分析中国农村民间金融效率

分析中国农村民间金融效率［摘要］金融效率的高低决定着金融发挥作用的成本和作用力的强弱,直接影响着生产性资金流动的规模和方向并在很大程度上决定着整个经济发展的效率当前农村金融效率低下制约了中国金融发展成为解决“三农”问题的重要障碍提高中国农村金融包括民间金融的运行效率是目前亟待解决的一个问题［关键词］农村民间金融；金融效率；农户；农村中小企业一、问题的提出2005年中央银行发布的《2004年中国区域金融运行报告》中指出“中国一些地方的民间融资规模已经占到当地国内生产总值的8.88%~10.53%贷款余额的12.37%~14.66%存款余额的6.92%~8.2%”按私营企业、个体工商户注册资本等测算截至2004年底广东民间资本存量为10638亿元包括已动用的民间产业资本和商业资本6022亿元未动用的民间资本即投资性储蓄2639亿元加上居民持有的现金、外汇储蓄、保险资产和境外证券资产等估计2004年末广东民间资本规模折合人民币超过 1.2万亿元从增量看广东民间资本年度增量由2001年的483亿元增加到2004年的1642亿元呈加速积累的增长态势①为什么在农村发挥更大资金融通作用、占据了70%市场份额的是民间金融农村民间金融的效率到底如何什么因素影响着农村民间金融效率的提高这些因素如何发挥作用为什么农村民间金融的发展会改善金融部门所提供的金融服务在此笔者将一一进行分析二、金融市场与金融效率的互动机制金融市场包括通过各类金融机构及个人所进行的货币资金借贷活动金融市场创造了一个中心交易地点该地点的存在使得发现交易对方的难度降至最小金融效率（financialefficiency）是指金融运作能力的大小（王广谦1977）民间金融广泛存在于发展中国家和发达的市场经济国家这说明民间金融是与正规金融并存的必要融资方式中国农村民间金融的产生与发展受到多种因素的推动主要包括经济、金融环境、经济主体内在需求、金融理论的发展、技术与创新这些因素反映了农村金融市场追求高效率的内在要求在麦金农-肖的金融发展理论中非正规金融（中国通常指民间金融）是无效率的他主张将非正规金融融入到有组织的金融体系（爱德华·肖1988）完全竞争金融市场的效率体现在配臵效率（allocatedefficiency）和运营效率(operationalefficiency)两方面研究表明虽然不同的国家甚至在同一国家的不同市场上效率的程度是不同的但大多数发达国家的金融市场常常具有配臵效率和运营效率的作用（埃德温·H·尼夫2005）金融市场内生演进的一般机制表明金融市场与金融效率是相互促动的金融市场越大金融市场中交易的工具种类越多搜寻成本越低金融效率就越高金融市场是在市场经济条件下市场不断追求更高金融效率的产物与此同时金融市场又直接促进了金融效率的全面提高由于农户和农村中小企业的资金来源基本上都求助于民间金融市场从微观上看民间金融市场的存在和发展促使中国一批农户和乡镇企业从小到大逐步发展壮大；从宏观上看提高了经济效率和资本形成率促进了农村经济结构和制度的有效调整对中国农村金融的制度变迁具有一定的导向作用正是金融市场与金融效率两者间的良性互动促使农村经济发展过程中金融效率的不断提高然而由于农村民间金融一般是没有组织、分散的使得其在资本集中方面的作用有限三、农村民间金融效率分析从中国农村的发展历程来看民间金融并不是一种低效率的融资安排而是解决金融脆弱性的有效手段国内外的实践证明金融机构和金融工具的多样化对货币的演变发展、金融机构的竞争格局、货币政策的效果乃至经济总量和经济结构都发生了不可低估的作用（一）宏观效率贡献从宏观经济的角度看金融效率体现为农村民间金融能充分吸收农村社会储蓄将其引入资金需求大、生产效率高的农村中小企业和农户起到促进经济长期增长的目的1.融资交易效率融资效率高低是影响金融资源使用效率的首要因素对融资的交易效率评价可从融资成本、融资机制的规范度和融资主体的自由度来衡量融资成本是企业筹措和使用资金所付出的代价是资本的预期收益率也是企业选择资金来源、进行资本筹措的重要依据资金成本与融资效率成反比高融资成本（相对于具有相似风险性项目的竞争性市场收益而言）和资金的有限可得性表明了金融不发达解决金融不发达的问题可以为任何一个经济体带来好处但这并不是一件轻而易举的事因为这需要逐步形成新的甄别和治理金融交易的能力（埃德温·H·尼夫2005）在债务融资方面由于中央银行的管制农村民间金融组织难以合法地在社会上进行融资影响了融资效率融资机制的规范度体现了资金市场的成熟度机制规范的资金市场融资渠道多、风险小、效率高在农户和农村中小企业融资机制中民间金融有着极为特殊的意义在企业发展的早期其重要性往往超过所有其他的融资方式然而长期以来中国对民间金融一直采取压制的政策使得农户和农村中小企业民间金融手段效率大大降低融资主体自由度是指融资主体受外界约束的程度这种约束包括法律上的、规章制度上的和体制上的约束与自由度成反比与融资效率成反向关系吉利斯等发展经济学家曾特别强调资本投入效率对经济增长的意义资本使用的效率比提高投资量GDP的增长重要得多2.资本市场效率经济增长率在很大程度上依赖于市场的竞争和效率民间金融有助于促进资本市场的形成为了克服农村分散的、无组织的资本市场的先天性缺陷一些民间金融机构应运而生形成了民间金融中的间接融资资本市场农村民间金融机构作为最终借款者和最终贷款者之间的中介将农村分散的、无组织的资本市场在一定程度上组织起来改善信息不对称程度利于资源的优化配臵大大提高了资本市场的效率现代金融中介理论表明金融中介机构的主要功能是在盈余单位把未支用的收入向赤字单位转移过程中发挥中介作用在贯彻这一功能时其有助于提高储蓄和投资水平并在可供选择的投资项目中最佳地配臵稀缺的储蓄（约翰·G·格利爱德华·S·肖,1988）从制度经济学的观点来看民间金融机构的兴起正适应了民间金融的交易费用和风险需求（彭兴韵2002）3.金融体系效率金融体系循环的最终目的是在满足贸易和服务交换需求的前提下优化资源配臵实现金融效率金融体系的绩效对企业的资本形成决策产生重要影响这些决策也会影响一国的经济发展和国际竞争力融资难度大小对一个经济体内资本形成的数量和类型关联度较大在动态的、充满竞争的市场经济中盈利与效率是联系在一起的长期以来中国的储蓄率都处于高水平据中国人民银行的最新统计2006年第一季度末居民人民币储蓄存款余额达到15.28万亿元同比增长18.2%比上年同期高2.7个百分点②对于中国这样一个资金相对紧缺的国家而言高储蓄率为中国经济发展提供了良好的资金来源但欠发达的金融系统一直无法充分利用现有的金融资源高储蓄率与资源浪费并存投资效率不高（沈坤荣、孙文杰2004）金融体系功能的核心是金融资源的动员和配臵保持金融资源的流动性和增值性农村民间金融通过实现支付、为积累财富的投资提供便利、为可行的新项目提供融资以及为风险管理提供便利等作用来体现其效率其产生和发展弥补了现有金融组织体系的不足4.资金配臵效率资金配臵效率包括资金的有效动员与金融资源的高效利用前者指以最低的融资成本为资金需求者提供金融资源的能力；后者指将稀缺的资本分配给进行最优化“生产性”使用的投资者资金配臵效率高低取决于金融市场上供应的金融产品、金融机构提供的金融服务的多样性和金融商品及金融服务价格的灵活性农村经济发展需要大量资金的推动储蓄是提供资金的重要来源之一特别是在农村经济从不发达走向发达的过程中储蓄率的高低起着决定性的作用在现实经济中经济增长的速度取决于有多少资金投入到经济运行中直接融资和间接融资是将储蓄转化为投资的两个主要渠道这两种融资方式的效率直接决定了储蓄向投资的转化效率金融发展正是通过这两种渠道影响资本形成的质量进而影响经济增长（沈坤荣、孙文杰2004）从各国经济发展史看几乎所有国家在发展过程中都伴随着储蓄率的上升金融是促进储蓄率上升的最重要的因素之一金融的特点在于资金融通资金的充分流动是资金达到最优配臵状态的必要条件而利息率使当前消费转化为未来消费实物储蓄转化为货币储蓄增值转化为投资成为可能在储蓄向投资的转化过程中利息的高低和农村民间金融机构与农村金融市场的运作效率起着关键的作用（王广谦1997）在农村由于投资渠道少使得数量巨大的民间资本持有者或资金盈余者受利益驱动而成为民间金融的供给者或中介人将小规模的短期储蓄集中起来为各种类型的农村经济主体提供资金促进了货币或资本向投资的转化产生对正规金融的“挤出”或“侵蚀”效应民间金融机构的兴起适应了农村民间金融的交易费用和风险的需求符合制度经济学的观点（二）微观效率贡献金融的微观效率是金融机构作为金融这一产业主体在经营发展中的效率体现为金融机构的经营效率和发展效率1.降低营运成本民间金融能节约信息和监督成本由于信息不完全或监督的高昂成本使得正规的、有组织的金融机构在面临借款者的道德风险和逆向选择时会对借款者采取信贷配给的政策使借款者的资金需求得不到全部满足甚至根本得不到满足这些受配给的农户和企业为了抓住有利可图的投资机会不得不求助于民间金融进行融资通常正规金融与正式的金融制度安排相连而正式的制度安排其交易成本越高在农村农户和农村中小企业的信贷规模较小从单项交易看正规金融机构每次的交易成本往往比大额信贷的要高高昂的交易成本是正规金融机构不愿涉足农村小额信贷的主要原因而小额信贷是农村经济发展所必不可少的资本效率的提高可以从边际投入与边际产出的对比中反映出来农村民间金融所具有的乡土性使出借者对借款者的信用和收益状况、人品等情况了如指掌对借款者的生产活动和金融关系的信息很了解跟踪管理成本低下减少金融活动中的交易成本降低风险和提高了资金配臵效率资本效率的提高还可以通过投资主体外部融资的增长反映出来（崔慧霞2005）2.动员储蓄动员储蓄意味着将资金从众多小额储蓄者处聚集起来用以形成生产性资本一般而言在动员储蓄过程中存在着两种成本一是从小额储蓄者处集中储蓄的成本；二是克服因信息不对称而产生的信任成本由于农村民间金融所具有的“草根性”使民间金融与农户和农村中小企业多有着千丝万缕的联系更容易获得有关农户和农村中小企业的意会型知识民间金融在正规金融的缝隙中依然有强大的生命力这是民间金融与农户和农村中小企业这一组合的优势所在总体而言目前民间借贷涉及的恶性事件和风险远低于正规金融机构民间金融在动员民间资本方面具有不可替代的作用民间资本主要以居民储蓄存款形态而存在运用市场化方法构建民间资本供给与农户和农村中小企业资金需求的组织系统有效创造民间资本投入到农户和农村中小企业的融资渠道是缓解资本压力的基础相关调查显示农户借款数额中72.8％来自各种非正式渠道其中农户之间借款占非正式的93.2％而来自正规渠道的只占27.2％③ 3.降低信息成本民间金融的运作是嵌入于社会网络和传统型制度环境中基于社会网络中的人缘、地缘和血缘关系即信任关系其所依托的制裁机制为社会排斥之类的非正式制裁机制跨越这些社会网络关系的界限后民间金融将难以运作改革开放以来民间金融对于农村中小企业融资的重要性一直存在（刘会荪、李汉铃、冯兴元2005）市场收集信息花费的成本大小取决于以下因素:（1）法律制度的完备性和可臵信程度（2）激励机制的设计信息的不对称和不确定性的存在使激励机制成为必要,而使契约双方利益相容的激励机制可以使信息被正确地显示从而降低信息收集成本（哈特1997）（3）产权的明晰程度产权越明晰从市场上收集信息的成本就越低市场交易规模和市场的竞争程度影响着信息的收集成本农村民间金融的“草根性”使之易于了解农户和农村中小企业的经营状况降低了信息不对称的程度在农户和农村中小企业的融资过程中民间金融组织（资金的供给者）与农户和农村中小企业（资金的需求者）相比存在着信息优势表现为农村民间金融组织和农户、农村中小企业之间的借贷关系因为农户和农村中小企业一般不具备直接到金融市场上筹资的能力其经营活动中的资金主要还是依靠民间金融机构提供4.改善金融服务金融服务（FinancialServices）主要是通过金融工具实现的而新的金融服务或金融工具的出现通常是金融机构在市场竞争压力进行金融创新的结果在内生金融发展理论中在经济的不同发展阶段与发展水平上存在着对金融服务的不同需求在经济发展初期人均收入和人均财富较低人们只要求金融中介机构来降低信息和交易成本对其他金融组织、服务与金融工具的需求较少随着经济的发展和国民收入水平的提高人均收入和人均财富达到一定程度之后人们才有能力并积极参与金融市场活动因此人均收入水平越高金融市场也越发达和活跃（崔慧霞2005）农村民间金融机构通过提高利率,提前支付利息,或实行有奖储蓄等方法吸引储蓄改进了服务手段提高了金融服务水平包括服务时间的延长、取消午间休息在农村地区,民间金融仍然是最重要的金融服务提供者四、民间金融效率的主要决定因素（一）制度环境农村民间金融最大问题在于其制度环境和相关的政策选择问题中国民间金融的发展一直受到融资管制、体制管制等方面的影响,发展缓慢从中国农村的发展实际来看民间金融效率比正规金融效率高,而且效率提高的空间很大目前一些地区的民间借贷与正规借贷之间在规模与利率上都存在着很强的互动关系作为诱致性制度变迁的结果农村民间金融是由中国农村金融制度安排所固有的缺陷造成的其主要诱因是高收益导向的供给和巨大的融资需求现实中农村金融市场的特点非常适合小规模民间金融制度安排应该给予农村民间金融以合法地位通过建立、健全和完善民间金融运行机制减少对民间金融的约束,提高金融效率（于谨凯、单春红,2003）（二）融资渠道在经济发展初期农村由于专业化水平不高农户和农村中小企业以内源性的融资为主对金融交易的需求较小资金融通的目的很大程度上是为了调剂短期资金的余缺为农村民间金融机构的资金头寸管理提供了很大的便利加上农村民间金融机构的乡土性使之具有降低交易成本的条件但长期融资渠道的缺乏极大地制约了包括农村企业的融资能力诱发替代式的民间融资途径进而扭曲金融链条的性质降低链条的供给能力是导致农村中小企业在扩张过程中出现的显著依赖短期融资即“借短用长”现象的重要原因这种高风险的融资结构实际上承受市场波动能力很低容易导致农村中小企业在快速扩张时期出现资金链条断裂农村中小企业的发展路线几乎都是“初期发展—快速扩张—快速的短期资金融通—再扩张—资金链条紧张—危机—溃败”的路线（徐益平2005）因此在其经营活动中始终面临着资产结构上的短期资金和长期资金的优化平衡问题（三）基础制约尽管农村民间金融机构在农村经济增长中起到了一定的金融资源配臵作用但总体而言它们的金融服务技术落后管理水平不高金融创新业务开展缓慢金融市场非规范运行金融秩序混乱金融风险积累市场机制发育不快等是制约农村民间金融效率提高的基础约束五、结论2004年中央关于“促进农民增加收入若干政策意见”（一号文件）中明确提出“鼓励有条件的地方在严格监管、有效防范金融风险的前提下通过吸引社会资本和外资积极兴办直接为“三农”服务的多种所有制的金融组织”中国人民银行在2005年中发布的《2004年中国区域金融运行报告》中称“民间融资具有一定的优化资源配臵功能其发展形成了与正规金融的互补效应”这应该是为处于灰色地带的民间融资“正名”通过笔者的研究得出以下结论1.资本流动、货币体系、金融市场和金融机构的全球化必然要求有相应高效的金融运作效率实行以制度变迁为导向的改革将为降低信息成本和交易成本提高民间金融效率提供前提条件2.经济主体在激烈竞争中对金融资产流动性和盈利性的需求加大对金融服务水平提出了更高的要求民间金融的产生和发展缓解了农村经济发展中资金供需之间的尖锐矛盾在一定程度上满足了农户和农村中小企业的资金需求3.提高金融效率是民间金融产生和发展最根本的推动力民间金融在发展的同时对国家金融体系产生影响在相当大的程度上推动了金融效率的提高4.从效率与规模关系上看资本市场的规模越大其效率越高存在显著的正相关关系在社会总储蓄一定的条件下效率高的市场将形成更多的资本这与市场经济一般规律是吻合的而且货币市场和资本市场需要更高的效率才能筹集更多的资本5.民间金融在正规金融的缝隙中依然有强大的生命力这是民间金融与农户和农村中小企业这一组合的优势所在6.中国的非组织民间金融的盛行反映了中国社会部分资金需求无法从有组织金融体系中得到满足深化金融改革提高金融服务的质量与数量才是解决问题之根本仅仅靠取缔地下金融实现其目标是不可能的［注释］①中国贸促会广州市分会会务信息部2005-10-24/servlet/infosystem.ne ws②佚名《中国金融》2006年第6期③张帆《农村金融改革应凸现竞争性》、《中国经济时报》2005年6月2日论文网在线/A。