第八章 企业并购与战略管理

任真礼
（一） 企业发展的动机
1.并购可以节省时间。 2.并购可以降低进入壁垒和企业发展的风险。 3.并购可以促进企业的跨国发展。
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（二） 发挥协同效应
1. 生产协同 2. 2. 经营协同 3. 财务协同 4. 人才，技术协同
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• (三） 加强对市场的控制能力
• 在横向并购中，通过并购可以获取竞争对手的市场份额， 迅速扩大市场占有率，增强企业在市场上的竞争能力。 另外，由于减少了一个竞争对手，尤其是在市场竞争者 不多的情况下，可以增加讨价还价的能力，因此企业可 以以更低的价格获取原材料，以更高的价格向市场出售 产品，从而扩大企业的盈利水平。
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第一节 企业并购战略
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图表并购（一）
十亿美元 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000
0
1997
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全球兼并收购
1998
1999
2000
总价值
交易个数
2001
个数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0
图表并购（二）
国内市场并购数量：1995-2000
445
103
127
148
152
127
1995 1996 1997 1998 1999 2000
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我国并购案例
• 中石油收购哈萨克斯坦石油公司 • TCL并购法国汤姆逊公司彩电业务
• GOOGLE收购阿里巴巴40%股份 • 阿里巴巴要并购雅虎中国
• 联想并购IBM的PC业务 • 海信操作并购科龙
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（二）从是否通过中介机构划分
• 从是否通过中介机构进行，企业并购可 以分直接收购和间接收购。
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1、 直接收购
• 直接收购是指收购公司直接向目标公司提出并购 要求，双方经过磋商，达成协议，从而完成收购 活动。如果收购公司对目标公司的部分所有权提 要求，目标公司可能会允许收购公司取得目标公 司的新发行的股票；如果是全部产权的要求，双 方可以通过协商，确定所有权的转移方式。由于 在直接收购的条件下，双方可以密切配合，因此 相对成本较低，成功的可能性较大。
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1.善意并购
• 收购公司提出收购条件以后，如果目标公司接 受收购条件，这种并购称为善意并购。在善意 并购下，收购条件，价格，方式等可以由双方 高层管理者协商进行并经董事会批准。由于双 方都有合并的愿望，因此，这种方式的成功率 较高。
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2、恶意并购
• 如果收购公司提出收购要求和条件后，目标公司不同 意，收购公司只有在证券市场上强行收购，这种方式 称为恶意收购。在恶意收购下，目标公司通常会采取 各种措施对收购进行抵制，证券市场也会迅速做出反 应，股价迅速提高，因此恶意收购中，除非收购公司 有雄厚的实力，否则很难成功。
• （四） 获取价值被低估的公司
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（五） 避税
• 各国公司法中一般都又规定，一个企业的亏损可以 用今后若干年度的利润进行抵补，抵补后在缴纳所 得税。因此，如果一个企业历史上存在着未抵补完 的亏损，而收购企业每年生产大量的利润，则收购 企业可以低价获取这一公司的控制权，利用其亏损 进行避税。
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三、企业并购的类型
• 企业的并购有多种类型，从不同的角度 有不同的根类方法，下面分别从并购双 方所处的行业、并购的方式、并购得动 机、并购的支付方式进行分类。
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（一） 从并购双方所处的行业 状况来分
• 从并购双方所处的行业状况看，企业并 购可以分为横向并购，纵向并购和混合 并购。
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1、横向并购
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3、 混合并购
• 混合并购是指处于不同产业部门、不同市场，且这些产 业部门之间没有特别的生产技术联系的企业之间的并购。 包括三种形态：
• （1） 产品扩张性并购， • （2） 市场扩张性并购， • （3） 纯粹的并购， • 混合并购可以降低一个企业长期从事一个行业所带来的
经营风险，另外通过这种方式可以使企业的技术、原材 料等各种资源得到充分利用。
第八章 企业并购与战略联盟
• 本章内容 第一节 企业并购战略 第二节 战略联盟
知识点ห้องสมุดไป่ตู้
• 1、了解企业并购战略的涵义 • 2、掌握企业并购的动机分析 • 3、掌握企业并购的类型、企业并购的程序 • 4、了解企业并购中应注意的问题 • 5、掌握战略联盟的涵义和特点 • 6、掌握战略联盟组建的原因分析 • 7、了解战略联盟组建的方式 • 8、了解战略联盟组建应注意的问题
• 横向并购是指处于同行业，生产同类产品或生 产工艺相似的企业间的并购。这种并购实质上 是资本在同一产业和部门内集中，迅速扩大生 产规模，提高市场份额，增强企业的竞争能力 和盈利能力。
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2、纵向并购
• 纵向并购是指生产和经营过程相互衔接、紧密联系间 的企业之间的并购。其实质是通过处于生产同一产品 的不同阶段的企业之间的并购，从而实现纵向一体化。 纵向并购除了可以扩大生产规模，节约共同费用之外， 还可以促进生产过程的各个环节的密切配合，加速生 产流程，缩短生产周期，节约运输、仓储费用和能源。
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（四） 按支付方式划分
• 并购过程按支付方式的不同可以分为： 现金收购、股票收购、综合证券收购。
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1.现金收购
• 现金收购,是收购公司向目标公司的股东支付一定数量 的现金而获得目标公司的所有权。现金收购存在资本 所得税的问题，这可能会增加是收购公司的成本，因 此在采用这一方式的时候，必须考虑这项收购是否免 税。另外现金收购会对收购公司的流动性、资产结构、 负债等产生影响，所以应该综合进行权衡。
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一、企业并购概念
• 企业并购，是指一个企业购买另一个企 业的全部或部分资产或产权，从而影响、 控制被收购的企业，以争强企业的竞争 优势，实现企业经营目标的行为。
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二、企业并购动因分析
• （一） 企业发展的动机 • （二） 发挥协同效应 • (三） 加强对市场的控制能力 • （四） 获取价值被低估的公司 • （五） 避税
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2、间接收购
• 间接收购指收购公司直接在证券市场上收购目 标公司的股票，从而控制目标公司。由于间接 收购方式很容易引起股价的剧烈上涨，同时可 能会引起目标公司的激烈反应，因此会提高收 购的成本，增加收购的难度。
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（三） 从并购的动机划分
• 从收购公司的动机划分，可以分为善意 并购和恶意并购。