南财金融市场学范围

南财金融市场学范围

第一、二章

1金融工具分类：按金融工具发行人的性质及融资方法分类可分为直接证券和间接证券。

2金融工具的流动性：金融工具的流动性通过承兑，贴现，再贴现买卖交易而实现。影响金融工具流动性的因素主要有金融工具的期限，发行人的资信水平，金融市场的完善程度和投机性等。

3金融工具特征之间的关系：金融工具的期限性与收益性，风险性成正比，与流动性成反比；金融工具的风险性与收益性成正比与流动性成反比;金融工具的流动性与收益性成反比。

4指令驱动制度:交易者根据自己的交易意愿提交买卖指令，并等待在竞价过程中执行指令，市场交易系统根据一定的指令匹配规则决定成交价格的制度。

5报价驱动制度：又称市商制度，是指市场指定的做市商不断地报出买入价和卖出价，并在该价位上接受交易者的买卖要求以其自有资金和所持有的金融工具与交易者进行交易的制度。

6货币市场的功能：(1)提供短期资金融通的渠道（2）货币市场利率具有“基准“利率的性质（3）货币市场是中央银行实施货币政策的平台。

7为什么中央银行选择货币市场作为公开市场业务的操作平台？（1）货币市场工具数量大，期限短，能满足中央银行交易金额大，又不希望因此而引起市场价格剧烈波动的要求

（2）货币市场的主要交易者是大金融机构中央银行与他们间的资金往来会改变的是基础货币数额，通过这些金融机构的业务活动传导中央银行政策意图的政策效用大。

8古典利率理论认为利率水平是由储蓄与投资共同决定的。

9流动性偏好利率理论;利率水平主要取决于货币数量与人们对货币的偏好程度，即由货币供应与货币需求的均衡点决定。

10利率风险结构：借款人的资信级别越低，意味着信用风险越高，投资人要求的风险补偿越高；金融工具的流动性越好风险越小利率越低；利息所得免税，实际收益越高，利率越低。

11基准利率是利率体系的基础和准星，通常可供选择的基准利率有同业拆借利率，再贴现利率，短期国债利率。市场经济发达的国家一般选择根据信用等级较高的银行报出的同业拆借利率计算的算术平均利率作为基准利率。

12当中央银行提高再贴现率时商业银行资金借入成本上升，会影响他们对中央银行再贴现贷款的需求和减少贴现贷款发放，从而导致市场利率上升和缩减货币供应量，反之则反之。

13从公开市场业务的操作方式分，有直接买卖和回购交易。

14货币政策作用机制：两个途径，改变操作目标，影响中介目标，一是借助商业银行经营机制通过改变银行的超额准备金和基础货币投放进而影响货币供应量，二是借助货币市场机制通过影响或改变货币市场供求关系和短期利率进而影响中长期利率水平。

15同业拆借交易原理

（1）. 同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。

（2）. 任何银行可用于贷款和投资的资金数额只能小于或等于负债额减去法定存款准备金余额。

如果：准备金账户上的余额大于法定存款准备

金余额，既拥有超额准备金。

意味着：银行有资金闲置，产生相应的利息收入损失。

如果：准备金账户上的余额等于或小于法定存款准备

金余额。

意味着：出现有利投资机会，而银行又无法筹集到所需

资金时，银行只有放弃投资机会，或出售资

产，收回贷款等。

•为解决这一矛盾，有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间就出现了准备金的借贷。

•这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。

（3）. 随着市场发展，同业拆借市场的参与者开始呈现多样化格局：

a. 交易对象还包括：商业银行相互间的存款；证券交易商和政府

拥有的活期存款。

b. 拆借目的还包括：押平票据交易差额；解决临时性、季节性

的资金要求等。

16上海银行间同业拆借利率是由信用等级较高的银行组成的报价团

自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是

单利，无担保批发性利率。

17回购协议市场的参与者包括商业银行、非银行金融机构

企业、政府和中央银行。回购协议利率低于同业拆借利率

18回购协议的利率决定：

影响回购利率的决定的主要因素：

（1）用于回购的证券的质地：

证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低。（2）回购期限的长短：

期限越长，利率应越高。但有时实际利率可以随时调整。（3）交割的条件：

若实物交割则回购利率低；若采用其他交割方式，则利率会高些。

（4）货币市场其他子市场的利率水平：

一般是参照同业拆借市场利率而确定的。

回购交易实际上是一种用较高信用的证券，特别是政府证

券作抵押的贷款方式，风险相对较小，因而利率也较低19封闭式回购风险分析

（1）信用风险

指正回购方在回购协议到期时未能如约将所质押债券购回，由于违约而给逆回购方造成的可能损失。

（若协议到期时，市场利率上升，证券价格下降，则正回购方可能出

现违约。为什么？）

（2）清算风险

由于回购协议中所交易的证券资产一般不采用实物支付方式可能造成的损失。

20开放式回购风险分析（重点）

①提前卖出交易的价格风险

逆回购方预期：未来协议到期时，证券价格下降，

则会将手中质押证券提前卖出交易。

若：实际证券价格与预期相反，证券价格上升。

则：逆回购方在协议到期时，只能以更高价格购入证券以履行回购协议。从而承担一定的价差损失！

21我国回购市场主要有上海、深圳证券交易所市场，全国银行间同业拆借中心市场。

22短期政府债券的特征：（1）违约风险小（2）流通性强（3）面额小（4）利息免税：政府债券的利息收益通常免缴所得税，而其他金融工工具，如商业票据投资收益必须按照规定的税率缴税。尽管短期政府债券的名义利率没有商业票据高但由于税收的影响，短期政府债券的实际收益率仍有可能高于商业票据。

23短期政府债券的功能

(1)满足中央政府对短期资金的需求

(2)为商业银行提供理想的超额储备资产，并为中央银行提供理

想的公开市场业务操作工具