金融市场学第6章word版本
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金融市场学
现代金融市场学材料整理（仅供参考）财管102班黄礼泉第一章金融市场概述1、它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。
2、它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。
3、金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，其中最核心的是价格机制。
4、金融市场是一个由许多具体的市场组成的庞大的市场体系。
金融市场的主体：一是个人；二是政府：中央政府和地方政府、有权代表国家投资的部门或者机构三是企事业单位；四是金融机构。
商业银行、保险公司、投资银行（证券公司）、基金等金融市场的客体：即金融资产、金融工具等，主要是股票、债券等。
一是促进资金从盈余方向需求方流动，以投资于有形资产；二是通过金融工具的交易，使收益和风险在资金的供求双方重新分布金融资产的特点：金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。
金融资产与实物资产的相互联系。
金融资产具有流动性、收益性和风险性金融市场的分类：1、按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生金融市场等货币市场是指以期限在一年以内（包括一年）的金融工具为交易对象的短期金融市场。
资本市场是指以期限在一年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。
衍生金融市场是指以衍生性金融工具为交易对象的金融市场。
它是金融创新浪潮和金融市场不断深化的产物。
发行市场指新证券和票据等金融工具买卖、转让市场，也称初级市场或一级市场。
通过一级市场，证券发行者得到所需要的资金，而投资者实现货币资金向金融资产的转变。
流通市场是指从事已经发行的证券买卖、转让和流通的市场，也称次级市场或者二级市场。
在二级市场上，证券发行者并不会筹集到资金，而投资者可以买卖证券，提高证券的流动性。
2、按照要求权的种类：分为债务市场和权益市场3、按照交易的性质分为发行市场(Primary Markets)和流通市场(Secondary Markets)4、按交割的时间分为现货市场、期货市场现货市场是指随交易协议达成而立即交割的市场。
金融市场学
作者简介
张亦春，1933年出生，福建连江人。荣誉博士，中国著名经济金融学家，厦门大学金融系教授、博导，厦门大学金融研究所所长、厦门大学国家级金融重点学科学术总带头人，中国金融学会学术顾问，中国国际金融学会常务理事，被多所大学和研究机构聘为客座教授或兼职教授和特约研究员。迄今，出版著作38部，发表论文250多篇。曾任厦门人学财金系主任、经济学院院长，1992年起享受国务院颁发的政府特殊津贴，2001年和2006年两次获得教育部高等教育国家级教学成果一等奖。
目录
第一章 金融市场概论
第二章 货币市场
第三章 资本市场
第四章 外汇市场
第五章 债券价值分析
第六章 普通股价值分析
第七章 金融远期、期货和晏换
第八章 期权和权证
第九章 抵押和证券化资产
第十章 利率
第十一章 效率市场假说
4、提高经济金融体系竞争性和效率型的功能；
5、引导资金流向的功能。
金融市场的监督管理
1、金融市场监督管理的必要性
1）、金融市场的参与者成分复杂，为了维护公平、公正、公开、健康的市场秩序，使金融市场在规范的轨道上运行，既要防止可能出现的欺诈、垄断和不合程序的内幕交易，保护投资者合法权益和公平竞争，排除、抵御市场波动风险。
金融市场学（Financial market）
金融市场学识研究市场经济条件下各个金融子市场的运行机制及其各主体行为的科学。金融市场既是一个有形市场，又是一个无形市场；同时又是一个市场体系。金融市场在现代市场经济体系中处于核心地位。
[编辑本段]金融市场的定义
金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
【可编辑全文】01一章金融市场学概述
12.楼远 主编：《证券市场学》，浙江大学出版社，1998.12
8
金融市场学的主体内容
1、金融市场略要：定义、构成与分类、功能、特征、发 展趋势等。
❖ 货币市场及其工具（同业拆借、国库券、票据、CD、 回购协议、短期借贷、银行承兑等）
❖ 资本市场及其工具（债券市场、股票市场）
❖ 外汇市场及其工具(即期 、远期)
近400年间，爆发的金融危机达30多次。 17C（1636），荷兰1支郁金香=一栋房子 18C（1720），英国 南海危机 牛顿 +7000英镑
100%利润 -2万英镑
3
金融-现代经济生活中日趋活跃的因素
20世纪的最后10年中，金融市场出现的惊人镜头 ： ➢ 美国，10年间持续大牛市，投资于股市的美国家庭比例由
支出流
资金流
金融服务、收入和金
生产性单位
（储蓄）
融要求权的流动
金融市场
（主要是企业和政府）
金融服务、收入和金 融要求权的流动
资金流 （储蓄）
消费性单位 （主要是家庭）
生产性服务
收入流
收入流 生产性服务
要素市场
24
2、从组织管理的角度讲 金融市场是金融工具大规模发行或交易的有组织的场所或系统。 其内涵从以下几点来理解： 1、目的是为金融工具的发行、交易服务。而非为所有的金融
资产或金融产品的发行、交易服务。如货币发行，银行存、 贷款，不通过金融市场完成。 2、包括发行和交易,不只是交易。 3、较大的规模。 4、必须是有组织的市场。 5、可以是个系统，无形的。
从宏观经济看，金融市场是金融领域各种市场的总称， 它与资金借贷市场一起,完成资金在供求方之间的分配，并 且也完成金融风险在不同持有人（投资人）之间的分配。
8
金融市场学的主体内容
1、金融市场略要：定义、构成与分类、功能、特征、发 展趋势等。
❖ 货币市场及其工具（同业拆借、国库券、票据、CD、 回购协议、短期借贷、银行承兑等）
❖ 资本市场及其工具（债券市场、股票市场）
❖ 外汇市场及其工具(即期 、远期)
近400年间，爆发的金融危机达30多次。 17C（1636），荷兰1支郁金香=一栋房子 18C（1720），英国 南海危机 牛顿 +7000英镑
100%利润 -2万英镑
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金融-现代经济生活中日趋活跃的因素
20世纪的最后10年中，金融市场出现的惊人镜头 ： ➢ 美国，10年间持续大牛市，投资于股市的美国家庭比例由
支出流
资金流
金融服务、收入和金
生产性单位
（储蓄）
融要求权的流动
金融市场
（主要是企业和政府）
金融服务、收入和金 融要求权的流动
资金流 （储蓄）
消费性单位 （主要是家庭）
生产性服务
收入流
收入流 生产性服务
要素市场
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2、从组织管理的角度讲 金融市场是金融工具大规模发行或交易的有组织的场所或系统。 其内涵从以下几点来理解： 1、目的是为金融工具的发行、交易服务。而非为所有的金融
资产或金融产品的发行、交易服务。如货币发行，银行存、 贷款，不通过金融市场完成。 2、包括发行和交易,不只是交易。 3、较大的规模。 4、必须是有组织的市场。 5、可以是个系统，无形的。
从宏观经济看，金融市场是金融领域各种市场的总称， 它与资金借贷市场一起,完成资金在供求方之间的分配，并 且也完成金融风险在不同持有人（投资人）之间的分配。
金融市场学第1-6章知识点整理
以报告期成交股数 (或总股本)为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：
债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合。
债券与股票的比较：
1．股票一般是永久性的，而债券是有期限的；
2．股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前 利润中得到固定利息收入；
3．在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东；
☆公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类。（前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。）
发行程序1选择发行方式（公募私募）
2选定作为承销商的投资银行
3准备招股说明书
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
一级市场：也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。
二级市场：也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。
掉期交易的形式：即期对远期 、明日对次日 、远期对远期
掉期交易与一般套期保值的区别
套汇交易 ：直接套汇 、间接套汇（三角套汇定理：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。）
套利交易；抵补套利
汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称作铸币平价，它构成金本位制度下汇率的决定基础。
债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合。
债券与股票的比较：
1．股票一般是永久性的，而债券是有期限的；
2．股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前 利润中得到固定利息收入；
3．在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东；
☆公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类。（前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。）
发行程序1选择发行方式（公募私募）
2选定作为承销商的投资银行
3准备招股说明书
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
一级市场：也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。
二级市场：也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。
掉期交易的形式：即期对远期 、明日对次日 、远期对远期
掉期交易与一般套期保值的区别
套汇交易 ：直接套汇 、间接套汇（三角套汇定理：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。）
套利交易；抵补套利
汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称作铸币平价，它构成金本位制度下汇率的决定基础。
《金融市场学》(全套课件253P)
25
• 例2：假定目前外汇市场上的汇率是：
USD1=DEM 1.8100~1.8110 USD1=JPY 127.10~127.20
这时单位马克兑换日元的汇价为：
DEM1=JPY 127.10/1.8110~127.20/1.8100 = JPY 70.182~70.276
26
例3：假定目前外汇市场上的汇率是： ￡1=USD 1.6125～1.6135 AU＄1= USD 0.7120～0.7130
（一）即期外汇交易
1、Def：又称现汇买卖，是交易双方以当时外 汇市场的价格成交并在成交后的两个营业日内 办理有关货币收付交割的外汇交易。 2、交易惯例： 通常采用美元为中心的报价方法，并同时报 出买价和卖价。
22
• 例1：2010年9月1日（星期三）纽约花旗银行和 日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务。 花旗银行愿意按1美元兑85.235日元的汇率 卖出100万美元，买入8523.5万日元；而东京银 行也愿意按相同的汇率卖出8523.5万日元，买入 100万美元。 9月2日（星期四），花旗银行和东京银行分 别按照对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定 的帐户内，从而完成这笔交易。
4
金融市场的含义（续）
★ 金融市场与要素市场、产品市场的差异： （1）市场参与者之间的关系——借贷关系和委托 代理关系——以信用为基础
（2）市场交易的对象——货币资金——当其转化 为资本使用时能够带来增加的货币资金余额
（3）市场交易的场所———金融工具
19
（2）买入汇率（买价）和卖出汇率（卖价）
按银行买卖外汇划分： 买入汇率是指银行向客户买入外汇时使用的汇率，它表示 银行买入一定单位外国货币应支付给客户的本国货币数额。 卖出汇率是指银行向客户卖出外汇时使用的汇率，它表示 银行卖出一定单位外国货币向客户收取的本国货币数额。 采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买 价，外币折合本币数较多的那个汇率是卖价。 采用间接标价法时，本币折合外币数较少的那个汇率是卖 价，本币折合外币数较多的那个汇率是买价。 • 银行买卖外汇采用贱买贵卖原则，买价与卖价的差额就是 银行的兑换收益。
• 例2：假定目前外汇市场上的汇率是：
USD1=DEM 1.8100~1.8110 USD1=JPY 127.10~127.20
这时单位马克兑换日元的汇价为：
DEM1=JPY 127.10/1.8110~127.20/1.8100 = JPY 70.182~70.276
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例3：假定目前外汇市场上的汇率是： ￡1=USD 1.6125～1.6135 AU＄1= USD 0.7120～0.7130
（一）即期外汇交易
1、Def：又称现汇买卖，是交易双方以当时外 汇市场的价格成交并在成交后的两个营业日内 办理有关货币收付交割的外汇交易。 2、交易惯例： 通常采用美元为中心的报价方法，并同时报 出买价和卖价。
22
• 例1：2010年9月1日（星期三）纽约花旗银行和 日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务。 花旗银行愿意按1美元兑85.235日元的汇率 卖出100万美元，买入8523.5万日元；而东京银 行也愿意按相同的汇率卖出8523.5万日元，买入 100万美元。 9月2日（星期四），花旗银行和东京银行分 别按照对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定 的帐户内，从而完成这笔交易。
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金融市场的含义（续）
★ 金融市场与要素市场、产品市场的差异： （1）市场参与者之间的关系——借贷关系和委托 代理关系——以信用为基础
（2）市场交易的对象——货币资金——当其转化 为资本使用时能够带来增加的货币资金余额
（3）市场交易的场所———金融工具
19
（2）买入汇率（买价）和卖出汇率（卖价）
按银行买卖外汇划分： 买入汇率是指银行向客户买入外汇时使用的汇率，它表示 银行买入一定单位外国货币应支付给客户的本国货币数额。 卖出汇率是指银行向客户卖出外汇时使用的汇率，它表示 银行卖出一定单位外国货币向客户收取的本国货币数额。 采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买 价，外币折合本币数较多的那个汇率是卖价。 采用间接标价法时，本币折合外币数较少的那个汇率是卖 价，本币折合外币数较多的那个汇率是买价。 • 银行买卖外汇采用贱买贵卖原则，买价与卖价的差额就是 银行的兑换收益。
第六章金融市场
特点：资本市场融通资金的期限长,风险比较大,能给购买这些金融资产的人带来较高的收入。
（二）发行市场和流通市场
按金融市场的交易程序划分，金融市场分为：发行市场和流通市场。
1.发行市场
发行市场也称初级市场和一级市场，它是发行新票据或新证券的市场。
新设公司、公司增资扩股、政府以及工商业发修行债券筹资,都要通过这一市场完成。发行市场一般是无形市场,不通过交易所进行。
思考:两个市场的关系
（提示：两个市场共同的完善和达是金融市场完善与发达的标志。任何证券即需要发行市场也需要流通转让市场。没有发行市场也就没有流通市场；没有流通市场,发行市场的发行规模和发行期限也受到制约）
(四）拆借、贴现、证券、基金市场、外汇、黄金、保险市场
按照金融资产存在的形式划分,分为:拆借市场、贴现市场、证券市场、基金市场、外汇市场、黄金市场和保险市场等。
（三)中介人
中介人是指专门为进入市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。按提供服务内容的不同，中介人有:证券经营机构、证券投资咨询机 构、证券结算登记机构等。
（四）金融商品
金融商品是金融市场上的交易对象。对投资者来说是金融资产。对筹资者来说它是筹资工具。
提问:金融商品有哪些呢?
思考：金融商品与信用工具有什么关系?
第六章金融市场
———————————————————————————————— 作者：
———————————————————————————————— 日期：
ﻩ
第一部分：导入语
本节课的教学目的在于使学生了解金融市场的基础知识和金融交易的基本原理。通过教学活动,要使学生在了解金融市场的分类与构成要素的基础上,理解金融市场的概念和特征,掌握金融市场的构成要素、金融市场分类、金融市场的功能以及金融市场有效运作的条件。
（二）发行市场和流通市场
按金融市场的交易程序划分，金融市场分为：发行市场和流通市场。
1.发行市场
发行市场也称初级市场和一级市场，它是发行新票据或新证券的市场。
新设公司、公司增资扩股、政府以及工商业发修行债券筹资,都要通过这一市场完成。发行市场一般是无形市场,不通过交易所进行。
思考:两个市场的关系
（提示：两个市场共同的完善和达是金融市场完善与发达的标志。任何证券即需要发行市场也需要流通转让市场。没有发行市场也就没有流通市场；没有流通市场,发行市场的发行规模和发行期限也受到制约）
(四）拆借、贴现、证券、基金市场、外汇、黄金、保险市场
按照金融资产存在的形式划分,分为:拆借市场、贴现市场、证券市场、基金市场、外汇市场、黄金市场和保险市场等。
（三)中介人
中介人是指专门为进入市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。按提供服务内容的不同，中介人有:证券经营机构、证券投资咨询机 构、证券结算登记机构等。
（四）金融商品
金融商品是金融市场上的交易对象。对投资者来说是金融资产。对筹资者来说它是筹资工具。
提问:金融商品有哪些呢?
思考：金融商品与信用工具有什么关系?
第六章金融市场
———————————————————————————————— 作者：
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ﻩ
第一部分：导入语
本节课的教学目的在于使学生了解金融市场的基础知识和金融交易的基本原理。通过教学活动,要使学生在了解金融市场的分类与构成要素的基础上,理解金融市场的概念和特征,掌握金融市场的构成要素、金融市场分类、金融市场的功能以及金融市场有效运作的条件。
金融市场学概述(doc 78页)
金融市场学概述(doc 78页)第一章金融市场概述金融市场：是指以金融资产为交易对象以金融资产的供给方与需求方为交易主体形成的交易机制以及关系的总和。
证券资产化：是指吧流动性比较差的资产，如金融机构的长期固定利率贷款，企业的应收账款等，通过商业银行货投资银行的集中以及从新组合，以这些资产做抵押发行证券，以实现相关债权的流动化。
货币市场：又名短期金融市场短期资金市场，是指融资期限在一年或一年以下，也即作为交易对象的金融资产期限在一年或一年以下的金融市场。
回购协议：指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按原定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为资本市场：又名长期金融市场、长期资金市场是指融资期限在一年以上，也即作为交易对象的金融资产期限在一年以上的金融市场。
直接融资：是指资金需求方直接从资金供给方获得资金的方式，反过来说，就是投资者不通过信用中介机构直接向筹资者进行投资的资金融通形式。
间接融资：是指资金需求方通过银行等信用中介机构筹集资金的方式。
聚敛功能：就是金融市场能够引导小额分散资金，汇聚成能够投入社会再生产的资金集合功能。
配置功能：是指金融市场促使资源从低效率的部门转移到高效率低部门，从而使整个社会的资源利用效率得到提高。
第二章同业拆借市场同业拆借市场：也看称之为同业拆放市场，是指具有准入资格的金融机构间，为弥补短期资金不足票据清算差额以及解决临时性资金短缺需要，以货币借贷方式进行短期资金的融通的市场。
有形拆借市场：主要是指有固定的交易场所，有专门的中介机构作为媒体，媒介资金供求双方资金融通的拆借市场。
无形拆借市场：主要是指没有固定场所，不通过专门的拆借中介机构，而是通过现代化的通讯手段所建立的同业拆借网，或者通过兼营或代理中介机构进行资金拆借的市场。
有担保的拆借市场：是指以担保人或担保物作为安全或防范风险的保障而进行资金拆借的市场。
无担保拆借市场：是指拆借期限较短，资金拆入方资信较高，可以通过在中央银行的账户直接转账的拆借市场头寸拆借市场：是指金融机构为了扎平票据交换头寸补足存款准备金和票据清算资金或减少超额存款准备金而进行短期资金融通的市件，将其转让给其他金融机构，已满足其资金需求的行为。
金融市场学(第二版)-06第六章-文档资料
流动性风险
——流动性是指根据市场的供求状况，对一定数 量的资产，以合理的价格迅速成交的能力。
影响资产流动性的因素
不同的资产具有不同的流动性 （债券、股票） 资产的规模也会影响到流动性 与资产交易有关的其他特征也会影响流动性
金融市场学
6
6.1金融市场的风险管理功能概述
信用风险
—— 当交易双方有一方不愿或者不能履行契约责任从而给 另一方造成损失时，信用风险就会产生。
13
6.2 分散化投资
投资组合风险的分散化
多种风险资产的投资组合的风险的分散化效应
于是有：
而
2
2 P
1 2 n 1 Cov n n
1 n
0；
n 1 Cov n
Cov
金融市场学
14
6.2 分散化投资
投资组合风险的分散化
P
总风险
非系统风险
系统性风险
0
金融市场学
n
15
6.3 套利定价理论
风险管理方法的选择
风险回避 风险的防范与控制 风险保留（retention） 风险转移
金融市场学
9
6.1金融市场的风险管理功能概述
风险管理
基本的风险转移方法
分散化(diversification)投资
上，而要持有多种资产，形成资产多样化的投资组合 （portfolio）。
—— 分散化投资就是要求投资者不要把资金全部投到一种资产
第六章
风险管理功能
金融市场学
1
学习目标
了解风险的内涵及金融市场上几种主要的风险类型
——流动性是指根据市场的供求状况，对一定数 量的资产，以合理的价格迅速成交的能力。
影响资产流动性的因素
不同的资产具有不同的流动性 （债券、股票） 资产的规模也会影响到流动性 与资产交易有关的其他特征也会影响流动性
金融市场学
6
6.1金融市场的风险管理功能概述
信用风险
—— 当交易双方有一方不愿或者不能履行契约责任从而给 另一方造成损失时，信用风险就会产生。
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6.2 分散化投资
投资组合风险的分散化
多种风险资产的投资组合的风险的分散化效应
于是有：
而
2
2 P
1 2 n 1 Cov n n
1 n
0；
n 1 Cov n
Cov
金融市场学
14
6.2 分散化投资
投资组合风险的分散化
P
总风险
非系统风险
系统性风险
0
金融市场学
n
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6.3 套利定价理论
风险管理方法的选择
风险回避 风险的防范与控制 风险保留（retention） 风险转移
金融市场学
9
6.1金融市场的风险管理功能概述
风险管理
基本的风险转移方法
分散化(diversification)投资
上，而要持有多种资产，形成资产多样化的投资组合 （portfolio）。
—— 分散化投资就是要求投资者不要把资金全部投到一种资产
第六章
风险管理功能
金融市场学
1
学习目标
了解风险的内涵及金融市场上几种主要的风险类型
金融市场学_黄蕊_股票市场
如果发行人提供的注册资料是完整而准确 的，则管理部门应予以注册。
因此发行条件是提供全面、准确、真实的 资料。经营不好、风险较大的企业一样具备 发行条件。
附：美国的注册制
。
2、核准制下的股票发行条件 发行人除了提供全面、准确、真实的资
料外，还要符合本国公司法和证券法所规定 的一些实质性的条件。
例如必须是股份制公司、发行人目前从 事的行业应符合国家产业政策 、连续3年盈 利 等。
个别国家实行带有 额度控制的审批制， 完全由政府垄断发
行决定权。
注册制
注册制遵循公开原则，发行人必须按法 定程序向监管部门提交有关信息，申请注册， 并对信息的完整性、真实性负责，完全赋予 发行人和市场对股票发行的决定权。
二、发行条件
1、注册制下的股票发行条件 在注册制下，证券管理部门的权力或职
责是保证发行人提供的资料没有任何虚假的 成分。
普通股的特点：
(1)持有普通股的股东有权获得股利，但必须是 在公司支付了债息和优先股的股息之后才能 分得。普通股的股利是不固定的，一般视公 司净利润的多少而定。
（2)当公司因破产或结业而进行清算时，普通股 东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须 在公司的债权人、优先股股东之后才能分得 财产。
（3)普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有 权就公司重大问题进行发言和投票表决。普
四、股票的价格 股票是虚拟资本的一种形式，它本身没
有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某 一种所有权的凭证。
股票所以能够有价，是因为股票的持有 人，不但可以参加股东大会，对股份公司的 经营决策施加影响，还享有参与分红与派息 的权利，能够获得相应的经济利益。 同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人 所能获得的经济收益越大，股票的价格相应 的也就越高。
因此发行条件是提供全面、准确、真实的 资料。经营不好、风险较大的企业一样具备 发行条件。
附：美国的注册制
。
2、核准制下的股票发行条件 发行人除了提供全面、准确、真实的资
料外，还要符合本国公司法和证券法所规定 的一些实质性的条件。
例如必须是股份制公司、发行人目前从 事的行业应符合国家产业政策 、连续3年盈 利 等。
个别国家实行带有 额度控制的审批制， 完全由政府垄断发
行决定权。
注册制
注册制遵循公开原则，发行人必须按法 定程序向监管部门提交有关信息，申请注册， 并对信息的完整性、真实性负责，完全赋予 发行人和市场对股票发行的决定权。
二、发行条件
1、注册制下的股票发行条件 在注册制下，证券管理部门的权力或职
责是保证发行人提供的资料没有任何虚假的 成分。
普通股的特点：
(1)持有普通股的股东有权获得股利，但必须是 在公司支付了债息和优先股的股息之后才能 分得。普通股的股利是不固定的，一般视公 司净利润的多少而定。
（2)当公司因破产或结业而进行清算时，普通股 东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须 在公司的债权人、优先股股东之后才能分得 财产。
（3)普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有 权就公司重大问题进行发言和投票表决。普
四、股票的价格 股票是虚拟资本的一种形式，它本身没
有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某 一种所有权的凭证。
股票所以能够有价，是因为股票的持有 人，不但可以参加股东大会，对股份公司的 经营决策施加影响，还享有参与分红与派息 的权利，能够获得相应的经济利益。 同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人 所能获得的经济收益越大，股票的价格相应 的也就越高。
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• (2)承销费。主要根据金额大小及时间长短计付。 • (3)签证费。为证明商业票据所记载事项的正确,通常由有权威的中介
机构予以签证。一般按签证金额收费,规定最低起点。签证收费标准随 发行公司有无保证而有差别。 • (4)保证费。金融机构为发行商业票据提供信用证,要收保证费。收费 标准通常按商业票据保证金的年利率计付,如发行量大、资信良好的公 司可酌减。
第6章 货币市场（下）
学习目标 •票据的概念及特征 •商业票据的形式、发行诸要素及价格的确定 •银行承兑汇票与承兑市场 •银行承兑汇票贴现、再贴现市场 •可转让大额定期存单的特性及其发行和转让市场 •回购协议市场的概念及特点 •回购协议的基本要素 •回购协议市场的交易及风险
目录
6.1 票据概述
6.1.1 票据的概念和特征 票据是出票人依法签发的,约定自己或委托付
(2)通过交易商发行。 上述三种承销方式,因涉及承担风险、服务范围及发行成本的
不同,故交易商收取的承销费用也高低不一,其中助销发行 费用最高,其次为招标发行,最低为代销发行。
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6.2 商业票据市场
通过交易商的发行程序如下: ①发行公司与交易商协商承销商业票据的有关事项,并签订委
托发行协议; ②办理商业票据评级事项; ③交易商依照委托发行协议的有关规定确定承销方式,通常先
受到不利变化因素的影响。
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6.2 商业票据市场
量高低分成等级。目前,国际上具有广泛影响的评级机构主 要有美国的标准普尔公司和穆迪投资者服务公司等。 • 为商业票据评定级别主要依据发行人的管理质量、经营能 力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构
、经营前景等。根据对这些项目的评价把发行人分成若干等级。
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6.2 商业票据市场
• 下面是标准普尔公司关于商业票据的评级:
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6.2 商业票据市场
• 商业票据发行者和投资者是票据市场形成的两大要素,它们构 成了票据市场的供求双方。
• 商业票据的主要投资者是大商业银行、非金融公司、保险公 司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等,通常个人 投资者很少,这主要是由于商业票据面值较大或购买单位(通 常10万美元以上为一购买单位)较大,个人无力购买。
发布公告及进行其他宣传活动; ④投资者购买商业票据,资金存入交易商账户; ⑤交易商将承销资金划转发行公司账户,并按规定处理未售完
商业票据; ⑥发行公司支付手续费给交易商。
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6.2 商业票据市场
6.2.4 商业票据的发行成本
• (1)贴现率。确定贴现率一般根据交易商协会提供的参考利率上下浮动 一个百分点。交易商的参考利率是一个加权平均利率。交易商每日都 按统一规定的期限分类(7天、30天、90天、180天、270天等),向协会 报告当日利率,协会把这些利率加权平均后得出利率即参考利率。
条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。
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6.2 商业票据市场
6.2.1 商业票据市场的形成 • 商业票据(Commercial Paper,CP)一般是指以大型工商企业
为出票人,到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担 保的远期本票,是一种商业证券。它不同于以商品销售为依 据的商业汇票、商业抵押票据等广义商业票据。
款人在见票时或指定日期向收款人或持票 人无条件支付一定金额并可以转让的有价 证券。票据是一种重要的有价证券,它以一 定的货币金额来表现价值,同时体现债权债 务关系,且能在市场上流通交易,具有较强的 流动性。
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6.1 票据的概述
• 票据作为一种有价证券,具有以下几个明显特征: • (1)票据是一种完全有价证券。 • (2)票据是一种设权证券。 • (3)票据是一种无因证券。 • (4)票据是一种要式证券。 • (5)票据是一种流通证券。 • (6)票据是一种文义证券。 • (7)票据是一种返还证券。
• A级:该等级表明商业票据发行者定期偿还债务的能力很强,A还可以标 上1、2、3以表明不同程度。
• A—1:商业票据发行者定期偿还能力最强,用A+1表明最高等级。 • A—2:商业票据发行者定期偿还能力强,与A+1比起来相对低一些。 • A—3:商业票据的发行者有令人满意的偿还能力,与上一等级比起来易
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6.2 商业票据市场
6.2.5 商业票据价格的确定
发行价=面额-贴现金额 贴现金额=面额×贴现率×期限/360 贴现率=（1-发行价格/面额）×360/期限=贴现金额/面额×360/期限
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6.2 商业评级是指对商业票据的质量进行评价,并按质
杜金富 L等OG编O著
金融市场学
FINANCIAL MARKETS
(第四版)
东北财经大学出版社
目录
学习目标……………………………………………4 6.1 票据概述…………………………………………5 6.2 商业票据市场……………………………………8 6.3 商业票据市场……………………………………18 6.4 可转让大额定期存单市场…………………………31 6.5可转让大额定期存单市场……………………………38
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6.1 票据的概念
6.1.2 票据的种类
票据的基本形式有三类:汇票、本票和支票。 汇票：汇票是出票人向付款人签发的,付款人按约定的付款期对受款人或其指定
人无条件支付一定金额的书面凭证。 本票：所谓本票是指出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给
收款人或持票人的票据。 支票是出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无
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6.2 商业票据市场
6.2.2 商业票据的发行要素
(1)发行选择。 (2)发行数量。 (3)发行方式。 (4)发行时机。 (5)发行承销机构。 (6)发行条件。 (7)到期偿还能力测算。 (8)评级。
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6.2 商业票据市场
6.2.3 商业票据的发行程序
• (1)直接发行。其发行程序:①商业票据评级。②发行人公 告发行商业票据的数量、价格、期限等。③投资者与发行 人洽谈买卖条件,包括数量、票据期限等。在美国,直接发 行人允许投资者指定票据到期日。④投资者买入票据,卖出 票据者收进资金。
机构予以签证。一般按签证金额收费,规定最低起点。签证收费标准随 发行公司有无保证而有差别。 • (4)保证费。金融机构为发行商业票据提供信用证,要收保证费。收费 标准通常按商业票据保证金的年利率计付,如发行量大、资信良好的公 司可酌减。
第6章 货币市场（下）
学习目标 •票据的概念及特征 •商业票据的形式、发行诸要素及价格的确定 •银行承兑汇票与承兑市场 •银行承兑汇票贴现、再贴现市场 •可转让大额定期存单的特性及其发行和转让市场 •回购协议市场的概念及特点 •回购协议的基本要素 •回购协议市场的交易及风险
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6.1 票据概述
6.1.1 票据的概念和特征 票据是出票人依法签发的,约定自己或委托付
(2)通过交易商发行。 上述三种承销方式,因涉及承担风险、服务范围及发行成本的
不同,故交易商收取的承销费用也高低不一,其中助销发行 费用最高,其次为招标发行,最低为代销发行。
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6.2 商业票据市场
通过交易商的发行程序如下: ①发行公司与交易商协商承销商业票据的有关事项,并签订委
托发行协议; ②办理商业票据评级事项; ③交易商依照委托发行协议的有关规定确定承销方式,通常先
受到不利变化因素的影响。
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6.2 商业票据市场
量高低分成等级。目前,国际上具有广泛影响的评级机构主 要有美国的标准普尔公司和穆迪投资者服务公司等。 • 为商业票据评定级别主要依据发行人的管理质量、经营能 力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构
、经营前景等。根据对这些项目的评价把发行人分成若干等级。
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6.2 商业票据市场
• 下面是标准普尔公司关于商业票据的评级:
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6.2 商业票据市场
• 商业票据发行者和投资者是票据市场形成的两大要素,它们构 成了票据市场的供求双方。
• 商业票据的主要投资者是大商业银行、非金融公司、保险公 司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等,通常个人 投资者很少,这主要是由于商业票据面值较大或购买单位(通 常10万美元以上为一购买单位)较大,个人无力购买。
发布公告及进行其他宣传活动; ④投资者购买商业票据,资金存入交易商账户; ⑤交易商将承销资金划转发行公司账户,并按规定处理未售完
商业票据; ⑥发行公司支付手续费给交易商。
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6.2 商业票据市场
6.2.4 商业票据的发行成本
• (1)贴现率。确定贴现率一般根据交易商协会提供的参考利率上下浮动 一个百分点。交易商的参考利率是一个加权平均利率。交易商每日都 按统一规定的期限分类(7天、30天、90天、180天、270天等),向协会 报告当日利率,协会把这些利率加权平均后得出利率即参考利率。
条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。
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6.2 商业票据市场
6.2.1 商业票据市场的形成 • 商业票据(Commercial Paper,CP)一般是指以大型工商企业
为出票人,到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担 保的远期本票,是一种商业证券。它不同于以商品销售为依 据的商业汇票、商业抵押票据等广义商业票据。
款人在见票时或指定日期向收款人或持票 人无条件支付一定金额并可以转让的有价 证券。票据是一种重要的有价证券,它以一 定的货币金额来表现价值,同时体现债权债 务关系,且能在市场上流通交易,具有较强的 流动性。
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6.1 票据的概述
• 票据作为一种有价证券,具有以下几个明显特征: • (1)票据是一种完全有价证券。 • (2)票据是一种设权证券。 • (3)票据是一种无因证券。 • (4)票据是一种要式证券。 • (5)票据是一种流通证券。 • (6)票据是一种文义证券。 • (7)票据是一种返还证券。
• A级:该等级表明商业票据发行者定期偿还债务的能力很强,A还可以标 上1、2、3以表明不同程度。
• A—1:商业票据发行者定期偿还能力最强,用A+1表明最高等级。 • A—2:商业票据发行者定期偿还能力强,与A+1比起来相对低一些。 • A—3:商业票据的发行者有令人满意的偿还能力,与上一等级比起来易
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6.2.5 商业票据价格的确定
发行价=面额-贴现金额 贴现金额=面额×贴现率×期限/360 贴现率=（1-发行价格/面额）×360/期限=贴现金额/面额×360/期限
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6.2 商业评级是指对商业票据的质量进行评价,并按质
杜金富 L等OG编O著
金融市场学
FINANCIAL MARKETS
(第四版)
东北财经大学出版社
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学习目标……………………………………………4 6.1 票据概述…………………………………………5 6.2 商业票据市场……………………………………8 6.3 商业票据市场……………………………………18 6.4 可转让大额定期存单市场…………………………31 6.5可转让大额定期存单市场……………………………38
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6.1 票据的概念
6.1.2 票据的种类
票据的基本形式有三类:汇票、本票和支票。 汇票：汇票是出票人向付款人签发的,付款人按约定的付款期对受款人或其指定
人无条件支付一定金额的书面凭证。 本票：所谓本票是指出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给
收款人或持票人的票据。 支票是出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无
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6.2.2 商业票据的发行要素
(1)发行选择。 (2)发行数量。 (3)发行方式。 (4)发行时机。 (5)发行承销机构。 (6)发行条件。 (7)到期偿还能力测算。 (8)评级。
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6.2 商业票据市场
6.2.3 商业票据的发行程序
• (1)直接发行。其发行程序:①商业票据评级。②发行人公 告发行商业票据的数量、价格、期限等。③投资者与发行 人洽谈买卖条件,包括数量、票据期限等。在美国,直接发 行人允许投资者指定票据到期日。④投资者买入票据,卖出 票据者收进资金。