2019中级财务管理73讲第03讲财务管理目标理论

第二节财务管理目标

考点一财务管理目标理论

1.利润最大化的观点、优缺点

2.股东财富最大化的观点、优缺点

3.企业价值最大化的观点、优缺点

4.相关者利益最大化的观点、优缺点

1.利润最大化的观点、优缺点

【观点】以实现利润最大化为目标。

【优缺点】

（1）优点（略）

（2）缺点（重点）

①没有考虑利润实现时间。

②没有考虑风险问题。（有利润就有现金流吗？）

③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。

④可能导致企业短期财务决策倾向。

【提示】利润最大化的另一种表现形式是每股收益最大化。

除了反映所创造的利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同；假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益的最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标。

【手写板】

每股收益=净利润/股数，分母代表投入，分子代表产出。

2.股东财富最大化的观点、优缺点

【观点】以实现股东财富最大化为目标。

【手写板】

某上市公司股东，股票数量100000股，股票市值40元/股

【优缺点】

（1）优点：

①考虑了风险因素。

②在一定程度上能避免企业短期行为。

③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

【提示】股票数量一定，股价最大化即为股东财富最大化

（2）缺点：

①通常只适用于上市公司。

②股价不能完全准确反映企业财务管理状况。

③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。

【例题·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理的目标的缺点之一是不容易量化。（）

【答案】错误

【解析】对于上市公司而言，股东财富最大化很容易量化。

【例题·单选题】（2018年试卷1）与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（）。

A.对债权人的利益重视不够

B.容易导致企业的短期行为

C.没有考虑风险因素

D.没有考虑货币时间价值

【答案】A

【解析】与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是：股东财富最大化目标强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够，选项A正确；二者均考虑了货币时间价值和风险因素，二者均能克服企业在追求利润上的短期行为，选项B、C、D错误。

3.企业价值最大化的观点、优缺点

【观点】以实现企业价值最大化为目标。

【手写板】

资产=负债+所有者权益

100亿=20亿+80亿

【优缺点】

（1）优点：

①考虑了取得报酬的时间。

②考虑了风险与报酬的关系。

③能克服企业在追求利润上的短期行为。

④用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰。

（2）缺点：

①过于理论化，不易操作。

②对于非上市公司，评估企业的资产时，很难做到客观和准确。

【例题·单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。

A.有利于规避企业短期行为

B.有利于量化考核和评价

C.有利于持续提升企业获利能力

D.有利于均衡风险与报酬的关系

【答案】B

【解析】企业价值最大化是不容易量化考核和评价的，所以本题的答案是B。

4.相关者利益最大化的观点、优缺点

【观点】

（1）强调风险与报酬的均衡。

（2）强调股东的首要地位。

（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制。

（4）关心本企业普通职工的利益。

（5）不断加强与债权人的关系。

（6）关心客户的长期利益。

（7）加强与供应商的协作。

（8）保持与政府部门的良好关系。

【优缺点】

（1）优点：

①有利于企业长期稳定发展。

②体现了合作共赢的价值理念。

③较好地兼顾了各利益主体的利益。

④体现了前瞻性和现实性的统一。

（2）缺点：

过于理想化，难以操作。

【例题·判断题】相关者利益最大化作为财务管理目标，体现了合作共赢的价值理念。（）【答案】正确

【解析】相关者利益最大化财务管理目标，体现了合作共赢的价值理念。本题说法正确。【例题·单选题】下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。

A.强调股东的首要地位

B.强调债权人的首要地位

C.强调员工的首要地位

D.强调经营者的首要地位

【答案】A

【解析】相关者利益最大化目标强调股东首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系，所以本题的正确答案为A。

【例题·单选题】根据相关者利益最大化的财务管理目标理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（）。

A.股东

B.债权人

C.经营者

D.供应商

【答案】A

【解析】股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬。

【总结1】

财务管理目标理论观点

利润最大化追求利润最大

股东财富最大化追求股东财富最大化

企业价值最大化追求企业价值最大化

1.企业价值=债权人权益价值+股东权益价值

2.企业价值=未来现金流量的现值