《投资规划》PPT课件
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行医娱等预留充足的资金 征，为他设定恰当的投资目标 书：目标、资金、时间、风险
第四步：评估投资 第五步：根据客户风 第六步：建立分散化的
工具的风险与收益
险收益选择合适的投资工具 投资组合使风险收益最优化
第七步：管理投资组合，评估实际
业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合
投资目标的设立
• 积累退休资金：积累型 • 增加当前收益：收入型 • 为重大支出积累资金：增长型
• 收益性。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。
• 债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券 流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低;反之 ，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。
• 我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展 阶段。
2 .投资类别
证券投资 Securities
物权投资 Property
：债券、股票、期 权、期货等
：房地产、黄金、 艺术品、古董等
直接投资 Direct
间接投资 Indirect
：直接购买股票、 房地产、古董等
：购买共同基金或 其他投资组合
长期投资 ：1年以上，如股 Long-term 票、定存等
交金额1759.01亿元。 • 对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、
金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、 黄金股票以及黄金期货等方式。
• 艺术品、古玩、邮票和钱币等
三.家庭资产配置与投资组合的选择
• 英国国兰开夏郡布莱克本市71岁男子托马斯·休斯顿在上世纪60年代往银行中存入了1 20英镑现金，可托马斯后来却将这笔存款忘得一干二净。直到最近，托马斯的前妻才 在家中抽屉底部发现了3张42年前的银行存折。据一名银行专家称，通过42年的“利滚 利”，托马斯当年的120英镑存款，如今已经翻了58倍，变成了大约7000英镑。不过对 于托马斯来说，这笔120英镑的存款在银行中存了42年显然不是最好的投资。
• 返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的 非返还性形成了鲜明对比。
• 流动性。债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。
• 安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券 其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违 约）风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资 信审查制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。
第2讲 投资规划与家庭资
产配置
大纲
• 投资与投资规划
• 投资工具概览
•
家庭资产配置
• 四套组合应对股市
一.投资与投资规划
1.投资人为什么要投资
当前收入： 工资，贷款，分红，遗产，馈赠……
当前消费
投资
投在何处？ （选择）
何时投？ （时机）
证券分析 投资组合管理 资本市场有效性
将来消费
如何投？ （策略）
：投资衍生品、垃 圾债等或投机
国内投资 Domestic
国外投资 Foreign
：投资国内金融产 品、财产等
：投资国外金融产 品、财产等
3 .投资过程(Investment Proces
效用函数
风险承担能力
s)
投资人
投资期限
税赋状况
相关税法
投资者的工作：
对市场 的判断
资产类别 国别
资产配置
股票 债券 国内
宗支出计划； • 生活费用支出对投资收益的依赖程度； • 投资者对风险的主观偏好。
风险承受能力(Risk Capacity)
• 风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状 况、投资经验与知识估算出。可定义影响风险承受能力的 因素如下:
• A.年龄-总分50分，25岁以下者50分，每多一岁少1分，75 岁以上者0分
二.投资工具概览
2.1投资工具及特点
类型 现金及其等价物
投资工具
特点
短期存款、国库券、货币市场基金、CD 风险低，流动性强，通常用于满足
存单、短期融资券、央行票据、银行票据、紧急需要、日常开支周转和一定当
商业票据等
期收益需要
固定收益证券
中长期存款、政府债券和机构债券、金融 风险适中，流动性较强，通常用于 债券、公司债券、可转换债券、可赎回债 满足当期收入和资金积累需要 券
交易 速度
交易系统： 交易过程是否
影响价格？
择时 能力
业绩评估
风险承担多大？收益率多少？ 高于或低于平均水平？
选股 能力
风险定价模型： CAPM
4. 投资规划步骤
对投资人特征 的分析
对投资工具 的分析
制定投资策略
监督 反馈
监督 反馈
实施投资策略
投资规划步骤
第一步：为衣食住 第二步：分析客户特 第三步：初步撰写投资计划
• B.其它因素: 总分50分
风险承受能力评分表
分数
10分
8分
6分
4分
2分
就业状况 公教人员
上班族
佣金收入者 自营事业者 失业
家庭负担 未婚
双薪无子女 双薪有子女 单薪有子女 单薪养三代
置产状况 投资不动产 自用住宅无房 贷
投资经验 10年以上
6-10年
房贷<50% 2-5年
2.2 我国的投资工具类别（4）
• 期货
• 大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕 榈油、聚乙烯；
• 上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料 油、黄金；
• 郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、P TA、菜籽油；
• 截止至2007年11月底，三大商品期货交易所共成交35.7万亿元， 同比增长了87%；
1997 9.3
1998 7.8
1999 7.6
2000 8.4
2001 8.3
2002 9.1
2003 10.0
2004 10.1
2005 9.9
2006 10.5
2007 11.4
6. 我国投资者的特点
• 传统文化和习俗的影响
• 节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率 • 受封建小农意识的影响，社会信用意识不强 • 喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用 • 在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等 • 重教育
•
有的研究甚至得出择时、选择具体证券实际上减
少平均收益，同时增加了收益的波动性。与之相对的被动
式的购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的
收益率。
资产组合的选择
• 1.投资者风险承受能力的影响因素
• 投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性； • 投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性； • 投资者及其家庭的其他收入来源； • 任何可能的继承财产； • 投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况； • 任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大
1. 资产配置的重要性
• 什么是资产配置？
•
资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类
型的比例和数额。资产配置：
第一步：资产品种与投资数量的选择； 第二步：时机的选择 ； 第三步：具体证券的选择。
国外的有关研究表明，在资产配置中，85％
－95％的全部投资收益来自第一步中对长期资产分配的决
策；第二、第三步决策的贡献非常小。
• 住房、汽车、教育
• 为紧急需要准备：流动型
• 医疗
• 日常开支需要：安全型
• 衣食住行娱
生命周期与投资目标
增长导向
青年：20~45岁
（累积阶段）
维持导向
中年：45~60岁
（巩固阶段）
积累退休资金 增加当前收益 为重大支出积累资金 为紧急需要准备 日常开支需要
积累退休资金 增加当前收益 为紧急需要准备 日常开支需要
• 传统社会制度的影响
• 长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿 望
• 对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理
• 现阶段经济转型的影响
• 医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付 这些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。
风险高，个人参与度相对较低
实物及其它投资 工具
实业投资
房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、 具有行业和专业特征（房产投资在 资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等 房产规划中讲解）
生产型企业, 矿山等
产生社会财富
2.2 我国的投资工具类别（1）
• 银行存款 • 债券投资
• 政府债券 • 金融债券 • 企业债券 • 短期融资券 • 央行票据 • 资产证券化产品
股权类证券
普通股(A股、B股、 H股、N股、S股)、 风险高，流动性较强，用于资金积
优先股、存托凭证等
累、资本增值需要
Байду номын сангаас
基金类投资工具 衍生金融工具
单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、专家理财，集合投资，分散风险，
指数基金、ETF和LOF
流动性较强，风险适中，适用于获
取平均收益的投资者
期权、期货、远期、互换等
实物资产 国际
对通胀， 利率， 增长率 的判断
风险和收益: 风险测定能力 分散投资效果
定价模型： 现金流，基本分
证券选择
独有
析，技术分析 哪只股票？哪个债券？哪项实物资产？
信息
市场有效性： 是否能击败市场？
交易成本：
投资执行
佣金，价差， 流动性
交易时间？交易次数？每次交易量？ 是否使用衍生工具避险？
8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20026007预测
GDP增长率 修订数据(%)
1993 14.0
1994 13.1
1995 10.9
1996 10.0
• 据英国巴克莱银行一名房产抵押专家称，如果当年托马斯用这笔120英镑的存款进行抵 押贷款购房，那么他拥有的房子现在已经价值18万英镑，也就是说房价翻了大约600倍 。而如果他在1964年花120英镑购买一箱皮特拉斯城堡葡萄酒，搁到今天这箱葡萄酒的 价值也已升到14400英镑，相当于翻了120倍。因此一个家庭如何搭理自己的财产，最 终的结果将会有巨大的差异。
收入导向 退休：60 ~
（支付阶段）
增加当前收益 为紧急需要准备
日常开支需要
5. 经济环境与投资规划
波峰
繁荣
衰退
复苏 波谷
波谷 萧条
一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现 良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。
中国GDP增长率（1993-2007）
16.00% 14.00% 12.00% 10.00%
• 另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。
• 外汇
• 过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得 存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。
• 近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。
2.2 我国的投资工具类别（5）
• 房地产 • 黄金
• 2002年10月30日上海黄金交易所正式投入运行。 • 2006年，上海黄金交易所累计成交黄金1130.72吨，成
短期投资 ：1年以下，如国 Short-term 库券、活存等
债权投资 Debt 股权投资 Equity 衍生品投资 Derivatives
：国库券、中长期 国债、公司债等
：普通股、优先股 等
：期权、期货、互 换、远期等
低风险投资 Low-risk
高风险投资 High-risk
：投资国债、存放 银行等
家，总市值306535亿元，流通市值86396亿元。
2.2 我国的投资工具类别（3）
• 基金
• 1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着 规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向 。
• 截至2007年6月30日，共有347只证券投资基金正式运 作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584 .60亿份。其中，40只封闭式基金资产净值合计2018.8 9亿元，占全部基金资产净值的11.22%，份额规模合计 732亿份，占全部基金份额规模的5.82%；307只开放式 基金资产净值合计15971.84亿元，占全部基金资产净 值的88.78%，份额规模合计11852.60亿份，占全部基 金份额规模的94.18%。
• 目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市 场三个子市场。
•
2.2 我国的投资工具类别（2）
• 股票投资
• 1990年11月26日，上海证券交易所成立。 • 1990年12月1日 ，深圳证券交易所成立。 • 1991年开始发行B股。 • 1993年后又出现了H股和N股等境外上市外资股。 • 到2007年12月20日，境内上市公司(A、B股)共有1525
第四步：评估投资 第五步：根据客户风 第六步：建立分散化的
工具的风险与收益
险收益选择合适的投资工具 投资组合使风险收益最优化
第七步：管理投资组合，评估实际
业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合
投资目标的设立
• 积累退休资金：积累型 • 增加当前收益：收入型 • 为重大支出积累资金：增长型
• 收益性。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。
• 债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券 流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低;反之 ，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。
• 我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展 阶段。
2 .投资类别
证券投资 Securities
物权投资 Property
：债券、股票、期 权、期货等
：房地产、黄金、 艺术品、古董等
直接投资 Direct
间接投资 Indirect
：直接购买股票、 房地产、古董等
：购买共同基金或 其他投资组合
长期投资 ：1年以上，如股 Long-term 票、定存等
交金额1759.01亿元。 • 对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、
金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、 黄金股票以及黄金期货等方式。
• 艺术品、古玩、邮票和钱币等
三.家庭资产配置与投资组合的选择
• 英国国兰开夏郡布莱克本市71岁男子托马斯·休斯顿在上世纪60年代往银行中存入了1 20英镑现金，可托马斯后来却将这笔存款忘得一干二净。直到最近，托马斯的前妻才 在家中抽屉底部发现了3张42年前的银行存折。据一名银行专家称，通过42年的“利滚 利”，托马斯当年的120英镑存款，如今已经翻了58倍，变成了大约7000英镑。不过对 于托马斯来说，这笔120英镑的存款在银行中存了42年显然不是最好的投资。
• 返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的 非返还性形成了鲜明对比。
• 流动性。债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。
• 安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券 其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违 约）风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资 信审查制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。
第2讲 投资规划与家庭资
产配置
大纲
• 投资与投资规划
• 投资工具概览
•
家庭资产配置
• 四套组合应对股市
一.投资与投资规划
1.投资人为什么要投资
当前收入： 工资，贷款，分红，遗产，馈赠……
当前消费
投资
投在何处？ （选择）
何时投？ （时机）
证券分析 投资组合管理 资本市场有效性
将来消费
如何投？ （策略）
：投资衍生品、垃 圾债等或投机
国内投资 Domestic
国外投资 Foreign
：投资国内金融产 品、财产等
：投资国外金融产 品、财产等
3 .投资过程(Investment Proces
效用函数
风险承担能力
s)
投资人
投资期限
税赋状况
相关税法
投资者的工作：
对市场 的判断
资产类别 国别
资产配置
股票 债券 国内
宗支出计划； • 生活费用支出对投资收益的依赖程度； • 投资者对风险的主观偏好。
风险承受能力(Risk Capacity)
• 风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状 况、投资经验与知识估算出。可定义影响风险承受能力的 因素如下:
• A.年龄-总分50分，25岁以下者50分，每多一岁少1分，75 岁以上者0分
二.投资工具概览
2.1投资工具及特点
类型 现金及其等价物
投资工具
特点
短期存款、国库券、货币市场基金、CD 风险低，流动性强，通常用于满足
存单、短期融资券、央行票据、银行票据、紧急需要、日常开支周转和一定当
商业票据等
期收益需要
固定收益证券
中长期存款、政府债券和机构债券、金融 风险适中，流动性较强，通常用于 债券、公司债券、可转换债券、可赎回债 满足当期收入和资金积累需要 券
交易 速度
交易系统： 交易过程是否
影响价格？
择时 能力
业绩评估
风险承担多大？收益率多少？ 高于或低于平均水平？
选股 能力
风险定价模型： CAPM
4. 投资规划步骤
对投资人特征 的分析
对投资工具 的分析
制定投资策略
监督 反馈
监督 反馈
实施投资策略
投资规划步骤
第一步：为衣食住 第二步：分析客户特 第三步：初步撰写投资计划
• B.其它因素: 总分50分
风险承受能力评分表
分数
10分
8分
6分
4分
2分
就业状况 公教人员
上班族
佣金收入者 自营事业者 失业
家庭负担 未婚
双薪无子女 双薪有子女 单薪有子女 单薪养三代
置产状况 投资不动产 自用住宅无房 贷
投资经验 10年以上
6-10年
房贷<50% 2-5年
2.2 我国的投资工具类别（4）
• 期货
• 大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕 榈油、聚乙烯；
• 上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料 油、黄金；
• 郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、P TA、菜籽油；
• 截止至2007年11月底，三大商品期货交易所共成交35.7万亿元， 同比增长了87%；
1997 9.3
1998 7.8
1999 7.6
2000 8.4
2001 8.3
2002 9.1
2003 10.0
2004 10.1
2005 9.9
2006 10.5
2007 11.4
6. 我国投资者的特点
• 传统文化和习俗的影响
• 节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率 • 受封建小农意识的影响，社会信用意识不强 • 喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用 • 在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等 • 重教育
•
有的研究甚至得出择时、选择具体证券实际上减
少平均收益，同时增加了收益的波动性。与之相对的被动
式的购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的
收益率。
资产组合的选择
• 1.投资者风险承受能力的影响因素
• 投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性； • 投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性； • 投资者及其家庭的其他收入来源； • 任何可能的继承财产； • 投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况； • 任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大
1. 资产配置的重要性
• 什么是资产配置？
•
资产配置，即决定投资于资产组合的各种主要资产类
型的比例和数额。资产配置：
第一步：资产品种与投资数量的选择； 第二步：时机的选择 ； 第三步：具体证券的选择。
国外的有关研究表明，在资产配置中，85％
－95％的全部投资收益来自第一步中对长期资产分配的决
策；第二、第三步决策的贡献非常小。
• 住房、汽车、教育
• 为紧急需要准备：流动型
• 医疗
• 日常开支需要：安全型
• 衣食住行娱
生命周期与投资目标
增长导向
青年：20~45岁
（累积阶段）
维持导向
中年：45~60岁
（巩固阶段）
积累退休资金 增加当前收益 为重大支出积累资金 为紧急需要准备 日常开支需要
积累退休资金 增加当前收益 为紧急需要准备 日常开支需要
• 传统社会制度的影响
• 长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿 望
• 对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理
• 现阶段经济转型的影响
• 医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付 这些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求。
风险高，个人参与度相对较低
实物及其它投资 工具
实业投资
房地产和房地产投资信托(REIT)、黄金、 具有行业和专业特征（房产投资在 资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等 房产规划中讲解）
生产型企业, 矿山等
产生社会财富
2.2 我国的投资工具类别（1）
• 银行存款 • 债券投资
• 政府债券 • 金融债券 • 企业债券 • 短期融资券 • 央行票据 • 资产证券化产品
股权类证券
普通股(A股、B股、 H股、N股、S股)、 风险高，流动性较强，用于资金积
优先股、存托凭证等
累、资本增值需要
Байду номын сангаас
基金类投资工具 衍生金融工具
单位投资信托、开放式基金、封闭式基金、专家理财，集合投资，分散风险，
指数基金、ETF和LOF
流动性较强，风险适中，适用于获
取平均收益的投资者
期权、期货、远期、互换等
实物资产 国际
对通胀， 利率， 增长率 的判断
风险和收益: 风险测定能力 分散投资效果
定价模型： 现金流，基本分
证券选择
独有
析，技术分析 哪只股票？哪个债券？哪项实物资产？
信息
市场有效性： 是否能击败市场？
交易成本：
投资执行
佣金，价差， 流动性
交易时间？交易次数？每次交易量？ 是否使用衍生工具避险？
8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20026007预测
GDP增长率 修订数据(%)
1993 14.0
1994 13.1
1995 10.9
1996 10.0
• 据英国巴克莱银行一名房产抵押专家称，如果当年托马斯用这笔120英镑的存款进行抵 押贷款购房，那么他拥有的房子现在已经价值18万英镑，也就是说房价翻了大约600倍 。而如果他在1964年花120英镑购买一箱皮特拉斯城堡葡萄酒，搁到今天这箱葡萄酒的 价值也已升到14400英镑，相当于翻了120倍。因此一个家庭如何搭理自己的财产，最 终的结果将会有巨大的差异。
收入导向 退休：60 ~
（支付阶段）
增加当前收益 为紧急需要准备
日常开支需要
5. 经济环境与投资规划
波峰
繁荣
衰退
复苏 波谷
波谷 萧条
一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现 良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定。
中国GDP增长率（1993-2007）
16.00% 14.00% 12.00% 10.00%
• 另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货。
• 外汇
• 过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得 存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价。
• 近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。
2.2 我国的投资工具类别（5）
• 房地产 • 黄金
• 2002年10月30日上海黄金交易所正式投入运行。 • 2006年，上海黄金交易所累计成交黄金1130.72吨，成
短期投资 ：1年以下，如国 Short-term 库券、活存等
债权投资 Debt 股权投资 Equity 衍生品投资 Derivatives
：国库券、中长期 国债、公司债等
：普通股、优先股 等
：期权、期货、互 换、远期等
低风险投资 Low-risk
高风险投资 High-risk
：投资国债、存放 银行等
家，总市值306535亿元，流通市值86396亿元。
2.2 我国的投资工具类别（3）
• 基金
• 1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着 规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向 。
• 截至2007年6月30日，共有347只证券投资基金正式运 作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584 .60亿份。其中，40只封闭式基金资产净值合计2018.8 9亿元，占全部基金资产净值的11.22%，份额规模合计 732亿份，占全部基金份额规模的5.82%；307只开放式 基金资产净值合计15971.84亿元，占全部基金资产净 值的88.78%，份额规模合计11852.60亿份，占全部基 金份额规模的94.18%。
• 目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市 场三个子市场。
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2.2 我国的投资工具类别（2）
• 股票投资
• 1990年11月26日，上海证券交易所成立。 • 1990年12月1日 ，深圳证券交易所成立。 • 1991年开始发行B股。 • 1993年后又出现了H股和N股等境外上市外资股。 • 到2007年12月20日，境内上市公司(A、B股)共有1525