掉期交易习题知识讲解
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• 的即期汇率为1.2750，比较该公 司做掉期交易与不做掉期交易的风 险情况
• 解：(1)若做掉期交易 • 公司买入1000万美元现汇，需支付 • 1000*1.2890=1289万美元 • 同时，卖出3月期美元1000万期汇，将收进 • 1000*1.2860=1286万美元 • 掉期成本为1286-1289=-3万美元 • (2)若不做掉期交易 • 公司3个月后在现汇市场上出售1000万美元，
• 可见，该投机商可获利，获利金额为 11020-10610=410万日元
投机性远期外汇交易（卖空）
• 假设某日法兰克福外汇市场上3月期 EUR/USD=1.2300/10,某投机商预期3个 月后市场即期汇率将变为 EUR/USD=1.2200/10，便做了一笔3月 期的200万EUR的卖空交易，如果3个月后 市场上EUR/USD的即期汇率为 1.2500/10，
空交易中获利，反而损失了4.2万USD
• 例：假设目前市场上美元对日元 汇率为USD1=JPY117.50,美国 利率为10%，日本利率为7%， 则3个月远期美元对日元汇率为 多少？
即期对远期的掉期交易
• 一家瑞士投资公司需用1000万 美元投资美国的91天国库券，为 避免3个月后美元汇率下跌的风险， 公司做了一笔掉期交易，即在买入 1000万美元现汇的同时卖出1000 万美元3个月期汇，假设成交时 USD/CHF 即期汇率为1.2890， 三月期远期汇率为1.2860，若三 个月后USD/CHF
（一）概述
掉期交易： 在买进（或卖出）一笔即期外汇的同时，
卖出（或买进）相同金额的远期外汇交易
• 作用：
• （1）避免国际资本流动中的汇率风险； • （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
（二）掉期交易的种类
1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。
2、隔日掉期---银行间同业拆借 3、远期对远期
• 问：该投机商能否获得投机利润？
• 解：(1)投机商卖出3月期的200万EUR， • 预期可收进200*1.2300=246万USD
• (2)而根据三个月后市场的实际即期汇率， • 投机商补进200万EUR，需支付 • 200*1.2510=250.2万USD
• 246-250.2=-4.2万USD • 可见，投机商由于预测错误，并没有在卖
• 则港商需以付款日当日即期汇率进行购买500万 USD
• 需支付500*7.7890=3894.5万HKD
• 可见，若不做交易会多支付
• 3894.5-3889.25=5.25万HKD
三、投机性远期外汇交易（买空）
• 假设某日东京外汇市场上 USD/JPY的6个月远期汇率 为106.00/10,
• 那么港商不做远期交易会有什么影响？
• 解：(1)、2月期 USD/HKD=(7.7750+0.0015)/(7.7760+0.002 5)
• USD/HKD=7.7765/7.7785
• 所以，港商买进2月期的远期美元，需支付
• 500*7.7785=3889.25万HKD
• （2）若没有做远期交易
• 某投机商预期半年后 USD/JPY的即期汇率会变为 110.20/30,
• 若预期准确，该投机商买入6 月期的100万美元，可否获利？
• 解：(1)投机商预期买入6月期远期美 元，需支付
• 100*106.10=10610万日元
• (2)若预测准确，半年后按市场即期 汇率卖出，则可收进
• 100*110.20=11020万日元
• 出口商与中国银行签订了远期合同规定合同到（10月 22日）出口商可以按EUR1=CNY7.6250的价格向中国 银行出售100万欧元，7月20日后，EUR/CNY的汇价一 路下滑，10月22日，欧元对人民币的即期汇率跌至 6.9570
• 问：若出口商没有采取相应措施，会受到什么影 响？
• 解：1、若客户没有采取相应措施，在10月22日时，只 能以6.9570的即期汇率卖出100万欧元，
收进 • 1000*1.2750=1275万美元 • 损失达1275-1289=-14万美元 • 可见，不做掉期交易将多出11万美元的损失
远期对远期的掉期交易
• 5月10日美国一家公司1个月后 有一笔100万EUR的应收款，5个 月后有一笔100万欧元的应付款。 若该公司想通过掉期交易来固定 成本，应如何操作？假设当时的 即期汇率为： EUR/USD=1.3325/400,1个月 远期汇水为30-40，6个月的远期 汇水为110-60。其掉期成本是多 少？
• 可收进100*6.9570=695.7万CNY • • 2、客户采取措施,在7月20日时做了一笔卖出3月期远
期外汇的交易，三月期EUR/CNY=7.6250，所以在10 月22日时可按此汇率卖出欧元 • 可收进100*7.6250=762.5万CNY
• 可见，若不采取措施，损失高达762.5-695.7=66.8万 CNY
分为两类： ★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月
远期。 ★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期
远期。
远期外汇交易的应用类型
• 一、出口商出口收汇的保值 • 二、进口商进口付汇的保值
• • 三、投机性远期外 • 汇交易
•
பைடு நூலகம்买空 卖空
一、出口商出口收汇的保值
• 1、7月20日，国内某出口商3个月后将收入100万欧元， 此时EUR即期结汇价为7.6450，而中国银行3个月远期 EUR/CNY报价为7.6250/630，由于欧元对人民币一直 处于疲势当中，为防范欧元进一步贬值带来的风险，
二、进口商进口付汇的保值
• 某港商从美国进口了一批设备，需在2个 月后支付500万美元，为避免2个月后美 元汇率上升增加成本，港商决定买进2月 期的500万美元，签约当天的即期汇率 USD/HKD=7.7750/60,
• 2个月的远期差额为15--25，
• 若付款日当天市场的即期汇率为 7.7880/90，
• 解：(1)若公司想以掉期交易固定 成本，应卖出1月期远期欧元，买 入6月期远期欧元
• (2)1月期的远期汇率为
• EUR1=USD1.3355/440
• 6月期远期汇率为
• EUR1=USD1.3435/560
• 所以，掉期成本为
• 100*（1.3560-1.3355）=20.5 万美元
• 解：(1)若做掉期交易 • 公司买入1000万美元现汇，需支付 • 1000*1.2890=1289万美元 • 同时，卖出3月期美元1000万期汇，将收进 • 1000*1.2860=1286万美元 • 掉期成本为1286-1289=-3万美元 • (2)若不做掉期交易 • 公司3个月后在现汇市场上出售1000万美元，
• 可见，该投机商可获利，获利金额为 11020-10610=410万日元
投机性远期外汇交易（卖空）
• 假设某日法兰克福外汇市场上3月期 EUR/USD=1.2300/10,某投机商预期3个 月后市场即期汇率将变为 EUR/USD=1.2200/10，便做了一笔3月 期的200万EUR的卖空交易，如果3个月后 市场上EUR/USD的即期汇率为 1.2500/10，
空交易中获利，反而损失了4.2万USD
• 例：假设目前市场上美元对日元 汇率为USD1=JPY117.50,美国 利率为10%，日本利率为7%， 则3个月远期美元对日元汇率为 多少？
即期对远期的掉期交易
• 一家瑞士投资公司需用1000万 美元投资美国的91天国库券，为 避免3个月后美元汇率下跌的风险， 公司做了一笔掉期交易，即在买入 1000万美元现汇的同时卖出1000 万美元3个月期汇，假设成交时 USD/CHF 即期汇率为1.2890， 三月期远期汇率为1.2860，若三 个月后USD/CHF
（一）概述
掉期交易： 在买进（或卖出）一笔即期外汇的同时，
卖出（或买进）相同金额的远期外汇交易
• 作用：
• （1）避免国际资本流动中的汇率风险； • （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
（二）掉期交易的种类
1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。
2、隔日掉期---银行间同业拆借 3、远期对远期
• 问：该投机商能否获得投机利润？
• 解：(1)投机商卖出3月期的200万EUR， • 预期可收进200*1.2300=246万USD
• (2)而根据三个月后市场的实际即期汇率， • 投机商补进200万EUR，需支付 • 200*1.2510=250.2万USD
• 246-250.2=-4.2万USD • 可见，投机商由于预测错误，并没有在卖
• 则港商需以付款日当日即期汇率进行购买500万 USD
• 需支付500*7.7890=3894.5万HKD
• 可见，若不做交易会多支付
• 3894.5-3889.25=5.25万HKD
三、投机性远期外汇交易（买空）
• 假设某日东京外汇市场上 USD/JPY的6个月远期汇率 为106.00/10,
• 那么港商不做远期交易会有什么影响？
• 解：(1)、2月期 USD/HKD=(7.7750+0.0015)/(7.7760+0.002 5)
• USD/HKD=7.7765/7.7785
• 所以，港商买进2月期的远期美元，需支付
• 500*7.7785=3889.25万HKD
• （2）若没有做远期交易
• 某投机商预期半年后 USD/JPY的即期汇率会变为 110.20/30,
• 若预期准确，该投机商买入6 月期的100万美元，可否获利？
• 解：(1)投机商预期买入6月期远期美 元，需支付
• 100*106.10=10610万日元
• (2)若预测准确，半年后按市场即期 汇率卖出，则可收进
• 100*110.20=11020万日元
• 出口商与中国银行签订了远期合同规定合同到（10月 22日）出口商可以按EUR1=CNY7.6250的价格向中国 银行出售100万欧元，7月20日后，EUR/CNY的汇价一 路下滑，10月22日，欧元对人民币的即期汇率跌至 6.9570
• 问：若出口商没有采取相应措施，会受到什么影 响？
• 解：1、若客户没有采取相应措施，在10月22日时，只 能以6.9570的即期汇率卖出100万欧元，
收进 • 1000*1.2750=1275万美元 • 损失达1275-1289=-14万美元 • 可见，不做掉期交易将多出11万美元的损失
远期对远期的掉期交易
• 5月10日美国一家公司1个月后 有一笔100万EUR的应收款，5个 月后有一笔100万欧元的应付款。 若该公司想通过掉期交易来固定 成本，应如何操作？假设当时的 即期汇率为： EUR/USD=1.3325/400,1个月 远期汇水为30-40，6个月的远期 汇水为110-60。其掉期成本是多 少？
• 可收进100*6.9570=695.7万CNY • • 2、客户采取措施,在7月20日时做了一笔卖出3月期远
期外汇的交易，三月期EUR/CNY=7.6250，所以在10 月22日时可按此汇率卖出欧元 • 可收进100*7.6250=762.5万CNY
• 可见，若不采取措施，损失高达762.5-695.7=66.8万 CNY
分为两类： ★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月
远期。 ★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期
远期。
远期外汇交易的应用类型
• 一、出口商出口收汇的保值 • 二、进口商进口付汇的保值
• • 三、投机性远期外 • 汇交易
•
பைடு நூலகம்买空 卖空
一、出口商出口收汇的保值
• 1、7月20日，国内某出口商3个月后将收入100万欧元， 此时EUR即期结汇价为7.6450，而中国银行3个月远期 EUR/CNY报价为7.6250/630，由于欧元对人民币一直 处于疲势当中，为防范欧元进一步贬值带来的风险，
二、进口商进口付汇的保值
• 某港商从美国进口了一批设备，需在2个 月后支付500万美元，为避免2个月后美 元汇率上升增加成本，港商决定买进2月 期的500万美元，签约当天的即期汇率 USD/HKD=7.7750/60,
• 2个月的远期差额为15--25，
• 若付款日当天市场的即期汇率为 7.7880/90，
• 解：(1)若公司想以掉期交易固定 成本，应卖出1月期远期欧元，买 入6月期远期欧元
• (2)1月期的远期汇率为
• EUR1=USD1.3355/440
• 6月期远期汇率为
• EUR1=USD1.3435/560
• 所以，掉期成本为
• 100*（1.3560-1.3355）=20.5 万美元