中国汽车经销商行业市场分析报告

中国汽车经销商行业市场分析报告

目录

第一节周期性增量零售商→稳定性存量服务商 (5)

一、我国汽车经销商行业正处大变革时代 (5)

二、借鉴美国，后市场为汽车经销商主要盈利点 (5)

三、回看中国，我国汽车经销商盈利模式正在变迁 (7)

第二节新车：产业链地位提升，盈利中枢逐步上移 (8)

一、回顾：车市增速下台阶，经销商业绩承压 (8)

二、深究：新车毛利率下行，拖累经销商业绩 (10)

三、厂商关系极不平等，经销商打折卖车成常态 (11)

四、展望：抱团博弈叠加新政出台，“厂商关系”逐步回归理性 (13)

五、展望：产业链地位提升+车市稳健，新车毛利率企稳 (17)

第三节后市场：正处黄金时代，保险金融二手车接力维修 (18)

一、后市场处于黄金发展时期，核心驱动因素有所变化 (18)

二、养护维修：第三方维修店冲击有限，稳健增长可期 (19)

三、佣金代理：受益车险代理佣金率提升，正快速发展 (20)

四、融资租赁：成长早期，发展空间巨大 (21)

五、二手车：政策进一步破局+渠道优势，将迎来黄金发展期 (23)

第四节重点公司分析 (25)

一、广汇汽车 (26)

二、宝信汽车 (28)

图表目录

图表1：我国汽车经销商盈利来源由新车零售逐步过渡到后市场服务 (5)

图表2：2000年以后美国新车基本没有增长 (5)

图表3：2000年以后美国最大经销商新车毛利占比呈下降趋势 (6)

图表4：2015年美国经销商毛利来自后市场业务高达80% (6)

图表5：2015年中国百强经销商毛利来自新车和维修高达80% (7)

图表6：汽车经销商的流量入口和变现渠道 (7)

图表7：我国汽车经销商盈利模式在往第三阶段变迁 (8)

图表8：我国乘用车销量增速2011年开始下台阶 (8)

图表9：2011年经销商盈利比例下降到29% (9)

图表10：2011年起百强经销商净利率处于下行通道 (9)

图表11：庞大集团2011年经营活动现金净流量首次为负 (9)

图表12：2011年起庞大集团新车销售毛利持续下滑 (10)

图表13：庞大集团新车销售毛利率下滑导致毛利持续减少 (10)

图表14：经销商新车毛利率的主要影响因素 (11)

图表15：滞销车型终端销售折扣力度较大 (11)

图表16：经销商面临较大库存压力 (12)

图表17：2005年版《品牌授权管理办法》决定整车企业完全主导汽车产业链. 13图表18：我国新车市场逐步由卖方市场转为买方市场 (13)

图表19：我国汽车经销商行业集中度在逐步提高 (14)

图表20：厂商关系正在经历转折 (16)

图表21：与美国相比，我国汽车经销商新车盈利能力明显偏低 (17)

图表22：美国汽车经销商Autonation和Penske新车毛利率受新车增速影响较小 (17)

图表23：未来几年我国车市保持稳健增长 (18)

图表24：经销商新车毛利率15年开始企稳，16H1回升 (18)

图表25：佣金代理、融资租赁业务对经销商的毛利占比正加速提升 (19)

图表26：预计我国养护维修市场未来五年复合增速19% (19)

图表27：车主认可去4S店养护维修的原因分析 (20)

图表28：近年来我国车险保费保持较快增长 (20)

图表29：我国乘用车融资租赁渗透率远低于美国 (22)

图表30：对比英美德韩，我国二手车占新车销量比例不到1/3 (23)

图表31：预计我国二手车市场未来五年复合增速20% (24)

图表32：把握汽车经销商两条投资主线 (25)

图表33：广汇汽车佣金代理业务快速增长 (26)

图表34：广汇汽车的融资租赁业务和二手车业务发展较快 (26)

图表35：广汇汽车本部的后市场业务毛利占比持续提升 (27)

图表36：广汇本部售后毛利（不含维修）正快速增长 (27)

图表37：德系三大豪华品牌不断引进车型进行国产化 (28)

图表38：豪华品牌销售为宝信的主要毛利来源 (29)

图表39：宝信2014-2016H1豪华品牌销售毛利率持续下滑 (29)

表格目录

表格1：整车厂前几年销售目标制定较激进 (12)

表格2：2014年以来经销商反抗整车厂的声音愈演愈烈 (14)

表格3：2014年起多厂家开始以资金补贴等方式加大对经销商的支持力度 (15)

表格4：购置税减半政策刺激下，整车厂2016年销量目标仍偏保守 (15)

表格5：新《汽车销售管理办法》出台将对经销商产生重大影响 (16)

表格6：车险费率改革带来单均保费下降 (21)

表格7：汽车融资租赁与汽车金融贷款比较 (21)

表格8：国内汽车融资租赁业务主要参与者一览 (23)

表格9：《关于促进二手车便利交易的若干意见》逐条解读 (24)

表格10：我国二手车行业不同参与主体税收政策截然不同 (25)

表格11：宝马2017-2018年将迎来密集新品周期 (28)

第一节周期性增量零售商→稳定性存量服务商

一、我国汽车经销商行业正处大变革时代

汽车经销商业务主要包括新车销售和售后服务，随着经销商盈利来源由新车零售逐步过渡到后市场服务，经销商扮演的角色也由周期性增量经济的新车零售商逐步转变为稳定性存量经济的社会服务商。

图表1：我国汽车经销商盈利来源由新车零售逐步过渡到后市场服务

资料来源：北京欧立信调研中心借鉴美国，后市场为汽车经销商主要盈利点

二、借鉴美国，后市场为汽车经销商主要盈利点

借鉴美国，新车市场成熟后，新车盈利占比呈下降趋势，后市场业务对经销商盈利贡献在提升

图表2：2000年以后美国新车基本没有增长