政府及产业引导基金架构搭建、运作、投资过程中的法律、风控实务要点及案例分析

投资者作为公司的股东 有权对公司的重大决策 进行审批、发表自己的 意见
投资者作为有限合伙人 仅以出资额为限承担有 限责任。可通过约定保 留一定权利对管理人进 行监督
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（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
比较 类目
融资渠道 不同
契约型基金
契约型基金因不具 有法人资格，一般 不向银行借款
2014年1月17日，中 国基金业协会《私募 投资基金管理人登记 和基金备案办法（试 行）》（ 中基协发 [2014]1号）（以下 简称《办法》），证 监会正式接替发改委 监管私募行业
2016年2月初，基
2014年8月21日，金业协会发布
证监会发布 《关于进一步规
《私募投资基 范私募基金管理
金监督管理暂 人登记若干事项
【政府引导基金与产业引导基金的设立、运作管理实操以及其 投融资创新运用、风控、案例解析实战培训】
政府及产业引导基金架构搭建、运作、投资 过程中的法律、风控实务要点 及案例分析
主讲嘉宾：秦茂宪 2017年2月11日 （北京）
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目录
n 一、引导基金自身及其再投资基金的组织形式选择实务 n 二、不同主体主导和参与的引导基金及产业基金的模式、特点及问题 n 三、多重监管体制下政府出资设立的产业基金的设立、备案/登记 n 四、国资背景企业担任有限合伙制产业投资基金GP及国有股转持问题 n 五、政府引导基金（母基金）运作与申报策略-以湖北省某政府引导基金
理暂行办 月，发改
法》：参 委《关于
与备案的 促进股权
创投企业， 投资企业
可享受国 规范发展
税总局的 的通知》：
税收优惠 要求PE机
政策
构需至发
2013年3月25日，国家 发改委《关于进一步做 好股权投资企业备案管 理工作的通知》：PE发 起或管理公募或私募证 券投资基金、投资金融 衍生品、发放贷款被认 定为违规行为
行办法》
的公告》等系列
新规
改委备案
（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
1、公司型基金的特点： u 投资人仅在出资范围内承担责任 u 注册资本金制度使基金比较稳定， 但可能产生资金利用效率的问题 u 具有法定的内部治理结构，但管理 人的决策权限容易受到限制 u 投资回收方式受限，清算程序较为 复杂
比较 类目
法律依 据不同
契约型基金
《信托法》、《证券投资基金 法》等，依照基金契约组建
公司型基金
《公司法》，依照公司 章程组建
有限合伙基金
《合伙企业法》， 依照合伙协议组建
法人资 不具有法人资格 格不同
基金本身就是具有法人 非法人组织 资格的股份有限公司
投资者 的地位 不同
投资者作为契约中规定的受益 人\委托人，通常对基金的重 要投资决策不具有发言权
公司型基金
有限合伙基金
公司型基金由于具有法人资格。在 承诺出资制，通过协 资金运用状况良好、业务开展顺利、 议约定注资的时间和 又需要扩大公司规模、增加资产时， 数量 可以向银行借款
经营财产 的依据不 同
凭借基金契约经营 基金财产
依据公司章程来经营
依据合伙协议来经营
基金运营 不同
依据基金契约建立、 除非依据公司法到了破产、清算阶 依据合伙协议中规定
证券公 定向、集合、 定向，由证券公司与客户通过合同约定；集合包 均为备案
司
专项
括一般集合计划，限额特定集合计划
基金公 公募、特定 公募主要为股票、债券等场内交易品种；特定
司/基金 （专项） （专项）包括未通过证券交易所转让的股权、债
子公司
权及其他财产权利
公募基金为注册 制、特定为备案
（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
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（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
3、契约型基金的特点： u 有效的激励机制 u 投资者不参与投资管理 u 资金的稳定性及募集的相对便利 u 受托人原则上不承担无限连带责 任受 u 投资回收方式受限 u IPO 退出存在潜在的障碍
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（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
2014年5月发布 的《国务院关于 进一步促进资本 市场健康发展的 若干意见》明确 提出发展私募投 资基金
证监会草拟的 《私募投资基金 管理暂行条例 （草案）》已于 今年年初上报国 务院
条件的PE机
2006年3
构可从2013 年6月1日起
月1日，
开展公募基
发改委
金管理业务
《创业投
资企业管 2011年11
为例 n 六、政府及产业引导基金投资运作要点分析 n 七、答疑与交流
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一、引导基金自身及其再投资基金的 组织形式选择实务
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一、引导基金自身及其再投资基金的组织形式选择实务
n （一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用 n （二）不同资管产品的嵌套、组合与穿透 n （三）有限合伙型基金的双GP架构 n （四）契约型基金的双管理人架构 n （五）私募基金的内部治理结构设计
（续表）
机构 产品种类
运作，契约期满， 段，否则公司一般都具有永久性 的期限运营，不具有
基金运营也就终止
永久性
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（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
几类契约型基金投资范围与投资方式比较
机构 产品种类
投资范围
监管规则
信托 公司
单一、集合
可跨市场、跨行业、跨产品投资；无边界的资金 除房地产信托外 运用方式；一般不能直接投资于商业汇票、同业 均事后报备 存款和小贷公司，没有规定不允许或限制投资的， 都可以投资
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（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有Fra Baidu bibliotek合伙、契约型的比较与运用
2、有限合伙基金的特点： u 实行承诺认缴资本制，有利于提 高资金的使用效率，但可能产生LP违 约的问题 u GP与LP关系清晰，管理运作高效 u GP本身是有限责任公司时，GP的 股东可以实现风险隔离 u 有效的激励机制 u 投资回收便捷
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★ 私募基金的监管演变
2013年2月， 证监会《资 产管理机构 开展公募证 券投资投资 基金管理业 务暂行规 定》：符合
刘健钧 调任 证监会
2013年6月30日，中央编 办《关于私募股权基金 管理职责分工的通知》： 证监会实行适度监管， 保护投资者权益;发改委 负责组织拟订政策措施， 两部门协调配合