【免费下载】股票市值与赔赚问题

股票市值与赔赚问题

黄工乐

【专题名称】投资与证券

【专题号】F63

【复印期号】2001年03期

【作者简介】黄工乐　四川省投资集团公司

关于股市，上市公司关注的是自己的股价，股民关心的是自己的赢亏，股评家谈论的是多空争战和股指涨跌。如果从宏观的角度来分析，股票市值是如何产生和分配的，宏观赔赚是否对称，本文拟就此作些探讨。

一、股票市值的创生和分配

十几年前，我国还没有发行股票，也就不存在股市和股民，那时主要的金融资产是货币。

由于发行了股票，相应产生了股市和股民，使十几年后的今天，就有了两种主要金融资产—货币和股票（为分析简化起见，撇开其他金融资产如债券等不谈）。币值和股票市值之和就是这两种金融资产的价值总和。

股票的市值可分为两部个部分即原始值和增值，原始值是指发行价值和配股价值，增值是指股票按时市价计算的市值与原始值的差额。增值又可分成两类增值，一类是股票即时价高于发行价的增值，这是股数不变而单价增加产生的增值；另一类是送转之后的追权或填权增值，这是股价不变而股数增加带来的增值。

股票的原始值是创生的。对于股票原始值，股民是一手交钱一手得票，是等价交换。股民没有凭空得到什么，但也没有失去什么。因此，它不是在股民手中产生和创生的，也不是股民牺牲了什么而贡献出来的。社会的其他居民和经济组织也没有因为股票的出现和存在而失去什么和得到什么。因此，它也不是在社会其他成员中产生或创生的。上市公司以募集资金预期形成的新资产的名义发行股票或配股，发行收入和股配收入其实是出售一个新资产的概念（出售时并未形成具体的资产）的预收款，对于这个预收款，上市公司出售的是一张股票凭证或计算机里的一个数字，此外并未失去其他任何东西和财产。因此，股票的原始值是在上市公司的手中创生的，并为上市公司所得（占有和使用）。

对于股票的增值，上市公司没有得到什么但也没有失去什么，社会其他成员和组织也没有得到什么和失去什么。股民得到了股票的增值却并没有以什么为代价进行交换，因此，股票的增值是在股民手中创生的并为股民所得。

综上所述，股票的原始值是创生的，股票的增值也是创生的，所以，股票的市值是创生价值。股票是一个创生的金融资产。

由于股票市值是一个创生价值，所以股票市值的分配也就是一种无偿分配。股票市值的第一部分即原始值无偿分配给了上市公司，第二部分即股票增值无偿分配给了所有曾经参与炒股的全体股民（其中当然要加除成交税费）。原始值如果创生和分配太快，会影响股票的增值，但这两者之间只可能存在一种负相关的影响关系而不是反比例关系。如果原始值创生和分配的速度适应经济的发展速度和入市资金的增长速度，则原始值和增值会同时增长。作为个体股民则可能今天赚了明天赔了，去年赚了今年赔了，十年八年拉通算总

账则可能有的赔了有的赚了。但是，作为一个整体概念的股民，在一个较长的时段里，确确实实无偿地获得了股票增值。

二、赚多赔少的股市

因为没有人对会体股民进行统计调查和概率分析，很难得出宏观的赔赚人数和赢亏金额的统计比率。一般的看法是，买和卖总是一对一的，失去一方，他方就不存在，有人赚就必有人赔。因此，容易使人得出过于简单的结论是：赔的人数＝赚的人数，亏的金额＝赚的金额；如果扣去成交税费，结论则是赔的人数＞赚的人数，亏的金额＞赢的金额，从而认为风险＞机遇，不少人因此望而却步，不敢入市一搏，去分享那股票的增值。

如果二级市场中，股票的市值一直等于发行价值和配股价值或上涨后又全部跌回到发行价或配股价水平，不存在前面论述的股票增值的话，则上面的看法和结论是成立的。但由于存在股票的二级市场的增值，所以从宏观面分析，从较长一个时段（如两三年或更长一些）来看，结论应该是赢利金额＞亏损金额。

赢利＞亏损的金额是那里来的呢，既不是上市公司给的，也不是其他社会成员出的，而是前面所说的增值形成的，从而可以得到一个公式：

股市净赢利额＝赢利金额－亏损金额＝股票市值－发行配股价值－成交税费

迄今为止的股票市值中，股票的原始值，既发行和配股收入被上市公司获得了，股票的增值被曾经参与炒股的股民获得了。从今往后，新发行和新配股的价值还将被上市公司获得，而新的增值将被今后参与炒股的股民分配和占有。因此，谁不入市，谁就失去了这个分配和占有的机会。入市股民如何分配股票的增值呢？股民对于股票增值即不是平均分配，也不是人人有份，而是根据各人操作实现的购进和卖出（持仓部分则为市值）价差进行分配。所以，有机会不等于一定能分到获得，如果你炒得不好，不仅不能分到增值，还可能倒赔。炒得好的股民既可以尽可能多地分到增值，又可以赚到别人赔进的价值。

曾有说，股票是泡沫经济，股票市值是泡沫财富。

我认为，股票与钞票一样是一张纸或一个电脑中的数字，离开了物质财富，确实是一个泡沫，一文不值。但经济发展到现在，不可能只有实物财产而无货币，不可能只有实物资产而无金融资产股票，这二者缺一不可。时至今天，有谁看到钞票和股票成为废纸、电脑中的数字无端消失的呢？又有谁看到这个“泡沫”破裂的呢？只要这个“泡沫”不破裂，居民手中的股票和钞票一样是实实在在值钱的东西，而且可以随时变现和购物，股票这个金融资产其流动性、变现能力和升值功能远远超过黄金、机器等等实物资产。

这个“泡沫”随着经济景气的程度有时膨胀大一点，有时收缩小一点是完全可能的，但随着经济发展的总趋势，无论是华尔街的百年股市，还是我国的十年股市，其指数总趋势是上升的，总市值和个股市值都是增大的，即使前几年东南亚金融风暴（经济危机）期间，这几个国家股市总值、个股市值和股民手持股票的市值遇到严重挑战，大幅度缩水贬值，“泡沫”也只是缩小破裂，股市也只是狂跌而没有崩溃，危机一过，又回到原来的状态，甚至比金融风暴之前还上涨一些。只有在底部出市的人才真正吃到了损失亏空的苦头，凡坚持挺过来的都没有损失或损失较小。因此，只要经济不崩溃，只要股市存在，“泡沫”不破，股市涨跌并不可怕，可怕的是没有持股信心和该进不进、该出不出，次次踩错节拍。短K线（日线、周线、月线）是有升有降的。但只要地球不爆炸，人类经济社会不毁灭，经济总量、货币总量和入市资金总量一定是增大的，长K线（年线、十年线、世纪线）上升的趋势是毫无疑问的。在一板市场里，不仅大盘如此，个股也是如此，由于有资产重组置换和借壳上市等再生方式，即使企业有倒诸而上市壳永存。琼民源蜕变为中关村就是铁的事实。当然，二板市场的壳不能永存。