【财务管理财务分析】 某高速公路建设项目财务分析

采用扩大指标估算，项目所需流动资金约为 5330 万元。
项目总投资使用计划与资金筹措表如下：
项目总投资使用计划与资金筹措表单位：万元
序号
项目
合计
1
2
1
总投资
542280
72492
100912
1.1
建设投资（不含建设 495205
71375
97068
期利息）
3 156531 148515
4 113534 100990
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
5745
2035
5917
2192
6095
2362
6278
2544
6466
2740
6659
3738
6860
3996
7065
4272
7278
4567
39345 4885
7721
5213
7952
5497
8191
5795
8437
6111
8690
6444
8951
6799
9219
7092
9495
①本地区现有收费公路的收费标准；
②地方国民经济的发展水平；
③收费对人民生活水平负担能力的影响，测算的收费标准见下表：
过路收费标准单位：元/次
年份
小客车
2005～2010 10
2011～2015 12
2015～2025 20
大客车 20 27 40
小货车 10 12 20
中货车 15 20 30
大货车 20 27 40
特型车 51 55 59 64 68 69 72 73 74 78 78 78 78 78 79 78 76 74 72 69
2.建设规模 拟建高速公路经交通量预测，全线年平均昼夜交通量折合成小客车 2008 年为 14498 辆，2017 年为 27181 辆，2027 年为 43504 辆。根据预测的远景交通量， 分别对计算行车速度、通行能力和服务水平的分析论证，确定拟建项目采用高速 公路标准建设，计算行车速度为 100 公里/小时，双向四车道，路基宽 26 米。
0
2024 128946 128946 0
0
2025 134505 134505 0
0
2026 140306 140306 0
0
2027 247862 146359 96173 5330
71375 71375 0
97068 97068 0
148515 148515 0
100990 100990 0
77257 77257 0
7773
2022
17425
7924
8199
2023
18185
8471
8225
2024
18979
8841
8583
2025
19808
9226
8958
2026
20671
9629
9349
2027
21574
10050
9757
大型车 1390 1497 1613 1738 1871 2182 2335 2498 2672 2858 3265 3444 3633 3832 4043 4542 4740 4947 5162 5388
0
2016 83038 83038 0
0
2017 88825 88825 0
0
2018 94786 94786 0
0
2019 99935 99935 0
0
2020 105367 105367 0
0
2021 111097 111097 0
0
2022 117152 117152 0
0
2023 123621 123621 0
91381 236248 33690 -62671
96550
332798 33677
-28994
102018 434816 33665
4671
107871 542687 33677
38348
112635 655322 33268
71616
117613 772935 32865
104481
122810 895744 32466
的三种变化情况进行财务敏感性分析，分析指标的变化详见下表。
表 6-18 敏感性分析表（财务分析）
变化因素
内部收益率
动态投资回收期
投资增加 10%
7.86%
21.10
累计净现值 141516
收入减少 10%
7.60%
21.40
112575
收入减少 10%
6.83%
23.10
70612
投资增加 10%
投资和收入变动后的内部收益率均大于财务基准折现率 5.7%，动态投资回收期
61810 -205603 31780 -248230
66344 -139259 32272 -215958
71193 -68066 32763 -183195
44595 -23471 19416 -163779
81852 58381 33715 -130064
86486 144867 33703 -96361
利息支出包括偿还长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。 运营期平均总成本费用 4082 万元。
二、财务评价
1.基础数据与参数选取 ⑴确定计算器 25 年 ⑵财务基准折现率根据银行长期贷款名义年利率确定，取 5.70%。 ⑶长期借款利率按有效年利率 5.82% ⑷过路费收费标准取值，直接关系到项目本身的盈利能力和清偿能力，并在一定 程度上直接影响投资者的资金回报率。本项目的收费标准主要考虑了三个因素。
2003
38373
0
0
0
0
39491
2004
53068
39491
0
0
0
96403
2005
82515
96403
0
0
0
186934
2006
56990
186934
0
0
0
256468
2007
44259
256468
0
0
0
316950
2008
0
316950
39597
21130
18467
295820
2009
0
295820
136947
186041
46530
183477
3.财务现金流量分析
由项目的财务现金流量表可知，财务内部收益率（FIRR）为 8.66%。财务净现值
（FNPV）=183477 万元>0，静态投资回收期为 15.30 年，动态投资回收期为
19.86 年。
4.敏感性分析 综合考虑项目的财务收入与财务费用可能发生变化的不利因素，本案例取财务收 入减少 10；财务费用增加 10%；财务收入减少 10%，同时财务费用又增加 10%
3.计算期
本项目确定计算期为 25 年，其中，建设期 5 年，运营期为 20 年。
4.费用估算
⑴建设费用
本项目建设投资为 536950 万元，其中：
①建筑安装工程费 372096 万元
②设备及工器具购置费 8423 万元
③工程建设其他费用 43569 万元
④建设期贷款利息 41745 万元
⑤预备费 71117 万元
年份 现 金 流 营 业 收 回 收 固 回 收 流 现 金 流 建 设 投 流 动 资 经 营 成 营 业 税 所 得 税 累 计 所 净现值 累 计 净
入
入
定 资 产 动资金 出
资
金
本
金及附 前净现 得税前
余值
加
金流量 净 现
金
现值
2003 0
0
2004 0
0
2005 0
0
2006 0
0
2007 0
5 93482 77257
6 5330 0
1.2
建设期利息
1.3
流动资金
41745 5330
1118 0
3844 0
8016 0
12544 0
16225 0
0 5330
2 2.1 2.1.1 2.1.2 2.1.3 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3
资金筹措 项目资本金 用于建设投资 用于流动资金 用于建设期利息 债务资金 用于建设投资 用于建设期利息 用于流动资金
0
2008 37008 37008 0
0
2009 39865 39865 0
0
2010 42942 42942 0
0
2011 46256 46256 0
0
2012 49826 49826 0
0
2013 67962 67962 0
0
2014 72666 72666 0
0
2015 77681 77681 0
⑸折旧年限取 25 年，采用直线法折旧，资产余值取 10%。
拖挂车 30 40 50
⑹税费计算。营业税按 5%计算，城市维护建设税按营业税额 7%计算，教育附加
按营业税额的 3%计算。所得税案 15%计算。
2.运营收入估算 各年运营收入按交通量乘以过路收费标准计算，运营期平均收入 90407 万元。 CJ 高速公路项目财务现金流量计算单位：万元
2013
10188
4512
4980
2014
10899
4827
5326
2015
11658
5162
5697
2016
12471
5523
6094
2017
13340
5907
6519
2018
14072
6399
6622
2019 2020
14845 15659
6751 7121
6985 7368
2021
16519
7512
7398
9780
7717
53771 8050
-71375
流量 -71375
-67526
-67526
-97068 -168443 -86881 -154407
-148515 -316958 -125761 -280168
-100990 -417948 -80906 -361074
-77257 -495205 -58555 -419629
38356
21130
17226
274690
2010
0
274690
37125
21130
15995
253560
2011
0
253560
35895
21130
14765
232430
2012
0
232430
34664
21130
{财务管理财务分析}某高 速公路建设项目财务分析
第六节案例分析——公路建设项目财务分析
CJ 高速公路的路线全长 169.045 公里，为国道主干线 SR 高速公路经 JX 省西部 腹地一段，即 CF 至 JYS 段。
一、基本概况
其基础数据分析如下： 1.交通量预测
交通量预测采用“四阶段”预测法，即社会经济预测，集中、发生量的预测，分布 交
11075 0
5330
8109
0
0
8457
0
0
8822
0
0
9206
0
0
10397 0
0
10856 0
0
11337 0
0
11845 0
0
44230 0
0
12934 0
Leabharlann Baidu
0
13449 0
0
13986 0
0
14548 0
0
15134 0
0
15750 0
0
16311 0
0
16893 0
0
17497 0
0
61821 0
通量预测和交通分配预测。根据 OD 交通量调查，我们得到下表：
预测年份 新路预测交通量（辆/日） 各车型预测交通量（辆／日）
小型车
中型车
2008
7075
3061
3588
2009 2010
7621 8209
3297 3552
3864 4164
2011
8843
3826
4485
2012
9525
4121
4830
113534 44000 44000 0 0 69534 56990 12544 0
93482 33000 33000 0 0 60482 44259 16225 0
5330 1759 0 1759 0 3571 0 0 3571
⑵运营总费用估算 ①养护费 项目所在地区现有公路养护费用约为 14 万元/公里年，日常养护费用为 264 万元 /年。 ②管理费用 本项目预计设置 13 个收费站，全线收费及管理人员 830 人，收费站的管理费用 为 440 万元/年，并均以每年 3%的速度递增。收费站每年的管理费用预计为 3322 万元。评价期内，考虑职工工资的实际增长（不考虑物价上涨因素），预计管理 费的财务费用将以年递增 3%的速度逐年增加。 ③大修费用 大修费用主要是路面重新罩面费用，按通车运营后每十年进行一次大修考虑，第 一次大修费用为 31614 万元/次，第二次大修费用为 43698 万元/次。 ④折旧费 2006～2010 年每年提折旧费 23078 万元，2011 年以后每年提取折旧费 21052 万元。 ⑤利息支出
25933 -469272 18595 -401034
31756 -437516 21543 -379491
34485 -403031 22132 -357359
37434 -365597 22730 -334629
40620 -324977 23334 -311295
57565 -267412 31285 -280010
均在 25 年内。因此，财务敏感性分析结果表明，本项目抗风险能力较强。
5.借款偿还分析
本项目从国家开发银行贷款 320521 万元，长期借款有效年利率为 5.82%，通过
下面的借款还本付息表，我们对项目的借款偿还能力分析如下：
借款还本付息表单位：万元
序号
借款
期初借款余额
当期还本付息
还本
付息
期末借款余额
542280 221759 220000 1759 0 320521 275206 41745 3571
72492 33000 33000 0 0 39491 38373 1118 0
100912 44000 44000 0 0 56912 53068 3844 0
156531 66000 66000 0 0 90531 82515 8016 0