中小企业上市操作实务
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企业上市需关注的主要问题及案例分析
资本市场欢迎的企业 监管层对上市企业的审核要点 IPO企业被否原因分析 IPO企业被否案例分析
2
页码 3
4 6
9
10 11
17
18 19
23
24 26 30 33
第一章 资本市场分析
1.1 宏观经济形势 1.2 A股市场综述及未来变化趋势
3
1.2 A股市场综述（1/2）
限售股份解禁压力依然存在。预计 2010年全年约有3,790亿股限售股份解 禁 ， 解 禁 市 值 约 5.15 万 亿 人 民 币 ； 至 2010 年 底 ， 无 限 售 股 份 市 值 将 占 全 部 股份市值的近90%
投资者队伍继续壮大。在看好中国经济 和对未来通胀的预期下，A股开户数依 旧保持平稳快速增长，机构投资者继续 不断壮大，保持良好发展态势
2008年下半年以来A股市场融资情况
1,400
IPO、增发及配股（亿元）
1,200
1,143
1,000 800 600 400 200 0
900
822
787
642 613
667
508
242210271621072898790139247238257
403
446
2010年限售股解禁情况
亿元
60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
市场焦点，部分具有潜在成长性的行业 乃至个股表现优于大市 上市公司净利润同比大增，投资者信心 有所增强 大盘股受上年度及一季度盈利高于预期 的提振反弹，但由于一季度盈利不及预 期，中小盘股多承受抛压 市场估值逐步体现吸引力 经历数月的震荡调整后，目前权重股估 值已处于相对低估的水平
2009年7月以来上证指数走势
3,600 3,300 3,000
09年以来流动性充 沛，业绩真空加上 政策利好不断的环 境下，A股持续震 荡回升
成交金额(亿元)
随着半年报的逐渐 披露，09年上半年 业绩好于预期，市 场继续上涨
上证综合指数（左轴） 中国经济复苏确认，银行信贷
好于预期，维持较宽松的货币 政策，市场有所回暖
2,700 2,400 2,100 1,800
A股市场近期情况
2009年A股市场快速反弹。受益于经济 刺激政策以及充裕的流动性，2009年A 股市场持续上涨
近期对政策趋紧的担忧加剧，市场出现 一定幅度调整
出于对政府调控房地产市场、上调存款 准备金率，以及未来可能加息等宏观因 素的担忧，近期A股市场连续调整，金 融、房地产行业受挫
产业结构调整促进行业分化 经济转型期的产业升级与技术进步成为
0
每月解禁市值 累计解禁市值
200807 200809 200811 200901 200903 200905 200907 200909 200911 201001 201003
201001 201002 201003 201004 201005 201006 201007 201008 201009 201010 201011 201012
中小企业上市操作实务
二○一○年六月
目录
第一章
1.1 1.2
第二章
2.1 2.2
第三章
3.1 3.2
第四章
4.1 4.2 4.3 4.4
内容 资本市场市场分析
宏观经济形势 A股市场综述及未来变化趋势
企业上市条件与上市选择
我国资本市场体系 上市板块选择
企业上市操作流程
企业上市流程概览 企业上市操作要点
部分先行经济指标有企 稳迹象，同时国家再度 出台一系列利好政策， 股市恢复上涨
前期获利盘回吐，基 本面数据弱于市场预 期，市场担心流动性 收紧，大盘快速大幅 震荡调整
在对未来经济转型的预期 下，中小盘股走出一波行 情，但由于房地产宏观调 控措施出台，市场担忧后 继收紧流动性的政策出台， 拖累市场大幅回调
数据来源： WIND资讯、Bloomberg，中信证券 资本市场部。数据截至2010年4月30日
6
1.2 A股市场综述（2/2）
A股市场近期情况（续）
创业板及中小板密集发行对市场资金分 流影响有限。由于发行规模均较小，近 期创业板与中小板公司的密集发行，对 市场资金的分流和影响较为有限
市场对大型融资仍较担心。虽然新股 IPO重启后，市场平稳承接了多个大盘 股的发行；但是随着近期多家大型银行 公布其融资计划，市场仍然表现出一定 顾虑
2007年以来基金规模变化
份 额 （ 右轴） 600
资 产 净 值（右轴）
只数 亿元
35,000
500
30,000
400
25,000
20,000 300
15,000
200 10,000
100
5,000
0
0
万户 300 250 200 150 100
50Hale Waihona Puke Baidu0
A股、基金新增开户情况
A 股 新 增开户数
基 金 新 增开户数
2010年以来各行业涨幅
大盘跌幅12.4%
A股平均市盈率走势
80 70 60 50 40 30 20 10
0
传播与文化 农林牧渔业
综合类 信息技术业
贸易 社会服务业 交通运输业
公用事业 制造业 建筑业 金融业
房地产业 采掘业
200501 200504 200507 200510 200601 200604 200607 200610 200701 200704 200707 200710 200801 200804 200807 200810 200901 200904 200907 200910 201001 201004
万户 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
200701 200704 200707 200710 200801 200804 200807 200810 200901 200904 200907 200910 201001 200801 200803 200805 200807 200809 200811 200901 200903 200905 200907 200909 200911 201001
1,500 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04
3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0
15% 10%
5% 0% -5% -10% -15%
资本市场欢迎的企业 监管层对上市企业的审核要点 IPO企业被否原因分析 IPO企业被否案例分析
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第一章 资本市场分析
1.1 宏观经济形势 1.2 A股市场综述及未来变化趋势
3
1.2 A股市场综述（1/2）
限售股份解禁压力依然存在。预计 2010年全年约有3,790亿股限售股份解 禁 ， 解 禁 市 值 约 5.15 万 亿 人 民 币 ； 至 2010 年 底 ， 无 限 售 股 份 市 值 将 占 全 部 股份市值的近90%
投资者队伍继续壮大。在看好中国经济 和对未来通胀的预期下，A股开户数依 旧保持平稳快速增长，机构投资者继续 不断壮大，保持良好发展态势
2008年下半年以来A股市场融资情况
1,400
IPO、增发及配股（亿元）
1,200
1,143
1,000 800 600 400 200 0
900
822
787
642 613
667
508
242210271621072898790139247238257
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2010年限售股解禁情况
亿元
60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000
市场焦点，部分具有潜在成长性的行业 乃至个股表现优于大市 上市公司净利润同比大增，投资者信心 有所增强 大盘股受上年度及一季度盈利高于预期 的提振反弹，但由于一季度盈利不及预 期，中小盘股多承受抛压 市场估值逐步体现吸引力 经历数月的震荡调整后，目前权重股估 值已处于相对低估的水平
2009年7月以来上证指数走势
3,600 3,300 3,000
09年以来流动性充 沛，业绩真空加上 政策利好不断的环 境下，A股持续震 荡回升
成交金额(亿元)
随着半年报的逐渐 披露，09年上半年 业绩好于预期，市 场继续上涨
上证综合指数（左轴） 中国经济复苏确认，银行信贷
好于预期，维持较宽松的货币 政策，市场有所回暖
2,700 2,400 2,100 1,800
A股市场近期情况
2009年A股市场快速反弹。受益于经济 刺激政策以及充裕的流动性，2009年A 股市场持续上涨
近期对政策趋紧的担忧加剧，市场出现 一定幅度调整
出于对政府调控房地产市场、上调存款 准备金率，以及未来可能加息等宏观因 素的担忧，近期A股市场连续调整，金 融、房地产行业受挫
产业结构调整促进行业分化 经济转型期的产业升级与技术进步成为
0
每月解禁市值 累计解禁市值
200807 200809 200811 200901 200903 200905 200907 200909 200911 201001 201003
201001 201002 201003 201004 201005 201006 201007 201008 201009 201010 201011 201012
中小企业上市操作实务
二○一○年六月
目录
第一章
1.1 1.2
第二章
2.1 2.2
第三章
3.1 3.2
第四章
4.1 4.2 4.3 4.4
内容 资本市场市场分析
宏观经济形势 A股市场综述及未来变化趋势
企业上市条件与上市选择
我国资本市场体系 上市板块选择
企业上市操作流程
企业上市流程概览 企业上市操作要点
部分先行经济指标有企 稳迹象，同时国家再度 出台一系列利好政策， 股市恢复上涨
前期获利盘回吐，基 本面数据弱于市场预 期，市场担心流动性 收紧，大盘快速大幅 震荡调整
在对未来经济转型的预期 下，中小盘股走出一波行 情，但由于房地产宏观调 控措施出台，市场担忧后 继收紧流动性的政策出台， 拖累市场大幅回调
数据来源： WIND资讯、Bloomberg，中信证券 资本市场部。数据截至2010年4月30日
6
1.2 A股市场综述（2/2）
A股市场近期情况（续）
创业板及中小板密集发行对市场资金分 流影响有限。由于发行规模均较小，近 期创业板与中小板公司的密集发行，对 市场资金的分流和影响较为有限
市场对大型融资仍较担心。虽然新股 IPO重启后，市场平稳承接了多个大盘 股的发行；但是随着近期多家大型银行 公布其融资计划，市场仍然表现出一定 顾虑
2007年以来基金规模变化
份 额 （ 右轴） 600
资 产 净 值（右轴）
只数 亿元
35,000
500
30,000
400
25,000
20,000 300
15,000
200 10,000
100
5,000
0
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万户 300 250 200 150 100
50Hale Waihona Puke Baidu0
A股、基金新增开户情况
A 股 新 增开户数
基 金 新 增开户数
2010年以来各行业涨幅
大盘跌幅12.4%
A股平均市盈率走势
80 70 60 50 40 30 20 10
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传播与文化 农林牧渔业
综合类 信息技术业
贸易 社会服务业 交通运输业
公用事业 制造业 建筑业 金融业
房地产业 采掘业
200501 200504 200507 200510 200601 200604 200607 200610 200701 200704 200707 200710 200801 200804 200807 200810 200901 200904 200907 200910 201001 201004
万户 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
200701 200704 200707 200710 200801 200804 200807 200810 200901 200904 200907 200910 201001 200801 200803 200805 200807 200809 200811 200901 200903 200905 200907 200909 200911 201001
1,500 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04
3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0
15% 10%
5% 0% -5% -10% -15%