双汇发展财务分析
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双汇发展财务分析
企业简介
? 河南双汇投资发展股份有限公司成立于 1998 年10
月15 日，是经河南省人民政府批准，由河南省漯
河市双汇实业集团有限责任公司（以下简称双汇
集团）独家发起，以社会募集方式设立的股份有
限公司。经中国证券监督管理委员会“证监发行
字 [1998]235
号”文批准，本公司于 1998 年9 月
行业盈利能力分析
3.替代品威胁 肉食品行业比较早的产品，例如午餐肉罐头，由 于其特殊的包装和质量要求，在面对火腿肠这样 的新产品竞争下，迅速的就衰落了。午餐肉铁质 包装，首先包装成本高，其次包装开启麻烦，最 后是携带不便，而火腿肠就不存在以上问题，于 是迅速取代了午餐肉在市场中的老大位置。而由 于火腿肠在近几年中存在的一些问题，如口味单 一，未跟上消费者的需求变化，淀粉含量太高等， 消费者很可能转向更加健康且营养的食品。
五力模型） ? 三、企业竞争战略分析
肉类加工行业经济特征框架分析
? 需求：1.顾客对肉类价格相对不敏感。 2. 所处肉类加工行业较为成熟。 3. 需求没有周期性。
? 供给：2011年的3.15事件使国家和各地加大了淘 汰小型屠宰企业和对私屠滥宰的打击力度，这使 得行业整合加快，小型的供应商被知名企业整合 成为必然，供应商将从“广而多”转向“小而 精”。
企业竞争战略分析
? 一、识别企业战略
? 1.产品或服务的性质 ? 双汇主要经营高温肉制品、低温肉制品、
生鲜冻肉，这三样占双汇主营业务收入的 95%，由于肉制品加工行业所提供的产品 大同小异，因此企业通过提供无差异产品 达到较低的盈利能力，从而提高企业的资 产周转率即企业主要依靠成本领先战略来 获得竞争优势。
行业盈利能力分析
4.购买者议价能力 因为肉制品不具有独特性且顾客转换成本
很低，所以，消费者对价格的敏感性很强。 另外由于冷鲜肉行业有双汇、得利斯、金 锣、众品、千喜鹤、中粮、顺义、高金 等， 消费者可选择的产品很多，因此议价能力 较强。
行业盈利能力分析
? 5.供应商的议价能力 同样的道理，由于众多冷鲜肉加工企业的 存在，供应商的议价能力也是比较强的。
16日公开发行人民币普通股 5,000 万股，并于
1998 年12 月10 日在深圳证券交易所上市交易，
发行后本公司注册资本为 17,300 万元。本公司属
肉制品加工行业，经营范围主要包括：生鲜冻品、
高低温肉制品的加工及销售、畜牧养殖、物流运
输及商业零售等。
第一部分——战略分析
? 一、识别行业特征——经济特征框架分析 ? 二、行业竞争程度与盈利能力分析（波特
地—— 一座年出栏20万头生猪的养殖场 。另外按 2010 年度股东大会决议及签署的《供货协议》执行， 即以市场价格为依据，本公司向各关联方销售商品
与向非关联方销售商品执行 统一的定价政策。通过
统一定价政策，拓展了本公司产品的销售渠道，扩
大了本公司的生产和市场规模。这样双汇在价值链
的上游和下游都占有一定的优势。
企业竞争战略分析
? 2.价值链一体化程度
?
由于单个农户小规模养殖很难保证品质，肉类加 工行业面临的一个关键问题就是需要自建养殖场，
并实行现代化标准化的管理。事实上，瘦肉精事件
让双汇意识到了对产业链上游的控制力不够，要确
保产品安全，பைடு நூலகம்要通过加快养殖业的发展来进一步
完善其产业链。 在距离河南漯河双汇总部不到 200 公里的叶县，双汇布局了一个生态环保型的养殖基
第二部分——会计分析
? 2008年至2010年，信永中和会计师事务所连 续三年为双汇出具了标准无保留意见的审计 报告。三年内，双汇无重大会计政策及会计 估计变更。三年双汇一直处于盈利状态，基 本不存在盈利操作的动机。
企业竞争战略分析
? 3.地区多元化程度 ? 双汇的业务主要集中在中国，其中2011年
长江以北主营业务收入占65.97%，长江以 南占34.03%。根据现有资料预计双汇未来 业务还将继续集中在中国大陆大区。
企业竞争战略分析
? 4.业务多元化程度 ? 双汇的业务几乎全部集中于经营高温肉制
品、低温肉制品、生鲜冻肉。尽管也有部 分销售、物流、零售业务，但所占比例不 大。
企业竞争战略分析
? 二、双汇的成本领先战略
? 首先，双汇的管理费用、财务费用、销售费用总 和占销售收入的比重较低，近三年在 5%左右，而 竞争对手得利斯和高金达到 8%左右。其次，双汇 达到了规模经济和范围经济，在 2010年双汇的营 业收入达到了 363.10亿元排名行业第一，而得利 斯只有14亿元，高金 19亿元，都难以抗拒双汇。 最后，双汇的资本成本占税后净利润近三年都在 20%左右，而得利斯在 70%左右，高金平均达到 250%。说明双汇较低的投入创造了较高的效益。 综上所述，双汇的成本领先战略比较成功。
行业盈利能力分析
? 1.现有企业之间的竞争 肉制品加工行业已经比较成熟，企业发展
空间很大一部分依赖于从其他企业那里抢 夺市场份额，另外肉制品产品差异化程度 较低，顾客可以根据价格决定从一家企业 转向另一家企业的产品。因此，目前肉制 品加工行业竞争激烈，企业必然寻求规模 经济，充分调动剩余生产能力，降低固定 成本，在价格战中占据优势。
行业盈利能力分析
? 2.新进入者威胁 在2011年瘦肉精事件出现后，肉制品加工行业出
现了较大动荡，全国 3 万多家屠宰企业已淘汰 2556 家，巨大的清理和整顿空间，为大型肉类企业整合 产业链、扩大规模、提高市场占有率提供了政策支 撑和发展空间。这样新进入者面临着巨额投资而其 生产能力可能难以充分利用的 风险。另外根据国家 《食品工业“十二五”发展规划》，“十二五”期 间原则上不再新建年屠宰 20 万头以下的生猪屠宰企 业，限制年产量3000 吨以下的西式肉制品加工企业， 淘汰落后生猪屠宰产能 50%，大中城市和发达地区 力争淘汰80%左右，提高“冷鲜肉”比重，提高行 业集中度。
? 生产：1.生产过程属于资本密集型行业。 2. 生产过程较为简单，允许质量在一定范围
内波动。
肉类加工行业经济特征框架分析
? 市场营销：双汇品牌具有强大的认知度可 以顺利拉动产品通过分销渠道，但通过广 告可以提高旗下新兴品牌的知名度。
? 融资: 在中国，肉类加工行业风险适中，增 长的市场要求企业从内部现金流量和外部 资源两个方面获得融资支持。
企业简介
? 河南双汇投资发展股份有限公司成立于 1998 年10
月15 日，是经河南省人民政府批准，由河南省漯
河市双汇实业集团有限责任公司（以下简称双汇
集团）独家发起，以社会募集方式设立的股份有
限公司。经中国证券监督管理委员会“证监发行
字 [1998]235
号”文批准，本公司于 1998 年9 月
行业盈利能力分析
3.替代品威胁 肉食品行业比较早的产品，例如午餐肉罐头，由 于其特殊的包装和质量要求，在面对火腿肠这样 的新产品竞争下，迅速的就衰落了。午餐肉铁质 包装，首先包装成本高，其次包装开启麻烦，最 后是携带不便，而火腿肠就不存在以上问题，于 是迅速取代了午餐肉在市场中的老大位置。而由 于火腿肠在近几年中存在的一些问题，如口味单 一，未跟上消费者的需求变化，淀粉含量太高等， 消费者很可能转向更加健康且营养的食品。
五力模型） ? 三、企业竞争战略分析
肉类加工行业经济特征框架分析
? 需求：1.顾客对肉类价格相对不敏感。 2. 所处肉类加工行业较为成熟。 3. 需求没有周期性。
? 供给：2011年的3.15事件使国家和各地加大了淘 汰小型屠宰企业和对私屠滥宰的打击力度，这使 得行业整合加快，小型的供应商被知名企业整合 成为必然，供应商将从“广而多”转向“小而 精”。
企业竞争战略分析
? 一、识别企业战略
? 1.产品或服务的性质 ? 双汇主要经营高温肉制品、低温肉制品、
生鲜冻肉，这三样占双汇主营业务收入的 95%，由于肉制品加工行业所提供的产品 大同小异，因此企业通过提供无差异产品 达到较低的盈利能力，从而提高企业的资 产周转率即企业主要依靠成本领先战略来 获得竞争优势。
行业盈利能力分析
4.购买者议价能力 因为肉制品不具有独特性且顾客转换成本
很低，所以，消费者对价格的敏感性很强。 另外由于冷鲜肉行业有双汇、得利斯、金 锣、众品、千喜鹤、中粮、顺义、高金 等， 消费者可选择的产品很多，因此议价能力 较强。
行业盈利能力分析
? 5.供应商的议价能力 同样的道理，由于众多冷鲜肉加工企业的 存在，供应商的议价能力也是比较强的。
16日公开发行人民币普通股 5,000 万股，并于
1998 年12 月10 日在深圳证券交易所上市交易，
发行后本公司注册资本为 17,300 万元。本公司属
肉制品加工行业，经营范围主要包括：生鲜冻品、
高低温肉制品的加工及销售、畜牧养殖、物流运
输及商业零售等。
第一部分——战略分析
? 一、识别行业特征——经济特征框架分析 ? 二、行业竞争程度与盈利能力分析（波特
地—— 一座年出栏20万头生猪的养殖场 。另外按 2010 年度股东大会决议及签署的《供货协议》执行， 即以市场价格为依据，本公司向各关联方销售商品
与向非关联方销售商品执行 统一的定价政策。通过
统一定价政策，拓展了本公司产品的销售渠道，扩
大了本公司的生产和市场规模。这样双汇在价值链
的上游和下游都占有一定的优势。
企业竞争战略分析
? 2.价值链一体化程度
?
由于单个农户小规模养殖很难保证品质，肉类加 工行业面临的一个关键问题就是需要自建养殖场，
并实行现代化标准化的管理。事实上，瘦肉精事件
让双汇意识到了对产业链上游的控制力不够，要确
保产品安全，பைடு நூலகம்要通过加快养殖业的发展来进一步
完善其产业链。 在距离河南漯河双汇总部不到 200 公里的叶县，双汇布局了一个生态环保型的养殖基
第二部分——会计分析
? 2008年至2010年，信永中和会计师事务所连 续三年为双汇出具了标准无保留意见的审计 报告。三年内，双汇无重大会计政策及会计 估计变更。三年双汇一直处于盈利状态，基 本不存在盈利操作的动机。
企业竞争战略分析
? 3.地区多元化程度 ? 双汇的业务主要集中在中国，其中2011年
长江以北主营业务收入占65.97%，长江以 南占34.03%。根据现有资料预计双汇未来 业务还将继续集中在中国大陆大区。
企业竞争战略分析
? 4.业务多元化程度 ? 双汇的业务几乎全部集中于经营高温肉制
品、低温肉制品、生鲜冻肉。尽管也有部 分销售、物流、零售业务，但所占比例不 大。
企业竞争战略分析
? 二、双汇的成本领先战略
? 首先，双汇的管理费用、财务费用、销售费用总 和占销售收入的比重较低，近三年在 5%左右，而 竞争对手得利斯和高金达到 8%左右。其次，双汇 达到了规模经济和范围经济，在 2010年双汇的营 业收入达到了 363.10亿元排名行业第一，而得利 斯只有14亿元，高金 19亿元，都难以抗拒双汇。 最后，双汇的资本成本占税后净利润近三年都在 20%左右，而得利斯在 70%左右，高金平均达到 250%。说明双汇较低的投入创造了较高的效益。 综上所述，双汇的成本领先战略比较成功。
行业盈利能力分析
? 1.现有企业之间的竞争 肉制品加工行业已经比较成熟，企业发展
空间很大一部分依赖于从其他企业那里抢 夺市场份额，另外肉制品产品差异化程度 较低，顾客可以根据价格决定从一家企业 转向另一家企业的产品。因此，目前肉制 品加工行业竞争激烈，企业必然寻求规模 经济，充分调动剩余生产能力，降低固定 成本，在价格战中占据优势。
行业盈利能力分析
? 2.新进入者威胁 在2011年瘦肉精事件出现后，肉制品加工行业出
现了较大动荡，全国 3 万多家屠宰企业已淘汰 2556 家，巨大的清理和整顿空间，为大型肉类企业整合 产业链、扩大规模、提高市场占有率提供了政策支 撑和发展空间。这样新进入者面临着巨额投资而其 生产能力可能难以充分利用的 风险。另外根据国家 《食品工业“十二五”发展规划》，“十二五”期 间原则上不再新建年屠宰 20 万头以下的生猪屠宰企 业，限制年产量3000 吨以下的西式肉制品加工企业， 淘汰落后生猪屠宰产能 50%，大中城市和发达地区 力争淘汰80%左右，提高“冷鲜肉”比重，提高行 业集中度。
? 生产：1.生产过程属于资本密集型行业。 2. 生产过程较为简单，允许质量在一定范围
内波动。
肉类加工行业经济特征框架分析
? 市场营销：双汇品牌具有强大的认知度可 以顺利拉动产品通过分销渠道，但通过广 告可以提高旗下新兴品牌的知名度。
? 融资: 在中国，肉类加工行业风险适中，增 长的市场要求企业从内部现金流量和外部 资源两个方面获得融资支持。