债券募集说明书财务分析

资产负债表

关于资产

1、资产两性-流动性和盈利性

对于企业来说，当然是流动性越高越好，但是一般流动性越高的资产缺乏盈利能力，比如现金，现金本身没有盈利能力，将其存入银行，则转换为一定的银行存款，从而获得一定的利息收入。对生产性企业来说，固定资产的流动性最低，但是盈利能力很高。因此须用资产的百分比来衡量资产结构。

资产百分比=某项资产余额/总资产余额

2、资产质量

1）减值比率

减值比率=该项资产的减值余额/该项资产的年末余额

应收账款的减值比率随着账龄的增加趋于上升

存货的减值比率=期末存货跌价准备/期末存货余额

2）托宾Q

托宾Q=公司的市场价值/资产重置成本（资产回报率-内涵增长率）/（企业资本成本-内涵增长率）

3）PB值

PB值=公司市场价值/净资产账面价值=（净资产回报率-现金股息内涵增长率）/（权益性资本成本-现金股息内涵增长率）=每股股价/每股净资产

资产和负债

公司资金来源：权益和负债

1、资本结构

资产负债率=负债总额/资产总额

加权平均资本成本=权益资本成本×权益资本比例+负债资本成本×负债比例

1）负债资本的成本衡量

有效利率=利息支出总额/有息负债总额

如：短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+应付票据/利息支出

2）权益资本成本

权益资本成本=无风险回报率+β×（市场期望回报率-无风险回报率）=无风险回报率+β×风险溢价

2、负债结构

1）有息负债

短期借款、长期借款和应付债券等

2）无息负债

应付职工薪酬、应交税费

3、短期负债

1）流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债

流动比率大于1，短期负债的风险就会被流动资产所弥补，流动资产的了变现能力越强，短期负债的风险就越能充分的被抵消

2）速动比率

速动比率=（流动资产-存货净额）÷流动负债

反映的是企业最容易变现的资产对短期负债的担保能力，有一个担心速动比率中的流动资产包括应收账款，如果企业的应收账款难以收回，那么速动指标就大打折扣

3）现金比率

现金比率=（货币资金+短期投资）÷流动负债

如果大于1，短期偿债能力很强

4、长期负债

资产负债率=负债总额÷资产总额

5、存货

1）存货与销售成本

期初存货余额+本期增加存货=期末存货余额+本期销售存货

先进先出法容易导致期末存货被高估，导致销售收入和销售成本不匹配，形成虚增的利润

2）存货结构

存货数量的变化和存货内结构的变化

3）存货流动性

存货周转率=销售成本÷[（期初存货余额+期末存货余额）÷2]

存货周转天数=360÷存货周转率

存货周转率是以销售成本除以平均存货余额，代表的是存货在企业内部周准的次数。存货周转天数则表示一次完整的存货循环需要的天数

存货周转天数越短，说明存货的循环周期越短，流动性越强，企业在回收资金方面的能力越好。较短的存货周转天数，减少了企业营运资本的占用，能使企业有较强的短期偿债能力，也说明企业销售较好，产品较受市场欢迎。

6、固定资产

1）固定资产的质量

固定资产的质量表现在两方面，一方面是固定资产的新旧程度，另一方面是固定资产的减值程度

折旧和减值比率=（累计折旧和固定资产减值）÷固定资产原值

折旧=（固定资产原值-残值）÷使用年限

两倍折旧：年折旧率=2÷预计的折旧年限×100%

年折旧额=固定资产期初账面净值×年折旧率

固定资产期初账面净值=固定资产原值-累计折旧-固定资产减值准备

固定资产减值准备=账面价值-可回收净额

2）固定资产的流动性

固定资产周转率=销售收入÷[（年初固定资产净值+年末固定资产净值）÷2]

3）固定资产的投资比例

固定资产的投资比率=当期新增固定资产÷销售收入

利润表

1、利润

1）每股收益（EPS）

每股收益=净利润÷普通股数量

2）利润率

净利润率=净利润÷营业收入

营业利润率=营业利润÷营业收入

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入

3）息税前利润（EBTI）、税息和摊销前利润（EBITDA）

EBIT=净利润+所得税费用+利息费用

使用EBIT较净利润更具可比性，因为企业在不同时期具有不同的负债水平，从而产生不同的利息费用

EBITDA=息税前利润（EBIT）+折旧费用+摊销费用

固定资产折旧与无形资产、长期待摊费用的摊销是在前期决定的，并非本期决定的。也就是说，这一项目在本期是“不可控的”，属于“历史遗留问题”，此外，这一项目往往又具有很大的主观色彩，需要会计人员发挥所谓的“专业判断”，具有很大的随意性和可操作性。

2、收入

1）收入结构

总收入：营业收入、投资收益和营业外收入

营业收入：不同产品或不同区域的收入比重

2）收入周期

3）收入的持续性

4）收入增长的秘密：外生增长还是内生增长

外生增长源于宏观经济和行业的向好

内生增长是源于企业的内部的技术革新、营销策略等企业因素5）收入增长的秘密：信用策略

用销售现金比率和应收账款周转率

销售现金比率=销售商品和提供劳务收到的现金÷营业收入

=1企业当年的销货全部变现还收回了部分前期的应收款

应收账款周转率=赊销净额÷应收账款平均余额=营业收入/[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）÷2]

应收账款周转天数=365÷应收账款周转率