成功的资本运作-蒙牛案例
蒙牛案例分析(1)
财务战略分析——蒙牛案例分析一、公司简介内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，主要生产奶类产品系列，现已在全国15 个省市区建立生产基地20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列200 多个品项，产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。
二、蒙牛发展路线•1999年:蒙牛公司成立，注册资本100万元,埋下基石•1999年8月:股份制改造，增资到1398万元，10个发起人,进入快速成长期•2001年：从内蒙古走向全国•2002年：进军香港市场•2003年：借力航天，行业领跑•2004年：踏上世界牛“寻梦”之路•2005年：勇于追求，实现“乳都”梦想•2006年：获得国际乳业大奖，开启中国牛奶爱心行动•2007年：多元合作，200亿领军乳业•2008年：牛奶安全，取信于民•2009年：跻身世界乳业20强成立仅仅8年多的蒙牛，销售收入就从1999年的119位上升到了2007年的第2位，其中，超高温瞬间灭菌牛奶、液态奶、冰淇淋销量均居全国第一，并成为中国牛奶出口量最大的企业。
三、蒙牛集团财务战略简介（一）蒙牛的融资1．蒙牛第一次融资面世不到半年，资金成为蒙牛发展的巨大瓶颈。
与此同时，蒙牛开始了向民间资本融资，并经历了一场有惊无险的“非法集资”风波。
1999年8月18日，内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在内蒙古工商局注册成立，注册资本1398万元，法定代表人牛根生，发起人共10位。
2002年蒙牛将绣球抛向风险资本。
2002年10和2003年10月，摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
2002年摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构联手向蒙牛的境外母公司（开曼群岛公司）注入2597万美元（折合人民币约约2.1亿），同时取得49%的股权。
2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美元，折合人民币2.9亿元。
2．蒙牛第二次融资到2003年，蒙牛上市已经水到渠成，丰硕的果实等待着收获。
案例8蒙牛引入PE融资
02
融资过程
PE融资方式
01
02
03
私募股权融资
通过私募方式向特定投资 者出售股权，以获得企业 发展所需的资金。
风险投资
投资者对高成长性企业进 行投资，以换取企业的部 分股权，并期望在未来通 过退出实现高额回报。
杠杆收购
利用债务融资和股权融资 的组合，以较低的初始投 资实现企业控制权的购买。
融资规模与投资方
对未来PE融资趋势的展望
随着中国经济的持续发展和资本市场不 断完善，预计未来PE融资将更加活跃，
成为企业发展的重要资金来源之一。
随着监管政策的逐步完善和市场环境的 不断变化，PE融资将更加规范化和专 业化，为企业提供更加稳定和可靠的融
资服务。
同时，随着科技和创新成为企业发展的 核心动力，未来PE融资将更加注重对 创新型企业和科技产业的投资，推动产
促进战略转型
在PE融资的支持下，蒙牛可以更加灵活地应对市场变化，加快战略转型 和升级，提高企业的适应性和创新能力。
对PE投资方的影响
投资回报
PE投资方通过投资蒙牛获得了丰 厚的投资回报。在蒙牛上市后， PE投资方获得了股票流通的权利， 可以通过二级市场退出获得资本 增值。
行业资源整合
PE投资方在投资蒙牛的过程中， 也获得了更多的行业资源和人脉 资源，可以在更广泛的范围内进 行资本运作和产业整合。
融资规模
蒙牛此次PE融资规模为10亿元人民币。
投资方
此次融资吸引了多家知名PE机构参与， 包括高瓴资本、KKR和鼎晖投资等。
融资过程的关键事件
尽职调查
01
在引入PE融资之前，蒙牛进行了详尽的尽职调查，以确保投资
方的合规性和资金实力。
案例分析一
案例分析一：1999 年，牛根生遭到伊利董事会免职，从此选择了自己创业的历程，同年8 月成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。
最初的启动资金仅仅900 万元，通过整合内蒙古8 家濒临破产的奶企，成功盘活7.8 亿元资产，当年实现销售收入3 730 万元。
2001 年开始，他们开始考虑一些上市渠道。
首先他们研究当时盛传要建立的深圳创业板，但是后来创业板没做成，这个想法也就搁下了。
同时他们也在寻求A 股上市的可能，但是对于蒙牛当时那样一家没有什么背景的民营企业来说，上A 股恐怕需要好几年的时间，蒙牛根本等不起。
他们也尝试过民间融资。
不过国内一家知名公司来考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51％的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来准备要投资，但被蒙牛的竞争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又因为该公司的第一把手突然被调走当某市市长而把这事又搁下了。
2002 年初，蒙牛股东会、董事会均同意，在法国巴黎百富勤的辅导下上中国香港二板。
为什么不能上主板?因为当时蒙牛历史较短、规模小，不符合上主板的条件。
这时，摩根士丹利与鼎晖(私募基金)通过相关关系找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。
见面之后摩根士丹利等提出来，劝其不要去中国香港二板上市。
众所周知，中国香港二板除了极少数公司以外，流通性都不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。
摩根士丹利与鼎晖劝蒙牛团队应该引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规范化，大到一定程度了就直接上中国香港主板。
牛根生是个相当精明的企业家，对摩根士丹利与鼎晖提出的私募建议，他曾经征询过很多专家意见，包括正准备为其做中国香港二板上市的百富勤朱东(现任其执行董事)。
眼看到手的肥肉要被私募抢走，朱东还是非常职业化地给牛根生提供了客观的建议，他认为先私募后上主板是一条可行之路(事实上，在这之前，朱东已向蒙牛提到过中国香港主板的优势)。
这对私募投资者是一个很大的支持。
蒙牛案例分析
蒙牛私募股权配置案例分析----蒙牛及摩根的收获和经验姓名：连金杯学号：201532110215姓名：学号：姓名：学号本文结合蒙牛股权配置重组的过程，站在投资方和企业方的各自立场作简要分析如下：一、蒙牛的经验收获一）、蒙牛PE融资成功的经验2004年6月10日，“蒙牛乳业”(02319．HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股(其中1亿股为外持有的旧股)，公众超额认购达206倍，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金13.74亿港元。
开盘后，蒙牛股价一路飙升，当天股价即上涨了22.98％。
后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手，这是蒙牛成功PE融资的最有利说明。
其经验总结如下：1、蒙牛拥有良好的自身条件1999-2002年，蒙牛不到3年就过了年销售额10亿元的大关，加人中国乳品行业第一集团。
其良好的发展潜力与专业化的从业水准是吸引国际专业投资机构的重点。
蒙牛自创立之始，就解决了股权结构不清晰这一许多中国企业先天不足的问题，是一家完全100％由自然人持股的企业。
作为一个纯民营的股份制企业，蒙牛在体制上具有先天的优越性。
2、蒙牛适时地选择了有力的合作伙伴首先，探索其他融资渠道失败给蒙牛提供了引入外资的机会，蒙牛对摩根提出的引入私募投资者的建议进行了分析论证，并多方请教当时香港以及内地的业界人士，最终开始与摩根接触进行谈判。
其次，在融资谈判时，蒙牛也极力寻求其他优秀投资机构以引入多家投资机构。
鼎晖和英联投资的加入在一定程度上有利于蒙牛在谈判中的地位。
事实上，2002年蒙牛接触英联投资后，“英联”的加入把投资出价抬高了20％。
3、私募投资机构的丰富管理经验和专业投资水平三家投资机构在为蒙牛提供自身发展所急需的资金以外，还带来了先进的管理方法，优化了公司治理。
另外帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，让蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现规范化。
不可否认的是，摩根的加入提升了蒙牛的信誉以及影响力。
蒙牛案例分析
蒙牛案例分析蒙牛案例分析Company Document number：WUUT-WUUY-WBBGB-BWYTT-1982GT蒙牛私募股权配置案例分析----蒙牛及摩根的收获和经验姓名：学号：姓名：学号本文结合蒙牛股权配置重组的过程，站在投资方和企业方的各自立场作简要分析如下：一、蒙牛的经验收获一）、蒙牛PE融资成功的经验2004年6月10日，“蒙牛乳业”(02319．HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售亿股(其中1亿股为外持有的旧股)，公众超额认购达206倍，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金亿港元。
开盘后，蒙牛股价一路飙升，当天股价即上涨了％。
后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手，这是蒙牛成功PE融资的最有利说明。
其经验总结如下：1、蒙牛拥有良好的自身条件1999-2002年，蒙牛不到3年就过了年销售额10亿元的大关，加人中国乳品行业第一集团。
其良好的发展潜力与专业化的从业水准是吸引国际专业投资机构的重点。
蒙牛自创立之始，就解决了股权结构不清晰这一许多中国企业先天不足的问题，是一家完全100％由自然人持股的企业。
作为一个纯民营的股份制企业，蒙牛在体制上具有先天的优越性。
2、蒙牛适时地选择了有力的合作伙伴首先，探索其他融资渠道失败给蒙牛提供了引入外资的机会，蒙牛对摩根提出的引入私募投资者的建议进行了分析论证，并多方请教当时香港以及内地的业界人士，最终开始与摩根接触进行谈判。
其次，在融资谈判时，蒙牛也极力寻求其他优秀投资机构以引入多家投资机构。
鼎晖和英联投资的加入在一定程度上有利于蒙牛在谈判中的地位。
事实上，2002年蒙牛接触英联投资后，“英联”的加入把投资出价抬高了20％。
3、私募投资机构的丰富管理经验和专业投资水平三家投资机构在为蒙牛提供自身发展所急需的资金以外，还带来了先进的管理方法，优化了公司治理。
另外帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构，让蒙牛在财务、管理、决策过程等方面实现规范化。
资本运营案例
〔3〕非经营性资产评估。应用收益法折现 的价值仅仅反应了企业经营性资产延续经营 的价值，要取得企业完全的价值还需要斟酌 非经营资产。这些可伶仃出售的非经营性资 产其实不影响企业延续经营价值，应伶仃评 估，评估的方式是计较资产在市场上出售后 扣除费用的净收益。
并购与本钱运营案例
蒙牛拔今年乳业收购头筹
2006年1月8日蒙牛公布，与湖北最大年夜的乳制 品企业武汉友芝友保健乳品公司合伙。在被称为“乳 业市场整合年”的2006年首桩收购争取战中，蒙牛夺
得华中市场先机。 两边公布，蒙牛和武汉友芝友保健乳品公司(下称 “友芝友”)两边按52%对48%的比例共同投资人平易近 币2.9亿元，合伙成立蒙牛(武汉)友芝友乳业，个中蒙 牛以现金出资，友芝友以地皮、装备、人员作价。新 公司成立后，友芝友公司将只作为股东身份存在， “友芝友”品牌纳入蒙牛旗下，由蒙牛负责同一办理
风险溢价：取决于公司本身及所处行业的风 险，凭据相关实证研究资料，平均风险待遇率在 4%～6％之间，因为两家公司的效益较好，所以同 一采取3.5％作为风险待遇率。这里值得正视的有 两点，一是因为不合来历供应的β值差别甚大年 夜，所以没有采取CAPM模型；二是因为换股比例 仅决意于两家公司的相对价值，所以固然使用不 合的风险待遇率将导致两边绝对价值的改变，但 不会对换股比例产生重大年夜影响。
经由过程上述评估，两个企业的收益现 值划分为1020.71亿马克、803.79亿马克。 再加上非经营性资产的价值，得出两个公司 的实际价值划分为：奔腾公司1100.10亿马 克，克莱斯勒804.39亿马克(不出售库存股 票)或822.72亿马克(出售库存股票)。
蒙牛筹资案例分析
蒙牛集团根据公司的发展需要，选择 了快速扩张型财务战略。快速扩张型 财务战略，是指以实现企业资产规模 的快速扩张为目的的一种财务战略。 在选择快速扩张型财务战略同时，要 考虑到财务风险问题。蒙牛集团一方 面在警惕快速扩张带来高风险的同时 进行财务预测，另一方面能充分运用 资本运作在香港上市融资，采取了正 确的资本筹集战略。这些为蒙牛企业 的快速发展打下了坚实的基础。
（二）财务战略的选择
一般来说，财务战略有三种路径选择： 扩张型、稳健型、防御收缩型。蒙牛 选择扩张型财务战略不是偶然的，这 与其企业生命周期所处阶段、高成长 的企业发展战略息息相关。一般来说， 在企业的初创期和成长期企业宜采取 扩张型财务战略，在成熟期则一般采 取稳健型财务战略，而在衰退期企业 应采取防御收缩型财务战略。一直身 处初创期、成长期正是蒙牛选择扩张 型财务战略的现实基础。
2009年中粮 与厚朴基金 共同收购其 股份，成为 蒙牛第一大 股东
2012年爱氏晨曦22亿 入股蒙牛，成为其第 二大股东
香港上市
筹得大量资金， 并依靠香港主板 提升品牌全球知 名度，获得良好 声誉，获得外国 投资者关注
中粮入股
得到产技术 和管理水平， 实现与国际乳 业接轨
蒙牛从制定企业的中长期发展 战略着眼,注重引入各项财务管理 工具,增加收入、降低成本以及改 善资产负债的状况。特别是战略 投资者进入蒙牛后,应收账款、存 货、长期借款有了极大的改善,财 务费用也有大幅的下降。大幅提 高了财务战略管理对企业经营发 展的支撑作用,也是造就蒙牛持续 和稳定盈利的重要因素。
蒙牛案例中的主要干系者原始股东得到高额收益外资系得到高额收益普通股民得到一直具有良好期望收益率的蓝筹股国内奶业市场得到快速和稳步的发展为消费者带来好奶为养殖户带来效益为国家gdp做出贡献1999年900万元注册资金到2011年总资产超200亿元文档仅供参考如有不当之处请联系改正
财管专题学习材料1——蒙牛融资案例
引例——蒙牛在蒙牛集团迅速成长的过程中，除了它在市场销售、企业管理、财务监控、技术创新、人才激励等方面有不少成功的经验外，与国际私募资本联姻，也为它获得快速增长提供了动力。
2002年经过七八个月的接触、讨论和一次又一次的谈判，蒙牛最后选定了三家私募权益基金（Private Equity）机构：摩根士丹利、鼎晖投资、英联投资有限公司O为自己的合作伙伴。
2002年12月19日，这三家金融机构与蒙牛签订了投资合同，第一轮投资2600万美元，后来第二轮又增加投资3500万美元，这是目前中国乳制品行业接受的最大一笔国际投资。
于此同时，摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构的回报率也达到了500%。
蒙牛集团总裁牛根生曾说，“我们的资本线路走了其他企业曾经想也不敢想的道路。
”中国市场上大量存在的中小型企业和创投活动，融资渠道的缺乏导致其在发展中面临着资金瓶颈。
截至2007年底，我国主板上市公司超过1540家，中小板上市公司仅200余家。
，这与我国庞大的企业总数相比还是微不足道的，通过上市进行股权融资对大多数企业来说非常困难。
有分析认为，为了解决这些企业融资困难的问题，中国应发展私墓基金行业。
私募基金必将成为很有发展前途的企业股权融资形式。
蒙牛的私募融资经历能否给尚处于融资困境中的企业带来一些启示呢？要回答这个问题，我们需要知道：蒙牛当初为什么选择引入国际私募权益资本？蒙牛与国际私募投资者们采取了什么样的融资设计？蒙牛和摩根等国际私募投资机构从中都收获了什么？蒙牛乳业私募权益（PE）融资1.案例背景我国是世界上牛奶占有量较低的国家之一。
乳制品行业虽然已经经历了近10年的高速发展，但未来一二十年内需求仍会持续增长。
近年来，人们对于健康、营养的需求呈日益上升的趋势，中国巨大的消费需求基础，使得牛奶的需求逐年上升。
蒙牛适时地抓住了这一历史性的遇，创造了中国乳业市场最大的奇迹。
截至成年，在中国液态奶市场中，销售额最高的三家司依次为蒙牛、伊利和光明乳业，三家公司共中国总体液态奶市场的51.1%。
成功的资本运作蒙牛案例
第三步，2002年9月23日，“蒙牛”在英属维京
群岛(BVI)注册了两家新公司：金牛公司和 银牛 公司，两家公司注册股本5万股，注册资金5万美 元，每股面值1美元。“金牛”的股东是15位 “蒙牛”的高管。“银牛”的16位股东除邓九强 外，其他人均为“与蒙牛业务关联公司的管理人 员”，其中，谢秋旭一人的名下即有63.5%的股 份。
了两家壳公司：China Dairy Holdings（中国乳 业控股，现习惯称开曼群岛公司），注册资金1 美元，每股0.001美元，共计1000股和MS Dairy Holdings（摩根士丹利乳业控股），第一家作为 未来接收自己对“蒙牛”投资资金的帐户公司， 第二家作为对“蒙牛”进行投资的股东公司。 问题：1.为什么要设立海外公司？
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二、摩根士丹利主导下的资本运作
第一步，2002年6月，“蒙牛”与摩根士丹利等
三家外资机构签署了投资意向：外资投入2.16亿 元（2597.3712万美元），只占32%的股份，外资 投入前“蒙牛股份”有4000多万股，增资后约 6000万股外资占不到1/3，就是2000多万股，折 合起来，“蒙牛股份”的外资进入成本为10.1元 /股。
“金牛”和“银牛”成立后，即以面值购得了 全部的开曼公司股权1000股，总代价1美元，两 家各分50%，“蒙牛”的势力从而得以进入境外16
第四步，2002年9月24日，开曼公司扩大法定股
本1亿倍，并开始对外发售股份，股份从1000股 扩大为1000亿股，分为一股十票投票权的A类股 5200股和一股一票投票权的B类股99999994800股， 并规定原来的1000股旧股算作A类股份，包含于 5200股A类股份之内。
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第五步 ，2002年10月17日，“金牛”与“银牛”
蒙牛融资案例分析(1)
蒙牛融资案例分析蒙牛给许多有项目或技术寻求资本扶持的人演绎了一个完美的梦，但更多地给那些小有成就、呈现良好成长势头，靠自有资金艰难积累“滚动"发展的企业一个可借鉴的融资模式。
一旦拥有资本市场的倾力支持，结合项目的良性发展，蒙牛的神化可望再次重演。
1、蒙牛的融资行为1999年，牛根生遭到伊利董事会免职，同年8月成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司"。
最初的启动资金仅仅有900万元，通过整合内8家蒙濒临破产的奶企，成功盘活7.8亿元资产，当年实现销售收入3730万元。
当蒙牛小有成就、呈现良好成长势头的时候，牛根生意识到在快速消费品市场依靠自有资金“滚动"发展有可能会错失良机，作出了引进战略投资者、进军国际金融市场的决定。
但是对于一家民营企业，面对国内金融工具极度匮乏和严格的金融限制的环境下，蒙牛开始了曲折的融资之路。
1.1首轮融资2002年9月，蒙牛的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛（BVI）。
同日蒙牛的投资人、业务联人系和雇员注册成立了银牛（BVI）。
金牛和银牛各自拥有开曼群岛公司50%的股权，而毛里求斯公司是开曼群岛公司的全资子公司。
10月，摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构以认股方式向开曼群岛公司注入约2597万美元（折合人民币约2.1亿），取得了90.6%的股权和49%的投票。
该笔资金经毛里求斯公司最终换取了大陆蒙牛66.7%的股权，“内蒙古蒙牛乳业有限公司"得到境外投资后改制为合资企业，而开曼群岛公司也从空壳演变为在中国大陆有实体业务的控股公司。
在企业重组后他们对蒙牛的控股方式由境内身份直接持股变为了通过境外法人间接持股，这种安排为开曼群岛公司以“红筹"方式在海外上市辅平了道路。
1.2次轮融资2003年10月三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注入3523万美元，折合国民币2.9亿元。
一方面蒙牛业务发展神速2003年预计可实现税后利润2亿元以上；另一方面是三家公司增加了投入。
蒙牛成长的奥秘 成功案例分析
【本章案例】蒙牛成长的奥秘
• 4. 渠道扩建。
• 蒙牛渠道扩建方略是一方面建有自有专业渠道，另一方面 依靠经销商进行网络开发。
• 创业初期，主要是依靠经销商进行渠道扩建，在固守本土、 精耕细作的同时，广泛拓展其他渠道。
• 进入高速发展期，蒙牛进行了多种渠道扩建与网络维护， 如液态奶进入社区、中小型便利超市、大型超市、奶站、乡 镇等五大渠道，实施产品渗透、顾客渗透，并派驻专业人员 协助进行网络维护，通过多种方式协助支持经销商进行深度 分销，以全面提高市场覆盖率为中心，通过强大的央视广告 拉力，形成市场合力，以起到推拉结合的最佳效果。
【案例一】蒙牛成长的奥秘
• 1999年8月，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司成立。 • 在短短十多年中，蒙牛乳业集团创造出了举世瞩目的“蒙
牛速度”和“蒙牛奇迹”。 • 从创业初“零”的开始，至2010年底实现营业收入302.65
亿元，实现净利润12.37亿元。据权威机构公布数据显示， 2009年、2010年、2011年蒙牛连续三年入选世界乳业20强， 居全国同行业之首。 • 蒙牛之所以能在创业之后快速成长并取得今日的成就，其 成功的奥秘主要有：
• “严格”的企业管理与“温和”的企业文化 • 蒙牛的企业管理非常严格，推行的是半军事化管理，蒙牛
企业管理中最突出的是其现场管理、目标责任制管理、全员 质量管理三大体系管理。 • 与严格企业管理相对应的是蒙牛独特的企业文化，蒙牛给 自身企业文化基因工程定位为经营人心，其核心有培训培育、 理念教导、亲情关注、团队协作四大方面。 • 蒙牛“严格”的企业管理与“温和”的企业文化，是企业 高速发展的有力后盾与保障。
• 蒙牛引导经销商的投入着重在配送与品牌建设方面，即经 销商在做好区域内市场的同时，必须加强品牌建设，并必须 具备强大的配送与分销能力。
案例分析二、蒙牛案例
蒙牛：财务分析
股东权益变动趋势
100 90 80 70 89
人 民 币 亿 元
60 50 40 30 20 10 0 Y2009 Y2008 37 32 47
58 47 36 29 28 26 20 7 2 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 Y2002 24
22 17
蒙牛
净利润率趋势的变化
8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 蒙牛利润率 伊利利润率 Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 Y2002
蒙牛历年的净利润率一直高于伊利超过2%，这与蒙牛不断降低负债比例减 少利息支出，而伊利近年来资金需求更加依赖于负债有一定关系。
蒙牛成功秘诀
实力相对较弱的企业，为了尽快赶上领先的企 业，经常采取“跟随战略”，选择一个跟随对象， 然后在产品、定价、甚至包装等方面模仿领先企 业。这是弱势企业避免被领先企业甩开的好战略。 蒙牛在起步初期，就是以跟随战略迅速缩短了与 伊利的差距，在2004年以后，又逐步开始超越。 1999年初，蒙牛刚成立，但是蒙牛的力量非 常弱小，资金只有一千多万元，这在乳品行业实 在是微不足道；同时，蒙牛的生存环境却非常恶 劣，根源就在于牛根生。
蒙牛集团总部设在呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区，前后四 期工程占地面积55万平方米，建筑面积14万平方米，员工万余人。 1.“先建市场，后建工厂” 1999年蒙牛创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二 无工厂，三无市场。公司成立之初董事会确定了"先建市场，后 建工厂"的战略。通过虚拟联合，蒙牛投入品牌、管理、技术、 配方，与区内外8家乳品企业合作。 当时，比照"哑铃型企业"的说法，蒙牛把这种"两头在内， 中间在外"(研发与销售在内，生产加工在外)的企业组织形式， 称作"杠铃型"。1999年底，蒙牛建起了自己的工厂，自此由"虚" 转"实"。
蒙牛资本运作
4．蒙牛公司的第四轮资本运作 —上市
2004年6月10日,“蒙牛乳业”（2319.HK）在香港挂 牌上市，并创造出一个奇迹：全球公开发售3.5亿股， 公众超额认购达206倍，股票发行价高达3.925港元， 全面摊薄市盈率19倍，IPO融资近13.74亿港元。
谢谢！
其二，确保公司每股经营业绩稳定增长，做好上市前 的财务准备； 其三，可换股计划锁定了三家风险投资者的成本。
3．蒙牛公司的第三轮资本运作 —股改
2004年1月15日，牛根生从谢秋旭手中购得 18,100,920股“蒙牛股份”，占蒙牛总股本的8.2%。
2004年3月22日，金牛与银牛扩大法定股本，由5万股 扩至10万股。 同日金牛、银牛分别推出“公司权益计 划”。 2004年3月23日，“牛氏信托”诞生，牛根生本人以1 美元/份的价格买下了绝大部分金牛“权益计划”和全 部银牛“权益计划” 。 至此，牛根生直接控制了“蒙牛乳业”的6.1%的股权。
首轮投资前股权架构
金牛公司（2009年9月2 日在英属维京群岛出册， 共持股50%）
银牛（2002.9.23在英 属维京群岛注册，共 持股50%）
开曼群岛公司（2002.6.5 在开曼群岛注册，100%持 股毛里求斯公司）
毛里求斯公司 （2002.6.14在毛里求斯 注册）
首轮注资
○ 2002年9月24日，开曼群岛公司进行股权拆分，金牛 公司和银牛公司认购了开曼群岛公司的A类股票，MS Dairy、CDH和CIC三家海外战略投资者认购B类股票 ○ 蒙牛管理层与PE机构在开曼群岛公司的投票权是51%： 49%；股份数量是9.4%和90.6% ○ 开曼公司用三家金融机构的投资认购了毛里求斯公司 的股份 ○ 毛里求斯公司又用该款项在一级市场和二级市场中购 买了蒙牛66.7%的注册股本
蒙牛经典的融资案例
蒙牛经典的融资案例第一篇：蒙牛经典的融资案例蒙牛融资1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。
失业的牛根生决定自己创业！凑集启动资金是创业者遇到的第一道坎，几个人跑遍全国、东拼西凑了900万元，于1999年8月18日注册成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。
包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。
900万元相对于创业者心中的宏大目标实在太寒酸了，但牛根生们对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。
蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。
过了这道坎蒙牛就没有什么办不到的事了，它的销售收入开始以223%的年复合增长率上升。
2000年是2.467亿元，2001年升至7.24亿元、2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！产量由初期的5万吨增至2003年的90万吨。
根据AC尼尔森在中国24个省份的调查，2004年1月蒙牛液态奶的市场份额为20.6%（以销售额计）。
有种笑谈：资本是狗，你追它追不上，它追你跑不掉。
当初牛根生为凑900万元历尽了千辛万苦。
2002年已驶入快车道的蒙牛对资金仍然十分渴求，资本的注入对其成长至关重要。
当时国内握有数亿资本的投资人不在少数，而蒙牛却是被顶级国际投资人相中的。
今天看来摩根们选择投资目标的功夫令人佩服，他们不愧是最精明的“猎狗”。
牛根生当然没有跑，2002年10和2003年10月，摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。
点评：用自己的钱滋养自己的梦常有些人拿着一项技术甚至仅仅是点子来寻求资金开创他们的事业。
这其实非常的困难，简单地说难在三个方面：技术或点子的可行性以及创业者的执行能力尚未在实践中得到验证；投资人的利益缺乏有效保障；投资人与创业团队难以就剩余索取权分配达成共识。
所以不论中外，创业者都是靠自己及亲朋好友的积蓄起步的。
牛根生资本运作
牛根生资本运作篇一：蒙牛的资运作 - 副本蒙牛的资运作1999 年 5 月成立的蒙牛, 在短短 9 年时间里 , 取得了中国乳制品发展史上前所未有的完美境界。
蒙牛作为中国最优秀的民营企业之一 , 销售收入从 1999 年的亿元飙升至 2006 年的亿元, 增长了 439 倍! 在中国乳制品企业中的排名由第 1116 位上升为第 2 位, 创造了在诞生之初 1000 余天里平均一天超越一个乳品企业的营销奇迹! 从最初创业 900 万元注册“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”, 到成为中国乳业界在海外上市的第一家企业 , 其超常规的发展速度和骄人的业绩为世人所惊叹。
蒙牛所历经的创业之路, 值得我们学习和借鉴。
一、蒙牛资本运作的过程1.创业的头 3 年。
1999 年 8 月 18 日 , 原任伊利副总裁的牛根生创办“蒙牛乳业”。
当时注册股1398 万股, 筹集到的资金仅为 1000 多万元。
创办初期, 蒙牛市场占有率远不及伊利; 2001 年, 蒙牛全年乳制品零售总额只有亿元, 仅为伊利的 1/4。
3 年间, 蒙牛虽先后进行了增资、股改等 4 次资本运作 , 但距离成为一家足以垄断乳业行业的巨头 , 资金总是捉襟见肘。
于是牛根生一面强调对资本“取之有道”,一面有意识地搜寻投资者。
2.融资跳板。
在 2002 年春节联欢晚会上, 牛根生与摩根士丹利投资经理结识 , 经过 11 个月 20 多轮的谈判 , 同年 12 月 19 日 , 蒙牛与美国摩根士丹利、香港鼎晖、英国英联三家公司举行了投资入股签字仪式, 三家公司一次性向蒙牛投资2600 多万美元, 共持有“蒙牛乳业”约 32%的股份。
一年后 , 外资又以可换股债券形式, 再次注资 3500 万美元。
海外资本的介入不仅仅起到了输血的作用, 更重要的是提升了蒙牛的视野 , 在短短的几年中 , 蒙牛的资本运作战略可谓步步为营, 让人眼花缭乱。
( 1) 组建海外投资性壳公司。
工商管理案例5-1：“蒙牛”—“猛牛”速度
2002年 10 ⽉，在⼈民⼤会堂召开的“第五届中国成长企业运⾏长峰会”上，内蒙古蒙⽜乳业以 1947.31 ％成长速度名列第⼀，成为中国民营企业的 "成长冠军"⼤会表彰的1999－2001年度中国超速成长百强企业（⾮上市、⾮国有控股）中。
蒙⽜乳业总裁⽜根⽣出席颁奖典礼并致词，⼀时间，“蒙⽜速度”成为⼈们关注的焦点。
创⽴于1999年7⽉，靠⼏个⼈凑来了100多万元起家，仅仅⽤了三年时间，⽜根⽣和他创业团队就把⼀个⼀⽆奶源，⼆⽆⼯⼚，三⽆市场的“三⽆企业”发展成了年销售额达21亿元的⼤型企业。
蒙⽜年平均发展速度⾼达 365%，在中国乳制品企业中的排名由最初的第 1116 位上升为第 4 位，创造了在诞⽣ 1000 余天⾥平均⼀天超越⼀个乳品企业的成长奇迹。
⽬前，利乐枕⽜奶市场占有率蒙⽜居世界第⼀，冰淇淋市场占有率蒙⽜居全国第⼆。
此外，蒙⽜还是内蒙古第⼀家赢得“中国驰名商标”的乳制品企业，并荣获 2002 年中国产品称号。
⾃99年创⽴以来，蒙⽜直接、间接创造的就业岗位超过 20 万个，成为西部⼤开发以来内蒙古的“造饭碗企业”。
蒙⽜已然成为中国企业的⼀⾯旗帜。
从某种意义上讲，没有当家⼈⽜根⽣就没有蒙⽜的成长奇迹。
下⾯我们把镜头拉回1997年，从“蒙⽜模式”的形成与发展过程来回顾⼀下蒙⽜的成长经历。
⼀ 1999 年，当时的蒙⽜是⼀个典型的“三⽆”企业，⽆奶源，⽆⼯⼚，⽆市场。
⾯对困境，公司董事会确定了“先建市场，后建⼯⼚”的发展战略。
建⽴了研发与销售在内，⽣产加⼯在外的“杠铃型”企业组织形式，并希望通过“借鸡⽣蛋”迅速做⼤企业。
当然，要想做市场，必须建⽴相应的营销络、打⼴告，仅靠凑来的 100 万资⾦显然不够。
⽜根⽣过去的⽼下属听说这个情况，纷纷投资蒙⽜。
⼤家信任⽜根⽣的能⼒和为⼈，觉得把钱交给⽜根⽣很放⼼。
在这些⼈的带动下，他们的亲戚、朋友等也开始把钱投给⽜根⽣。
公司注册 5 个⽉后，蒙⽜就筹集到了 1000 多万资⾦。
蒙牛融资案例分析
蒙牛融资案例分析--企业融资报告GROUP ONE蒙牛融资案例分析目录蒙牛乳业简介 (4)（一）................................................................................................................................... 创建4(二)发展历程 (4)（三）........................................................................................................................... 技术投入5(四）价格策略 (5)(五)营销渠道 (6)乳品产业分析 (7)(一）发展道路 (7)（二）................................................................................................................................... 规模7（三）........................................................................................................................... 发展潜力8(四）进出口情况 (8)与国内主要竞争者比较 (8)(一）市场占有比较 (8)（二）.......................................................................................................... 竞争者竞争力对比12（三）........................................................................................................................... 营销创新13蒙牛乳业财务状况分析 (14)（一)赢利能力指标分析 (14)(二)资产周转能力分析 (15)(三)负债和偿债能力分析 (16)(四）资产流动性指标分析 (16)（五）................................................................................................................... 风险分解分析17(六）蒙牛乳业资产负债表结构分析 (17)融资计划 (19)(一)第一次融资计划 (19)(二)第二轮融资计划 (20)独特的激励机制 (21)(一）蒙牛乳业控制权转移的股权激励机制设计 (21)（二）.......................................................................................... 与业绩相关的奖惩机制设计21(三）激励性股权结构设计 (21)(四)公司权益计划设计 (22)蒙牛股份资本运作成功启示 (22)前景展望 (22)（一)未来3至5年的规划 (23)（二）未来新产品的分布图 (23)（三）潜在的客户群体潜在的市场前景 (23)蒙牛乳业简介(一)创建蒙牛集团是一家经营以乳制品为主的民营上市企业,创建于1999年8月,其前身是蒙牛乳业有限责任公司。
蒙牛案例分析——管理学作业
一系列的食品安全问题出现后,无疑是会影响整个品牌 的,首先,消费者对产品质量持怀疑态度,品牌认知下降, 作为民族品牌的先锋,出现问题使国人不满情绪高涨,品 牌重建困难重重,品牌危机还将长期的影响销售额等等 等等.
作为刚刚起步的民族品牌，创造了一个个奇迹,也出现 了一系列危机,尽管很多大风大雨都过来;了,可蒙牛企业 本身还是需要思考,一连串发生的事情,问题究竟出现在 哪里?又该如何着手解决…
歌曲营销方面，蒙牛找到了上届超 级女生季军张含韵作为产品形象代言 人，制作了广告歌曲《酸酸甜甜就是 我》，并借超级女声之势，成为各大 音乐排行榜热门单曲。 主市场促销方面，蒙牛也是精心策 划一番。蒙牛挑选了郑州、杭州、长 沙、成都、广州作为五个赛区，这对 于蒙牛酸酸乳的销售有举足轻重的作 用。另外，蒙牛在20多亿包蒙牛酸酸 乳外包装上都印上了“超级女声”的 字样，背景颜色也选择了蓝色、黄色、 紫色等明亮色调吸引消费者的眼球。 同时，蒙牛设计开通了超级女声的 网站，设计邀请超级女声参赛选手通 过互联网与观众互动的环节。通过多 方位诠释，一个立体的超级女声呈现 在世人面前。 蒙牛借势超女，再一次唱响全国。
人才 优势
研发 优势 行销 优势 利润 优势 速度 优势
政府 支持 网络 优势
一.先拿出差异化产品利乐枕牛奶,强势介入市场, 凭此打通业务链 条迅速建立业务链及自己的营销 及生产体系. 二.蒙牛企业的利润足以使其整合整个业务链条整 个关键环节,成功度过企业最初危险期.在发展中 完善整个链条产供销体系,在操作中有两点做得相 当彻底: 1.事件营销淋漓尽致的应用
蒙牛营销策略之————
事件营销（event marketing）：企业通过策划、 组织和利用具有名人效应、新 闻价值以及社会影响的人物或 事件，吸引媒体、社会团体和 消费者的兴趣与关注，以求提 高企业或产品的知名度、美誉 度，树立良好品牌形象，并最 终促成产品或服务的销售的手 段和方式。利用人们对事件本 身的关注，企业从中获得非常 高的知名度。
4.蒙牛资本运作
摩根财技狩猎“蒙牛”传奇般创富的内地民营企业家，是香港中环写字楼里永远的话题。
2004年，随着“蒙牛乳业”（2319.HK）的上市，牛根生和他的“蒙牛”成了新的代表。
陪伴他们登陆香港的，是资本大鳄摩根士丹利。
熙熙攘攘参与配售的机构与市民，与其说是直奔“蒙牛”而来，不如说是真奔给大家讲述“蒙牛”故事的摩根士丹利而来。
也许你可以把这说成是资本与产业强强联合的双赢案例，但是，资本的本性只为逐利，通过解析摩根士丹利以精湛的财技为“蒙牛”设计的投资迷宫，我们可以发现，其固然令公司原有股东可以实现上市退出；也为牛根生套上了一副枷锁，如果“蒙牛”效益不能保持高速增长，牛根生将有可能丧失对公司的控制权；同时，对“蒙牛”现金投资仅4.78亿港元的外资系则赚得盆满钵满，2004年12月，仅通过减持1.68亿股股份，外资股东已套现10亿港元。
如果“蒙牛”2006年税后利润达到5.5亿元，外资系持有的上市公司股份价值届时还将更高。
这里，让我们从纯粹的资本财技角度，解析“蒙牛乳业”高市盈率的秘密，发掘秘密背后隐藏的摩根士丹利的逐利欲望，从而见证“蒙牛”在中国的资本荒漠中四处碰壁，以及与跨国资本博弈的过程中孤注一掷的艰辛财富故事。
王吉舟/文2004年6月10日，“蒙牛乳业”（2319.HK）在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股（其中1亿股为旧股），公众超额认购达206倍，一次性冻结资金283亿港元，股票发行价格稳稳地落在了最初设计的询价区间3.125-3.925港元的上限，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO融资近14亿港元。
后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手（表1），“蒙牛”的掌门人牛根生也再一次成为众人瞩目的焦点。
众所周知，香港资本市场远比内地成熟，“蒙牛乳业”能在香港以超乎寻常的高市盈率融得如此大笔的现金，有些超乎常理。
这其中是否隐藏着特殊的玄机呢？要解开“蒙牛”奇迹的许多谜团，要从牛根生创办“蒙牛”说起。
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第五步 ，2002年10月17日，“金牛”与“银牛”
以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美 元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前 各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合 计持有A类股票5102股。
紧随其后，三家金融机构以530美元/股的价格，
分别投资认购了 32685股、10372股、5923股的B
截至2004年6月10日蒙牛乳业上市时，外资实现的 投资利益及前景预测：
外资两次投资总计6120.7539万美元，折合4.78亿
港元，而且上市时，外资系已经出手了1亿股，回笼了
3.925亿港元现金，这使外资系在蒙牛上市后的投资成
本只有0.855亿港元，即使“蒙牛”只能维持2003年的
2.3亿元的税后盈利水平，他们的实际投资市盈率也仅
股形成的。
原蒙牛股东的持股比例=51%*66.7%+33.33%=67.33%
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6.为什么要设立A.B股？
答：这体现了资本的险恶，2002年9月，在开曼公 司内部，“蒙牛系”掌握的A类股和外资系掌握 的B类股的投票权虽然是51%：49%(图3)，但是， 股份数量比例却是9.4%：90.6%。如果“蒙牛” 的管理层在一年之内没有完成高速增长的任务， 那么A、B股之间的转化很可能不会发生，则开曼 公司及其子公司毛里求斯公司账面上剩余的投资 现金将要由投资方完全控制，并且投资方将因此 占有“蒙牛股份”60.4%(开曼公司内部的90.6% 股权，乘以开曼公司对“蒙牛股份”的66.7%股 权)的绝对控股权，可以随时更换“蒙牛股份”
14
第三步，2002年9月23日，“蒙牛”在英属维京
群岛(BVI)注册了两家新公司：金牛公司和 银牛 公司，两家公司注册股本5万股，注册资金5万美 元，每股面值1美元。“金牛”的股东是15位 “蒙牛”的高管。“银牛”的16位股东除邓九强 外，其他人均为“与蒙牛业务关联公司的管理人 员”，其中，谢秋旭一人的名下即有63.5%的股 份。
25
同时，鉴于牛根生团队取得了2003年的辉煌 成果，“金牛”和“银牛”在股份转化为普通股 的同时，获得以面值认购新的普通股的权利，新 认购的股份数量上限是“金牛”和“银牛”的合 计持股数量不能超过开曼公司总股本的66%，即 可以新认购43636股(误差不超过±50股)，此新 认购的部分按照原来“金牛”与“银牛”的持股 比例分配为13975股：29661股，分别划入“金牛” 与“银牛”名下。完成该奖励计划后的股权结构 图(图5)，
28
外资第二次增资品种选择为可转债，可谓一 石三鸟，也反映了外资系和“蒙牛”博弈过程中 的游刃有余：
第一，暂时不摊薄“蒙牛系”实际控制“蒙 牛股份”67%股权的现实，让牛根生有面子；
第二，不摊薄每股盈利，维持上市前财务数 据的可看性；
第三，换股价格远低于IPO股价，这保证了一 旦“蒙牛”业绩出现下滑时全部投资全身而退。
问题：三家外资机构的具体内容；
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摩根士丹利：Morgan Stanley，著名国际投资银行，是 “蒙牛”上市的全球联席经办人和副保荐人，通过在开 曼设立MS Diary Holdings(摩根乳业控股)对“蒙牛” 投资。
鼎晖：China Diamond Holdings Ltd.，原中国国际金 融有限公司(CICC)直接投资部，后独立发展成为一家 风险投资基金，通过在开曼设立CDH China Fund , L.P.对“蒙牛”进行上市前投资 。
2.为什么要在开曼群岛设立海外公司？
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海外公司多会以百慕达、开曼群岛、维京群岛、巴 哈马、巴拿马、纽埃岛等为注册地。
最大的好处： 1.海外離岸公司被免除當地所有的稅收； 2.最大限度地財産保護，方便的資金轉移，外汇转
移不受限制； 3.不要求海外離岸公司公開財務狀況或關於註冊公
司的股東及董事的直接資料； 4.海外離岸公司的股份可以自由買賣 5.無需每年按期舉行股東大會或董事會
3.726%（4.6%×100%×100%×81%） 3.蒙牛股份8.2%＋？
4
一、蒙牛的产生及发展
1.1999年1月，牛根生和同样失势的几个“伊利” 高管成立了蒙牛乳业有限责任公司，它的注册 资金是100万元。
2.1999年8月18日，新生没几个月的“蒙牛”居然 进行了股份制改造—成立内蒙古蒙牛乳业股份 有限公司，注册资本猛增到1398万元，折股 1398万股，发起人是10个自然人。
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谢秋旭
牛根生
邓九强
庞开泰 卢俊
蒙牛股份 1398万
候江斌 邱连军
孙玉斌
孙先红
杨文俊
注：这里许多人为受托投资人，如谢秋旭。 牛根生本人投资180万（12.88%)。
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对于这次股改的有关评论：
仅凭“蒙牛”在诞生之初就急于将公司形式变更 为股份制，就足以说明，牛根生当初对于资本运 作是个十足的门外汉—注册资本1398万元、刚成 立的小乳品厂，即使在创业板市 场短期内也是 不可能上市的。而且，无论公司多小，只要一变 成股份公司，发起人的股份3年内就既不能出售 也不能转让。除非有把握一定能在这3年内上市， 否则，保持股权结构相对自由开放的有限公司形 式，直到上市有眉目再进行股改才是投资者正确 的选择。
了两家壳公司：China Dairy Holdings（中国乳 业控股，现习惯称开曼群岛公司），注册资金1 美元，每股0.001美元，共计1000股和MS Dairy Holdings（摩根士丹利乳业控股），第一家作为 未来接收自己对“蒙牛”投资资金的帐户公司， 第二家作为对“蒙牛”进行投资的股东公司。 问题：1.为什么要设立海外公司？
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3.“蒙牛”在实业飞速发展的助推下，在2002年7 月之前，又进行了两次增资扩股，原来的10位 股东增资扩股后的出资额度排序为：谢秋旭、 牛根生、邓九强、侯江斌、孙玉斌、邱连军、 杨文俊、孙先红、卢俊、庞开泰。此外，还新 增了15名自然人股东和5家法人股东(图1)，但 新股东投资只占注册股本的26.5%。
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2003年9月30日，开曼公司重新分类股票类别， 将已发行的A类、B类股票赎回，并新发行900亿 股普通股，加100亿股可换股债券，每股面值均 为0.001美元。“金牛”、“银牛”、摩根士丹 利、鼎晖和英联投资原持有的B类股票一起转换 成普通股，转换后的普通股持有量为：“金 牛”16340股(16.34%)、“银牛”34680股 (34.68%)、摩根士丹利32685股(32.69%)、鼎晖 10372股(10.37%)、英联投资5923股(5.92%)。
成功的资本运作 ……蒙牛案例
1
引言
老牛基金会引出的问题： 1.基金会的具体内容(设立背景、资金来源、
基金用途）； 2.捐献的具体内容，即哪个公司的股份？
2
3
牛根生拥有的蒙牛股份： 1.金牛股份27.97%，折合（或间接持有）蒙牛股份
3.5796%（27.97%×15.8%×100%×100%×81%） 2.蒙牛乳业4.6%，折合（或间接持有）蒙牛股份
英联投资：CCP，是英国最大的保险公司商联保险(CGU) 和英国联邦投资集团(CDC)共同设立的投资基金，通过 在毛里求斯设立CGU-CDC China Investment company, Ltd.对“蒙牛”进行上市前投资 。
11
确定投资额的思路： 1.牛根生坚持外资的投资限额最高不能超过1/3； 2.外资认为按8倍的市盈率购买蒙牛股份是比较合
21
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2003年8月，“蒙牛股份”的财务数据显示：销 售收入从2002年底的16.687亿元，增至2003年底 的40.715亿元，销售收入增长了144%，税后利润 从7786万元增至2.3亿元，增长了194%。
2002年9月19日，“金牛”、“银牛”分别将所 持有的开曼群岛公司1634股(500股开曼群岛公司 最初成立时“金牛”所持股份，加上1134股管理 层于首次增资前认购的股份)、3468股(同上的 500股，加上2968股)A类股票转换成16340股、 34680股B类股票，管理层股东在开曼群岛公司中 所占有的股权比例与其投票权终于一致，均为
“金牛”和“银牛”成立后，即以面值购得了 全部的开曼公司股权1000股，总代价1美元，两 家各分50%，“蒙牛”的势力从而得以进入境外15
第四步，2002年9月24日，开曼公司扩大法定股
本1亿倍，并开始对外发售股份，股份从1000股 扩大为1000亿股，分为一股十票投票权的A类股 5200股和一股一票投票权的B类股99999994800股， 并规定原来的1000股旧股算作A类股份，包含于 5200股A类股份之内。
答：为了吸收外资承诺的2.16亿的投资额，即530 美元×48980股的结果，按当时的汇率折合约 2.16亿元。
3.为什么允许金牛、银牛公司分别购买开曼公司 1134股和2968股股票？
答：为了保持金、银牛股东在蒙牛股份的原投资比
例1634:3468（1:2.12）
19
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
4.外方实际拥有“蒙牛股份”的股权比例是多少？ 答：32.68%＝49%×66.7% 5.持股比例66.7%是怎么形成的？ 答：是毛利求斯公司用2.16亿资金按每股10.1元购
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第七步，2003年10月，三家战略投资者鉴于“蒙
牛股份”当年的税后利润将超过2.3亿元，前期 投资市盈率已经下降到3倍以下(外资以2.16亿元 获得了近1/3的股权，因此市值仅约6.5亿元)， 因此，决定增大持有量，但是，牛根生坚决不放 32%的最高外资投资底线，于是，新的投资只能 以认购可转债这个新金融品种实现了。外资系斥 资3523.3827万美元，购买未来转股价0.096美元 /股的债券，等于以0.74港元/股的价格预订了 3.67亿股上市公司股票(IPO半年后可转30%，一 年后可全部转股)。
为1倍，如果其换股权全部行使，他们手中持有的股票