權平均資金成本為：
WACC=Were + Wdrd
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
•
7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我 。。20 20年12 月上午 2时0分 20.12.2 002:00 December 20, 2020
其中，rd’為舉債名目利率 T為營利事業所得稅
將個別債券的稅前成本予以加權平均， 就可以得到公司的舉債稅前資金成本rd’。
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 8
財務報表分析 郭敏華 著
整體資金成本WACC
WACC = were + wdrd 其中，we為權益資金所占比重
表11.1 系統風險估計
A
B
C
D
E
1
2
Ri
Rm
3
0.02
0.04
4
0.07
0.05
5
– 0.02
0.01
6
0.01
0.03
7
0.05
– 0.04
8
– 0.07
– 0.02
9
0.06
0.02
10
0.05
– 0.01
11
0.04
0.06
12
0.09
0.09
13
0.09
0.04
14
0.02
0.01
15
16
智勝文化事業有限公司製作11
財務報表分析 郭敏華 著
EVA簡單釋例
D公司損益表如下，而其扣除自發性負債後，負 債與權益合計總資本為100元，而WACC為15 %。
銷貨收入 銷貨成本及營業費用 營業淨利 利息費用 稅前淨利 稅
$ 120 96
$ 24 4
$ 20 5
則其初步估算之EVA如下所示： EVA＝稅後營業淨利 －總資本
資金成本 =$ 24－ $ 3（稅）－ $100 15 % =$ 21－$ 15＝$ 6
稅後淨利
$ 15
（本期實際繳交稅額為3元）
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作12
•
1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 2.2020. 12.20Sunday, December 20, 2020
•
2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。02:0 0:5402: 00:5402 :0012/ 20/2020 2:00:54 AM
•
3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.12.2 002:00: 5402:0 0Dec-20 20-Dec-20
•
4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 02:00:5 402:00: 5402:0 0Sunda y, December 20, 2020
非融資性資金來源，不列入計算資金成 本的成份之中。
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 9
財務報表分析 郭敏華 著
WACC簡例
以B公司為例，設其資產負債表部分貸方資料
如下：
由資料可知B公司的權益比重
應付帳款
•
5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.12.2 020.12. 2002:0 0:5402: 00:54D ecembe r 20, 2020
•
6、意志坚强的人能把世界放在手中像 泥块一 样任意 揉捏。 2020年 12月20 日星期 日上午 2时0分 54秒02 :00:542 0.12.20
0.64 =SLOPE(B3:B14,C3:C14)
17
18 Var(Rm)
0.0012
19 Cov(Ri, Rm)
0.0008
20
β1= Cov(Ri, Rm)/Var(Rm)
21 --- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
= 0.64
智勝文化事業有限公司製作 6
財務報表分析 郭敏華 著
權益資金成本—主觀估計法
= 0.620 % + 0.4 9 % =15.6 % 智勝文化事業有限公司製作10
財務報表分析 郭敏華 著
經濟附加價值
計算之稅後營業淨利 須先經過調整。 需要調整的科目（高達164項）
研究發展 商譽攤銷 調整營業費用 稅 短期投資與表外資產負債
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
資金成本 只有在EVA > 0時，公司才真正獲利
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 2
財務報表分析 郭敏華 著
權益資金成本之估計
股利評價模式 資本資產定價模式
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 3
財務報表分析 郭敏華 著
權益資金成本—股利模式
re =
P1 + D1 －1 P0
；其中，re為權益資金成本
P1為1年後預期每股價格
D1為下年度現金股利
假設公司穩定成長
P0為目前每股市價
re＝
D1 P0
＋g＝股利殖利率＋資本利得率
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 4
財務報表分析 郭敏華 著
利用舉債資金成本為基礎，向上加上一 個主觀估計的風險溢酬。
以表11.1為例 權益資金成本 = 負債資金成本 + 相對風
險溢酬
=8%+5% = 13 %
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 7
財務報表分析 郭敏華 著
舉債資金成本
因利息可作為費用入帳，有稅盾效果。 實際之舉債資金成本rd為： rd = rd’(1-T)
權益資金成本—CAPM
E(Ri) = Rf + 風險溢酬 = Rf + i的系統風險程度 x 每單位 系統風險溢酬 = Rf + β i x (Rm – Rf）
可由迴歸模型、共變數法或主觀估計法 加以估計
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 5
財務報表分析 郭敏華 著
財務報表分析 郭敏華 著
財務分析個案研究
第十一章 經濟附加價值
李伊俐 授課
智勝文化事業有限公司製作 1
財務報表分析 郭敏華 著
經濟附加價值(EVA)
Stern Stewart & Co.提出 將權益資金成本計入成本計算中 市場附加價值(MVA)=未來各期所有EVA
現值的總和 EVA = 調整後稅後營業淨利 – 總資本
$ 900 為：
銀行借款
4,000 We=6,000/(4,000+来自,000)=0.6負債總額
$4,900
股東權益
6,000
負債與股東權益 $10,900
Wd=4,000/(4,000+6,000)=0.4 若權益資金成本為20 %，其 加權平均資金成本為：
WACC=Were + Wdrd
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
•
7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我 。。20 20年12 月上午 2时0分 20.12.2 002:00 December 20, 2020
其中，rd’為舉債名目利率 T為營利事業所得稅
將個別債券的稅前成本予以加權平均， 就可以得到公司的舉債稅前資金成本rd’。
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作 8
財務報表分析 郭敏華 著
整體資金成本WACC
WACC = were + wdrd 其中，we為權益資金所占比重
表11.1 系統風險估計
A
B
C
D
E
1
2
Ri
Rm
3
0.02
0.04
4
0.07
0.05
5
– 0.02
0.01
6
0.01
0.03
7
0.05
– 0.04
8
– 0.07
– 0.02
9
0.06
0.02
10
0.05
– 0.01
11
0.04
0.06
12
0.09
0.09
13
0.09
0.04
14
0.02
0.01
15
16
智勝文化事業有限公司製作11
財務報表分析 郭敏華 著
EVA簡單釋例
D公司損益表如下，而其扣除自發性負債後，負 債與權益合計總資本為100元，而WACC為15 %。
銷貨收入 銷貨成本及營業費用 營業淨利 利息費用 稅前淨利 稅
$ 120 96
$ 24 4
$ 20 5
則其初步估算之EVA如下所示： EVA＝稅後營業淨利 －總資本
資金成本 =$ 24－ $ 3（稅）－ $100 15 % =$ 21－$ 15＝$ 6
稅後淨利
$ 15
（本期實際繳交稅額為3元）
--- 財務分析個案研究 李伊俐 授課 ---
智勝文化事業有限公司製作12
•
1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 2.2020. 12.20Sunday, December 20, 2020
•
2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。02:0 0:5402: 00:5402 :0012/ 20/2020 2:00:54 AM
•
3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.12.2 002:00: 5402:0 0Dec-20 20-Dec-20
•
4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 02:00:5 402:00: 5402:0 0Sunda y, December 20, 2020