第二章典型案例2：中信集团混业经营
金融控股公司：分业经营走向混业经营的有效途径
Financial Holding Company:A Effective Way from Multi—Operation to Separating—operation
Business
作者： 杨胜刚;黄炜
作者机构： 湖南大学金融学院，湖南长沙410079
出版物刊名： 经济问题
页码： 36-37页
主题词： 金融业;经营体制;分业经营;混业经营;金融控股公司;中国
摘要：随着美国国会于1999年11月通过《金融服务现代化法案》，混业经营已经成为全球金融业新世纪发展的重要趋势之一。
通过对全球金融控股公司的发展趋势及中信集团、光大集团等多元化金融集团实践的考察，提出金融控股公司是我国金融业分业经营体制逐步过渡到混业经营体制的有效途径，并对金融控股公司的风险防范问题提出对策思路。
中信集团香港借壳上市案例分析
中信集团香港借壳上市案例分析2014年8月25日晚间，中信泰富宣布已经完成对母企中信股份的收购，8月27日起将更名为“中国中信股份有限公司(CITIC LIMITED)”，9月1日起“新中信”（指完成本次借壳上市后的中信泰富）开始交易。
至此，中国最大的综合性集团中集团信完成在港整体上市，新中信此前共引入国内及海外共27家投资者，总认购金额532.7亿港元。
同时，中信泰富宣布，在获得所有相关监管机构的批准後，公司已完成对中信股份100%股权的收购。
今年3月26日，中信泰富启动以现金及配售新股(代价股份)形式收购其控股股东中信股份100%股权的进程。
“新中信”包含中国内地最大综合性企业中信集团绝大部分净资产，股东权益高达2250亿元人民币。
“新中信”即中信股份将取代中信泰富，成为香港恒生指数成份股公司。
中信股份所覆盖的行业和领域与中国经济增长和发展高度契合，包括金融业、房地产及基础设施业、工程承包业、资源能源业、制造业等行业。
1、交易结构概况图1 交易前后公司变化情况资料来源：依据公司公报作整理，更详细的变动情况见附录1注*：剩余0.23%的股份由Dunearn Investments (Mauritius) Pte Ltd 持有。
淡马锡持有中信资源控股有限公司11.46%的股份呢。
中信有限本次交易后成为中信泰富的全资附属公司，淡马锡成为关联人士，因此Dunearn Investments（淡马锡的全资附属公司）所持股份将不计入公众持股量。
本次交易中在中信集团在香港上市的控股子公司中信泰富通过配股增发的方式引入战略投资者，同时通过“股份+现金”的方式收购母公司中信集团全资子公司中信股份所持有的中信集团资产，实现中信集团在香港的整体上市，交易完成后，保持了中信集团注册地在大陆，而业务实体部分新中信注入中信泰富。
2、引入战略投资者本次交易中所引入的27家战略投资者的股份属于公众持股部分，配股价13.48港元，共计3,952,114,000股，资金总额532.74亿港币，资金净额530.42亿港币，约占新中信总股份的15.87%。
张利国：中信集团：超级产融结合模式
中信集团：超级产融结合模式来源:知本咨询原创中信集团历经多年一系列的业务兼并重组之后，中信集团实际上已逐渐形成了金融子集团和非金融子集团，前者业务包括银行、证券、保险、信托、资产管理、基金、租赁等；后者涉及房地产基础设施与区域开发业务，工程承包业务，资源与能源业务，制造类业务、信息产业，商贸与服务业等领域。
中信集团金融板块的超级产融结合模式，实现了金融业内部协同高效发展。
具体做法如下：1、网点整合，资源共享在不同地区采取针对性模式进行银行、证券和期货等分支机构的物理网点资源整合共享。
2、统一信息平台建设：虚拟混业经营先后完成统一客户服务中心、灾难备份中心、中信金融网、金融移动平台、证券集中交易系统、信托综合帐户系统、基金业务系统等子系统建设。
利用网上环境发行中信“金融通”，实现物理网点为支撑下的虚拟混业经营。
3、金融交叉产品研发：客户共享利用中信金融网，开展集银行、证券、保险、基金、信托、港股交易为一体的综合金融服务。
开发中信金融通、中信贵宾理财、中信金融帐户通等交叉产品。
3、交叉金融服务：提升增值服务积极开展“财富管理业务”，探索私人银行业务。
各金融机构总部和地区分部逐步建立一支包括银行、证券、保险、基金等金融子公司的专家服务团队、理财经理团队。
为中高端客户提供财富管理及私人银行服务。
同时大力推进银行保险服务。
4、联合营销：事半功倍中信银行和中信证券联合开发企业短期融资券项目，共同参与部分大型企业融资项目，组织金融子公司联合营销证券投资基金、集合理财产品和保险产品，在产品营销合作及客户资源综合运用上实现了高效率。
5、品牌共享：综合优势突出进行联合品牌建设，提升品牌价值。
中信集团通过建立项目分类基础数据库和客户关系管理系统，推广和完善子公司区域合作制度等措施，使金融业务与实业协同效应得到充分发挥，综合优势持续放大，持续促进了中信集团整体的发展。
我国分业经营与混业经营问题研究
Sweeping over the Management管理纵横 | MODERN BUSINESS 现代商业103我国分业经营与混业经营问题研究孙昊康 江苏省南通中学 江苏南通 226001摘要:我国在1995年《商业银行法》颁布之前，一直实施混业经营模式，1995年后，混业经营制度被严格的分业经营制度所取代。
随着经济全球化的发展，我国加入世贸组织后，为适应全球金融业发展的大趋势，部分学者提出要重新实施混业经营制度，引发了广泛的讨论。
我国已有部分的混业经营试点如中信集团、广大集团等。
本文从分业经营混业经营的起源、背景、优劣势分析入手，探讨我国实施混业经营的可行性及相关建议。
关键词:分业经营；混业经营；金融发展一、引言自上个世纪30年代的大危机后，除了少数国家如德国外仍坚持全能银行的综合经营模式外，全球基本上放弃了混业经营而采用了严格的分业经营制度。
但进入七八十年代后，随着经济的自由化和市场的活跃程度不断提高，传统的以商业银行为主的金融体系发生了变化，资本市场的逐利性要求资本家开始投入到一些高回报率的行业，人们开始讨论分业经营制度的合理性，越来越多的学者呼吁在我国推行混业经营制度。
混业经营可以充分发挥资本的焦点效应，降低成本，有利于资源的有效配置。
我国也试点进行了一些金融控股公司，例如中信集团、光大集团等。
这充分表明了混业经营制度已经是我国发展的大趋势。
在此背景下，研究由分业经营到混业经营的可行性，也就成了论文选题的重要背景。
二、分业经营与混业经营的相关概念(一)分业经营分业经营是指各种类型的金融机构覆盖的业务不相重合，各自独立经营。
比如商业银行不能参与实体企业的经营决策，不能持有实业企业的股权等，即任何类型的金融机构不能交叉经营其他类型金融机构的业务。
(二)混业经营混业经营是相对于分业经营的一个概念。
在混业经营模式下，金融机构不再明确划分不同的具体业务，而都可以经营证券、保险、信托等。
混业经营模式主要由三种，即德国的全能银行模式，英国的银行控股模式，美国的金融控股模式。
中信集团利润骤降之谜
金融控股“大事件”：中信集团利润骤降27%之谜 2004年06月06日16:27 21世纪人才报作为中国金融混业经营的探路者，中信集团一向被人们寄予厚望，但其2003年的财务报告却给金融控股模式的前景带来一丝不确定性。
5月27日，中信集团公布了2003年的财务报表。
看到这些简单的数字，人们难免对中信集团上年的“答卷”感到吃惊：中信集团的净利润由22.5亿元骤降为16.4亿元，下降幅度达到了27%。
事实上，中信集团近几年的利润一直呈缓慢下降趋势，只不过2003年利润下降速度突然加快。
这个在中国风头最劲的金融控股集团，其业务范围之广一直令众多金融机构羡慕不已。
2002年中信控股成立之时，人们普遍认为，通过开发各种交叉性金融产品来降低成本，中信的收益将明显提高。
然而，无情的现实却使人们对金融控股的的前景增加了一些疑虑。
金融控股模式到底怎么了？利润骤降之谜在中国金融业，中信集团是名副其实的金融巨头，2003年底该公司的总资产为5966.30亿元，旗下公司业务不仅遍及银行、证券、保险、信托、资产管理等各金融领域，而且还涉足信息产业、基础设施、贸易、文化产业等几乎所有领域。
然而，这个中信集团，又显得极其神秘，外界对其状况知之甚少，其董事长王军以及公司其他高层也很少在媒体露面。
在中信集团公司的网站上，新的年报尚未刊登。
按照惯例，中信集团也不会公布详细的年报，而只是公开部分年报数据。
但从中信2003年财务报表的的部分数据，已经依稀可见中信利润下降的原因。
“公司合并的损益表显示，支出的增加远远超过收入的增加，导致利润出现下降。
”一位从事金融行业审计的注册会计师分析说。
2003年，中信集团的支出由336亿元增加到389亿元，其中业务费用由256亿元增加到306亿元，增加了50亿元，成为支出增加的“罪魁祸首”。
而从收入方面来看，虽然总收入有所增加，但其中的投资收益却从29亿元减少到20亿元。
是什么原因导致中信集团的业务费用大幅增加？该注册会计师认为，从中信的资产负债表来看，中信的应付长期债券余额出现了激增，由2002年的90亿元增加到2003年的275亿元，由于债券是要还本付息的，因此，从会计学来分析，财务成本的增加应该是公司业务费用增加的主要原因之一。
混业经营体制
机构设置
以中国中信集团和光大集团为代表的金融集团 的出现，采用“集团混业，子公司分业”方式。 的出现，采用“集团混业，子公司分业”方式。 由产业资本控股多个金融机构而形成的金融集 目前主要是指山东鑫源控股公司。 团，目前主要是指山东鑫源控股公司。
法律规定
《证券法》： 证券业和银行业、信托业、保险 证券法》： 证券业和银行业、信托业、 业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、 业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、 信托、保险业务机构分别设立。 信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定 的除外。 的除外。 商业银行法》： 》：商业银行在中华人民共和国 《商业银行法》：商业银行在中华人民共和国 境内不得从事信托投资和证券经营业务， 境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得 向非自用不动产投资或向非银行金融机构和企 业投资， 国家另有规定的除外。 业投资，但国家另有规定的除外。
《保险法》：保险公司不得兼营本法以及其他 保险法》：保险公司不得兼营本法以及其他 》： 法律、行政法规规定以外的业务。 法律、行政法规规定以外的业务。 证券投资基金法》 条的规定为银行设立 《证券投资基金法》第13条的规定为银行设立 条的规定为 基金管理公司预留了法律空间 预留了法律空间。 基金管理公司预留了法律空间。 国务院有权制定行政法规， 国务院有权制定行政法规，允许商业银行和保 险公司从事证券业务。 险公司从事证券业务。
混业经营是指证券业、银行业、 混业经营经营关系， 交叉经营关系，即在不同行业的金融机构可以进入对方 的行业或者领域开展经营活动。 的行业或者领域开展经营活动。 1993年——1999年《证券法》颁布前实行混业经营 年 年 证券法》 1999年至 年至2006年实施分业经营、分业管理 年实施分业经营、 年至 年实施分业经营 2006年的《证券法》预示混业经营时代即将来临。 年的《 年的 证券法》预示混业经营时代即将来临。
案例分析--雷发星
中国平安并购深圳发展银行案例分析一、背景介绍（一）平安集团中国平安保险集团股份有限公司，1988年成立于深圳蛇口开发区，我国首家股份制保险公司。
公司成立最初也保险业为主，后来业务不断扩展，逐渐形成了“全能型”金融控股的战略格局。
1995年，中国平安的证券业务部门从公司独，正式建立平安证券，1996年，中国平安成立平安信托，暂时形成了以保险为主，证券、信托为辅的三元构架。
中国平安获得经营商业银行的批准之后，收购原深圳市商业银行，将其变整合更为平安银行（此处的平安银行指整合深发展为平安银行之前的平安银行），从此平安集团以保险、银行、三大业务为支柱的战略格局逐步形成。
2004年6月，中国平安在香港联交所主板上市，股票代码2318,2007年3月，中国平安在上交所上市，股票代码为601318。
1（二）深圳发展银行深圳发展银行前身为深圳特区6家城市信用社,经市人民政府和中国人民银行批准通过股份化改造组建而成。
1987年5月向社会公开发行股票,同年12月28日正式开业。
1988年4月11日,“深发展股票在特区证券公司挂牌,1991年4月3日“深发展A”在深圳证券交易所上市交易，股票代码000001。
在公司业务方面，深发展确立了“面向中小企业，面向贸易融资”的发展战略，在全国率先推出围绕核心企业、开发上下游企业的全方位授信模式——“供应链金融”，并保持在国内同业间的领先优势，品牌价值持续提升。
深圳发展银行股份有限公司是深圳第一家上市公司和全国最早的股份制银行。
2004年，深发展成功引进了国际战略投资者——美国新桥投资集团，并成为国内首家外资作为第一大股东的中资股份制商业银行。
2012年6月14日，深圳发展银行正式公告，深圳发展银行已完成吸收合并平安银行的所有法律手续，深发展和平安银行已经正式合并为一家银行。
2（三）新桥资本新桥资本是亚洲最大的私募机构机构之一，旗下管理的资金达17亿美元。
新桥资本于1994年由德克萨斯太平洋集团和Blum Capital Partners发起设立的，是这两家公司的业务在亚洲的延伸。
王军：别了,中信!
着， 那一段时 间， 他依 靠安眠药 才度 过 ， 大概 世界上能找到的安眠药他都吃过。 当时他做～个最坏的打算 ，作 了两手准
他希望 ，中信能 够通过提 供全 方位金 融
服务 ， 与世界级的对手竞技 ， 由此进入 真正意 义的全球金融市场，并在世界 的金融竞争 市 场站稳地位 ， 发挥它独有 的特长 。 这是下一代领导班子的使 命。
息泄露造成股票市场 的混 乱。
－ 不 。 在 有 的 候会 网 ＝ 做 现 我 空 时 ，上 找 Ｉ
王军 陪同 中信走 过了 ２ ７年 。在他 正式 接过权杖 的十年来 ，中信的 总资产从 １ ０ ００
人 或许正 卜— 信藻团原董 是 呻 事长王 军先生。 从完成权杖交接的这一 天开始，王军也
维普资讯
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维普资讯
王军： 别了， 中信
‘ ：Ｉ 最想在中国找 ‘ ‘． Ｉ 个小镇佳下， 什么也
人下围棋 、 打桥牌 ， 当然不会用真 名 ． 网 我 在
络上没有人会用真名的，可 能有一 天我们 会 在网上对弈。” ７ ２ 月 ７日后的某一天 ． 你在 网上对弈 的
备， 一边 向下属子公司借钱 ， 另一边加紧整合
旗下业务 。后来 ， 他没有用子公司的钱 ， 因为 经过整合 ， 了一些现金的收入 ， 抓 很快资金就
有回流了。 王军一直远离聚光灯 ， 在这两件事之 外， 媒体对１ 也 于ｆ 在中信的／ Ｊ 撒 之甚少了。 因为 “
中信告别 王军 时代
完成 了中信赋予他的使命 ， 可以心 安理 得 他
●■●， ●
多亿元增加到近 ８ ０ ００亿 元 ．净资产 从 １Ｏ Ｏ
多亿增 至现在 的 ５ ０多亿元 。在 他 的带领 ０ 下 ．中信集 团打破了 中国金融业实施多年 的
中信大而不能倒
保护消费者利益是对的。不能由金融机 构用这 样一种 方式来损 害消费 者利益 。
中国 金 融 市 场 的 发 育 程 度和 他 们 有很 大
的 差别 。
《 才》： 英 混业 经营 更适 合现 在 的 中 国金 融 企业 ？ 孔 丹 ： 在 ， 国有 商 业 银 行 业 不 会 现
混业 经营 是 好 的 。 但 是 ，加 强金 融 监管 的 潮流 是 对 的 ，
所 以 中信 集 团原来 有 一个 中信 控 股，２０ 年 国务院批准设立的 ，它的任 ０２ 务是三个 ： 一是对我们金融机构的审计 ； 二是建立一个统一的 Ｉ Ｔ平台 ； 还有就是
关于银行业再 融资
机 构 之 间 的业 务协 同 、业 务 交叉 ，对 客
规模。但这对于不断向下走的中国股市
来说 ，似乎有抽血的嫌疑 ，你怎么看银
行业的再融资？ 孔 丹 ： 个 问 题是 市 场容 量 的 问 这
题 ，监 管 机 构 对 于 上 市 银 行 的再 融 资 计 划 安 排 也 还 是 有 序 的 。 另 外 ， 我 觉 得 中 国 的 股 市 有 意 思 的 是 ， 中 国 经 济 很
个题 目就是综合经营 的金融机构大而
不能倒的问题 。我觉得我们不该简单的
模 仿 ，对 风 险 控 制 的 问题 ，无 论 是 流 动
多人认 为是负面 ，其实关联交易说到底
是 股 东利 益 的 协调 问题 。
性 管 理 还 是 经 营 使 用杠 杆 ，如 果 你 是 从
服 务对象的需求上看 ，我个人一直认为
关联交易 关联交易很多人认为是负面 其实关联交易说 底 是股东 利益 的｛调 问题 。 力
中信集团的分层上市治理案例
二、案例资料
（二）业务内容
表1：中信集团各业务板块的主要经营主体
业务 种类
主要 经营 主体
金融业
中信银行
中信证券 中信信托 信诚人寿 中信锦绣资本 中信财务
房地产及基础设
资源能源
工程承包业
施业
类
中信地产
中信建设 中信资源
中信和业 中信兴业投资
中信工程设 中信裕联
计 中信金属
制造类 中信重工 中信戴卡
案例一 中信集团的分层上市 治理
教学目的与要求
学生应掌握公司治理的含义,理解集团公司多层嵌套治理的含义与主要特征;理解 相对于单一公司的治理行为,集团公司多层嵌套治理的优点与存在的问题.
一、背景知识
（一）公司治理概述
公司治理又名公司管治、企业管治，是一套程序、惯例、政策、法律及机构， 影响着如何带领、管理及控制公司。
（一）背景综述
中信集团是1979年在邓小平先生的倡导和支持下，由荣毅仁先生创办的。成立以来， 中信集团充分发挥了经济改革试点和对外开放窗口的重要作用，在诸多领域进行 了卓有成效的探索与创新，在国内外树立了良好信誉与形象，取得了显著的经营 业绩。中信集团在《财富》杂志评选的2011、2012和2013年度“世界500强公司” 中排名分别为第221位、第194位及第192位，并在所有上榜的中国企业中分别排名 第21位、第20位和第20位。 中信集团主要通过中信股份集团开展业务。中信股份集团的业务遍及全球，覆盖 金融业、房地产及基础设施业、工程承包业、资源能源也、制造业及其他行业等 领域。中信股份集团的资产、收入和利润占营业经营期间中中信集团总资产、总 收入和总利润的绝大部分。
通过一整套包括正式或非正式 的、内部的或外部的制度来协 调公司与所有利益相关者之间 (股东、债权人、职工、潜在的 投资者等)的利益关系，以保证 公司决策的科学性、有效性， 从而最终维护公司各方面的利 益。
金融业综合经营“中国模式”探索
金融业综合经营“中国模式”探索摘要:中国《国民经济和社会发展“十一五”规划》和《金融业发展和改革“十一五”规划》明确提出,要“稳步推进金融业综合经营试点”。
在这样的大环境下,为数不多的几个金融企业也开始以“综合金融”为卖点,大举扩张。
关键词:金融业综合经营模式探索1 国外综合经营的发展路径在我国金融发展的初级阶段,金融业的发展模式是“舶来品”。
“综合金融”可以理解为金融业综合经营,在国外的名称叫“混业经营”或者“交叉销售”。
金融业的综合经营,是指银行、证券公司、保险公司等机构可以进入对方领域,互相渗透、交叉经营,而不仅仅局限于自身分营业务的范围。
19世纪末20世纪初,早期的经营模式是分业经营的,但是没有相关法案的制约,有些商业银行与投资银行尝试混业经营,各自凭借雄厚的资金实力大量地向对方行业扩张业务。
1929年至1933年经济危机的爆发,使美国的商业银行、投资银行混业经营的弊端暴露无遗。
1933年,美国政府通过了《格拉斯—斯蒂格尔法案》,加强对资本市场的控制,严格限制商业银行和投资银行的业务界限。
许多国家也纷纷效仿,形成了西方金融分业经营的格局。
到了20世纪80年代,随着金融市场的发展,又出现了打破金融行业界限为主要内容的改革,形成了现代混业经营的趋势。
综合来看,发达国家金融业综合经营主要经历了三个阶段:一是20世纪30年代之前的自然综合经营阶段。
由于当时各国政府没有明文限制金融业综合经营,大型金融机构通常拥有多个提供银行和非银行服务的子公司。
二是20世纪30年代至20世纪末的现代分业阶段。
三是21世纪初以来的现代综合经营阶段。
早在20世纪70年代后期,受到金融自由化浪潮和金融创新的推动,各国相继放松了管制,金融业综合经营成为了一种趋势。
目前,金融业综合经营已成为国际金融市场的主流。
除了以德国、瑞士奥地利为代表的欧洲大陆国家,从二战后至今一直实行混业经营制度外,就连英国、日本、美国等一批于20世纪30年代起开始实行金融分业经营制度的西方主要工业化国家,也已先后走上了金融业综合经营之路。
营在企点 (2)
目录第一章中信银行概况————————————————————————2 第二章中信银行公司治理——————————————————————3 第三章银行行业市场环境分析————————————————————8 第四章中信银行的战略分析（SWOT）—————————————————13 第五章中信银行综合价值能力分析—————————————————16 第六章市场分析—————————————————————————24中信银行分析报告报告小组：【营在起点】第一章中信银行概况中信银行（601998.SH、0998.HK）成立于1987年，原名中信实业银行，是中国改革开放中最早成立的新兴商业银行之一，是中国最早参与国内外金融市场融资的商业银行，并以屡创中国现代金融史上多个第一而蜚声海内外。
伴随中国经济的快速发展，中信实业银行在中国金融市场改革的大潮中逐渐成长壮大，于2005年8月，正式更名“中信银行”。
2006年12月，以中国中信集团和中信国际金融控股有限公司为股东，正式成立中信银行股份有限公司。
同年，成功引进战略投资者，与欧洲领先的西班牙对外银行（BBVA）建立了优势互补的战略合作关系。
2007年4月27日，中信银行在上海交易所和香港联合交易所成功同步上市。
2009年，中信银行成功收购中信国际金融控股有限公司（简称：中信国金）70.32%股权。
经过二十多年的发展，中信银行已成为国内资本实力最雄厚的商业银行之一，是一家快速增长并具有强大综合竞争力的全国性商业银行。
中信银行拥有一支业绩卓越、经验丰富的管理团队，他们在金融领域平均拥有超过二十年的从业及管理经验，均为业内知名专家，具有创新的管理理念及全面的操作经验。
近年来，在这支优秀管理团队的带领下，中信银行秉承“坚持效益、质量、规模协调发展”、“追求滤掉风险的利润”、“追求稳定增长的市值”和“努力走在中外银行竞争前列”经营管理理念，积极发展公司银行业务、零售银行业务、国际业务、资金资本市场业务、投资银行业务、汽车金融业务、托管业务、信用卡业务和私人银行业务等，并拥有一流的对公客户服务能力，领先同业的国际贸易结算业务、物流融资业务和资金资本市场业务，极具创新能力的投资银行业务以及特色鲜明的零售银行发展战略享誉业界。
中信集团-金融控股集团案例之中信集团-201301
中信集团案例中信集团公司包括实业类公司，服务类公司和金融类公司（图6.B.1）。
集团以金融为主业，拥有银行、证券、保险、信托、基金、期货等金融牌照齐全的金融子公司。
中信集团公司出资于2002年12月5日设立国有独资的中信控股有限责任公司。
通过投资和接受集团公司委托，中信控股管理银行、证券、保险、信托、资产管理、期货、租赁、基金、信用卡等金融企业，控股包括中信银行、中信证券股份有限公司，中信信托投资有限责任公司、中信国际金融控股有限公司、信诚人寿保险有限公司、中信期货经济有限责任公司、中信资产管理有限公司等子公司。
中信控股公司已成为具有相当规模和实力的金融控股公司。
由于中信母公司既从事股权投资，又从事实际业务经营，母公司通过对内部所有子公司的经营业务进行整合，从而取得规模效应、范围效应和协同效应。
图6.B .1 中信集团子公司示意图一、组织策略（一）母公司公司治理中信集团母公司股权结构具有“一元化”特征，实收资本全部来自财政部，直属国务院管理。
常务董事会是集团常设机构。
集团常务董事会成员由国务院任免。
常务董事会决定集团经营方针、财务预算方案、经营计划和投融资及资产处置方案、集团管理机构设置方案、公司规章制度、职工薪酬和奖惩方案等，审议集团财务决算和利润分配及亏损弥补方案、公司合并、分立、变更和解散方案等，拟定集团注册资本变更和发行债券方案以及集团章程修改方案等。
高级管理层按照董事会和常务董事会的授权，决定其权限范围内的经营管理与决策事项。
监事会由国务院派出，由主席1名和监事若干名组成。
图6.B.2 中信集团公司治理结构（二）子公司公司治理中信集团对下属子公司既有全资和绝对控股，也有参股、相对控股。
因此子公司层面股权是多元化的。
通过引入外部股东，带来子公司融资的便利性。
通过外部资本市场在多个子公司建立完善的治理机制；在股东之间建立起市场化的利益制衡机制；在股东与董事会和董事会与经理层之间建立起委托代理关系。
集团公司实现整体上市的财务分析——以中信集团为例
集团公司实现整体上市的财务分析——以中信集团为例摘要：随着资本市场的发展，越来越多的企业选择用反向购买的方式实现整体上市，但实现整体上市后企业仍存在许多摘要：问题。
在此背景下，文章通过对企业的营运、盈利、偿债、成长等因素进行分析，提出相关合理化建议，不仅要提高盈利、营运等能力，还要注意上市后的整合，这样企业才能长期平稳发展。
关键词：反向购买，整体上市，财务分析关键词：1引言1 引言中信泰富正式宣布与母公司中国中信集团有限公司、北京中信企业管理有限公司组成的“卖方”，商议决定收购中信股份100%股权。
这意味着中信集团想要通过向中信泰富曲线在香港整体上市。
在国家积极推动国有企业改革的背景下，中信集团此次通过注资变相整体上市，是希望作出改革的新尝试并希望通过香港的资本市场走出去。
中信泰富以现金加发行新股方式收购中信股份后，变身为第一家在港整体上市的公司。
国有企业重组及整体上市乃大势所趋，如今由中信泰富收购中信集团，可更快、更顺利完成整体上市计划。
2 利益相关方利益相关方2中信集团创立于1979年10月4日，原为中国国际信托投资公司，注册时总资本2亿元人民币。
2002年，中国国际信托投资公司改名为中国中信集团公司，于2011年12月整体改制为国有独资企业，注册资本1837亿元人民币，正式改名为中信集团。
中信泰富前身为泰富发展，在综合性的实业公司中中信泰富一直占据内地市场的主导地位，中信泰富进入香港资本主义市场将近20年，在房地产领域、电信领域、钢材领域等多个产业发展。
1987年，在香港创建中信香港作为中国国际信托投资公司全资附属子公司。
3 中信泰富收购中信集团的财务分析中信泰富收购中信集团的财务分析33.1 流动性分析短期偿债能力可以看出企业近期的财务问题，中信集团整体上市后流动比率由原来的0.36上升到0.50，说明流动资产与流动负债的比例稳定，企业的变现能力越来越强。
速动比率由原来的0.34上升到0.48，速动比率指企业速动资产与流动负债的比例，企业偿还流动负债的能力稳定。
混业经营对银行业的影响——以中信银行为例
混业经营对银行业的影响
一一 以中信银行为例
盛丽馨 范俊钊 吴苏婷 唐小丰
(中国农业大学烟台研究院，山东烟台 264670)
摘要:本文通过分析中信银行的混业程度与风险抵御能力、信贷资产安全状况、盈利能力之间的关系来反映混业
经营对我国银行业的影响。其中，利用 HHI 来表示混业经营的程度 。 实证结采为:当混业经营程度增加时，对银行
在我国商业银行近几年混业程度提高的背景下，为了更 加深入了解混业经营模式对中信银行的影响，我们以 2012 年 ~20 16 年的资本充足率、不良贷款率、资本回报率、成本收 入比为依据，如图 2 所示，从风险抵御能力、信贷资产安全状 况、盈利能力 三个方面具体分析中信银行经营的基本情况。
1.风险抵御能力 资本充足率是一个银行的资产对其风险的 比 率，是保证 银行等金融机构正常运营和发展所必需的资本比率，目的是 检测银行抵御风险的能力，抑制风险资产的过度膨胀。从图 2 中可以看出，资本充足率在 2012 年 ~2016 年间是不稳定
三、中信银行混业经营情况及分析 中信银行成立于 1987 年，是我国的全国性商业银行之
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浅析中国中信集团公司金融产业改革_以金融为主业的确立和中信金融控股的组建
四、中信集团成立金融控股公司的实践
在混业经营成为国际上金融运行模式的主流趋势的情况下， 我国 金融多元化经营以及产融结合的形势也日益明朗。一方面，金融板块 之间不断展开合作，另一方面，实业资本也向金融靠拢，实现产融合 作，包括参股券商、开发信托产品，成立产业基金等。虽然目前我国 对金融控股公司的相关规定在法律、法规方面还处于空白阶段，但作 为一种事实存在的经济形式， 国内准金融控股公司主要有三类组建方 式：一类是纯粹的控股公司。控股公司为母公司，其本身不从事任何 具体业务的经营，主要任务是投资管理；第二类是事业型控股公司或 称经营型控股公司。控股公司作为母公司，其本身有主营业务，同时 控股两个以上从事不同金融业务的金融机构， 包括由金融机构形成的 控股集团和产业资本投资形成的金融控股集团；需特别指出的是，因 多方面的原因，中国还存在一种管理性控股公司，基本特征是控股公 司与被控股公司之间不存在严格的资本纽带，控股公司多是逆序组 建，即母公司先投资设立或控股若干个金融机构，后投资设立金融控 股公司， 把对金融机构子公司的投资控股管理业务集中委托于金融性 控股公司这一子公司行使股东权利，严格意义上，金融性控股公司和 下属若干个金融机构之间没有直接的股权关系， 它们都是母公司并列 投资的两类公司。重组后的中信集团公司便是此种模式的典型。通过 组建金融控股公司打通货币市场、 证券市场和保险市场三大金融市场 之间的联系，搭建统一的服务平台，推出综合服务业务，拓展自己的 业务范围已成为国内许多拟组建金融控股公司企业的首要发展目标。 根据国务院领导同志在中信集团王军董事长关于设立中信金融控 股公司报告上的批示精神，经中信集团与中国人民银行以及证监会、 保监会多次研究，制订了中信集团体制改革方案，并征求了 ８ 个部门 的意见，最终获得国务院批准。在中国加入世界贸易组织之际，备受 海内外广泛关注的成立金融业控股公司这一大事终于取得重大突破， 不但从根本上解决了中信公司经营体制与现行法规不相适应的矛盾， 而且为公司发展提供了新的契机。
中信银行混业经营研究——以沈阳分行为例论文终稿
摘要目前商业银行混业经营已经成为一种全球趋势，在全球银行业经营模式中逐渐成为主流模式。
同时，国内学者对于我国商业银行混业经营的看法也是比较一致的，认为混业经营是我国商业银行必走之路，只有通过混业经营才能更好的与国际接轨、才能更好的发展自身、更好的参与到未来的竞争当中去。
本文通过对世界上发展混业经营模式发达国家成功案例的借鉴，来分析我国中信银行在如今混业经营趋势下的所选择的混业经营模式选择以及中信银行在发展金融控股公司模式下的混业经营道路上所面临的问题和相应的解决对策。
本文主要是对中信银行沈阳分行作出具体分析的，由小及大，来确定中信银行在发展金融控股公司模式下所面临的问题，并且在此基础上提出相应的解决对策。
本文一共分为五章。
第一章为商业银行混业经营的基本概述；第二章为中信银行混业经营发展模式选择；第三章为中信银行发展金融控股公司模式的SWOT分析；第四章为中信银行在发展金融控股公司模式下所存在的问题；第五章为中信银行发展金融控股公司的发展对策。
关键词：中信银行；混业经营；金融控股公司AbstractThe mixed management in commercial Banks has become a global trend, in the global banking business model has become the mainstream mode. At the same time, domestic scholars perception of mixed management in commercial Banks in China are consistent, that is mixed management of commercial Banks in China will be the only way, is only to be better in the mixed management in line with international standards, to better the development of their own, better participate in the competition of the future.This article through to the development of mixed management mode in developed countries in the world of successful cases for reference, to analyze the China citic bank in today under the mixed management trend of mixed management in the choice of mode selection and citic bank in the development of financial holding company mode of mixed management path problems and corresponding solution countermeasures.This article is divided into five chapters altogether. The first chapter basic overview of the mixed management of commercial Banks;The second chapter to citic bank mixed management development mode choice; The third chapter for financial holding company development model of China citic bank SWOT analysis;The fourth chapter is the problems existing in the development of financial holding company model of citic bank;The fifth chapter for citic bank development countermeasures of development of financial holding companies.Key Words:China citic bank；Mixed management；Financial holding company目录摘要 (I)Abstract (II)1 商业银行混业经营的基本概述 (1)1.1分业、混业经营涵义及其比较 (1)1.1.1分业经营涵义 (1)1.1.2混业经营涵义 (1)1.1.3分业经营与混业经营的简单比较 (1)1.2商业银行混业经营典型模式介绍 (1)1.3 商业银行混业经营发展历程分析 (3)1.3.1国外商业银行实行混业经营的发展历程 (3)1.3.2国内商业银行实行混业经营的发展历程 (4)1.4本章小结 (4)2中信银行混业经营发展模式选择 (6)2.1中信银行发展历史沿革 (6)2.2中信银行选择金融控股公司模式的环境分析 (6)2.2.1中信银行选择金融控股公司模式的外部环境分析 (6)2.2.2中信银行选择金融控股公司模式的内部环境分析 (7)2.3中信银行选择金融控股公司模式的可行性分析 (7)2.4本章小结 (8)3 中信银行发展金融控股公司模式的SWOT分析——以中信银行沈阳分行为例 (9)3.1SWOT分析 (9)3.1.1内部环境分析 (9)3.1.2外部环境分析 (11)3.2本章小结 (13)4中信银行发展金融控股公司存在的问题 (14)4.1外资银行在华的发展对中信银行构成了威胁 (14)4.2中信银行的战略定位缺乏自主性 (14)4.3中信银行内部控制缺陷明显 (15)4.4中信银行金融产品创新能力的不足 (15)4.5中信银行金融专业人才缺失 (15)4.6本章小结 (16)5 中信银行发展金融控股公司的发展对策 (17)5.1有选择的借鉴西方国家金融控股公司的发展经验 (17)5.2制定本行有特色的战略发展目标和市场定位 (17)5.3完善内部控制机制以尤其需提升风险管理能力 (18)5.4进行金融产品的创新 (19)5.5引进和培养专业的金融人才 (19)5.6本章小结 (19)结论 (21)致谢 (22)参考文献 (23)Appendix (24)附录 (27)1商业银行混业经营的基本概述1.1分业、混业经营涵义及其比较1.1.1分业经营涵义分业经营主要指的是不同的金融机构在各自领域内独立经营、业务之间互不交叉。
资本运作型集团运作模式(典型企业案例)
资本运作型集团运作模式（典型企业案例）案例一：中信集团的运作模式中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。
中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。
一是模式定位。
中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。
各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。
二是模式路径。
中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。
三是模式价值。
中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。
同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。
四是模式进化。
中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保险、期货等金融资源的整合，对地产、矿石、制造业等产业资源的整合，以及对航空、旅游、医疗等服务业资源的整合，实现资本—产业的强关联，创新运作的新模式，向创新融合型集团运作模式进化。
五是模式利润。
中信集团发挥资本与资本，资本与产业的组合、协同效应，通过对金融行业全牌照优势及产融结合优势的利用，通过对行业控制力和产业链卡位效应获取产业层面利润；通过保险、小贷、股权投资等不同金融产品的组合获取产品组合红利；通过集团整体运作及营销与品牌优势获取集团层面红利与营销与品牌红利；同时，集团旗下各版块也向集团贡献红利。
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第二章典型案例2：
金融控股公司下投资银行模式
----中信集团下的中信证券
一、中信集团概况
中国中信集团公司(原中国国际信托投资公司)是中国改革开放的总设计师邓小平亲自倡导和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办的。
中国国际信托投资公司成立初期曾被邓小平同志赞誉为中国在对外开放中的一个窗口。
中信集团现已成为具有较大规模的国际化大型跨国企业集团。
中信集团目前拥有44家子公司（银行），其中包括设在香港、美国、加拿大、澳大利亚等地的子公司；在东京、纽约设立了代表处。
中信集团的业务主要集中在金融、实业和其它服务业领域。
在中国国际信托投资公司成立5周年时，邓小平为题词：“勇于创新，多作贡献”；中国国际信托投资公司成立20周年时，中共中央总书记、国家主席江泽民题词：“开拓创新，勤勉奋发，办好中信”。
现任领导：中信集团的权力机构是董事会，常振明任董事长，田国立任总经理。
公司业务：主要业务集中在金融、实业和其它服务业领域。
金融业是公司重点发展的业务，其资产约占公司总资产的81%，主要由商业银行、证券、保险、信托、租赁等金融机构组成。
实业在公司总资产中约占18%，涉及信息产业、基础设施、能源、房地产等行业和领域。
截至2010年底，中信集团的总资产为25260亿元；当年净利润为326亿元。
位列美国《财富》2010年世界500强254位。
中信集团的业务实际上主要集中在如下领域：
金融业包括商业银行、证券、保险、信托、资产管理、基金、租赁等，经营门类齐全，综合优势明显。
非金融业主要涉及房地产基础设施与区域开发业务，工程承包业务，资源与能源业务，制造类业务、信息产业，商贸与服务业等领域。
旗下上市公司情况
目前中信集团旗下拥有境内A股上市公司中信国安、中信银行、中信证券、中信海直、中葡五家公司，香港上市公司则包括中信泰富、中信资源、中信21世纪、中信1616集团，以及中信银行H股。
下属公司
金融类子公司：中信信托投资有限责任公司；中信控股有限责任公司；中信银行股份有限公司（上市公司）；中信银行国际有限公司（原中信嘉华银行有限公司）；中信国际金融控股有限公司（上市公司）；信诚人寿保险有限公司（合资保险公司）；中信证券股份有限公司（上市公司）。
实业类子公司：中信国安集团公司；中信泰富有限公司；中信澳
大利亚公司；中信（香港）集团有限公司；中信华东（集团）有限公司；中信华南（集团）有限公司；中信深圳（集团）公司；国华国际工程承包公司；中国市政工程中南设计研究院；武汉建筑设计院；中信金属公司；中信重型机械公司；中信天津工业发展公司；中信机电制造公司；渤海铝业有限公司；中信网络有限公司；长城宽带网络服务有限公司；中信网络科技股份有限公司；中信资源控股有限公司（上市公司）。
服务类子公司：中信出版社；中信旅游总公司；中信国际合作公司；中国国际经济咨询公司；亚洲卫星控股有限公司；中信海洋直升机股份有限公司；中信文化传媒集团；中信国际商贸有限公司。
二、中信集团的金融业务
中信集团拥有银行、证券（基金、资产管理、期货等）、信托、保险。
（一）银行业务
银行业务是中信集团金融业务的重要组成部分。
境内：中信集团在中国境内控股上市公司中信银行股份有限公司。
境外：中信国际金融控股公司是中信集团在香港控股经营的上市金融机构，也是中信金融业在海外的重要平台。
2008年11月5日，在中信集团的安排下，中信国际金融控股公司利用国际金融危机爆发后香港资本市场调整的有利时机，成功实现私有化，从香港联交所退市，消除了交叉持股，为中信集团整合旗下商业银行业务打下了基础。
2010年5月，中信嘉华银行正式更名为中信银行国际，标志着购并完成后相关战略整合进程向前迈进了重要一步。
（二）证券业务
中信证券股份有限公司的经纪、股票承销、债券承销、投行和基金等业务市场份额继续提升，保持行业领先地位。
中信建投证券有限责任公司、中信金通证券有限责任公司、中信万通证券有限责任公司、中信产业投资基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、中信基金管理有限责任公司。
（三）保险业务
中信集团与英国保诚集团（合资寿险公司）各占股50%的信诚人寿保险有限公司。
天安保险股份有限公司是中国首家按照现代企业制度和国际标准组建的股份制商业保险公司，主要经营财险和健康保险业务。
（四）信托业务
财务顾问、信托金融投资和投资基金等业务。