浅谈我国航空公司外汇风险管理案例
企业外汇风险管理研究——以A航空公司为例
技术与市场经营与管理２０１９年第２６卷第３期企业外汇风险管理研究———以Ａ航空公司为例白新艳，刘 浩，张 信（辽宁工业大学，辽宁锦州１２１０００）摘 要：随着经济的发展，我国跨国企业的国际业务交易也日趋频繁，但外汇风险管理却始终比较薄弱。
外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。
降低账户资金风险。
以Ａ航空外汇风险管理为例，结合外汇风险管理相关理论的研究，分析南航在外汇风险管理中存在的问题，并进而提出对策建议。
关键词：汇率；风险管理；外汇风险ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００６－８５５４．２０１９．０３．１１８ !航空公司外汇风险管理现状及问题１．１ Ａ航空公司概况Ａ航空公司（以下简称Ａ航）是中国最大的航空运输企业之一，主要从事国内、区域和国际航空客运、货运、邮寄、行李运输等业务，以及通用航空业务、航空器维修、国内外航空公司的代理及航空配餐等服务。
Ａ航为国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。
截至２０１７年１２月３１日，每天有２５００多个飞机航班至全球３８个国家和地区的２６个目的地。
Ａ航空集团航线网络遍布全球１０５７个目的地，连接１７９个国家和地区。
２０１７年Ａ航空公司旅客运输量１．１亿人次，连续３７年位居国内各航空公司之首稳居亚洲第一位。
因此选择Ａ航外汇风险管理作为案例研究对象具有一定的代表性。
１．２ Ａ航空公司外汇风险管理现状分析美元债务占金融负债比例高。
国内航空市场的飞机有约６０％依赖国外租赁。
Ａ航的飞机，１／３为全额购置，２／３为融资租赁或经营性租赁。
Ａ航的飞机６６％通过自购和融资租赁的方式获得，给航空公司带来大量的长期债务。
由于飞机引进渠道主要是波音和空客公司以及外国租赁公司，引进飞机导致其产生大量的外币支出需求。
航空公司外汇风险管理应对措施
航空公司外汇风险管理应对措施［摘要］我国的汇率制度改革后，人民币对美元增值状态维持一段时间后，逐渐呈现出汇率双向波动的特征。
航空公司由于其特殊的行业性质，拥有大量的外币负债，在汇率双向波动的经济环境下，当企业的外币资产负债结构不匹配时，外币负债无疑会成为航空公司外汇风险管理的重要部分。
文章以中国南方航空股份有限公司（以下简称“南方航空”）为案例，分析航空公司的外汇风险构成，以及研究航空公司做出相应的外汇风险防范措施的效果和缺陷，提出了航空公司加强外汇风险管理的建议。
［关键词］汇兑损益；外汇风险；风险对冲；航空公司；外汇；风险管理1 南方航空公司简介南方航空公司是由国资委控股的国有控股公司之一，其总部设在广州，经过多年的发展，企业的航线网络布局较为完善，在我国各地设置了营业部。
南方航空公司在自身发展的基础上，投资了多家控股子公司以及分公司。
同时，在全球范围设置了多个办事处。
为响应国家“一带一路”的号召，南方航空在东南亚和南亚等地区也有航线战略部署，企业国际化经营的规模逐步扩大。
2 资产结构分析航空公司为重资产企业，其中飞机资产总额占比最高，由于飞机购买成本较高，南方航空公司采用自行购买、融资租赁、经营租赁三种方式引入飞机，其中大部分飞机采用融资租赁方式，无疑会使企业产生大量的负债。
南方航空公司2014-2017 年固定资产占总资产的比例均在70 ％以上；2018 年固定资产占总资产的68 ．91 ％，虽然有所下降，但总体占比均在70 ％左右，符合航空公司的行业特性。
南方航空公司固定资产大部分为飞机和飞机发动机。
南方航空公司的飞机绝大部分是从空客和波音购买的，飞机支付采用外币，这会成为南方航空公司产生外汇风险的重要原因之一。
国际化的合作经营使南方航空产生更多的外币交易项目，其中涉及外币金融资产项目有货币资金、应收票据及应收账款、其他应收款、设备租赁定金等。
南方航空2018 年涉及外币货币性资产项目中，其他应收款期末外币余额占期末总余额的比例高达31 ．18 ％，其他应收款大部分为南方航空飞机设备制造商回扣款和房屋租赁定金。
我国航空公司外汇风险管理研究——以东方航空为例
我国航空公司外汇风险管理研究——以东方航空为例作者：郭芙秀来源：《西部论丛》2019年第22期摘要：要新形势下人民币汇率波动呈现出双向波动，在这种背景下航空公司面临的汇兑损益波动也比较大，由此影响了航空公司的净利润。
本文以东方航空公司为研究对象，采用统计学的方法，从财务报表角度、外汇风险敞口角度、衍生工具运用以及套期保值角度对东方航空公司的汇率风险产生的原因、管理的现状以及存在的问题进行分析，最后给出相应的解决措施。
以期给其他航空公司外汇风险管理提供一定的参考意义。
关键词：外汇风险敞口;衍生工具;套期保值一、东方航空公司外汇风险管理现状2014年人民币汇率开始走低，各大航空公司纷纷出现汇兑损失。
但是航空公司并没有引起重视，反而有人民币汇率上升的预期，纷纷扩大外汇风险敞口。
东方航空公司2015年外汇风险敞口约为788亿元人民币，汇兑损失也明显增加达到49.87亿元人民币，而东方航空公司2015年净利润为50.47亿元人民币。
汇兑损失额和净利润的比例将近达到1：1的比例，汇兑损失严重侵蚀航空公司的利润，对航空公司的稳健经营产生重要影响。
怎样规避汇率风险，成了东方航空面临的一大难题。
（一）优化债务币种结构降低外汇风险东方航空公司意識问题的严重性，开始采取措施缩小外汇风险敞口，降低自己面临的汇率风险。
2016年东方航空公司采取优化债务币种结构的形式来缩小外汇风险敞口，通过发行人民币计价的债券，提前偿还美元债务，东方航空公司同金融机构协商提前偿还10亿美元。
由下图可以看出东方航空公司明显在缩减外汇风险敞口，风险敞口由2015年的788亿元人民币下降到2018年384亿元人民币。
虽然是大概估计，但是也能从数据中看到外汇风险敞口在明显缩小。
东方航空公司2016年人民币债务比例为49.07%，2017年人民币债务比例为64.19%，2018年人民币债务比例为66.14%。
东方航空公司通过提高人民币债务比例降低美元债务比，提前偿还美元债务，缩减外汇风险敞口。
我国航空公司外汇风险管理研究
我国航空公司外汇风险管理研究一、研究背景随着全球化的深入和市场竞争的加剧，我国航空公司在国际市场上的业务也日益增多。
在国际交易中，我国航空公司所面临的外汇风险也相应增加，因此如何有效管理外汇风险成为航空公司面临的一大难题。
本文旨在对我国航空公司外汇风险管理进行深入研究，探讨其存在的问题与挑战，并提出有效的应对策略，以促进我国航空公司的可持续发展。
二、外汇风险的来源1. 汇率风险：汇率波动是导致航空公司外汇风险的主要原因之一。
由于我国航空公司通常需要进行国际货币交易，比如购买飞机、支付国际航线的费用等，这些交易可能受到汇率波动的影响，导致企业的成本和收入产生不确定性，从而增加企业的风险。
2. 利率风险：航空公司通常需要进行融资来购买飞机、修建机场等，在进行融资时，可能会受到国际利率的影响，随着国际利率的波动，企业支付利息的成本也会相应变化，从而增加了企业的财务风险。
3. 经济风险：国际市场上经济环境的变化也会对航空公司的经营产生不利影响，如全球经济衰退、国际政治风险等，这些因素都可能对航空公司的盈利能力产生严重影响。
4. 操作风险：在进行国际业务时，航空公司还可能受到操作风险的影响，如政策风险、法律风险等。
三、外汇风险管理的现状分析目前我国航空公司在外汇风险管理方面普遍存在以下问题：1. 外汇风险管理制度不够完善：部分航空公司在外汇风险管理方面缺乏专业的管理人员和完善的管理制度，导致公司在面对外汇风险时显得力不从心。
3. 外汇风险管理工具不够多样化：大部分航空公司在外汇风险管理方面只采用传统的外汇远期合约等简单的工具，缺乏创新的管理方式和外汇风险管理工具的使用。
为了有效管理外汇风险，我国航空公司需要采取以下策略：1. 加强风险管理团队建设：航空公司应当加大对外汇风险管理的投入，建立专业的风险管理团队，并提高团队成员的专业能力，以确保外汇风险的有效管理。
2. 完善外汇风险管理制度：航空公司应当建立完善的外汇风险管理制度，包括风险管理政策、流程和制度，确保各项风险管理工作得以规范实施。
我国航空公司外汇风险管理研究
我国航空公司外汇风险管理研究随着中国经济的发展和对外开放的深入推进，我国航空公司的经营范围和规模不断扩大。
然而，随着国际竞争的加剧和油价波动的不确定性，我国航空公司也面临着外汇风险的挑战。
本文从外汇风险的定义和影响、我国航空公司外汇风险的现状、外汇风险管理的方法等方面展开分析。
一、外汇风险的定义和影响外汇风险是指企业面临的由于汇率波动而导致的财务风险。
外汇风险的主要影响包括：1. 利润受损：汇率波动会影响企业的进出口贸易和外币债务的兑换，导致企业利润的下降。
2. 资金成本增加：企业由于受到汇率风险的影响，可能需要支付高额的汇率风险保值费用，从而增加企业的资金成本。
3. 竞争力下降：由于汇率波动影响了企业的成本和价格，进而影响企业的竞争力。
我国航空公司面对外汇风险的主要形式包括：1. 购买飞机: 航空公司需要购买大量的飞机以扩大业务规模，但是大部分飞机的支付是以美元等外币进行的，从而面临着汇率波动的风险。
2. 航班收入: 航空公司在国际航班业务中接受外币的支付，其收入同样受到汇率波动的风险。
3. 燃油采购: 航空公司为了降低成本，通常会采购全球石油市场上的廉价航空燃油。
然而，石油的价格是以美元计价的，从而存在汇率波动的风险。
三、外汇风险管理的方法面对外汇风险，我国航空公司可以采用以下的方法进行外汇风险管理：1. 减少外汇风险承担：航空公司可以通过降低外汇收入的比重或减少对外币的债务等形式，减少外汇风险的承担。
2. 使用金融工具：航空公司可以使用各种金融工具来规避外汇风险，如远期汇率协议、期权、货币互换等。
3. 调整价格策略：航空公司可以调整外币价格策略，例如，采用动态定价模型，并根据现有的汇率情况来制定合适的外币价格。
4. 比例合理化：航空公司可以采用比例合理的策略，即适时调整外汇组合中外币种类和金额的比例，使得外币的种类和金额能够适应汇率的变化。
总之，我国航空公司在经营过程中面临着外汇风险，需要制定科学的外汇风险管理策略。
航空业的航空投资与风险管理成功案例与关键策略分享
航空业的航空投资与风险管理成功案例与关键策略分享航空业作为现代经济中一个重要的部门，对于国家的发展和国际交流起着重要的作用。
然而，航空投资和风险管理也是航空业中一个关键的方面。
成功的航空投资和有效的风险管理对于航空公司的长期稳定运营至关重要。
本文将通过介绍几个航空业的航空投资与风险管理的成功案例，并分享背后的关键策略，以期对读者有所启发。
案例一：新航空公司的创立与发展在航空业中，有很多新兴的航空公司能够成功地创立并迅速发展。
其中一个成功的案例是新加坡航空公司（Singapore Airlines，简称SIA）。
SIA在1972年由新加坡政府出资创立，成为国家性的航空公司。
该公司通过一系列的投资策略和风险管理措施，成功地实现了长期的稳定发展。
首先，SIA注重投资先进的飞机。
在早期，SIA就决定从制造商购买最新的飞机，并使自己成为第一个引进新飞机的航空公司之一。
这样的投资策略使得SIA能够提供更先进的机队，为旅客提供更高质量的服务，也降低了飞行事故的风险。
其次，SIA注重与供应商的战略合作。
该公司与航空制造商和燃油供应商建立了长期的合作伙伴关系，通过长期采购协议和战略合作，为自己提供了稳定和优惠的航空器材和燃油供应。
这种合作关系减少了SIA的运营成本，并降低了市场波动的风险。
最后，SIA积极进行市场营销和品牌推广。
该公司投入大量资源进行市场调研，并开展独特的品牌推广活动，以吸引更多的乘客。
同时，SIA还通过提供高品质的服务和不断创新来树立品牌形象，树立了良好的声誉。
这样的市场策略和品牌推广加强了SIA在市场上的竞争地位，并减少了由于市场竞争带来的风险。
案例二：危机管理与业务多元化航空业面临着各种各样的风险，包括天气、政治不稳定、燃油价格波动等。
成功的航空公司需要具备危机管理的能力，并通过业务多元化来分散风险。
捷蓝航空（JetBlue Airways）就是一个成功的案例。
在2007年，美国东北部遭受了一次严重的冬季暴风雪。
企业汇率风险管理研究——以某央企的实践为例
论坛C ommercialACCOUNTING以某央企的实践为例□王丹妮（中国航空集团有限公司北京101312)◊中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1002-5812(2018)20-0008-03摘要：民航运输业是国民经济景气的晴雨表，整个行业的效益与宏观经济环境变化有很大的联动 性。
目前，我国航空公司的收益基本维持在较低水平，效益下滑和汇率风险常常叠加发生，汇率的波 动往往成为影响效益的第一因素，因此航空公司必须采取有效措施加强对汇率风险的管理。
文章以 某央企为例，说明航空公司由于行业的业务特殊性在经营中面临着较高的汇率风险，指出了汇率风 险对航空公司生产经营业绩、现金流和市场需求的影响，结合现状对汇率风险管理策略进行了剖析，并为进一步改进汇率风险管理提出了一些积极的建议。
关键词：航空公司汇率风险管理_、企业汇率风险管理的必要性民航运输业是高风险行业，除了飞行安全风险之外，还 受到政治、经济形势，天气条件甚至疾病流行等多种外部因 素的影响，汇率风险是我国航空公司在经营活动中面临的 主要风险之一。
随着我国汇率制度改革的深人推进，人民币 汇率波动市场化已成为共识，尤其是最近几年，人民币汇率 双向浮动弹性不断增强，航空公司面临的竞争环境愈加复 杂，因汇率波动遭受损失的可能性逐渐加大，汇率风险凸 显。
根据某央企年报披露，2015年和2016年，人民币对美 元汇率贬值幅度连续两年超过6%，该央企的汇兑净损失 分别为51.56亿元和42.34亿元;2017年，人民币对美元汇 率升值5.81%，该央企取得了 29.38亿元的汇兑净收益。
党的十九大报告提出要建设“交通强国”，为全面建设 社会主义现代化国家提供战略支撑，民航运输业是交通运 输业的重要组成部分，在国家经济中的战略地位日益显现。
本文旨在通过对汇率风险管理的研究，探讨航空公司如何 采取有效措施规避汇率风险，保障正常经营成果，对航空公 司增强抵御风险能力、保持并扩大预期收益、提升国际竞争 力、最终实现建设成为世界一流的航空运输产业集团的目 标具有很强的现实意义。
外汇风险论文：我国航空公司外汇风险管理初探
金融在线48理论研究我国航空公司外汇风险管理初探郑海英(中国民航大学经济与管理学院,天津300300)摘要:外汇风险是任何从事国际业务的企业都不可避免的,对于航空公司来说,由于其从事的经济活动的特殊性,外汇风险管理尤为重要。
本文首先说明了我国航空公司的特殊性,然后分析了我国航空公司面临的主要外汇风险,最后提出了我国航空公司外汇风险的管理方法。
关键词:航空公司;外汇风险;规避外汇风险,主要是指汇率变动引起资产、负债、收入与支出的本币价值波动从而使企业的损益产生不确定性。
外汇风险的主要表现类型为交易风险、折算风险和经济风险。
一、我国航空公司经济业务的特殊性任何从事国际业务的企业都会面临外汇风险,而航空公司由于业务的特殊性所要面临的风险可能更大。
相对于其他企业,我国航空公司的特殊性表现为:(1)国际业务占总业务比重较大。
从表1可以看出,我国航空公司的业务中国际部分是其运输生产的重要组成部分,国际市场是航空公司不得不加以重视的部分。
表1 2009年我国航空业的运输数据国际航线所占比重国际航线占总航线比重东方航空公司南方航空公司中国民航业旅客周转量(%)22.2811.8117.22货邮周转量(%)30.3053.9147.12载运旅客人数(%)9.44 5.8513.47货邮载运量(%)35.6011.9117.62(2)涉及的外币金额较大。
如东航2008年主营业务收入总额约为175亿元,其中日本和其他国家的收入总额占主营业务总额的25.70%,已经超过东航主营业务收入总额的四分之一。
又如2009年中国南方航空的国际航线的营业收入约为73亿元,占营业收入的13.31%。
虽然这些国际航线的支付币种未必是外币,但至少其中有很大一部分是外币收入。
(3)部分涉外业务持续的时间较长且具有独特性。
我国航空公司通常采用举借外债的方式获得资产或者是资金,如对外进行融资租赁以获得飞机的使用权,而这些租赁往往持续时间可达十年甚至更久,并且主要是以外币来支付租金。
(风险管理)广远关于中远航运汇率风险管理的探讨关于中远航
（风险管理）广远关于中远航运汇率风险管理的探讨关于中远航关于中远航运汇率风险管理的探讨中远航运股份公司邓自云摘要:随着市场经济的发展，企业在复杂的竞争环境中，时刻面临着风险，作为企业风险重要组成部分的财务风险，其风险管分析理的迫切性日益加深。
我司处于完全竞争的国际航运市场，收支业务与国际、国内外汇市场和汇率制度、货币政策息息相关。
目前，国际外汇市场剧烈波动，国内人民币升值压力重重，本文通过分析国际、国内汇率形势以及我司内在的收支结构、外汇资产、负债结构，揭示了我司面临的汇率风险因素，并对各风险因素进行了衡量，提出防范汇率风险的对策。
一、美元对欧元、日元汇率走势分析（一）美元对欧元连遭贬值一年来，国际汇率市场波动剧烈，美元连连遭受重挫，欧元、日元表现强劲。
自2004年5月中期开始，欧元兑美元开始振荡盘升，至8月底开始加速上扬，欧元兑美元连创新高，至12月6日创出1.3453的新高。
下面，从欧元兑美元、美元兑日元的日K线图和周K线图可以更清晰看出美元的汇率走势。
一年内欧元兑美元日K线图日K线图显示，自2004年8月份以来，美元对欧元贬值9%。
近5年欧元兑美元周K线图周K线图显示，从2002年至今，3年来，美元对欧元贬值高达55.00%。
（二）美元对日元汇率剧烈波动美元兑日元汇率波动剧烈。
日K线图和周K线图示如下：一年内美元兑日元日K线图日K线图显示，一年内，美元兑日元最大振幅跌幅达11.80%。
5年来美元兑日元周K线图周K线图显示，从2002年初至今，美元对日元贬值幅度达30%。
二、人民币汇率形势分析（一）现行人民币汇率制度的特点1994年，中国外汇体制改革，建立了强制性结售汇制与“有管理的浮动汇率制”，有管理的浮动汇率制的主要特点是：我国人民币汇率实行“单一盯住制”，即以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。
“单一”指人民币实际上只盯住美元，而人民币与其他国际货币的汇率则根据人民币与美元的汇率以及在国际市场上形成的美元与这些货币之间的汇率套算出来。
浅析人民币汇率影响因素及航空运输企业外汇风险应对措施
浅析人民币汇率影响因素及航空运输企业外汇风险应对措施航空公司作为高度资金密集型产业，具有“负债国际化、收入国内化”的特点。
随着人民币双向波动明显增加，航空公司面临较大的外汇风险和较大经营压力，因此有必要梳理影响人民币汇率的因素，采取相应的应对措施，防范经营风险。
一、航空公司外汇风险（1）外币带息债务面临的汇兑重估风险。
我国航空公司因购买飞机而有着大量美元负债，根据国航、东航、南航2016年报显示，三大航空公司美元负债在外汇负债中占比接近90%，汇率波动带来的汇兑损益对业绩的影响较大。
（2）即期購汇换汇的汇兑风险。
航空公司日常经营中的外汇支出包括经营性外汇支出、资本性支出和偿还债务外汇支出。
因国际航线的日常经营支出、购置飞机资本开支和到期债务基本以美元为主，而航空公司的美元外汇收入不足以覆盖支出需求，美元为负敞口状态。
一部分美元缺口需要以自有人民币购汇或其他外币换汇弥补，因即期汇率与中间价的差异，相应产生汇兑损益。
二、人民币汇率影响因素（1）经济增长和比较。
生产力平价理论是指一国的货币价值最终的长期决定因素是该国的经济发展水平和其经济发展与其他国家相比具有的优势。
通常可用GDP反映国家生产力的增长水平，但还要综合考虑该水平与本国历史相比较、与其他国家发展水平的相对优势和可持续性，从而综合分析出国家综合实力变动趋势并进一步判断未来该国货币的汇率走势。
（2）外汇占款和外汇储备。
外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的人民币数量。
统计口径有两个，一是央行口径的外汇占款，是基础货币投放的渠道，列示在“货币当局资产负债表”中“外汇”项下。
二是金融机构外汇占款，是我国银行系统的外汇总量，列示在“金融机构人民币信贷收支表”中“外汇占款”项下。
外汇占款反映吸引外资的能力，增加时体现国际资金进入我国投资，减少时反映国际资金外流；外汇占款也直接反映央行投放本币的规模，而本币的增加将增加货币供应。
因此，外汇占款是汇率变动的重点观察指标。
A航空公司的外汇风险管理研究
A航空公司的外汇风险管理研究随着全球化进程的加快，航空公司在经营过程中面临着越来越大的外汇风险。
外汇风险管理是航空公司应对外汇风险的重要手段。
本文以A航空公司为例，分析其外汇风险，并探讨外汇风险管理的相关措施。
A航空公司是一家国际性航空公司，在运营过程中，需要进行多种货币之间的交易，比如支付租金、购买飞机、采购燃油等。
这就给其带来了外汇风险。
外汇风险分为三种类型：汇率风险、利率风险和流动性风险。
汇率风险是指由于货币汇率变动而引起的损失或收益。
A航空公司的主营业务在国际市场上，需要在不同的货币之间进行交易。
在货币汇率波动剧烈时，A航空公司所持有的某种货币的兑换价值可能受到影响，从而导致汇率风险。
利率风险是指由于利率变动而引起的损失或收益。
A航空公司在运营过程中需要借贷资金，金融机构可能收取不同的利率，当利率波动时，会对其利率支出产生影响，也会造成利率风险。
流动性风险是指由于流动性不足而引起的损失或收益。
当市场出现恶意流动性降低或停滞时，A航空公司遇到现金流短缺时，可能会导致其难以偿还债务，从而产生流动性风险。
1. 货币多样化A航空公司可以通过多种货币的运用来降低汇率风险。
例如，将持有的外汇分摊到多种货币上，这样即使其中一种货币汇率波动，对整体风险的影响也会减小。
2. 外汇风险对冲A航空公司可以通过外汇对冲来减少汇率风险。
在进行外汇交易时，A航空公司可以采用远期外汇合约和货币互换等金融工具来锁定汇率，从而降低汇率风险。
3. 利率管理A航空公司可以在借贷资金时，根据市场利率波动情况进行选择，或与银行签订利率互换协议等与利率相关的金融工具，从而降低利率风险。
4. 现金流优化A航空公司可以通过现金流优化来降低流动性风险。
如提高收入，降低成本；延迟支出或延迟费用支付；提高营运效率等措施来优化现金流。
结语外汇风险是A航空公司在经营过程中面临的重要问题。
通过货币多样化、外汇风险对冲、利率管理和现金流优化等措施，可以有效降低外汇风险，并确保公司运营顺利。
我国航空公司外汇风险管理研究
我国航空公司外汇风险管理研究随着中国航空业的快速发展，我国航空公司越来越多地参与国际市场交易，因此，外汇风险管理已经变得至关重要。
外汇风险是指因汇率波动导致企业的财务损失，因此航空公司需要采用一系列措施来降低其外汇风险，从而保护企业的财务稳定性。
第一项措施是制定外汇风险管理政策。
在风险管理政策下，航空公司需要对其外汇风险进行评估，并确定其对外汇风险的承受能力。
此外，政策还应包括有关航空公司对原材料、燃料和设备等关键商品的外汇风险的管理。
第二项措施是利用衍生工具进行外汇风险管理。
航空公司可以利用期权、期货、互换和外汇掉期等衍生工具，通过锁定某个汇率来降低外汇风险。
利用这些工具，航空公司可以获得更好的汇率保护，以及更好的业务策划。
第三项措施是建立中央化外汇风险管理部门。
中央化做法带来很多好处，例如可以减少分散的风险管理行为，提高控制风险的效率，并能更好地整合数据和信息。
中央化部门可以更好地协调和主导汇率风险管理。
第四项措施是建立财务风险管理指标体系。
航空公司需要建立明确、可操作的财务风险管理指标体系，用于监测和控制其风险暴露度。
例如，可以建立对外汇波动率和直接外汇头寸的追踪监视。
该指标体系可以为航空公司在风险控制方面提供关键的信息和数据。
第五项措施是加强信息系统和技术基础设施。
对于航空公司而言，技术基础设施的建设是其外汇风险管理的关键要素。
这包括建立有效的风险报表和财务报表、建立有效的跟踪系统等。
同时，航空公司还需要加强内部控制机制进行信息与数据的管理，从而确保相关信息的完整性和安全性。
综上所述，通过以上几项措施的应用，我国的航空公司可以增强其外汇风险管理能力，从而提高财务稳定性和盈利能力。
在未来，中国的航空公司需要持续创新和进步，适应变化的市场和风险环境，并不断改进其外汇风险控制机制，以实现长期的财务发展目标。
风险管理案例分析：国航套期保值【风险管理 上海财经大学】
航油套期保值的原因
高风险行业, 很容易受到政治稳定、经济起 伏、金融汇率和油价波动等外界因素 的影响
航空公司的利润预期很大程度上取决于未 来的航油价格
航油套期保值被认为是降低运营成本、 规避风险、创造利润的必要措施之一
航油套期保值的原因
中国国航的燃料成本占总成本的40%左右
国际上平均航油成本只占航空公司运营成 本的10% - 15%
起因：2008年以来，以中国国航为代表的少数 央企失误地使用金融衍生工具导致巨额亏损。
公司简介
2002年 10月 2004年 9月30日 2004年 12月15日
中国国际航空公 司联合中国航空 总公司和中国西 南航空公司，成 立了中国航空集 团公司，并以联 合三方的航空运 输为基础，组建 新的中国国际航 空公司
2005-2007国航套期保值净收益
年份
2005年 2006年 2007年
航油套期保值净收益（亿元）
0.95 1.13 2.36
2008年国航套期保值具体操作
国航公告称: “公司 选择了在获得按固定 价格买入燃油权利的 同时, 授予对手方以 更低的固定价格卖出 燃油的权利„„”
国航通过同时买入 看涨期权和卖出看 跌期权来进行航油 的套期保值。
3
2009年： 招商证券报告中声 称，国航“燃油衍 生工具收益净额” 公允价值损失已经 达到68亿
套期保值
企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风 险、股票价格风险、信用风险等, 指定一项或 一项以上套期工具, 使套期工具的公允价值或 现金流量变动, 预期抵销被套期项目全部或部 分公允价值或现金流量变动。 套期保值实质上就是在“现”与“期” 之间、近期和远期之间建立的一种对 冲机制, 使价格风险降低到最低限度。
我国航空公司外汇风险管理研究
我国航空公司外汇风险管理研究1. 引言1.1 研究背景随着全球化的深入发展，我国航空公司面临着越来越复杂和多变的外汇风险。
外汇风险是指由于汇率波动而带来的不确定性，对航空公司的生产经营活动和财务状况产生影响。
我国航空公司在国际市场上开展业务，同时与国际客户和供应商进行交易，往往不可避免地涉及到外汇风险。
加强对外汇风险的管理和控制，成为我国航空公司提高经营效益和风险防范的重要任务。
随着我国航空公司规模的扩大和国际化进程的加快，外汇风险管理已成为航空公司面临的重要挑战之一。
如何有效应对外汇风险，提高管理水平和决策能力，成为我国航空公司亟待解决的问题。
开展对我国航空公司外汇风险管理的研究，探讨其现状、对策和实践案例分析，具有重要的理论和实际意义。
1.2 研究目的我国航空公司外汇风险管理的研究目的是为了深入探讨我国航空公司面临的外汇风险问题，分析其特点和现状，为航空公司提供有效的外汇风险管理对策。
通过研究，可以更好地了解外汇风险的概念和特点，揭示我国航空公司在外汇风险管理方面存在的问题，并提出相应的解决方案。
通过实践案例分析，可以总结出成功的外汇风险管理经验，为我国航空公司提供借鉴。
最终目的是为我国航空公司提供可行的外汇风险管理策略，帮助其更好地应对外汇市场波动和风险，保障航空公司的稳健发展。
1.3 研究意义外汇风险管理在我国航空公司的实践中具有重要的意义。
我国航空业是一个竞争激烈的行业，航空公司经营环境复杂多变，面临许多不确定的因素，其中包括外汇市场波动。
外汇风险管理可以帮助航空公司降低外汇波动所带来的损失，提高企业的盈利能力和竞争力。
我国航空公司日益走向国际化，与国际市场的联系日益密切，外汇风险管理成为其经营过程中不可忽视的一环。
有效的外汇风险管理可以有效控制企业的风险暴露，提高企业风险抵御能力。
深入研究我国航空公司外汇风险管理的理论和实践，可以促进我国航空业的可持续发展，为企业提供更好的经营指导。
我国航空公司外汇风险管理研究
我国航空公司外汇风险管理研究随着我国航空业的快速发展，航空公司的外汇风险管理已成为越来越重要的问题。
外汇风险主要是指货币兑换率波动对企业财务业绩带来的不利影响。
航空公司作为跨国公司，面临着跨境运营和跨国资金流动的风险，如何合理管理外汇风险对于航空公司财务稳定和持续发展至关重要。
外汇风险管理包括两个方面：风险测量和风险管理。
风险测量是指根据相关的市场数据和公司财务数据，通过使用多种数学和统计方法计算航空公司外汇风险的大小、概率、影响程度等指标，以评估外汇风险的大小和性质。
风险管理是指根据风险测量结果，采取相应的对冲策略，以降低航空公司外汇风险的程度，保护企业利润和财务稳定。
在我国航空公司的外汇风险管理中，一方面可以采用传统方法，诸如合理规划外汇储备、选择优秀的外汇管理团队、建立健全的制度等。
另一方面也可以采用现代化的金融工具，如外汇期权、外汇远期、外汇掉期等进行外汇风险的对冲。
在外汇风险测量方面，可以采用各种统计模型来预测外汇市场走势，主要模型包括时间序列模型、波动率模型、收益率模型等。
其中，时间序列模型主要考虑过去的汇率变化数据，来预测未来的汇率走向；波动率模型则主要考虑汇率波动的程度，以此反映市场风险程度，用于估计汇率的变动范围；收益率模型则主要考虑汇率变化的影响因素，包括经济周期、利率政策、财政政策等，以此分析汇率变化的原因和趋势。
在外汇风险管理方面，主要采用以下对冲策略，包括：1. 外汇期权对冲：这是最常用的对冲策略之一，即航空公司利用外汇期权的特点，通过购买或出售期权，获得保证利润的效果。
2. 外汇远期对冲：这是指航空公司与金融机构签订外汇远期合约，以锁定未来汇率水平，避免汇率波动风险。
总之，我国航空公司外汇风险管理已经成为重要的财务问题，采用科学合理的外汇风险测量和风险管理方法，可以有效降低航空公司外汇风险，保护企业财务利益。
风险管理案例分析：国航套期保值【风险管理上海财经大学】课件
风险管理案例分析国航套期保值【风险管理上海财经大学】课件
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Contents
目录
国航套期保值背景介绍国航套期保值风险管理问题分析国航套期保值风险管理策略分析
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国航套期保值风险管理效果评估国航套延时符
国航套期保值风险管理问题分析
国航在进行套期保值时，可以通过与保险公司或对冲基金合作，将部分风险转移给它们。此外，国航还可以选择与其他航空公司合作，共同分担风险。
详细描述
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国航套期保值风险管理效果评估
风险敞口控制
评估国航套期保值策略对风险敞口的控制效果，包括汇率风险、利率风险等。
风险集中度
分析国航套期保值策略对风险集中度的改善程度，以降低潜在的巨大损失。
高层领导是企业风险管理的关键，只有高层领导具备强烈的风险意识，才能在企业中建立起有效的风险管理机制。因此，应加强对高层领导的风险意识培训和引导。
建立健全风险管理流程
企业应该建立完善的风险管理流程，包括风险识别、评估、监控和应对等环节，确保各项风险管理活动的有序进行。
制定详细的风险管理策略
企业应该根据自身的经营特点和风险偏好，制定出详细的风险管理策略，明确风险管理的重点和方向。
01
评估国航套期保值策略对风险管理流程的优化程度，包括风险识别、评估、监控等方面的改进。
风险管理流程优化
02
分析国航套期保值策略对风险管理人才队伍的培养和建设的影响。
风险管理人才队伍建设
03
评估国航套期保值策略对风险管理文化的培育和推广的作用，以提高全员的风险管理意识和素质。
风险管理文化培育
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汇率风险
国航在进行套期保值时，需要识别因汇率波动带来的风险，以避免因汇率变动导致的损失。
我国航空公司外汇风险管理初探
努力 使人 民 币保持 稳定性 ， 历史数 据表 明其并 不是 固定 不 但
变 的 ， 其 是 近 几 年 ， 民 币 汇 率 变 动 幅 度 越 来 越 大 ， 空 公 尤 人 航
司 此 面 临 着 人 民 币 汇 率 变 动 带 来 的外 汇 风 险 。
第 三 ， 币 与 外 币 、 币 与 人 民 币 之 间 的 双 重 风 险 。 当 外 外
表 ｌ ２０ ０ ９年 我 国航 空业 的 运 输数 据 国 际航 线 所 占比 重
国 际航 线 占总 航 线 比 重
旅客周转量（ ） 货邮周转量（ ）
栽运旅客人数（ ）
大都 采用 以美元 为基 础 的计 价货 币和 统 计货 币 。但 在实 际
工 作 中 ， 航 空 公 司 与顾 客 签 订 运 输 合 同 或 是 购 买 飞 机 等 涉 在 外 活 动 时 往 往 是 以其 他 外 币 作 为 计 价 基 础 。 因 此 ， 美 元 与 当 其 他外 币的 汇率发生 变化 势必产 生外 汇风险 。 第 二 ， 币 与 人 民 币 的 汇 率 风 险 。 我 同现 阶 段 实 行 外 汇 外
司 的 全 部 外 汇 收 入 都 要 销 售 给 指 定 银 行 。 虽 然 政 府 一 直 在
货邮载运量（ ）
３ ６ ５ Ｏ
１ ６ ２ ７
（ ） 及的外 币金 额较 大 。如东 航 ２ ０ ２涉 ０ ８年 主营 业 务收 入总额 约为 １ ５ 元 ， 中 日本和其 他 同家的收 入总 额 占主 ７亿 其
我国航空公司外汇风险管理研究
我国航空公司外汇风险管理研究一、引言我国航空公司在面临国际市场竞争的也面临着来自外汇市场的风险，尤其是随着国际航线的拓展和飞机采购的增加，外汇风险管理成为航空公司管理的一个重要方面。
本文将对我国航空公司外汇风险管理进行深入研究，通过分析外汇风险的来源、影响以及管理方法，为航空公司提供更好的管理策略和建议。
二、外汇风险的来源1. 汇率风险汇率是外汇市场最直接的风险来源，由于市场供求关系、国际政治经济形势、货币政策等因素的影响，汇率波动具有一定的不确定性。
航空公司在进行国际航线运营、采购进口飞机等活动时，需要进行外汇兑换，即使合同已签订，但在支付货款时可能因为汇率波动而导致成本增加或收入减少。
利率风险是指航空公司在进行外汇融资时，由于国际市场利率波动而导致资金成本的不确定性，尤其是在大规模采购飞机和相关设备时，所需的融资金额巨大，一旦利率波动可能对公司的财务压力造成较大影响。
3. 信用风险在跨国交易中，航空公司往往需要进行与外国企业的业务往来，而外国企业的信用状况可能对航空公司的业务运营产生影响。
特别是在采购大型飞机及相关设备时，由于国际资金和信用条件的限制，可能会增加采购风险。
外汇风险的存在将对航空公司的经营活动产生直接的影响，主要表现在以下几个方面：由于外汇风险导致的成本增加或收入减少将直接影响航空公司的财务状况，可能导致经营效益下降甚至出现亏损。
2. 品牌风险外汇风险可能导致航空公司在国际市场上的形象受损，特别是在货币贬值导致航空票价上涨、经济舱服务降级等情况下，将影响公司的品牌形象和市场地位。
由于货币波动导致票价不稳定，航空公司在制定票价和财务预算时将面临较大的变数，可能导致调整航线、减少服务、调整航班频次等经营策略。
四、外汇风险管理方法在面对外汇风险时，航空公司可以采取多种方法进行风险管理，其中包括：1. 多元化外汇资产航空公司可以根据自身实际情况，多元化外汇资产配置，扩大外汇资产的种类和数量，以分散外汇风险。
航空企业的外汇风险管理研究
航空企业的外汇风险管理研究
自2015年8月11日人民币汇率中间价报价机制改革以来,人民币对美元的汇率出现了贬值的趋势。
人民币汇率的贬值对于企业来说既是机遇也是挑战。
中国国内的大型航空公司由于有着大量的外币负债,人民币汇率贬值会导致产生大量的汇兑损失,侵蚀企业的利润,因此人民币汇率的贬值对于国内的大型航空公司来说会有着不利的影响。
为应对人民币汇率贬值所带来的不利影响,降低外汇风险,国内的大型航空公司需要采取诸如衍生工具在内各种手段,来对外汇风险进行管理和控制。
通过采取这些应有的手段和对策,降低外汇风险对企业的影响。
NF航空公司由于缺乏充足的应对外汇风险的手段,以致出现巨额的外汇汇兑损失。
而为了减少外汇汇兑损失,NF航空公司所采取的措施是降低外汇负债的比例。
通过降低外汇负债的占比,NF航空公司实现了汇兑损失的降低。
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浅谈我国航空公司外汇风险管理案例作者：***来源：《财讯》2018年第27期随着中国加入汇率市场化的进程不断强化，人民币加入SDR篮子的进一步推进，外汇汇率变动变得尤为频繁。
与此同时，外汇市场环境也不断变化着，国际上，由于美国总统特朗普，对中国贸易政策和自身降税政策的实施，加重了中国作为重税经济体的税收竞争压力。
在这种背景下，我国的航空公司普遍遭受较大外汇损失，航空公司外汇风险管理问题逐渐引起管理层及股东重视。
外汇外汇风险航空公司航空公司外汇风险，是指航空公司在经营管理的过程中，以外币表示的资产负债因为外汇汇率变动引起的价值的增加或者减少的可能性。
因此，最终一定会给企业带来收益或损失。
存在外汇头寸的企业，必然会存在一定的外汇风险，通过对企业运营过程的各个方面产生影响从而影响企业价值。
以南方航空公司为例探析：南方航空公司简介南方航空公司（简称南航）是我国最大的航空运输企业之一，主要从事的是，国内、区域和国际航空客运、货运、邮寄、行李运输等业务。
通用航空业务、航空器维修、国内外航空公司的代理及航空配餐等服务。
经统计，南方航空公司为国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。
截至2017年12月31日南方航空公司机队规模为亚洲第一。
可想而知，作为国内主要的航空公司之一的南航，其外币收入、外币债务、外币资产数量庞大，并且随着国际运输业务的不断发展，南方航空公司面临较大的外汇风险。
南航3月26日晚间披露2017年年报，公司报告期内实现营业收入1274.89亿元，同比增长11.05%；实现归属于上市公司股东净利润5 9.14亿元，同比上升16.97%。
南方航空去年取得如此业绩已属不易，但值得注意的是，公司在去年第四季度却出现了超过11亿元的亏损。
第四季度本是航空淡季，但照往年趋势，航空公司第四季度亏损主要归因于汇兑损失。
2015年、2016年人民币对美元汇率贬值，尤其是逢第四季度人民币便加速贬值，造成了三大航空公司连续两年出现百亿元的汇兑损失。
南方航空在2015年第四季度和2016年第四季度分别亏损8.05亿元和13 .86亿元。
该表显示，南航公司外币负债额较大，其中，以美元、欧元负债和资产所占比较高。
近些年来，我国实施浮动汇率制度，人民币汇率波动频繁，从而导致了南航公司面临巨额的外汇损失。
2016年，其外汇损失为2.76亿元人民币。
但是，由于外汇风险管理存在各方面的问题，继而在2017年外汇损失进一步扩大到57.02亿元，由于巨额外汇损失的存在，导致2015年净利润仅为2.46亿元，并且导致了南航公司股东权益减少57亿元。
通常情况下，影响航空公司业绩的三大因素包括汇率、油价及需求。
需求方面，南航在航空板块中表现已属优秀，其机队规模和旅客运输量均居亚洲第一、世界第四。
第四季度也向来是需求淡季，由此导致的业绩波动有限，另两大因素则作用明显。
汇率方面，汇率走势是一把“双刃剑”，因买飞机等需求，南方航空的外汇敞口主要为美元融资租赁负债及短期借款，2017年汇兑收益大幅上升。
其财务费用同比大降超80%，至11.21亿元，主要是汇兑收益带来了17.90亿元。
同比2016年，南方航空汇兑损失高达32.66亿元。
经南方航空测算，假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币对美元汇率每升值（或贬值）1%，将导致净利润增加（或减少）2.78亿元。
南方航空公司外匯风险计算南航公司接受的是，境外投资者以人民币当日现汇汇率进行现汇投资，并且其他外币交易在交易时按照人民币即期汇率折算为人民币。
即期汇率依照中国人民银行公布的人民币外汇牌价。
即期汇率的近似汇率为按照系统合理的方法测算的、与交易发生时即期汇率相当的当期平均汇率。
年末外币货币性项目，采用资产负债表日的即期汇率折算。
对境外经营的财务报表进行折算时，资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，除未分配利润项目外的股东权益项目，采用发生时的即期汇率折算。
利润表中的收入与费用项目，采用交易发生日的即期汇率的近似汇率折算。
因此，随着汇率的不断变化，企业会面临一定的外汇交易风险和折算风险。
虽然国家采取措施一直保持兑美元汇率的稳定，但是人民币兑美元汇率仍然波动频繁，且波动幅度较大。
人民币兑美元最高变动幅度达到16.74%左右。
基于南方航空公司当前外汇风险管理制度，当人民币贬值幅度为1%左右，外汇损失达一般达到亿元以上。
虽然外汇损益可能会出现损益相抵的情况，但是南方航空公司仍然面临巨额的外汇损失风险。
外汇风险过大时，要求航空公司具备更高的外汇风险管理能力。
由于外汇风险管理能力和外汇风险之间不匹配，导致南方航空公司汇兑损益波动较大，面临较大的外汇风险。
就2017年来说，美元兑人民币的中间价一直处于波动变化的趋势，最高变动比例达到4.07%的幅度。
根据2017年末南方航空公司外币资产与外币负债的期末余额计算南方航空公司外汇风险敞口VAR（Value atRisk）值，VAR风险值测量是当前计算外汇折算风险比较常用的方法，利用隐含波动率计算外币资产的折算风险。
选取95%的置信系数时，则单侧检验的Z值为1.645，外汇折算风险计算公式为：VAR值=隐含波动率*外币资产余额*Z值根据wind测算美元兑人民币隐含波动率为6.195%。
根据表3-1显示，2017年期末美元资产余额测算的VAR值为：VAR值=6.195%*2560*1.645=291.21（百万）由于其他外币资产余额较低此处不予计算，根据测算美元外币资产风险在置信度为95%时VAR值为2.91亿元人民币。
它表示一年内美元折算风险不超过2.91亿元的概率为95%。
南方航空公司2017年净利润为12.76亿元，该美元资产最大损失占净利润的比例为22.82%，相对而言风险水平较高。
债务外汇折算风险的计算主要采用敏感性分析法，假设人民币升值1%，则南方航空公司美元债务产生的汇兑收益约为6.2978亿元人民（=62978*1%）。
如果人民币贬值1%，则会产生相应的汇兑损失。
该损益占公司净利润的49.35%，会对企业的经营产生重大影响，由此可知，南方航空面临较大的外汇折算风险和外汇交易风险。
外汇风险的成因分析航空公司外汇风险的产生，主要包括两大原因。
（1）有限的融资渠道。
航空公司是一种传统的技术密集型、资金密集型以及风险密集型产业。
运营成本高导致了对资金需求较高，当自有资金、政府投资、银行贷款等，融资方式无法满足其更新、更快的机队扩张需求时，融资租赁和经营租赁这两种模式，成为了国内航空公司寻求发展的重要选择途径，由于我国飞机租赁服务起步较晚，因而，以外资注入的租赁公司为主，由于波音、空客两家公司是当前主要的飞机供应商，又多以美元支付飞机租赁和购买，航空公司未能有效拓展国内融资渠道业务，也是其行业外汇风险较大的主要原因。
（2）债务结构失衡。
其作为一种传统的高负债行业，负债率大部分均高达80%，其中，多数航空公司债务结构被认为不合理。
高额的美元债务导致航空公司汇兑损益，受到了人民币兑美元汇率的直接影响，汇率变动主要是由国家汇率制度所决定的，因而汇率改革之后，航空公司中尤以债务结构失衡的公司面临较高的外汇风险。
航空公司外汇风险管理影响因素（1）美元债务占总负债比例高目前，国内航空市场的飞机约有60%依赖国外租赁，例如南航的飞机，全额购置的仅为1/3，剩下的2/3为融资租赁、经营性租赁。
南航的飞机通过自购和融资租赁的方式获得的占全部的66%，这带给了航空公司高额的长期债务。
由于传统的融资方式如贷款、发债等方式，难以满足大量外币支出的需求，为了尽量节约融资成本，南航大量借入美元债务，或采用日本杠杆租赁、欧洲出口信贷方式引进飞机。
由此带来了，大量以美元、日元和欧元为主的外币债务，其中尤以美元债务为主。
（2）外币收入增速快，交易频率高随着南航公司国际业务的进一步有效拓展，其外汇创收的规模和能力也在逐年扩大中。
由上图显示可知，2017年我国主要航空公司外币收入均得到有效增长，外币收入规模最高增速曾一度达到41.54%业内外十分看好。
分析成因可知，国际机票收入和国际航运收入是外币收入的主要来源，且其交易频率相对较高。
大量的外币交易导致了航空公司面临的外汇风险进一步增加。
因而，对航空公司外汇风险管理造成一定影响。
（3）涉外业务持续时间较长航空公司融资租赁时间和购买飞机借人的外币债务的时间，往往多达十年甚至更久，以外币计量的长期融资租赁款居多，导致了外汇风险敞口进一步增加。
关于加强航空公司外汇风险管理的建议（1）采用多样化的飞机租赁方式（2）拓展国内融资渠道，缩短偿还外币债务周期（3）调整外汇期权，根据风险敞口结构买人期權（4）适当引入外汇远期合同和货币互换合同（5）建立有效的专家持续监测的外汇风险预警程序小结外汇风险管理，是任何从事国际业务的企业都不可避免的一环，对于航空公司来讲，由于其从事的经济活动特殊性，因而外汇风险管理显得尤为重要。
研究发现，以南航公司为例的航空公司的外汇风险管理，主要存在四个方面的问题：外汇风险预警程序不足，难以有效应对内外环境的变化、外汇风险敞口过大后续应对措施不足、外汇衍生工具运用不足导致难以有效对冲外汇风险、外汇风险管理监督评价程序针对性不足。
外汇风险管理涉及业务的金额大，风险高，管理难度大都是客观存在的，要想得到有效的管控仍需付出许多努力。
[1]陈全庚，吴念鲁.人民币汇率研究[M].北京：中国金融出版社，1998：210-260.[2]胡奕明.外汇风险管理[M].大连：东北财经大学出版社，1998：70-87.[3]孙朝爽.我国航空业上市公司外汇风险暴露及其对策分析[D].大连：东北财经大学出版社，2014。