双汇集团财务分析状况
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❖ 坏帐准备平均计提率 达17%，应收帐款帐 龄在2-3年之间，可 能存在大量坏帐
（万元）
（5）应收帐款减少、坏帐准备额增加
应收帐款 其他应收款 坏帐准备
18000 16000 14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
15829
4081 1609
1998
8402 6118 2512
（万元）
（1）资产负债结构图
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
0
72162 57373
资产
40510 89025
负债
资产负债表分析
（2）流动资产分布图
存货 30%
其他流 动资产
6%
现金 31%
应收、 预付帐
款 33%
资产负债表分析
（3）三类重要流动资产 在总资产中占比
导地位
群雄并起
❖ 快速增长阶段：九十年代初期到中期 ❖ 残酷的竞争削弱了一些企业，同时也成就了
一些企业。 ❖ 新的竞争对手不断加入：石家庄的双鸽、山
东省的金锣、江苏的雨润等 ❖ 春都和双汇成了市场的主导者
大浪淘沙
❖ 从九十年代中期起，火腿肠产业进入成熟期 ❖ 管理成为制约发展的大问题：不断的企业兼
（ 8）固定资本（含在建工程） 增长显著（增幅26%）
70000 60000 50000
46418
58750
40000
30000
20000
10000
0 1998
1999
资产负债表分析
（ 9）负债结构
少数股东 及所有者
权益 69%
流动负债 28%
长期负债 3%
❖ 流动负债中没有银 行借款，全部是自 发性负债
1999
❖ 营业费用较98年增加 6ຫໍສະໝຸດ Baidu52万元
❖ 营业费用的膨胀吞噬 了企业降低生产成本 所带来的利润
现金流量表分析
❖ 现金基本保持收支平 衡
❖ 经营活动的现金流入 为公司的规模扩张和 偿债能力提供支持
❖ 公司正处于快速扩张 生产规模阶段
现金流量分布图
1999
资产负债表分析
❖ 预付帐款余额较98年 增加10406万元
❖ 公司购货政策：利用 目前农产品市场价格 低迷时机，向原材料 供应基地预付原材料 款项，以降低购货成 本
（万元）
（6）预付帐款增加877%
14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
1186 1998
0
21414 1998
37210 1999
损益表分析
（ 3）销售毛利率提高是今年利润增加 的主要原因
50%
40%
30%
20% 10%
11%
0% 1998年销售毛利率
16%
1999年销售毛利率
42%
销售额增量毛利率
损益表分析
（万元）
（ 4）营业费用比较图
20000
15056
8805 10000
0
1998
❖ 1997年：并购漯河罐头厂、漯河肉联厂、开 封肉联、内蒙古济宁肉联、绵阳肉联，成立 漯河双汇集团。
❖ 1998年：双汇集团改造成为股份有限公司， 年底在深交所上市。
财务状况分析
❖ 财务报表分析
资产负债表分析 损益表分析 现金流量表分析
❖ 财务指标分析
资本营运能力分析 偿债能力分析 盈利能力分析
其他资产 48%
现金 17%
存货 17%
应收、预 付帐款 18%
资产负债表分析
（4）现金资产基本保证偿付流动负债
实际流动负债
股利抵欠款
内部往来款项
40000 30000 （万元） 20000 10000
0
10500 2700 23704
流动负债
0 22653
现金
资产负债表分析
❖ 应收帐款余额较98年 减少7427万元，货 款回笼力度加强
❖ 融资政策相对保守 ❖ 影响企业股东权益
的投资报酬率
损益表分析
（1）净利润比较图
（万元）
12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
5635 1998
11632 1999
损益表分析
（2）贡献毛收入=销售收入-销售成本-税金
40000 30000 （万元） 20000 10000
并、横向联合，也使陈旧的管理相形见绌， 并导致有些企业业绩不断下滑 ❖ 当今火腿肠市场双汇占40%的份额，金锣、 雨润、春都瓜分剩余的部分
寡头垄断
❖ 火腿肠制造业是资本密集型与劳动密集型兼 而有之的产业
❖ 企业的资金投入、经济规模与管理水平决定 企业的市场位次
❖ 火腿肠市场已形成寡头垄断的局面
双汇集团简历（1）
资产负债表分析
❖ 总资产： 129536（万元） ❖ 流动资产： 72162（万元） ❖ 长期资产： 57373（万元） ❖ 负债总额：129536（万元） ❖ 负债：40510（万元） ❖ 所有者权益：89025（万元） ❖ 大量的长期资本被流动资产
占用。这样虽然保持了企业 的良好的偿债能力，但企业 的盈利能力势必受到影响
11592 1999
资产负债表分析
（7）存货构成图
包装物及 其他 9%
原材料 20%
产成品 71%
资产负债表分析-计提跌价准备表
项 目 余 额 跌 价 准 备计 提 率 原 材 料 4,453 294 6.60% 产 成 品 15,718 121 0.77% 包 装 物 及 其 他 2,053 - 合 计 22,224 415 1.87%
❖ 1958年：漯河肉联厂成立。为国营企业，以生猪屠 宰和肉制品的生产为主，效益不好。
❖ 1984年：万隆任漯河肉联厂厂长，扭转了亏损局面。 ❖ 1990年：引进火腿肠生产线，开始了高温制品的生
产。 ❖ 1992年：同台湾商人合资成立了集团第一家合资公
司－漯宝食品有限公司。
双汇集团简历（2）
❖ 1994年：同香港合资成立华懋双汇实业（集 团）公司。
目录
❖ 行业背景 ❖ 财务状况分析 ❖ 综述
行业背景
❖ 初露端倪 ❖ 群雄并起 ❖ 大浪淘沙 ❖ 寡头垄断 ❖ 双汇集团简历
初露端倪
❖ 火腿肠产业在八十年代由日本进入我国 ❖ 八十年代中期到九十年代初期处于市场的进
入期 ❖ 洛阳春都是国内首家生产火腿肠的企业 ❖ 洛阳春都和郑州的郑荣在当时市场上处于领
资产负债表分析
❖ 市场价格预测失误 —— 预付货款收购原材料 的策略未产生应有效果，占用资金的同时增 加购买成本
❖ 公司产品的市场价格下滑，对销售收入和收 益产生不利影响
资产负债表分析
❖ 公司固定资产增长速 度较快表明：正处于 扩张规模、加速发展 阶段
❖ 公司正在向西式低温 制品等相关领域拓展
（万元）
（万元）
（5）应收帐款减少、坏帐准备额增加
应收帐款 其他应收款 坏帐准备
18000 16000 14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
15829
4081 1609
1998
8402 6118 2512
（万元）
（1）资产负债结构图
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
0
72162 57373
资产
40510 89025
负债
资产负债表分析
（2）流动资产分布图
存货 30%
其他流 动资产
6%
现金 31%
应收、 预付帐
款 33%
资产负债表分析
（3）三类重要流动资产 在总资产中占比
导地位
群雄并起
❖ 快速增长阶段：九十年代初期到中期 ❖ 残酷的竞争削弱了一些企业，同时也成就了
一些企业。 ❖ 新的竞争对手不断加入：石家庄的双鸽、山
东省的金锣、江苏的雨润等 ❖ 春都和双汇成了市场的主导者
大浪淘沙
❖ 从九十年代中期起，火腿肠产业进入成熟期 ❖ 管理成为制约发展的大问题：不断的企业兼
（ 8）固定资本（含在建工程） 增长显著（增幅26%）
70000 60000 50000
46418
58750
40000
30000
20000
10000
0 1998
1999
资产负债表分析
（ 9）负债结构
少数股东 及所有者
权益 69%
流动负债 28%
长期负债 3%
❖ 流动负债中没有银 行借款，全部是自 发性负债
1999
❖ 营业费用较98年增加 6ຫໍສະໝຸດ Baidu52万元
❖ 营业费用的膨胀吞噬 了企业降低生产成本 所带来的利润
现金流量表分析
❖ 现金基本保持收支平 衡
❖ 经营活动的现金流入 为公司的规模扩张和 偿债能力提供支持
❖ 公司正处于快速扩张 生产规模阶段
现金流量分布图
1999
资产负债表分析
❖ 预付帐款余额较98年 增加10406万元
❖ 公司购货政策：利用 目前农产品市场价格 低迷时机，向原材料 供应基地预付原材料 款项，以降低购货成 本
（万元）
（6）预付帐款增加877%
14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
1186 1998
0
21414 1998
37210 1999
损益表分析
（ 3）销售毛利率提高是今年利润增加 的主要原因
50%
40%
30%
20% 10%
11%
0% 1998年销售毛利率
16%
1999年销售毛利率
42%
销售额增量毛利率
损益表分析
（万元）
（ 4）营业费用比较图
20000
15056
8805 10000
0
1998
❖ 1997年：并购漯河罐头厂、漯河肉联厂、开 封肉联、内蒙古济宁肉联、绵阳肉联，成立 漯河双汇集团。
❖ 1998年：双汇集团改造成为股份有限公司， 年底在深交所上市。
财务状况分析
❖ 财务报表分析
资产负债表分析 损益表分析 现金流量表分析
❖ 财务指标分析
资本营运能力分析 偿债能力分析 盈利能力分析
其他资产 48%
现金 17%
存货 17%
应收、预 付帐款 18%
资产负债表分析
（4）现金资产基本保证偿付流动负债
实际流动负债
股利抵欠款
内部往来款项
40000 30000 （万元） 20000 10000
0
10500 2700 23704
流动负债
0 22653
现金
资产负债表分析
❖ 应收帐款余额较98年 减少7427万元，货 款回笼力度加强
❖ 融资政策相对保守 ❖ 影响企业股东权益
的投资报酬率
损益表分析
（1）净利润比较图
（万元）
12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
5635 1998
11632 1999
损益表分析
（2）贡献毛收入=销售收入-销售成本-税金
40000 30000 （万元） 20000 10000
并、横向联合，也使陈旧的管理相形见绌， 并导致有些企业业绩不断下滑 ❖ 当今火腿肠市场双汇占40%的份额，金锣、 雨润、春都瓜分剩余的部分
寡头垄断
❖ 火腿肠制造业是资本密集型与劳动密集型兼 而有之的产业
❖ 企业的资金投入、经济规模与管理水平决定 企业的市场位次
❖ 火腿肠市场已形成寡头垄断的局面
双汇集团简历（1）
资产负债表分析
❖ 总资产： 129536（万元） ❖ 流动资产： 72162（万元） ❖ 长期资产： 57373（万元） ❖ 负债总额：129536（万元） ❖ 负债：40510（万元） ❖ 所有者权益：89025（万元） ❖ 大量的长期资本被流动资产
占用。这样虽然保持了企业 的良好的偿债能力，但企业 的盈利能力势必受到影响
11592 1999
资产负债表分析
（7）存货构成图
包装物及 其他 9%
原材料 20%
产成品 71%
资产负债表分析-计提跌价准备表
项 目 余 额 跌 价 准 备计 提 率 原 材 料 4,453 294 6.60% 产 成 品 15,718 121 0.77% 包 装 物 及 其 他 2,053 - 合 计 22,224 415 1.87%
❖ 1958年：漯河肉联厂成立。为国营企业，以生猪屠 宰和肉制品的生产为主，效益不好。
❖ 1984年：万隆任漯河肉联厂厂长，扭转了亏损局面。 ❖ 1990年：引进火腿肠生产线，开始了高温制品的生
产。 ❖ 1992年：同台湾商人合资成立了集团第一家合资公
司－漯宝食品有限公司。
双汇集团简历（2）
❖ 1994年：同香港合资成立华懋双汇实业（集 团）公司。
目录
❖ 行业背景 ❖ 财务状况分析 ❖ 综述
行业背景
❖ 初露端倪 ❖ 群雄并起 ❖ 大浪淘沙 ❖ 寡头垄断 ❖ 双汇集团简历
初露端倪
❖ 火腿肠产业在八十年代由日本进入我国 ❖ 八十年代中期到九十年代初期处于市场的进
入期 ❖ 洛阳春都是国内首家生产火腿肠的企业 ❖ 洛阳春都和郑州的郑荣在当时市场上处于领
资产负债表分析
❖ 市场价格预测失误 —— 预付货款收购原材料 的策略未产生应有效果，占用资金的同时增 加购买成本
❖ 公司产品的市场价格下滑，对销售收入和收 益产生不利影响
资产负债表分析
❖ 公司固定资产增长速 度较快表明：正处于 扩张规模、加速发展 阶段
❖ 公司正在向西式低温 制品等相关领域拓展
（万元）