上市企业盈利质量对股票价格的影响——以云南白药为例
从财务报表看企业投资价值——以云南白药为例
时 其高 投入 和高风 险性 的特点 也
提 升 了进 入 此 行 业 的 难 度 。
制药行 业景 气状况 与宏 观经 济相关 ， 但 即使处在 经济 波动 的情况 下 ，对 其
造 成 的 影 响 也是 相对 较 小 的 。 但 同 时 ， 医 药 行 业 并 非 没 有 风 险 ，只 是 其 风 险 主 要 来 自于 突 发 事 件 的 风 险 ，如 药 品质 量 风 险 、 患 者 诉 讼 风 险 、 产 品 研 发 失 败 风 险 等 但 这 种 风 险 往 往 只 是 给 相 关 的 企 业 带 来 负 面 的 影 响 ，具 有 一 定 的 随 机 性 。 由于 人 们 对 药 品 的 刚 性 需 求 ，对 整 个 行 业 而
Ｅ蜀阿
Ｐ Ｒ Ａ Ｃ Ｔ Ｉ Ｃ Ｅ Ｄ Ｉ Ｓ Ｃ Ｕ Ｓ Ｓ Ｉ Ｏ Ｎ
从财 务报表看 企业投资价值
以云南 白药为例
■ 胡 辰
摘要 ：随着新 一轮 医疗改革在全 国逐步推行， 国家不断加 大对民生的投 入，人们 的健康观念发 生转 变，医药行 业迎来 了
新 的机遇与挑战 。本文以 医药板块 上市公 司作为切入点 ，选择 云 南白药作 为重点研 究对 象，对２ ０ １ 卜２ ０ １ ３ 年连续三年 的数 据
３ 医药制药行业存在较 大的研 发
风 险
通过 对 中医约５ ８ 家２ ０ １ ３ 年 的年 报
数 据 进 行 分 析 ，总 资 产 数 额 在 １ ０ ０ 亿 以 上 的只 有８ 家 ，分 别 是 康 美 药 业 、 云
南 白药 同仁 堂 广 州 药 业 、 山 大 华
医 药 行 业 属 于 高 新 技 术 企 业 要
特 、吉 林 敖 东 、天 士 力 、 华 润 三 九 ，
医药行业上市公司净资产收益率影响因素研究——以云南白药为例
社会视野农家参谋-225-NONG JIA CAN MOU医药行业上市公司净资产收益率影响因素研究——以云南白药为例王木子（西安财经大学，陕西西安，710100）【摘 要】为探究企业规模与公司治理情况对医药行业上市公司净资产收益率的影响，以云南白药为例，使用其近五年财务数据，以企业规模、前十大股东持股比例两个指标作为自变量，以净资产收益率为因变量进行线性回归，得出两者皆对ROE 产生负面影响的结论。
【关键词】ROE；回归分析1 概述净资产收益率能反映企业盈利的真实绩效，是杜邦分析体系核心指标。
通常情况下，可以通过这一指标，找出影响企业绩效的主要因素和解决相应问题的办法。
净资产收益率=销售净利率x 权益乘数x 资产周转率，由公式可以清晰得看到，要提高净资产收益率，就要提高税后利润，要求企业提高销售收入，加强内部管理，降低产品成本和期间费用，提高销售利润率与周转效率，同时要求企业有适当的负债，利用财务杠杆的作用，使企业获利更大。
净资产收益率作为评价企业经营绩效的综合性指标，究其根本，指标的变动必然是企业各方面财务状况综合作用的结果，除去杜邦分析体系中已有的与净资产收益率相关联的指标外，本文尝试探究企业规模与公司治理情况对净资产收益率的影响，分别选取企业规模，前十大股东持股比例两个指标作为自变量，以净资产收益率为因变量，使用云南白药近五年财务数据，进行线性回归。
2 研究假设所有权集中度与企业财务绩效正相关。
前十大股东持股比可用来衡量企业的股权集中度。
根据代理理论，股权集中制有利于股东对经营者的监督，并增加企业价值。
假设H1：股权集中度与企业财务绩效正相关。
公司规模与公司绩效正相关。
一般来说，资产越多，资本越雄厚，代表了公司规模越大，实力越强。
提出假设H2：公司规模与企业绩效正相关。
分别对以上选取指标说明并进行假设如下表所示：变量选取项目名称变量名称计算公式或说明预期符号因变量净资产收益率销售净利率*资产周转率*权益乘数自变量企业规模企业规模（X1）资产余额的自然对数+公司治理前十大股东持股比例（X2）前十大股东持股数/总股数+多元线性回归模型的构建：εβββ+Χ+Χ+=Υ22110（Y：净资产收益率；X1：企业规模；X2：前十大股东持股比例）3 拟合优度及显著性检验模型摘要b模型RR 平方調整後R 平方標準偏斜度錯誤變更統計資料Durbin-Watson R 平方變更 F 值變更df1df2顯著性 F 值變更1 1.000a .999.998.131436.9991015.59822.0012.554a. 預測值：（常數），前十大股东持股比例, 企业规模b. 應變數: 净资产收益率(ROE)(%)由上表，回归模型的拟合度判定系数R 为0.999，R 方为0.998，调整后的R 方为0.999。
集团公司营运能力和盈利能力分析以云南白药为例
企业营运能力和盈利能力分析——以云南白药为例企业的营运能力的研究与分析是对企业的内部因素的分析与对企业外部因素的分析两部分组成的，而对企业内部因素的分析主要是根据企业的财务报表进行分析的，本文将根据云南白药母公司2016年、2017年和2018年的财务报告提出数据，借由总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率四项分析指标来分析研究云南白药公司的资金的周转情况，对云南白药公司的营运能进行分析研究；同时，本文也将从2017年和2018年的云南白药母公司财务报表中提取数据，通过资本经营及其盈利能力、资产经营及其盈利能力和商品经营及其盈利能力以及各模块现金流量对其的补充借由净资产收益率、总资产报酬率、收入利润率和成本利润率等各项指标来分析和研究云南白药公司获取利润的能力，对其盈利能力做出分析评价。
一、营运能力分析企业营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益。
营运能力分析的目的是评价企业资产的流动性；评价企业资产的利用效益；挖掘企业资产利用的潜力。
1、企业营运能力分析的目的（1）、评价企业资产的流动性（2）、评价企业资产利用的效率（3）、挖掘企业资产利用的潜力2、企业营运能力分析的内容（1）、反映资产营运能力的指标包括总资产产值率、总资收入率和总资产周转率。
总资产产值率反映了企业生产过程中资产的利用效果，总资产收入率反映出企业整个经营过程中资产的利用效率，总资产收入率受总资产产值率和产品销售率两个因素的影响。
总资产周转率是从周转速度角度反映总资产利用效率的指标，总资产周转率的快慢，取决于流动资产周转率的快慢和流动资产周转率的高低。
通过以上指标的分析，可以评价企业总资产的营运能力。
（2）、反映流动资产周转速度的主要指标是流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。
流动资产周转率指标既可以按营业收入计算也可以按营业成本计算，为了区别，按营业收入计算时称之为流动资产周转率；按营业成本计算时称之为流动资产垫支周转率。
“跨界经营”使公司价值提升还是损毁？——基于云南白药“跨界经营”的案例分析
“跨界经营”使公司价值提升还是损毁？——基于云南白药“跨界经营”的案例分析【摘要】随着我国资本市场的不断发展，越来越多的上市公司开始涉足其他领域，给公司价值和投资者利益带来重大影响，引发了公众对上市公司“跨界经营”的极大关注。
文章以云南白药公司为对象，分析“跨界经营”对公司价值的影响，以期为上市公司的“跨界经营”带来启示与建议。
【关键词】上市公司跨界经营公司价值2012 年12 月19 日，云南白药集团股份有限公司（以下简称“云南白药”，股票代码000538）宣布斥资38 亿元打造国际高端养生度假基地，在“跨界经营”的道路上又迈进了一步。
而同一天，四川省药监局官方网站上公布的2012 年第二期药品抽验的36 个不合格批次药品中，云南白药的经典药品云南白药胶囊（批次：20110213，规格：0.25g×16 粒）赫然在列，再度引发了业界投资者对云南白药“不务正业”的质疑。
一、云南白药“跨界经营”事件回顾自1993 年上市以来，云南白药的股票价格在10 年间的涨幅接近10 倍。
股票价格的不断增长，使得云南白药开始寻求其他领域的作为。
云南白药在2000 年开始其“跨界经营”战略，涉足制药行业之外的领域，并于2004年进入日化领域，推出云南白药牙膏，随后延伸至创可贴、气雾剂、面膜、沐浴露和洗发水等其他产品领域；2006年成立置业公司，主营房地产开发、城市建设投资及相关项目开发，开始向房地产领域进军；2012 年12 月19 日，投资38 亿元的大理“双溪健身苑”项目动工，标志着云南白药正式介入旅游地产行业。
云南白药现在的经营范围除医药行业外，还包括房地产、日化用品以及其他行业。
医药业包括化学原料药，化学制剂药，中成药和中药材的研制、生产以及销售；房地产行业包括房地产开发、城市建设投资及相关项目开发；日化用品包括牙膏、创可贴、洗发水等；其他行业涉及旅游、健康产品经销等领域。
然而，随着“跨界经营”的深入，云南白药开始受到质疑，从2007—2013年年底，云南白药至少10 次因药品质量和夸大疗效等问题登上多地食品药品监督管理局“黑榜”。
云南白药上市公司财务绩效分析
云南白药上市公司财务绩效分析【摘要】本文对云南白药上市公司的财务绩效进行了分析。
首先通过市值分析，发现公司市值稳步增长；其次利润增长率分析表明公司盈利能力较强；再通过资产负债表和现金流量表分析，发现公司资产负债状况健康；最后通过竞争对手比较分析，确认公司在同行业中表现优秀。
云南白药的财务表现总体良好，具有较强的盈利能力和健康的资产负债状况。
该公司在市场竞争中处于有利地位，未来发展潜力巨大。
【关键词】云南白药、上市公司、财务绩效、市值、利润增长率、资产负债表、现金流量表、竞争对手比较、总体良好、盈利能力、资产负债状况、健康1. 引言1.1 云南白药上市公司财务绩效分析云南白药是一家知名的上市公司，其财务绩效一直备受关注。
本文旨在通过对云南白药的市值分析、利润增长率分析、资产负债表分析、现金流量表分析和竞争对手比较分析，全面探讨该公司的财务表现及绩效情况。
利润增长率分析则可以帮助我们了解公司的盈利能力的增长趋势，进而评估公司的经营状况和发展潜力。
资产负债表和现金流量表是评估公司健康程度的重要指标，通过对这两个方面的分析，我们可以了解公司的资产情况、负债情况和现金流情况，从而判断公司的财务健康程度。
竞争对手比较分析可以帮助我们了解云南白药在行业中的地位和竞争力，从而评估公司的市场地位和发展空间。
通过以上综合分析，我们可以得出结论，云南白药在财务绩效方面总体表现良好，具有较强的盈利能力，资产负债状况健康，为投资者提供了有力的参考依据。
2. 正文2.1 市值分析从市值总额来看，云南白药的市值总额是公司所有已发行股票的市价与总股本相乘得出的结果。
通过比较不同时间点的市值总额，可以看出市场对云南白药的评价变化趋势。
市盈率是反映一家公司当前股价与其每股盈利之比。
云南白药的市盈率可以帮助投资者评估公司是否被高估或低估，并且对比同行业公司的市盈率情况有助于了解公司在行业中的地位。
市净率是反映公司每股账面价值与市价之比。
云南白药集团盈利能力研究
目录第1章绪论 (3)1.1研究背景 (3)1.2研究目的及意义 (4)1.3研究内容 (4)1.4研究方法 (5)1.5本章小结 (5)第2章盈利能力的相关理论 (5)2.1盈利能力的概念 (5)2.2盈利能力的特点 (6)2.2.1 盈利的增长性 (6)2.2.2 盈利的常规性 (6)2.2.3盈利的稳定性 (6)2.2.4 盈利的持续性 (6)2.3盈利能力的评价指标 (6)2.4本章小结 (9)第3章云南白药集团盈利能力研究 (9)3.1云南白药集团简介 (9)3.2云南白药的传统盈利能力指标分析 (10)3.2.1 销售盈利能力分析 (10)3.2.2 资产盈利能力分析 (11)3.2.3 资本盈利能力分析 (11)3.2.4 现金流量盈利能力分析 (12)3.3基于杜邦分析法对云南白药集团的盈利能力分析 (12)3.3.1 云南白药杜邦分析法下的分析分析 (12)3.3.2 云南白药与同行业其他企业进行对比分析 (13)3.4基于层次分析法对云南白药集团盈利能力研究 (15)3.4.1层次分析法 (15)3.4.2 模型构建 (15)3.4.3 建立判断矩阵 (16)3.4.4 各指标权重系数计算 (17)3.4.5 进行一致性检验 (17)3.4.6 分析评价 (18)3.5本章小结 (19)第4章云南白药集团盈利能力影响因素分析 (19)4.1对云南白药集团盈利能力总体评价 (19)4.2云南白药盈利能力存在的问题 (20)4.2.1 盈利能力总体有所下滑 (20)4.2.2 成本费用支出高 (20)4.3.3 收益水平下降 (21)4.2.4 不适应改变的经营环境 (21)4.2.5 内部控制效果不佳 (21)4.2.6 人员管理对盈利能力的影响 (22)4.2.7 资产盈利能力下降 (22)4.3本章小结 (22)第5章云南白药集团盈利能力的分析与建议 (22)5.1对云南白药集团盈利能力提出建议 (22)5.1.1 控制成本费用 (23)5.1.2 提高资产管理能力 (24)5.1.3 规划未来发展战略 (25)5.1.4 增加融资方式 (26)5.2本章小结 (26)结论 (26)参考文献 (27)谢辞.............................................. 错误!未定义书签。
上市公司盈余质量分析——以云南白药为例
等 问题。二是部分房地产企业存在销售收入不实 、 多计成
本 费用 、 少 缴或 迟 缴 税 款 等 问 题 。三 是 部 分 国 有及 国有 控
股企业 出于业绩考核 达标 、 获取银行贷款 等 目的 ， 有意粉
饰 财 务 报 表 。 四是 部 分企 业 内部 控 制 不 够 健 全 ， 存 在 随意
调节利润 、 以假发票报账 、 私设 “ 小金库” 、 侵 占国有资产等
违 规 问题 。 因此 ， 如 何 评价 并 提 高 上 市 公 司盈 余 质量 是 值 得 思 考 的 问题 。本 文 选取 具 有代 表 性 的评 价 上市 公 司盈 余 质 量 的 指标 ， 并 以云 南 白药 集 团股 份 有 限 公 司 为例 ， 定性 、
方 法 及 管 理层 决 策 决 定 ， 管 理 层 可 能 基 于 自身利 益 进 行 盈 余管理 ， 而过度盈余管理会 影响会计信息质量 ， 甚 至 使 会
计信息严重背离企业的真实价值 。从财政部会计信息质量 解释盈余 质量 ， 通过分析盈余与现金流量 的匹配程度评价 检查公告 （ 第２ １ 号） 公布的结果来看 ， 尽 管我国上市公 司 会 计信息质量有所提高 ， 但仍存在诸多问题 。一是部分上
长安大学经济管理学院 王 环
摘要 ： 国 内外 学者 从 不 同 角度 阐述 了盈 余 质 量 的定 义和 特 征 ， 在 借 鉴 已有 研 究 的基 础上 ， 本文
提 出盈余质量主要取 决于四个方面的属性 ： 应计利润、 可持 续性、 平稳性和可靠性。本文选取相 关指
标 对 四项 属性 进 行衡 量 并 分析 和 评价 云 南 白药集 团股 份 有 限公 司 的盈 余 质量 ， 发 现 云 南 白 药盈余 质 量 状 况 总体 良好 ， 但应 计 利 润过 高， 现金 流 量得 不 到保 障 。
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例
医药上市公司投资价值评估探究——以云南白药为例一、引言近年来，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，医药行业蓬勃进步。
作为医药行业中的佼佼者，医药上市公司备受关注。
投资者纷纷将目光聚焦于这些公司，期望能够找到投资价值较高的标的。
本文以云南白药为例，进行医药上市公司投资价值评估探究。
二、云南白药公司梗概云南白药是一家中国民营企业，创立于1971年。
公司主要从事中成药、健康食品、个人护理品等领域的研发、生产和销售。
云南白药以其悠久的历史、优质的产品和良好的市场口碑在医药行业中颇负盛名。
公司自上市以来，一直走在创新进步的道路上，业绩稳步增长，市值不息攀升。
三、投资价值评估方法1. 基本面分析基本面分析是投资价值评估中最常见的一种方法。
通过评估公司的财务状况、经营状况、市场竞争力等指标来裁定公司的投资价值。
在对云南白药进行基本面分析时，可以关注以下几个方面：（1）财务状况：通过分析公司的财务报表，比如利润表、资产负债表、现金流量表等，评估公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况。
（2）经营状况：了解公司的业务范围、产品研发能力、销售渠道、市场份额等内容，并将其与竞争对手进行比较。
（3）市场竞争力：分析公司所处市场的竞争环境，评估公司的品牌影响力、市场份额、产品价格等因素。
2. 相对估值法相对估值法是一种常见的投资价值评估方法，通过比较公司与同行业其他公司的估值指标，来裁定公司是否被低估或高估。
常用的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等。
在评估云南白药的投资价值时，可以将其市盈率与同行业其他公司进行比较，裁定公司的估值水平。
3. 基于将来现金流的估值方法基于将来现金流的估值方法是一种较为精确的投资价值评估方法，通过猜测将来现金流，计算出公司的内在价值，从而裁定投资的合理性。
在对云南白药进行投资价值评估时，可以通过分析公司的将来经营规划、产品研发方向、市场需求等因素，猜测将来现金流，并计算出公司的内在价值。
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例引言：随着医疗技术的不断发展和人们健康意识的提高，医药行业成为了投资领域的热点之一。
作为医药行业的代表之一，云南白药公司无疑备受关注。
本文将以云南白药为例，对医药上市公司的投资价值进行评估研究。
一、云南白药公司概况云南白药公司成立于1905年，是一家以生产和销售以天然草本为主的中成药为主的医药企业。
公司经过提炼整理，将云南传统草本药物制成易于服用的制剂，并通过广泛的销售网络，将产品推向市场。
云南白药公司凭借其独具特色的产品、强大的品牌影响力和稳定的市场份额，成为了中国医药行业的领军企业之一。
二、财务状况分析1. 营业收入增长稳定：云南白药连续多年保持着稳定的营业收入增长。
其营业收入主要来源于中草药保健品和化学制剂两个领域，这两个领域都具有较高的市场需求。
同时，云南白药公司通过广告宣传策略和市场拓展，成功实施了品牌升级和产品结构调整，进一步增加了收入来源。
2. 毛利率持续提高：云南白药公司的毛利率也在逐年提高。
这说明公司在生产和销售过程中能够更加高效地控制成本，并获得更高的毛利润率。
这种趋势是云南白药公司积极进行产品和市场优化的结果，也彰显了公司的竞争力和市场份额的增长。
3. 流动性较高：云南白药公司的流动性较高，这有助于公司应对市场的变动和资金的周转。
同时，公司积极投入研发和市场推广，进一步提升其产品的竞争力。
这也说明云南白药公司在现金管理和资本运作方面表现良好。
三、竞争力分析1. 强大的品牌影响力：云南白药作为中国市场的领导者，具有很高的品牌认可度和忠诚度。
公司通过长期的品牌建设和市场推广，在中草药保健品领域树立了良好的口碑。
2. 研发能力的持续提升：云南白药公司致力于开展研发工作，提高产品的质量和创新性。
公司拥有一支专业的研发团队，不断推出具有市场竞争力的新产品。
这种创新能力是云南白药公司持续保持竞争力的重要因素之一。
3. 广泛的销售网络：云南白药拥有覆盖全国的销售网络，产品销售渠道广泛。
云南白药上市公司财务绩效分析
摘要：上市公司作为市场经济中的典型代表，其发展对我国经济和市场繁荣有很强的促进作用。
财务绩效的好坏是衡量企业健康与否的重要标准，也是企业生存和发展的基础。
本文以云南白药公司为研究对象，从营运能力、偿债能力、盈利能力、成长性能力和抗风险能力几个方面有针对性的对该企业的财务绩效进行分析，通过系统深入的探讨，以期能够为云南白药公司利益相关者的决策提供参考。
关键词：财务绩效；营运能力；盈利能力；云南白药一、引言财务绩效能够全面地反映企业在成本控制、资产运用管理、资金来源调配以及股东权益报酬率方面的效果。
因此，通过运用相应的指标体系对公司的财务绩效情况进行分析，不仅能帮助企业管理者判断企业的发展轨迹和方向是否符合既定目标，也能为利益相关者做出投融资决策提供参考。
医药行业与人类生活息息相关，且对国民经济的发展影响巨大，目前，国家重视医药行业的发展，对医药行业的改革充满决心，在这样的背景下，医药行业本身的资本构成和经营管理能否实现较好较快的经济效益，其财务绩效对整个企业价值的影响如何已经成为社会关注的焦点，因此，对医药行业的财务绩效状况进行深入分析就显得很有必要。
利用特定的财务指标深入系统的对医药行业上市公司的财务绩效状况进行分析，对整个医药行业上市公司的发展具有重大理论意义和现实。
本文主要以云南白药上市公司为研究对象，云南白药集团在云南享有很高的声誉，是云南省十户重点大型企业，也是云南省百强企业，公司多次获得国家颁发的荣誉。
本文通过深入系统的对该公司的财务绩效进行分析，期望能为管理者提高管理水平和投资者做出有效的决策提供可靠的参考。
二、财务绩效评价指标的确定财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩做出的贡献，可以从盈利能力、营运能力、偿债能力和抗风险能力四个方面进行衡量。
盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。
营运能力可以促进企业加强资产管理，提高资产使用效率，增强赢利能力。
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例
医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例1. 引言云南白药是中国医药行业的知名企业，拥有悠久的历史和卓越的产品质量。
作为一家上市公司，云南白药吸引了广大投资者的关注。
本文将以云南白药为例，对医药上市公司的投资价值进行评估研究。
2. 公司概况云南白药成立于1958年，总部位于云南省昆明市。
公司以中草药产品为主营业务，包括云南白药膏和云南白药牙膏等。
云南白药在多个领域具有市场竞争力，包括消炎止痛、口腔护理等。
公司在国内外都有广泛的销售网络，并拥有多个生产基地与研发中心。
3. 行业分析医药行业是一个高度竞争的行业，但也是一个充满机遇的行业。
中国的医药行业正处于快速发展阶段，人口老龄化和卫生健康意识的提高将推动医药市场的增长。
同时，国家对医药行业的政策支持也为企业带来了发展的机会。
然而，行业内的竞争压力也需要投资者高度重视。
4. 公司财务分析投资者在评估一家上市公司时，财务分析是一个关键的环节。
云南白药作为一家上市公司，其财务状况决定了其投资价值。
在过去几年中，云南白药的财务状况良好，每年的营业收入和净利润都保持着稳定增长的趋势。
同时，公司的资产负债状况也相对健康，资产规模不断扩大，债务水平保持适度。
这些都是投资者评估公司价值的重要指标。
5. SWOT分析为了更全面地评估云南白药的投资价值，我们还需要进行SWOT分析。
公司的优势在于品牌知名度高、产品质量可靠，以及多年来在市场上积累的口碑。
而劣势则包括行业竞争激烈，以及后续产品研发和创新能力的相对不足。
在机会方面，中国医药市场的增长潜力巨大，国家政策支持为云南白药提供了发展机会。
然而，对云南白药而言，威胁主要来自于竞争对手的崛起和新兴科技的冲击。
6. 投资价值评估根据财务分析和SWOT分析的结果，可以对云南白药的投资价值进行评估。
公司具有稳定的财务状况和良好的市场表现，同时也面临着行业竞争和创新压力。
投资者可以结合财务指标和市场前景，综合考虑公司的长期发展潜力，确定是否值得投资。
上市公司股利政策研究——以云南白药公司为例
上市公司股利政策研究——以云南白药公司为例摘要：上市公司股利分配政策是上市公司将税后的盈利在股东分配或者留存用于再投资的策略。
由于众多原因，大部分上市公司的股利分配政策有些混乱，呈现出典型的短期行为特征，缺少连续性和稳定性。
而与国外资本市场相比,目前我国证券市场还不够成熟,一般认为，美国上市公司的平均股利支付率较高，而中国、日本和德国相对较低。
针对上市公司股利分配政策存在的各种问题,制定合理的股利政策，本文章以云南白药股利政策为例,从不同的股利政策比较和股利支付率对比进行分析其股利政策形成的原因及存在的问题,并为云南白药公司的股利分配政策提供建议，仅做参考。
关键词：股利政策、股利支付方式、股利支付率、云南白药1.云南白药简介云南白药股利政策现状云南白药集团股份有限公司（股票简称“云南白药”，股票代码 000538）创建于1902年，首批国家创新型企业之一，是中华老字号品牌。
云南白药于1993年11月首次向社会公众发行股票2000万股，定向发行400股，发行后总股本8000万股经中国证卷监督管理委员会批准于1993年12月在深圳证卷交易所上市，成为云南省第一家上市公司。
1999年营销工作进行创新改造，通过营销网络和建设营销队伍对新、老模式和营销方式的转变顺利完成。
2006年主要经济指标排列首位，2010年开始实施“新白药、大健康”的产业战略，形成药品、保健品、中药种植、和医药商业等业务板块，具有自己的核心竞争力，如：品牌优势、区域优势、资源丰富、产品多样化并且有着独有药方具有垄断性等。
经过30多年的发展，总资产从300万上升22亿多，总销售收入超过32亿元，逐步从一家传统的中药企业发展成为具有代表性的中国医药健康产业领军企业之一。
1.云南白药股利政策现状（一）股利政策为稳定股利发放与企业发展、股东利益之间的关系，公司以经营业绩的稳定增长和持续发展及股市稳定来实现股东效益的最大化。
云南白药自上市以来，每年都进行了股利分配，并且每次都伴有现金股利分配，1993-2003年，股利总体上升最高达到每股0.45元。
制药企业利润质量毛利核心利润分析研究论文
摘要企业良好的盈利质量体现在以下几个方面。
良好的盈利质量应具有较高的毛利率和存货周转率，此外，销售费用率也是衡量企业市场努力有效性的重要指标。
它也反映了企业的利润质量，往往与企业的规模效应有关。
企业规模越大，其销售费用率越低。
核心利润是企业经营活动所带来的利润。
我们要从核心利润的规模和核心利润占利润总额的比例来确定企业经营活动的盈利能力，从而判断企业的利润质量。
还要注意经营活动产生的现金流量和同口径的核心利润，如果两者大致相同，企业的利润质量就更高。
根据这一思路，对云南白药的利润质量进行了分析，找出了其利润质量的优势方面和劣势方面，并对劣势的方面提出了整改的良策。
关键字：制药企业、利润质量、毛利、核心利润AbstractThe good profit quality of the enterprise is reflected in the following aspects. A good profit quality should have high gross profit rate and inventory turnover rate. In addition, the sales expense rate is also an important indicator to measure the effectiveness of enterprises' market efforts. It also reflects the profit quality of enterprises, which is often related to the scale effect of enterprises. The larger the enterprise scale, the lower the sales expense rate. Core profit is the profit brought by business activities. We should determine the profitability of business activities from the scale of core profit and the proportion of core profit in total profit, so as to judge the profit quality of enterprises. We should also pay attention to the cash flow from operating activities and the core profit of the same caliber. If the two are roughly the same, the profit quality of the enterprise will be higher. According to this idea, the paper analyzes the profit quality of Yunnan Baiyao, finds out the advantages and disadvantages of the profit quality, and puts forward some good measures for the improvement of the disadvantages.Key words: pharmaceutical enterprises, profit quality, financial indicators目录前言 (1)1绪论 (2)1.1研究背景 (2)1.2文献综述 (2)1.3研究意义 (3)1.4研究内容及方法 (3)1.4.1研究内容 (3)1.4.2研究方法 (3)2制药企业盈利质量评价体系 (4)2.1盈利质量相关概念 (4)2.1.1盈利质量的内涵 (4)2.1.2盈利质量与盈利能力 (4)2.2盈利质量评价体系 (5)2.2.1销售毛利率指标 (5)2.2.2存货周转率和应收账款周转率 (5)2.2.3销售费用率 (6)2.2.4 核心利润的贡献度和持续性 (6)2.2.5 利润的含金量 (6)3制药企业盈利质量分析—以云南白药股份有限公司为例 (6)3.1云南白药基本情况 (6)3.2云南白药盈利质量分析 (6)3.2.1销售毛利率 (6)3.2.2存货周转率和应收账款周转率 (8)3.2.3销售费用率 (10)3.2.4核心利润指标分析 (11)3.2.5经营现金流量指标分析 (12)4提高云南白药盈利质量的建议 (14)4.1提升存货周转率 (14)4.2提高经营现金流量指标 (14)4.3适当提高销售费用，加大市场占有率 (14)结论 (15)致谢 (16)参考文献 (17)前言医药产业在促进GDP增长、解决就业问题和促进与医药产业相关的各种产业发展等方面发挥着重要作用，与国民经济和区域经济的发展密切相关，与人民生活水平的提高和民生问题的解决有很大关系。
医药行业的营运能力分析—以云南白药集团为例
第1章绪论1.1 研究背景近年来，医药产业正在逐渐成为我国经济发展最好、最活跃的领域之一。
医药制造行业作为一门知识密集型的高技术新兴产业，经过近几十年的快速发展，它已逐渐成为我国国民经济增长的亮点。
与此同时我国的医药制造业拥有着良好的利润回报能力，经济效益良好，但是资产利用效率不佳。
其中云南白药集团作为医药制造行业中的典型代表之一，在近年来，通过企业的不断创新和继承发展，公司的管理模式也正在改变，这也促使云南白药得到转变和发展。
但云南白药集团存货周转率总体呈下降趋势，产品的库存量也一直保持在高数额，营业收入和净利润增长率总体呈下降趋势。
与此同时，该公司预收账款和应收账款也在大幅度增加，这导致企业的资金需求不足和企业负债增加。
从这些方面不难看出企业的高增长时代已经逐渐地成为过去。
因此，加强对云南白药集团经营能力指标的分析，有助于准确找出产生的问题及原因，并且还能够及时有效地采取相应改善措施应对。
这对云南白药集团减少资金成本，提高其收入质量和促进企业全面可持续发展具有重要作用。
1.2 研究意义伴随着我国经济体制的日益完善和全球化程度不地加深。
企业财务活动在市场经济环境下也逐渐地丰富和不断复杂化，企业营运能力状况的好坏在企业整体经营中也是越来越重要。
营运能力分析作为能够预先发现和找出经营活动中存在问题的方法之一，是企业财务信息获取的一大重要来源，越来越受到更多企业的重视和青睐。
通过对其进行分析，可以帮助来自公司内部和外部需要了解企业总的经营状况、如何评估企业业绩以及合理预测企业未来发展方向的相关人员作出正确决策提供重要依据。
如果一个企业想要一个稳定的、长期的发展，以谋求更大的经济价值就必须重视企业营运能力分析。
因此，文章通过对云南白药的营运能力从不同角度出发对其进行详细地研究分析，希望能发现其中问题进而能给出一些改进建议，帮助公司增强其营运能力促进全面发展。
1.3 研究方法1.2.1 文献研究法本人收集查阅了很多与本次案例分析相关的国内外文献和其他资料，其中包括了国内外对该案例研究分析和对财务报表分析的案例等不同文献。
上市公司最优资本结构分析——以云南白药为例毕业论文
西南财经大学天府学院2014 届本科毕业论文（设计）论文题目：上市公司最优资本结构分析——以云南白药为例学生姓名：所在学院：西南财经大学天府学院专业：会计学学号：指导教师：2014 年 3 月目录摘要 (3)Abstract (4)一、前言 (5)（一）、研究意义和背景 (5)（二）、研究方法 (6)(三)、研究技术路线图、研究思路 (7)1、本文研究技术路线图 (7)2、本文研究思路 (7)二、资本结构理论概述 (8)（一）、资本结构的定义 (8)（二）、基本理论 (8)（三）、最优资本结构及优化方法 (9)1、最优资本结构 (9)2、常见的资本结构优化的方法 (10)三、云南白药简介及现状 (11)（一）、云南白药简介 (11)（二）、云南白药财务状况 (12)1、偿债能力 (12)2、营运能力 (13)3、盈利能力 (14)（三）、云南白药的资本结构现状 (14)1、资本构成情况 (14)2、债务情况 (15)（三）、云南白药资本结构存在的问题 (17)1、云南白药资本结构与相关企业的比较分析 (17)2、云南白药资本结构存在问题总结——基于与同行业样本分析 (18)四、云南白药最优资本结构的确定 (19)（一）、企业最优资本结构公式 (19)（二）、云南白药最优资本结构的计算 (20)（三）、对比分析原因 (21)1、外部因素 (21)2、影响云南白药集团资本结构的内部因素 (22)五、云南白药集团进行资本结构优化的对策 (22)（一）、改变债务权益比例 (22)（二）、加强和完善经营能力 (23)六、结论 (23)文献综述 (24)参考文献 (35)致谢 (37)摘要资本结构是公司资金来源的构成和比率，综合反映了一个公司的内部资金成本和市场竞争力。
公司的负债和股权构成了其资本结构，负债成本较高，而且需要偿还，而股权资稳定，但不利于避税，容易稀释股权。
在不断变化的资本结构中，是否存在一个最优的资本结构，是本文需要重点研究的。
上市公司盈利能力分析—以云南白药集团有限公司为例 2
一、引言医药行业被认为是21世纪最具有发展前景的行业，而医药行业上市集团是我国医药行业发展的主力军。
自改革开放以来，我国医药产业保持了较快的发展速度，有力的推动整个国民经济实现快速发展中。
近年来医药行业也不断得到国家政策上有力的支持，特别是云南白药，它是作为我国一家百年医药企业，在新冠疫情进入后疫情时代，作为我国医疗资源供给方的医药企业，在该冲击下会呈现何种发展趋势，就成为了一个值得探寻的目标，同时也引起了投资方和地方政府对医药行业的注重。
近年随着我国近年来社会人口老龄化速度的加快、人们生活水平质量的不断提高和疫情过后给人们的警醒，医药行业将会面临巨大的市场需求潜力。
、盈利能力的相关理论基础（-）盈利能力的概念及内容盈利能力分析是财务分析中的一项重要指标,其中盈利是企业经营的主要目标盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。
盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。
一般来说，公司的盈利能力是指正常营业状况带来的。
同时，非正常的营业状况也会给公司带来相对的收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。
简单来说，对于一家企业利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差。
盈利能力的分析是企业财务分析的重点,财务结构分析、偿债能力分析等,其根本目的是通过分析及时发现问题,改善企业财务结构,提高企业偿债能力、盈利能力,最终提高企业的盈利能力,促进企业持续稳定地发展。
对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。
利润率指标一般从不同角度或从不同的分析目的来看,可以有多种形式。
在不同的所有制企业中,反映企业盈利能力的指标形式也不同。
企业盈利能力的分析可以分为一下几个方面：1.与投资有关的盈利能力分析主要对总资产报酬率、净资产收益率进行分析与评价。
2.与销售有关的盈利能力分析企业商品经营盈利能力分析即利用损益表资料进行利润率分析,包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。
浅析医药制造业上市公司企业盈利能力分析 ——以云南白药为例-会计-毕业论文
浅析医药制造业上市公司企业盈利能力分析--以云南白药为例[摘要]盈利能力是企业生产和发展的基础是企业利益方了解企业、改进企业经营管理的重要手段之一。
对企业盈利能力的分析，是运用科学的评估方法，运用特定的标准和指标，决定公司的利益和将来的利益后劲。
上市公司盈利能力研究是对上市公司在必定时期内盈利能力的研究。
上市公司的盈利能力以销售净利益率、营业利益率、净财产利益率、总财产利益率等指标权衡。
上市公司从事商业活动的直接对象是实现利益最大化，维持公司的稳固管理和发展成长。
上市公司只了解自我的利益能力现状下并为此改善，才能实现利润的增长，从而实现公司的发展。
本文以云南白药公司为例，对其盈利能力进行了分析，指出云南白药盈利能力存在的问题，在此基础之上，提出了提升云南白药盈利能力的对策。
[关键词]云南白药盈利能力营业利润Profitability Analysis of Yunnan Baiyao[Abstract]Profitability is the basis of enterprise production and development. It is one of the important means for enterprise stakeholders to understand the enterprise and improve its management. The analysis of enterprise's profitability is to use scientific evaluation methods and specific standards and indicators to judge the company's earnings and future profitability potential. The profitability analysis of listed companies is to analyze the profitability of Listed Companies in a certain period of time. The profitability of listed companies is evaluated by using net sales interest rate, net operating interest rate, return on net assets and return on total assets. Listed companies engage in commercial activities with the direct purpose of maximizing profits and maintaining the stable operation and development of the company. Only when listed companies know their own profits and abilities and improve them, can they realize the growth of profits and the development of the company. Taking Yunnan Baiyao Company as an example, this paper analyzed its profitability, pointed out the problems existing in Yunnan Baiyao's profitability, and on this basis, put forward the countermeasures to improve Yunnan Baiyao's profitability.[Key words] Yunnan Baiyao Profitability Operating Profit目录摘要 (Ⅰ)Abstract (Ⅱ)1 绪论 (1)1.1 研究背景 (1)1.2 研究目的及意义 (1)1.3 研究的内容及方法 (1)1.3.1 研究内容 (1)1.4.2 研究方法 (1)2 国内外研究现状 (1)2.1 国外研究现状 (1)2.2国内研究现状 (2)3 盈利能力分析的相关理论概述 (2)3.1 盈利能力的基本概念 (3)3.1.1 概念 (3)3.1.2 盈利能力的四个指标 (3)3.2 盈利能力的特点及影响因素 (3)3.2.1 盈利能力的特点..............................................................错误!未定义书签。
上市公司资本结构对盈利能力的影响分析——以我国医药行业上市公司为例
（一）股权融资与负债融资相结合，进
０ ２０％
爱尔眼科、东阿阿胶、恒瑞医药、双鹭药业、
４家
行负债规模管理
２０％４０％
康美药业、云南白药、益佰制药、同仁堂、仁和药业、科伦药业
一方面，考虑到资本结构对盈利能力
６家
的影响，公司应该适当增加负债融资的比
４０％６０％ 国药股份、新华医疗、人福医药、复星医药、上海医药、天士力、华海药业
５３ ５８（２）十 ４０ ００（８）０
仁和药业 科伦药业
２８ ７４（１２） ２４ ２２（１３）
１８ ２７（１５）０ ３９ ２９ｆ１０）十
负债率为２．９２％，排名第１７位，而同年 该公司的净资产收益率和总资产报酬 率分别为３７．４６％和３５．０７％，在１７家样
上海医药
４５ ５０ｆ５）
４５ ７６（４）十
公司名称 （２０１１年资产负债率排名）
净资产收益率
（％）
公司名称
净资产收益率
（％）
国药股份ｆ１）
１９ ４８
益佰制药ｆ１０）
２６ ４７
考虑到２０１２年１７家上市公司资产 负债率指标值变化不大．笔者以２０１１年
新华医疗（２）
１４ ４０
同仁堂ｆ１１）
１３ ０３
的资产负债率数据为依据，分别描述我国 医药行业１７家上市公司净资产收益率和 总资产报酬率的分布情况。
公司利润增幅与股价涨幅的关系
公司利润增幅与股价涨幅的关系偶然看到汇添富基金理财师刘建位写的这篇文章，特意转过来分享给各位，这篇文章的观点我完全认同，我本人在金融行业摸爬滚打已经20多年了（毕业后就从事这行业，目前是解甲归田享受下半生中），几乎见识了A股市场全部的大风大浪，更是经历及见识到A股市场一大批牛股的成长历程，如云南白药、烟台万华、茅台、伊利股份、万科、格力电器、上海汽车、深发展、青岛海尔、国电电力、中集集团等，这些个股涨幅都是数十倍甚至上百倍。
虽然A股市场这两年来恶炒之风再度泛滥（在此我懒得再提“公募”两字，因我觉得这是A股市场的耻辱），但价值投资理念一直没有湮灭，价值投资也一直是A股市场的投资王道，尤其是以后A股市场国际化后，行业定价将与成熟市场接轨（这个过程需要几年时间），这样价值投资将更是A股市场的主流投资思想，对此不用怀疑。
对这20多年来A股市场成长起来的众多超级牛股，我自己总结出这些牛股特点和刘建位这篇文章的观点如出一辙，都是公司的经营利润要持续增长，此外还有些其他特点，如：1、主业突出，产品具有不可替代性或近乎垄断地位特征：如茅台酒、同仁堂、东阿阿娇、福耀玻璃等，这些公司的产品无法被其他产品替代，公司有足够的产品价格定价权，由此带来经营的高毛利可以促成公司的产业规模稳步做大。
如上市以来上涨30余倍的茅台酒，它是民族的，是不可替代的，其他任何酒厂生产的白酒都不敢叫茅台。
正因如此，茅台酒有惊人的毛利率，结果就是茅台厂这几十年来经营上一直稳步增长，这种长期增长趋势也不是眼前遏制三公消费而能真正逆转的。
2、行业属性与居民消费息息相关的，如消费、医药类股票，比如上市以来股价上涨百余倍的云南白药，除了具备上面第一点所谈及的产品具有不可替代性特点外，这些公司的产品消费层面遍及全体居民，如云南白药基本是大多数居民家中常备药之一。
医药股的成长性可能不如消费类公司的成长爆发力彪悍，但医药股的发展比较稳健，并且不受经济周期影响。
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【Keywords】:profit quality; stock price; sales gross margin; operating profit rate
一、绪论
（一）研究背景
证券市场是市场经济体系的重要组成部分，根据有效市场理论，如果市场没能达到弱势有效，则当前的价格未完全反映历史价格信息，那么未来的价格变化将进一步对过去的价格信息做出反应。在这种情况下，人们可以利用技术分析和图表从过去的价格信息中分析出未来价格的某种变化倾向，从而在交易中获利，如果市场是弱势有效的，则过去的历史价格信息已完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关，这时使用技术分析和图表分析当前及历史价格对未来作出预测将是徒劳的，而中国的证券市场属于半强势有效市场和弱势有效市场之间，所以，根据有效市场理论可以得出，中国的证券市场有分析和预测的必要性。
（四）盈利质量与股票收益的关系 9
四、盈利质量与股价关系的实证分析 10
（一）三大切入点分析 10
1.盈利质量 11
2.资产质量 14
3.现金流量 15
（二）营业利润率分析 16
（三）销售净利率分析 17
（四）盈利能力对股价的影响 17
五、本文结论及研究局限 20
（一）本文结论 20
（二）研究局限 21
【关键词】：盈利质量，股票价格，销售毛利率，营业利润率
Abstract
窗体顶端
In the listed companies' financial reports, earnings data is widely considered to be one of the most important figures in the financial statements, while the immature of China's stock market led to the stock price is very sensitive to profitability indicators, but the growth of profit indicators and Does not mean that the quality of good earnings. Profitability refers to the profitability of enterprises in the production and operation activities, the profitability of the company often depends on the strength of the business situation is good or bad, but can not directly reflect the level of profit quality. Therefore, we should pay attention to the profitability of enterprises at the same time pay more attention to the quality of corporate profits, and thus an accurate analysis of the level of corporate profitability in order to make a correct assessment of the business situation. In this paper, we will analyze the profit quality of Yunnan Baiyao Group Co., Ltd., combining the financial information and non-financial information, analyze the strategy and industry status, and use the trend analysis method and ratio analysis method to profit the company's financial statements. Quality analysis, theoretically explore the earnings quality of listed companies on the impact of stock prices, and from an empirical point of view this test.
信息披露制度要求上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，然而我国在引进证券市场的过程中，由于历史形成的社会经济基础和体制很难立即与全新的证券市场相匹配，造成的后果是现阶段我国证券市场虽然具备了现代证券市场的基本要素和发挥着基本的功能，但是任然存在着股票市场产权制度没有真正成形、证券市场体系不健全、披露信息滞后等问题，导致了信息披露具有不完全性，因此可以得知财务报表并不是唯一的信息源。
（三）启示和建议 21
（四）后续研究 21
参考文献 23
致谢 24
摘要
在上市企业对外披露的财务报告中，盈利数据被广泛地认为是财务报表中最重要的数字之一，而我国证券市场的不成熟导致了股价对盈利能力指标十分敏感，然而盈利指标的增长并不代表盈利质量较好。盈的经营状况的好坏，但是并不能直接反应出盈利质量的高低。所以我们要在关注企业的盈利能力的同时更要关注企业的盈利质量，从而准确的分析企业盈利质量的高低，才能对企业的经营状况作出正确的评估。本文将从多方面对云南白药集团股份有限公司的盈利质量进行分析，结合财务信息和非财务信息，分析其公司战略及行业现状，并运用趋势分析法、环比分析法、比率分析法，对公司财务报表进行盈利质量分析，从理论上探讨上市企业盈利质量对股票价格的影响，并从实证角度对此进行检验。
目录
摘要 3
Abstract 4
一、 绪论 5
（一） 研究背景 5
（二） 研究的目的及意义 6
（三） 研究方法 6
（四） 创新点 7
二、医药行业的现状与特点 7
（一）公司简介 7
（二）行业分析和战略定位 8
三、盈利质量与股价关系的理论分析 8
（一）会计盈利质量的内涵 8
（二） 盈利数据分析 9
（三）影响股票价格变动的因素 9