中国股指期货上市分析
我国股指期货推出一些思考
关于我国股指期货推出的一些思考中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)01-045-01摘要股指期货在我国已经经过了8年多的研究酝酿和4年的扎实筹备。
终于,近日中国金融期货交易所宣布,沪深300股期货合约将于2010年4月16日上市。
本文从我国当前实际国情出发,谈谈本人对我国股指期货推出的可行性和必要性,以及所要面临挑战的一些看法。
关键词股指期货可行性必要性存在问题股指期货,即股票价格指数期货,是一种金融创新衍生产品,它是以股票价格指数为标的标准化期货合约,也就是期货买卖双方约定在未来某个特定的日期,以约定的股票价格指数的大小进行指数标的的交易。
我国股指期货指的是以沪深300股为标的的一种股票指数期货,它经过了多年的酝酿和筹备,一而再的延迟推出,因而本人想对近期我国股指期货的推出进行探讨。
一、我国股指期货推出的可行性和必要性对于我国股指期货推出的条件是否成熟,我国金融研究人员的观点也是不一致。
其中认为不成熟的观点主要缘于以下忧虑:一是认为市场因素,我国证券市场本身发育不成熟,大的蓝筹股不够多,很容易被超级机构操纵,造成市场大的波动;二是认为投资者的投资理念也不成熟,市场易产生过度投机。
本人认为,这些都不应该说明我国股指期货推出条件不成熟的理由。
自股改以来,我国证券市场很多大的蓝筹股的回归,如中国石油等 ,同时在近几年里我国市场上有许多新的公司上市,奠定了我国市场走向成熟的基础。
而且随着我国经济发展,证券市场的大起大落,我国投资者也逐渐走向理智,具备了比较多的投资经验,为我国股指期货的推出创造了一个良好的环境,具有很强的可行性。
二、我国股指期货推出的可行性和必要性股指期货的推出也将对我国金融市场创造一个更加稳定,更加优良的投资环境。
股指期货的卖空机制、杠杆特性等赋予了它得天独厚的优势。
因而股指期货的推出具有很大的必要性,它必将影响我们的投资模式,改变我们的投资思维,推动整个投资市场的发展。
我国股指期货的推出对股票市场的影响
动。
体的 自 信情况和风险负担能力的认 定和考察 ，严格落实证券 市场准入制 度。最后 ，完善现货市场 ，严格限制以投机 为 目的的股指期货交易 。
３ 、完善相 关交易法规与监管体 系
无论是股票还是股指期货市场 ，加强市场监管与严格 实施准人原则 不仅是保障广大投 资者合法权益的需要 ，也是规避不 良外 资操纵我 国资 本市场的需要。我国期货交易 已形成了证监会 、期货交 易所 两级监管模 式 。股指期货可继续沿用两级监管模式 ，对风险实行 可控管理 。在 规章 制度上 ，可根据股指期货 的特点对 《 期货市场管理暂行条例》 存在 的部 分不完善 的内容进行修定 ， 并在此基础上定立更为全面周虑的 《 股指期 货交 易规则》 及 《 股指期货交易管理办法》 ，使股指 期货交易 的发 展规 范化、法律化 。 结束语 ：中国经济在经历 了过去 １ Ｏ 年 跑马式 的发展后 开始进 入到 个新的阶段 ，不再盲 目追求高增长指标所展示的表面繁荣 。但 金融市 场的发展不会 随着经济热潮的降温倒退 ，只会朝 向一个更成 熟更 多元化 的方向演变。股指期货推 出３年 ， 对股市影响有正有 负，但 总体来说正 面效应 占据主导地位 。二者的联动关 系短期 内不会发生改 变 ，至于经过 长期发展会演变为何种关系只有等待市场来检 验。 （ 作者 单位 ：四川大
从中美期货市场对比看中国股指期货前景
论文名称从中美期货市场对比看中国股指期货前景摘要2010年4月16日中国金融市场历经三年的精心准备正式推出沪深300股指期货，而股指期货的推出引发了中国资本投资市场巨大的改变。
股指期货作为高风险高杠杆的金融衍生产品在中国市场的前景如何成为众多研究机构和学者的焦点，本文独辟蹊径通过对中美两国期货市场的多方面对比来研究预测中国股指期货的发展前景。
本文分为五章，第一章介绍了美国股指期货的发展历史和中国推出股指期货的历史背景和现状，说明了选题的必要性和重要性。
第二章通过对比中美期货市场多方面的差异，如市场监管制度、期货经纪公司、期货投资者等，来说明中国期货市场发展缺陷和不足。
第三章则分析了股指期货的推出对我国期货市场各方面的影响。
第四章通过以上的对比和分析对未来中国股指期货的发展作出了预测。
第五章则通过总结以上论述对中国目前的期货市场提出了几点意见和建议。
关键词：股指期货中美对比影响预测建议AbstractOn April 16, 2010, after three years of China's financial markets carefully preparation, the Shanghai and Shenzhen 300 stock index futures was launched officially, while the introduction of stock index futures led the Chinese capital market changing dramatically. As high-risk and highly leveraged financial derivatives, the prospects of stock index futures in Chinese market have become the focus of many research institutions and scholars .By comparing various aspects of . futures market ,this article forecasts the prospects of China's stock index futures.This article is divided into five chapters. The first chapter describes the historical development of stock index futures in the USA and the historical background and current situation of China’s stock index futures to illustrate the necessity and importance of the topic. The second chapter detects the defects and deficiencies during the development of China's futures market by comparing the different aspects between SINO- U.S. futures markets, such as the market regulatory system, futures brokers, futures investors, etc .The third chapter is about the analysis of the impact of stock index futures on various aspects of China's futures market. Chapter four forecast the prospect of China's stock index futures through the above comparison and analysis. The fifth chapter is a few comments and suggestions on account of the summary of the above points on the futures market in China.Keywords ：Stock Index Futures Comparison of SINO-US InfluenceForecast Recommendation目录摘要 (2)Abstract (3)目录 (4)第一章选题背景 (5)第二章中美期货市场对比 (8)中美期货市场监管制度对比 (8)2.1.1美国期货市场监管体系 (8)2.1.2中国期货市场监管体系 (11)2.1.3中美期货市场监管制度比较 (12)中美期货公司业务对比 (12)2.2.1中美期货公司业务对比 (12)2.2.2中美期货公司经营水平对比 (13)中美期货市场投资者对比 (13)2.3.1投资者素质对比 (13)2.3.2投资者规模对比 (13)2.3.3投资者结构对比 (14)中美股指期货市场对比 (14)第三章中国股指期货推出的影响 (16)股指期货的推出对现货市场的影响 (16)3.1.1对股市价格波动的影响 (16)3.1.2对市场流动性的影响 (17)3.1.3对扩大市场规模的影响 (17)3.1.4对提升大盘蓝筹股的投资价值的影响 (17)股指期货的推出对投资者的影响 (18)3.2.1对投资者投资思维方式的影响 (18)3.2.2对优化投资者结构的影响 (18)股指期货的推出对期货公司的影响 (18)3.3.1对期货公司经营范围的影响 (18)3.3.2对期货经纪公司实力的影响 (19)第四章从中美对比看中国股指期货前景 (20)投资者交易规模将不断扩大 (20)市场发展趋向稳定 (21)投资者素质会不断提升 (22)市场制度会不断完善，市场化程度提高 (23)期货市场对外开放程度会提高 (24)第五章结论及建议 (25)对政府的建议 (25)对交易所的建议 (26)对期货公司的建议 (27)对投资者的建议 (27)参考文献 (29)第一章选题背景2010年中国期货市场最吸引国内外投资者目光的事情莫过于4月16日这一天，中国准备了几年的沪深300股票指数期货终于破茧而出正式挂牌上市了。
股指期货分析报告
股指期货分析报告股指期货作为金融市场中的重要衍生品，对于投资者的资产配置和风险管理具有重要意义。
本文将对股指期货进行全面的分析，以帮助投资者更好地理解其特点和市场表现。
一、股指期货的基本概念股指期货，全称是股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数为交易标的物的期货合约。
它的出现为投资者提供了一种对冲股票市场风险、进行套利交易以及投机获利的工具。
与股票交易不同，股指期货采用保证金交易制度，投资者只需缴纳一定比例的保证金就可以控制较大价值的合约。
同时，股指期货实行的是 T+0 交易制度，当天买入的合约当天就可以卖出，交易灵活性较高。
二、股指期货的主要特点1、杠杆效应股指期货的保证金制度使得投资者可以用较少的资金控制较大规模的合约，从而放大了投资收益和风险。
2、双向交易投资者既可以做多（预期价格上涨），也可以做空（预期价格下跌），增加了市场的交易机会和策略选择。
3、高流动性股指期货市场交易活跃，成交量大，买卖容易，能够迅速实现资产的配置和调整。
4、价格发现功能股指期货的交易价格反映了市场对未来股票市场走势的预期，有助于提前发现股票市场的价格趋势。
三、股指期货对市场的影响1、风险管理为机构投资者和大户提供了有效的风险管理工具，帮助他们对冲股票现货市场的风险，降低市场波动对投资组合的影响。
2、价格发现其交易价格能够引导股票市场的价格走势，提高市场的定价效率。
3、增加市场活跃度吸引更多的投资者参与市场交易，提高市场的流动性和交易规模。
4、促进市场平衡在市场过度上涨或下跌时，通过多空双方的力量对比，起到一定的平衡作用。
四、股指期货的交易策略1、套期保值主要是为了对冲现货市场的风险。
例如，股票多头持有者可以通过卖出股指期货合约来锁定股票价格下跌的风险。
2、趋势交易根据对市场趋势的判断，做多或做空股指期货合约，以获取价格波动带来的收益。
3、套利交易利用股指期货与现货指数之间、不同合约之间的价格差异进行套利，获取无风险或低风险收益。
中国股指期货市场的发展现状及建议
中国股指期货市场的发展现状及建议雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期我国自2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。
在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：一是走势平稳,交易量大。
总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。
因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日开始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。
来自中金所的数据显示,截至2011年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。
对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。
资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益甚至超过亿元；此外，公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。
尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保基金、QFII以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。
从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有高倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵甚至会酿成股灾。
浅析推出股指期货对我国的影响
、
三 、 指期 货对 我 国的影 响 股
从 国际 来 看 ， 指 期货对于 促进 股市持 续健 康 发展 、 定和 股 稳 完善 股市 都台 着晕要 作 用 ， 出股指 期 货是我 国深 入体 制改 革特 推 别 足金融体制 改 革的 需要 ， 是不断 完善我 国金 融市场 的需要 ， 足顺 应 经 济全球 化 、实现金 融 际化 的需要 。适 时地 推 出股指 期货 是 股 票 市场 发 展 的必然 趋势 。０ ０年 ４月 ｌ ＿ 我 国 式推 出 以沪 ２１ ６【， ｆ ＿ 深 ３ ０为标 的指 数的 股指 期货 ，从而 结 柬 ｌ中 国没有 股指 期货 的 ０ ｒ 历史。 股指 期货 对我 国证 券 市场 的影响 生要体 现在 以下 儿个 方而 ： 第一 ， 利于 稳定股 市 ， 有 提高 流动性 这 是股 指期货 对证 券 市 场最 置要 的影 响 。９ 年 代 以来 ， 然我 国的证 券 市场 获得 了长足 ０ 虽 发展 ， 市场 质量 不断提 高 。但是 ， 国证 券市场 仍 处在 转轨 阶段 ， 我 市场 还不成 熟 ， 价暴 涨暴 跌现 象 人量 存在 ， 中的主要 原 因之 一 股 其 就足 我 国股 市缺 乏对 冲平 衡 机制 。 长期 以来 ，我 国股市 只 允许做 多 ， 允许做 窄 。而股 指期货 的推 出， 做 成 为 了 町能 。这 样 ， 不 使 做 多者与 做空 者就有 了ｌ等表达 对 场 预期 的机会 ，增 加 了市场 甲 平衡 的制约 力量 ， 有利 于形成 市场 价格 的 内敛 性机 制 ， 利于 加速 有
个必然趋 势， 并提 出了中国推 出股指期货的合理化建议 关键 词 ： 指 期 货 系统 性 风 险 股 市稳 定 股
股指 期 货的 内涵 股 指期 货的 全称是 股票 价格指 数期 货 ，也可称 为股票 指数 期 货、 期指 ， 是指 以股 价指 数为 标的物 的标 准化 余约 ， 方约 定在 未 双 来 的某个特 定 Ｅ期 ， 以按 照事 先确 定的股 价指 数 的大 小 ， 行标 ｊ 可 进 的指 数 的买卖 。股指 期货 是人 们为 管理股 市 风险而 创造 的一 种衍 生金 融：具 。 指期货 交 易与 股票期 货交 易都 足转 移股 票价格 风 Ｉ ： 股 险的手 段 。二者 的 不同之 处在 于 ， 票期 货交 易转 移 的是 个 股 股 票的价 格风 险 ． 重非 系统 性风 险 。而股 指期 货转移 的则整 个标 侧 的股票 的价 格风 险 ， 重系 统性 风险 。 侧 二、 股指 期货 的特 征 第 ， 易对 象为标 的股 票 的综合 价格 指数 ， 非股 票 。商品 交 而 期 货交 易的是有 形 的、 实在在 的商 品， 实 而股 指期 货交 易 的则是 无 形 的股票 价格 指数 ， 而可 以节省 仓储 费等 。 从 第二 ， 采用 保证 金交 易制 ， 具有 尚杠 杆性 。股指 期 货作为 一种 期货 ， 与一 般 的期货 交易 一样 ， 采用 保证 金制 投 资者只 需交 纳合 约金额 的 ｌ％， 可 以买入 股指 期货 ， Ｏ 就 这样 就产 生 了高杠杆 效应 。 当投 资者对 股市 未来 走势 预测 准确 时， 以获 得高 额利润 。 是 ， 可 但 如 果对 股市 走势 预测错 误 ， 其损 失也 足 巨人 的 。尤其 在我 国 ， 指 股 期 货的保证 金最少 要 ５ 万， Ｏ 这种 大额交 易使得 获利或损 失额更 大 。 第 三，能够 规 避系 统性 风险 。股票 市场 Ｌ的风险 分为 系统 性 风 险与非 系统 性风 险。 非系 统性风 险 可 以通 过构 建投 资组 合消 除， 而 系统性 风 险一般 很难 通过投 资组 合消除和 降低 。股 指期货 可 以 『 时规避 系统性 风 险和非 系统性 风险 ： ‘ 耐 ， 指期 货 以…缬ｌ 方 股 股 票 的价格 为标 的 ， 而实现 了用投 资组 合的方 式规 避非 系统 性风 从 险 的 目的 ； 另一方 面 ， 指期 货 以合约 的方式 确定 未来某 一天 股票 股 的价格 ， 这样 当股 价 因系统性 风险 而波动 时 ， 投资者 就可 以拜 期货 Ｊ 市场 卜 的收 益来 弥补 现货 市场 Ｉ － ． 失。 的损 第 网 ，可 以进 行套 期 保值 。股票 价格 与股祭 价格 指 数是 同方 向、 同幅度变 动 的 。 于这一 原理 ， 麟 若投 资者 想在 将来 某 一天 买入 股 票 ， 又担 心未 来股 价 上涨 ， 可 以在 现 在买 入股 指期 货 ， 但 就 当股 价 真的上 涨 时， 以川期 货市场 的收 益来 弥补现 货市 场 的亏损 ； 可 若 投 资者想 在将 来某 一天卖 ｉ股 票 ， 又担心 未来 股价 降 ， ｛ ＿ ＿ ： 但 其可 以 在现 在卖 出股 指期 货 以实现 套期 保值 。另外 ，股 指期 货为投 资者 提 供了更 多的投 资工 具 ， 高 了股 市 交易 的活跃 程度 ， 提 减轻集 中抛 售对 股 ｍ价格 的冲 击 ， 利。 稳定股 市。 有 －
我国股指期货投资风险分析
我国股指期货投资风险分析摘要：随着我国股指期货2009 年4 月16 日开始上市交易，我国自此摆脱了股票市场”单边市”的情形。
但在交易过程中也暴露出诸多潜在的风险，本文针对我国股指期货市场近年来已经存在和可能存在的风险加以分析，并提供相应的对策和预防方案。
关键词：股指期货、风险管理、风险一、股指期货风险的定义与分类：股指期货的风险主要指的是股指期货的参与者在股指期货的操作过程中由于收益的不确定间接或直接引起的资产损失的可能性。
在用股指期货进行杠杆交易规避交易风险的同时，股指期货本身也会产生风险。
股指期货风险可以分为一般风险（市场风险、信用风险、操作风险等）、特殊风险（基差风险、标的物风险、交割制度风险等）。
（1）市场风险。
市场风险又称价格风险，股指期货价格风险包括投机者对期货价格的预测失误风险和套期保值风险。
（2）信用风险。
信用风险又称违约风险，当交易的对方不愿意或不能够完成契约责任时，信用风险就会出现。
对手违约又可分为敌意违约和被迫违约两类。
前者为有能力履约但故意不履约，后者为的确没有能力履约（如破产等原因）而不能履约。
（3）操作风险。
操作风险是由于人为因素和风险管理控制方面的失误而产生亏损的风险。
其本质属于管理问题。
引起操作风险的主要原因，有人为的错误、电脑系统的故障、操作程序错误、系统失灵或内部控制失效等等。
（4）基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。
基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其金额不是固定的。
（5）标的物风险，股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平，标的物设计的特殊性，是其特定风险无法完全锁定的原因，只有当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零；（6）交割风险是指投资者可以在期货合约到期前对冲平仓，如果不能及时完成对冲操作，就要承担交割责任，就要凑足足够的资金或者实物货源进行交割。
推出股指期货对我国证券市场影响分析
２１ ０ ０年 第 ６期
推 出 股 指 期 货 对 我 国 证 券 市 场 影 响 分 析
郭 德 明
（ 徽 大学 ， 徽 合肥 ２０３ ） 安 安 ３ ０ ９
摘 要 ：０ ０ １月 ８日 国务 院 上 原 则 上 通 过 了推 出股 指 期 货 和 融 资 融 券 ， 标 志 着 我 国股 指 期 货 的 推 出 正 式 进 入 了 ２１ 年 这
１ 推 出 股 指 期 货 对 我 国 资 本 市 场 的 作 用
１ １ 为 我 国 投 资 者 提 供 风 险 管 理 工 具 ．
管 体 系 加 强 对 上 市 公 司 质 量 和 信 息 披 露 的 监 管 ， 之 上 市 公 加 司业 绩 不 断 改 善 ， 得 市 场 交 易 效 率 有 了很 大 程 度 的 提 高 ， 使 其次 ， 构 投资者增 长迅 速 ， 资 主体多 元化 的格 局 己 机 投 经 形 成 。 随 着 证 券 市 场 的迅 速 发 展 和 我 国 出 台 的 ～ 系 列 规 范 股 市 的 政 策 ， 国 股 票 市 场 的 投 资 者 结 构 已 经 发 生 了 较 我 大 的 变 化 。投 资 主 体 日益 丰 富 ， 构 投 资 者 的 种 类 、 量 和 机 数 Ｑ １ ， 险 基 金 、 保 基 金 、 业 年 金 、 类 企 业 （ 照《 券 Ｆ １保 社 企 三 按 证
马 克 维 茨 （９ ２ 在 其 发 表 的 论 文 《 券 组 合 选 择 》 文 这 都 为 我 国推 出股 指 期 货创 造 了 比较 好 的市 场 环 境 。 １５） 证 一 中 指 出 ， 资 者 可 以 通 过 组 合 投 资 的 方 式 来 降 低 风 险 。 股 投 票 市 场 上 的 风 险 可 分 为 系 统 风 险 与 非 系 统 风 险 两 部 分 。对 投 资 者 而 言 ， 系 统 风 险 可 通 过 股 票 投 资 组 合 的 策 略 来 降 非
股指期货推出对我国股票市场趋势及其波动性的影响分析
MA N A GEMENT综合管理的质量功能展开。
我们若将四个阶段的质量屋按照并行工程原理在产品开发早期就同步完成，规划了产品全寿命周期的全部工作，尽可能暴露各种矛盾并予以解决，这样就避免了返工和报废，缩短了产品的研制周期，降低了成本，提高了产品的质量，保证产品研制一次成功。
并行的Q FD 的另一个表现是，在较复杂产品的开发中，在零部件展开阶段可能不止建立一个质量屋，而是相互平行的各专业或各子系统分别根据产品规划阶段的输出建立自己的零部件展开质量屋，并行地进行质量功能展开，从各自的角度对产品的设计要求进行全面系统的演绎分析。
对于工艺计划和生产计划阶段也是如此。
当然，可制造性设计顾名思义便是在设计阶段就考虑到产品的可制造性，这显然是一种并行工程的理念。
目前，我们研究最多的还是并行工程和Q FD的结合运用，但是将并行工程运用到六西格玛设计全过程中研究还不多（从某种意义上来看六西格玛设计就是一种并行工程），这也许是我们以后研究的一个方向。
◆参考文献[1]陈国权.并行工程管理方法与应用[M].北京:清华大学出版社,1998.[]马林六西格玛管理[M]中国人民大学出版社,股指期货推出对我国股票市场趋势及其波动性的影响分析□谢磊（桂林工学院管理学院，广西桂林541004）摘要：股指期货是对股票市场整体态势的预期，它集合了影响现货市场的各种因素和对影响因素的预期、现货市场股指价格和成交量、投资者心理和行为等重要信息，连同期货市场交易动向，形成新的价格。
股指期货价格是股票指数现货的预期未来价格，它既以现货标的股指为基础，也对现货提供价格指导。
因此，股指期货和股票现货市场之间存在天然的不可分割的联系，这种天然的关系决定了股指期货上市将对股票的市场趋势和波动产生重大影响。
关键词：股指期货；波动性；股票市趋势；沪深300指数期货股指期货，即股票指数期货，是以股价价格指数为标物的期货合约，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一特定时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
关于我国推出股指期货的思考
关于我国推出股指期货的思考摘要：股票指数期货简称股指期货，是以股票价格指数为标的物的一种金融期货合约。
股指期货的推出给我国金融市场带来很大的变革。
本文先分析了我国股指期货推出的原因，然后讲解了股指期货推出带来的影响，最后提出了金融创新产品股指期货规避风险的方法。
关键词：股指期货；影响；规避风险股票期货目前是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一，也是公认的股市上最为有效的风险管理工具之一。
2010年4月16日，我国正式推出了沪深300指数期货，以抑制我国股市面临的波动频繁、波动幅度大和投机性强的问题，标志着我国金融衍生产品进入了一个新的发展阶段，对完善我国的资本市场有着长远的意义。
一、我国股指期货推出的原因我国股票市场有很多年的发展历史，已经形成了基本的运作框架，证券市场为股指期货的推出奠定了现货市场基础。
只有现货而没有期货的金融市场不是完善的市场。
随着我国经济的快速增长，金融市场风险管理水平和金融监管水平也在提高，期货品种也在增加。
国际上道琼斯公司推出了中国股票指数，使我国金融市场面临很大的风险。
我国股指期货推出，既是国内经济发展需要，也是国际期货市场倒逼的结果。
（一）股权分置改革促进了股指期货的推出我国在资本市场改革过程中，股权分置得到很大的进展，这使得上市公司的质量慢慢提高，机构投资者也得到快速发展，金融产品大力创新，为资本市场带来很好的发展环境。
我国股指期货的推出，满足了金融产品创新的需要，顺应了金融市场投资者规避风险、保值资产的需要。
（二）金融市场信息披露制度不断完善我国股票市场、现货市场的信息披露制度变得越来越完善。
通过公开竞价、自由撮合来进行股票交易、现货交易，也可以把股票交易、现货交易的行情实时地显示出来，提高了股票市场、现货市场交易活动的透明性，符合股指期货信息披露制度的要求。
（三）金融市场投资者风险意识强化我国金融市场投资者自控能力得到提升，风险意识、心理承受力得到提高，具备了股指期货市场交易的心理素质和交易技巧，给股指期货市场提供了交易基础。
我国推出股指期货的可行性分析
均 收益率为 ９ １％，年收益 率 的标准差 ．６ ５ 达 到 ２ ．７％，深证 成指从 １９ ９６ ３ ９２年 １月 到 ２０ ０ ３年 １ ２月 ３ １日，年平均 收益 率为 １ ． ７ 年收益率 的标准差达 到 ７ ． ７ ３ ％， ４ ４５ ％。 美 国纽 约道 琼斯指 数在 １９ ９ ３年到 １９ ９９ 年期间 的年均 收益率 为 １ ． 但 收益率 ９ ％， ９
纵观 世 界 主 要 股指 期货 合 约 交 易 ， 一
得 以筹措巨额 长期项 ｇ投资资金的关键。 ｌ 我 国股 票现货市场 的规模可 以用两个指 标来衡量 ，一个 是上市公司数量与 Ｇ Ｐ Ｄ 的比率 ， 另一个是上市公司数量。这两个 指标前者属于相对 指标 ， 剔除 了国家经济 规模 的影响； 后者属于绝对 指标。反映股
低 于 １ＭＰ 。 ５ ａ ３ 混 凝 土 的养 护 ）
放掉： 保证无冻块， 混凝土在浇注过程 中在
股票指数 的年均收益 率为 ２ ． ％，年收 １７ ４
益 率 的 标 准 差 为 ７ ．９ ６ ％； 上证 指 数 期 间 ５ 的 年 均 收 益 率 为 １ ． ％，年 收 益 率 的 标 ５ １５ 准 差 为 ２ ．７ ２ 我 国深 证 指数 和 上 证 ９８ ％。 从 指 数 月均 收 益 率 及 标 准 差 的数 值 ， 以看 可
易， 大致应具备下列几个主要条件： 第一 ， 必须具有大 规模 和较高流 动性 的股票现
货市场 ； 第二， 票现货市场 必须具有足 股
够的价格变动 ， 也就 是说， 票现货市场 股 必须存在一 定价 格基差 以吸引套期保值 者和套利投机者 ； 三， 第 新推 出 的股指 期 货合约不 能有另外一种流 动性更好 的相 关性较好 可替代 的金融资产合约 。
2023年股指期货行业市场环境分析
2023年股指期货行业市场环境分析一、市场概述股指期货是指以股票作为标的资产，在期货交易所上进行交易的一种衍生工具。
股指期货市场作为金融市场中的重要分支之一，具有较高的市场流动性、高杠杆性和交易规范等特点，吸引了越来越多的投资者参与其中。
股指期货市场的主要参与者包括个人投资者、机构投资者（如基金公司、全球性对冲基金）和流动性提供者等。
个人投资者在股指期货市场中的作用较为突出，占据了总交易量的相当大的比重，而机构投资者则更加注重资金流动性和相对正收益。
流动性提供者则是市场上的重要参与者，既为市场交易提供流动性，也为提供清算机制和资产管理等服务。
二、市场优势1.高效流动性：股指期货市场具有高度的交易流动性，能够快速有效地处理大量的资产交易。
2.杠杆性：股指期货市场中可通过低成本的资金交易大量资产，从而实现资金的杠杆效应，扩大资金的盈利空间。
3.去杠杆化风险：股指期货市场中，机构投资者可以利用交易工具进行风险对冲，以达到去杠杆化的效果，降低投资风险。
4.交易规范：股指期货市场通过交易所的规则和监管机制对交易行为进行规范，避免非法行为的出现，保护投资者的权益。
5.投资灵活：股指期货市场提供了多样化的交易工具和策略，为投资者提供了更加灵活的投资选择。
三、市场风险1.市场风险：股指期货市场受市场行情的影响较大，市场波动性较高，投资者应谨慎选择和管理自己的投资风险。
2.流动性风险：在市场交易量不足的时候，可能会出现流动性不足的情况，投资者应关注交易量变化对自身投资的影响。
3.信息不对称风险：市场信息的不对称可能存在，不同投资者的行为可能会对市场产生影响，投资者应特别关注。
4.操作风险：投资者在市场中的投资行为可能过于激进或不谨慎，从而产生操作风险，应注意其自身行为对市场的影响。
5.政策风险：政策风险可能来源于政府政策的任何调整，包括财政政策、货币政策等，这些调整可能会对市场造成一定的影响和风险。
四、市场前景随着中国经济的稳步发展，股指期货市场的前景十分广阔。
浅析我国股指期货可行性及对股市的影响
市场都 下跌 的 时候 ，基 本上每 一只 股票 的 投 资 者 都 会 遭 受 损 失 ， 这 时 可 以 通 过 股 指期 货预 先卖 出而 在市 场整 体下跌 的 时候获 得 收益 ，从 而补偿 下跌造 成 的损 失 ，所 以 股 指 期 货 具 有 规 避 整 个 股 票 市 场 系统 风险 的作用 。也正 因为如此 ， 才带 来股指 期货在全球证 券市场 的迅速 发展 。
对股市的影响
薛 自强 华南农 业大学经 济管理 学院
或 选 择 一 种 适 当 的股 票 指 数 用 于 期 货 交 易 已 不 成 问 题 。 注 册 开 户 的 投 资 者 达 ７ １ ． ３万 户 ， 其 中机 构 投 资 者 数 量 逐 ２ ４ １ 年增 长 ，并逐 步成 为市 场主 力 ，必将成 避 。开展 股 指期货 交 易 ，既可为 股票 承 销 商在～ 级市 场包 销股 票提供 风 险 回避 为 股 指 期 货 交 易 的潜 在 投 资 者 和 市 场 动 的工 具 ，又 可使二 级市 场投 资者对 冲 风 力 。 （ ２）证 券市场 的 技术条 件完备 。股 险， 确保 收益 和增 强信 心 。 指 期 货 不 同 于 股 票 ， 它 不 存 在 股 票 发 （ 股 指 期 货 交 易 的 开 展 可 以培 育 ２） 机 构 投 资者 ， 进 股 市 规 范 发 展 。随着 我 行 、 承 销 、 上 市 公 司 监 管 、 公 司 信 息 披 促 国证 券市 场 的快 速扩 容 ，市 场广度 和 深 露等一 系 列 问题 。在 实 际运作 中 ，它仅 度 出 现 了 不 相 匹 配 的 状 况 ， 金 融 工 具 单 是交 易的一 个 品种 ，只涉 及每 日现 金清 投资 工具有限 、市 场深度 明显不 足。 算 ，在现有 结算 程序 的基 础上 ，通 过证 随 着 理 性 的 机 构 投 资 者 增 加 ， 投 资 品 种 交所 、经 纪商及 银行 系统 的合作 ，可 以 单一 的证 券市 场 已经 不能 满足 机构投 资 高效率 、低成本地 完成这 一过程 。因此 ， 开展 股 指 期 货 交 易 在 技术 上 不 存 在 问 者的需要 ， 而开 展 股 指 期 货 交 易 ， 以增 可 题。 加投 资品 种和 为机构 投资 者提供 有效 的 （ ） 律和 监管体 系不断 完善 。《 ３ 法 证 风 险管理 工具 ；能促 进 长期组 合投 资与 券法 、 证 券投 资基金法 、《 司法 、 公 理性交易；能提 高市场流动性 ，降低机构 会计准则 的实施 ，为股市 规范化 发展 投资 者的 交易成 本 ，提高 资金 的使用 效 率。特别是我 国大力 发展开放 式基 金 ，由 提 供 了最为 有利 的保 障。 通过一 系列 控 于其 可随 时赎 回 ，因此必 须有 相应 的股 制 大 户 操 纵 股 市 、 保 护 中小 股 东 利 益 等 指期货 等衍 生工 具相 配套 ，才能保 证开 的规 定 ，可 在 一 定 程 度 上 达 到 遏 制 违 放 式 基 金 的安 全运 作 。由此 可 见 ， 指 期 规 、违 法 操 作 的 目的 。 同 时 ，证 券 监 管 股 货 交 易 有 利 于 创 造 性 地 培 育 机 构 投 资 者 ， 部 门 的 监 管 能 力 也 在 不 断 提 高 ， 风 险 控 制 手 段 也 逐 渐 丰 富 和 完 善 。 这 些 都 为 我 促 进股市 的规范 发展 。 （ ３）股 指 期 货 可 以扩 大 市 场 交 易 国股指 期货 的推 出提供 了风 险监控 体 系 量 ，满 足不 同投 资者 的需 求。 股指期 货 和 法 制 环 境 。 （ ４）市场需 求 日益迫切 。投 资者 需 具 有 做 多 、 做 空双 向机 制 ，无 论 牛 市 还 是 熊市 均可 吸弓Ｉ 资者 参与 ，不会使 股 求 是 金融 衍 生 品 存 在 和 发 展 的基 本 动 投 市 因 处 于 熊 市 而 长 期 沉 寂 。 开 设 股 指 期 力 ，而股 指期 货产 生 的根 源就 在于 其相 货 交易 ，既增 加 了新 的交易 品种 ，又开 关 现货市 场 的价格 波动性 使投 资者产 生 辟 了新 的投 资渠道 ，具 有活 跃股 市 、扩 了规 避 风 险 的 需 求 。 从 市 场 需 求 面 来 大 市场交 易量 和满 足不 同层 次投资 者需 看 ：一方 面 ，国 内股 市交 易活 跃 ，股价
对我国推出股指期货思考
对我国推出股指期货的思考中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)07-054-01摘要 2010年4月16日,我国的沪深300股指期货正式上市交易。
虽然股指期货具有许多其他金融产品所没有的优势,但在我国市场缺乏有效性的情况下,作为资本市场上的一个新品种,它的推出又可能产生杠杆风险、流动性风险、双向性风险等。
本文试从深入认识股指期货出发,来分析股指期货的推出对我国资本市场的影响,并探讨对股指期货的风险管理措施。
关键词股指期货资本市场积极影响风险管理一、股指期货及其特点股指期货,是买卖双方根据事先的约定,同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
股指期货交易具有以下重要的特点:(1)股指期货合约有到期日,不能无限期持有;(2)股指期货采用保证金交易,即在进行股指期货交易时,投资者只需支付一定比例的资金作为履约保证;(3)股指期货是双向交易;(4)股指期货交易采用当日无负债结算制度。
二、我国推出股指期货对资本市场的积极影响1.风险规避功能投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的,因为股价指数的变动代表了整个股市价格变动的方向和水平,而大多数股票价格的变动是与股价指数同向的。
当已经拥有股票的投资者预测股价将会下跌的时候,为避免股价下跌带来的损失,卖出股指期货合约进行保值。
目前我国企业分置改革已经全面展开,二级市场上原来的非流通股经过股改后在一定时间内成为流通股,由于非流通股占比过大,这一改革势必会引发股票市场较大的波动。
股指期货给投资者尤其是机构投资者提供了套期保值的工具,减缓了股权分置改革给股市造成的冲击。
2.价格发现功能我国资本市场还处于弱有效的阶段,投资者难以形成有效的市场预期,现货价格无法达到市场均衡。
开展股指期货交易,加快了相关信息的传播速度,使原先许多可能滞后的信息批露在期货市场得以迅速公开,提高了股市的透明度。
股指期货上市对市场的影响分析
价 格 发现 是指 在 市 场条 件 下 ， 卖双 特定 数 量 和 使
质量 的产 品的交 易价格 接 近均衡 价格 的过程 。股
衍 生 品 交 易 所 的 最 新 统 计 ，０ ９ 年 全 球 期 货 与 ２０ 期权 成 交 量共 １７ 亿 张 ， 中 ， 票 指 数期 货 与 ７ 其 股 期 权 成 交量 共 ６ ． 亿 张 ， ３８ ２ 占期货 与期 权 市场 成
对 经 济 资源 的配 置 和流 向发挥 着信 号 灯 的作 用 ， 可 以提 高资 源配置 的效 率 。 （ ） 险规避 功能 二 风 股 票 市场 运行 中客 观存 在 各种 风 险 ， 资 者 投
４１
逐 步优 化 ， 运行 秩序 明显 改善 ， 在经 济社 会发展 中
发挥着越 来越 重要 的作用 。股 指期货 作 为成熟 且
货虽 然 产生 较 晚 ， 其 发 展迅 速 ， 其 是 ２ 但 尤 ０世 纪
９ ０年代 以后 ， 论 是 市 场 经 济发 达 国家 （ 区 ） 无 地 ，
还是 新兴 市 场 经济 国家 ， 股指 期货 交 易 都 出现 了 较快增 长 。股 指期 货在 国际衍 生 品市场 中占据着
重要 地位 。 美 国期 货业 协会 （ Ｉ 对 全球 ７ 家 据 ＦＡ） ０
证与险 券 保
金融 辍 ０年 ８ ２０第 期 １
股 指 期 货 上 市对 市 场 的影 响分 析
徐 瑞
摘 要 ： 票指数 期货 是从 股 票市场 交 易 中衍 生 出来 的一种 交易方 式 ， 以股 票价格 指 股 是 数 为基础 资产 标 的物 的一种金 融 期货 。 它的推 出对价 格发 现 、 资产配 置及套 期保 值 等都 有 至 关重 要的作 用 ， 以为资本 市场提 供 一种 市场 化 的风 险对 冲机 制 ， 动资本 市场 更加 稳 可 推
股指期货对中国股市影响的分析
２ ． ３ － ３风险回避功能
二 、股 指 期 货 概 述
２ ． １ 股 指 期 货 的概 念
股指期货 的产生就是 为了回避股票市场上 的价格风险。股指期货交
易使得套期保值者将风险转向投机者， 降低 了 自己的风险成本。股指期货 套期保值创造了风险成本有限 、 赢利无限的交易方式， 弥补了市场空缺。
种观 认为 ， 股指期货具有 价格发现功能， 可以作为套期保值工具， 有效
对冲现货市场的风险， 因此可以稳定市场， 防止市场大起大落。另一种截然
相反的观点则是 ，股指期货因其高杠杆性和低信 息交易者 的投机行为会 动摇股票现货市场增 加其波动性 。 针对以上两种截然不 同的观点’ 学术界 进行了大量 的实证研究，但结论莫衷一是 。可以看 出， 目前关于股指期货
股指期货对中国股市影响的分析
顾 炀 炀
南京师 范大学商学 院 江 苏 南京
２ １ ０ ０ ０ ０
【 摘 要 】股指期货是股 票现货市场衍 生 出的金 融避 险工具 ，是一种金融创新。它的推 出是促进 中国证券 市场体制 变革 的里程碑，使我 国证券 市场 告别单 边市 时代并趋 向功 能完整 。股指 期货与股票市场有 着紧密的联 系，对 中国股市来讲 ，股指 期货是 一把双 刃剑 ，带来积极影响的同时也不乏一 些 消极影响 ，本文主要从理论上就股指期货对 中国股市的影响进行 了深入 、辩证的分析 。 【 关键词 】股指期货 中国股市 双刃剑
的标准化期货合约 ，双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可 以按照事先确
定的股价指数的大小 ，进行标的指数 的买卖 。它并不是采取实物 的方式
进行交割， 而是通过清算机构将股票指数 的点位换算成货币单位进行现金 结算。股指期货是一种高风险投资工具， 也是一种有效风 险管理工具 。
我国股指期货的发展历史及现状分析
我国股指期货的发展历史及现状分析王钰栋（对外经济贸易大学，北京 １０００２９）［摘 要］股指期货为具有某一股票指数资产的标准股票合约。
合同期满后，买方和卖方按照商定的价格水平以现金方式结算。
股指期货具有风险规避、价格发现、资源配置等功能，是衍生市场中重要的金融工具。
２０１０年沪深３００股指期货的推出，标志着我国股指期货市场的正式形成。
文章回顾我国股指期货的发展历史、影响，并对其发展现状进行分析。
［关键词］股指期货；现金结算；风险规避［ＤＯＩ］１０ １３９３９／ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１７ １８ ０３８１ 我国股指期货的发展历史我国最早在１９９３年３月第一次在“海南证券交易中心”发布了“深圳综合指数深圳Ａ股指数”股指期货合约。
但这次股指期货交易尚未得到有关国家有关部门的批准，属于当地越权审批。
股指期货各方加大市场猜测，然后没有设定股指期货的条件，很快就决定关闭股指期货。
随后，１９９７年引进香港红筹指数期货，引入香港Ｈ股指数期货为２００３年引进国内股指期货提供了宝贵的经验。
同时，１９９９年股指期货指数（沪深３００指数原型）为国内股指期货奠定了坚实的基础。
２００６年９月，经国务院同意，委员会批准设立中国金融期货交易所。
随后，中国金融期货交易所完成了沪深３００指数期货合约设计，监管及股指期货交易的技术工作。
２００１年１月，国务院同意进行证券公司融资业务试点和引进股指期货品种。
最终，２０１０年４月１６日，沪深３００股指期货在中金所正式上市运行。
２ 我国推出股指期货的积极意义２ １ 提供避险工具股指期货是可以减缓股市暴跌的股票套期工具。
一方面，投资者通过股指期货套期保值机制可以减少股市抛售压力和市场影响。
另一方面，股指期货通过套利机制可以减少股市的波动。
这些对于降低我国股票市场的系统性风险均有重要的意义。
２ ２ 完善中国金融市场体系中国金融市场具有发展不成熟、相关机制不完善、缺乏金融衍生产品的特点，各类市场之间的融合并不强烈。
股指期货推出对我国股票市场影响
股指期货的推出对我国股票市场的影响摘要：股指期货作为国际资本运作的高效的风险管理工具，已在世界多国有过实践，并取得好的成效。
由于我国资本市场还不够成熟，尤其是在经济下滑、股市低迷时期，适时推出股指期货意义重大。
文章首分析了我国股指期货推出的必然性，并结合我国实际情况针对我国股指期货的一些问题提出建议。
关键词：股指期货；股票市场；影响中图分类号：f832.2 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）09-0-01一、前言金融期货问世至今不过短短二十余年的历史，远不如商品期货的历史悠久，但其发展速度却比商品期货快得多。
目前，金融期货交易已成为金融市场的主要内容之一，在许多重要的金融市场上，金融期货交易量甚至超过了其基础金融产品的交易量。
根据各种合约标的物的不同性质，可将金融期货分为以下类别：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
股指期货是20世纪80年代最成功的金融产品，也是世界上目前交易量最大的期货品种。
相对股票现货交易，股指期货具有较低交易成本、较高的杠杆比率、较高的市场流动性、较方便的卖空交易等特征。
因此，股指期货成为投资者进行套期保值的重要手段和从事套利交易的常用工具。
二、我国股指期货提出的必然性股指期货在整个股权类产品中具有至关重要的地位。
首先，股指期货是一种指数化投资产品，如同上证50etf一样，股指期货也是一种指数化投资产品，是被动化投资理念的产物之一。
其次，它引入了期货交易机制，弥补了股票市场交易机制的不足，使之具备了对冲系统性风险的功能，成为各类机构进行风险管理最常用的工具。
再次，由于它具有风险分割功能，通过它可以把低风险的债券与高风险的股票进行重新匹配，形成种类丰富的投资产品，满足多样化投资的需求，促进多元化机构投资者的形成。
当前时机上市股指期货的条件已经具备。
从市场层面看，指数已大幅回调，在这种情况下推出股指期货有利于机构投资者恢复买入股票的信心。
从投资者来看，经过中金所大规模的投资者教育工作，有一批成熟的投资者可以参与市场交易了。
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以 合理 影 响 人 们 的预 期 ， 引导 人 们 做 出正 确 选 择 。 也 可 以 避 免 中 这 小 投 资者 由于 信 息 不 明 确 所 导 致 的 盲 目投 资 而 造 成 对 市 场 的不 利
影响。
件 中， 股指 期 货 作 用 人 人 可见 ， 使 股 指 期 货被 普 遍 看 好 。并 且 沪 促
人 开 始 ， 就 使 很 少 人愿 意长 期 持 有 股 票 ． 加 了我 国股 票 市 场 的 这 增
波 动 性 。并 且 在 金 融 危 机 中 ， 指 期 货 可 以 影 响人 们 的预 期 ， 至 股 不 于 在 一 瞬 间抛 售 ， 就 由此 减 少 波 动 性 。 也 １３中国 经 济 发 展 的必 然 要 求 ．
的 主体 主 宰 同一 种 资 产 ，所 以 推 出 中 国 在本 地 推 出 自 己 的期 货 合 约 似 乎 成 为 了一 件 必 做 之 事 。
１２中 国金 融 市 场 的 特 殊 性 ＿
自 ２０ ０ ６年 以来 ，经 济过 热 使 我 国的 机 构 投 资者 迅 速 增 多 ， 越
法律 ， 为股 指 期 货 的上 市 做 了 充 足 的 准 备 ， 曾模 拟 交 易 ， 使 我 也 这 国 具备 了开 展 股 指 期 货 的前 提条 件 。
法 律 监 管一 直都 是 大 家 对 股 指 期 货 发行 所 担 心 的 问 题 。 近 几
年 来 ， 国金 融 期 货 交 易 所 在 有 意避 免 违 规 事 件 发 生 的 同 时 ， 对 中 还 股 指 期 货 实 行实 时监 控 ． 对 引起 波动 的谣 言 进 行 跟 踪 ． 于 交 易 并 对
一
股 指 期 货合 约 ， 中包 括 中 国 电 信 、 海 油 等 １ 其 中 ６种 各 行 业 的 主要
股 票 ；０ ６年 ， 加 坡 推 出新 华 富 时 Ａ ０ ２ ０ ２０ 新 ５ ；０ ３年 ， 国 香 港 也 曾 中
股 票 价格 指数 。 这样 才 可 以保 证 股 指 期 货 稳 定 的运 行 ， 以 防 止 可
经 营 管理
中国股指期货上市分析
四川大学经济学院 侯 丹
■ 一 、 中国股指期货上市的必然性 分析
１１外 国 市场 的驱 使 ．
提 供 了合 理 的标 的指 数 。 于 在 ２ １ 终 ０ ０年 ４月 １ 日。 于 沪深 ３ ０ ６ 基 ０ 为 标 的 资 产 的股 指期 货 在 中 国金 融 期 货 交 易所 正 式 上 市 。
应 用 ， 期 货 交 易 也 不 会 对 设 备 提 出 更 高 的要 求 ， 要 建 立 银 行 、 而 只 交 易 所 和 经 纪 商 之 间 的联 系 ， 即 可 达 到期 货 设 备 的 要 求 。 则
２５从投 资主 体 的 角 度 ．
来 越 多 的 投 资者 出现 在 中 国金 融 市 场 上 ． 由于 人 们 的 预期 不 同 ． 并 且 信 息 不对 称 ， 加 了股 票现 货 市 场 的 不 稳 定性 。 于 中 国股 市 过 增 由 于 频 繁 的 波 动 ， 响 了 我 国资 本 的资 源 配 置 。 国 的波 动 率 要 比一 影 我 些 发 达 的 国 家还 要 高 ， 重 影 响 了我 国股 市 积极 向上 的发 展 。 且 严 而
并 且 现 在 的 市 场 并不 缺 乏 个 人 的投 机 者 。 套 利者 则 会 当市 场 标 价 出现 错 误 时 进行 套利 ， 市 场 的 价 格 回 复正 常 。所 以 ， 一 个 流 动 使 在 性 高 ， 由 投 机 者 、 期 保 值 者 、 利 者 组 成 的期 货 市场 会 大 大 减 并 套 套 小 犹 如 国债 市场 上 出现 的联 合 哄 抬 股 价 的情 况 ，保 证 了期 货 市 场
深 ３ ０指 数 包 含 了我 国各 行 业 的 大 部 分 股 票 ，为我 国 的股 指 期 货 ０
（ 任编辑 ： 责 梁天 梅 ）
．川圜 １
内 ， 海 外 市场 更 多 的机 会 操 纵 中 国市 场 ， 然 中 国 的市 场 的交 易 给 虽 量 大， 很难 被操 纵 ， 是 仍 然 具 有 较 深 的 影 响 。早 前 就 有 新 加 坡 率 但 先 推 出 日经 ２ ５的期 货 合 约 ，而 １ 本 则 费 了很 久 的力 气 才 重 新 主 ２ ３
的信 息 要 快 于 现货 股 市 ， 如果 外 国 主导 了 中 国股 指 期货 ， 在 第 则 则 二 天 开 盘 的 时候 ， 会 受 到海 外市 场 前 一 天 的影 响 。 对 中 国来 说 便 这
是 一 种 警 告 ， 是 种 激 励 ， 为 在 同一 个 市 场 上 ， 能有 两 个 不 同 也 因 不
的真实性。截止 ２１ ０ ０年 ４月 ２ 日 ， 市 总市 值 １ １８ ．１ ． ６ 沪 ７ ４ ８２ 亿 总
流 通 市 值 ：１０ ８ ４亿 。 深 市 总 市 值 ：６３ ． ｌ３ １． ７ ６ ２ ２２ ２亿 ，流 通 市 值 ：
３ ３ ６１ ９２ ． ５亿 。 这 些 数 据 说 明 无 论 从 流 动 性 的 方 面 或 是 总 市 值 方 面 ， 国 股市 的规 模 已经 足 够 大 来 发 展 股 指期 货 。 中 ２４从 交 易设 备 的角 度 ． 由于 近 几 年 我 国 股 票 市场 发 展 较 快 ．电 子 设 备早 已得 到 广 泛
值／ ＧＤＰ＝７ ．％ ， 曾经 ２ ０ １３ 比 ０ １年 预 测 的 １ ． ５万 亿 元 高 出 １ ０倍 多 。
并 且 由 于我 国在 几 年 来 需 求 较 大 ， 构 投 资 者领 导 市 场 。 机 这使 流 动 性 增 加 ， 可 以 很快 适 应 股 指 期 货 的 发 展 。 且 国家 也 颁 布 了 各种 则 而
２． 标 的 资 产 的 角 度 ２从
在我 国大 陆 股 指 期 货 推 出前 ， ． 斯 和摩 根． 坦 利 就推 出 了 道 琼 斯 中 国股 市 指 数 ；０ ４年 ，芝 加 哥 率 先 推 出 了基 于 中 国股 票 指 数 的 ２０
开 展股 票指 数 期 货 的前 提 条 件 是 一 定要 找 到 具 有 代 表 性 的 统
保 护 市 场 的作 用 ， 现 一 种 “ 涨 助 跌 ” 呈 助 的状 态 。 但从 长期 来 看 ， 沪
深 ３ ０的期 货 交 易 丰 富 了我 国 上 市 的金 融 品种 ．为 我 国 投 资 者提 ０ 供 了更 多 的选 择 ，并 可 以在 金 融 危 机 时 在 中 国市 场 上 充 当稳 定 器 作用。同时 ， 由于 股 指 期 货 比现 货 的 信 息 要 早 ５ ４ － ５分 钟 ， 以 可 所
异 常 现 象则 会 深 入 分 析 ， 保证 了现 货 和 期 货 的协 调 发 展 。
二、 期货在我国的可行性分析
２． 经 验 的 角度 １从
三 、 结 总
总 而 言 之 ，虽 然 短 期 内股 指 期 货 对 中 国股 市 并 未 体 现 其 可 以
早 在 １９ ９ ２年 ， 国就 推 出 了 国债 期 货 ， 是 “ ． ” 我 但 ３２ 事件 ， 由 ７ 即 于 刚开 始 上 涨 太 快 ， 存 在 多 家债 券公 司联 合 操 纵 ， 至 于最 后 暴 并 以 跌 ， 为 “ 国的 巴林 事 件 ” 使 其 于 １ ９ 成 中 ， ９ ５年 退 出 了我 国金 融 市 场 。 ２０ ０ ６年 ９月 ， 国 金 融 期 货 交 易 所 正式 成 立 ． 开 展 沪 深 ３ ０的 中 并 ０ 模拟交易。 虽然 金 融 危 机 影 响 了我 国 沪 深 ３ ０的股 指 期 货 上 市 ． ０ 但 是 更 坚 定 了 中 国创 立 自己股 票 的 股 指 期 货 的决 心 ． 因为 在 这 次 事
健康向上发展。
２． 监 管 的 角 度 ６从
我 国 的证 券 市 场 发 展 迅 速 ，总市 值 已经 达 到 了 可 以设 立 自己
股 指 期 货 的 标 准 ，０ ０年 １ ２ ２１ 月 １日公 布 了 中国 ２ ０ ０ ９年 的经 济数
据 ， 参 考 中 国沪 深 股 市 市 值 １．８万 亿 元 ， 出 ： 国 股 市 总市 再 ７８ 得 中
恶 意 地 操纵 股 市 。 其 他 中国 股 票 市 场 的标 的资 产 相 比 ． 深 ３０ 与 沪 ０ 指数中包含了大量的有代表性 的股票 ， 中包括金融股 、 产股 、 其 地
电 力股 、 源 股 等 众 多具 有 代 表 性 的 股 票 。 能
２ ３从 规 模 的 角 度 ．
推 出 基 于 Ｈ股 的股 指 期 货 合 约 。 而在 此 之 前 中 国 的 股 市 只 能 买 ． 却 不能 看 空 ，而 且海 外 市 场 也 不 在 中国 高 层 管 理人 员 的管 辖 范 围
前 文 已经 提 到 过 目前 中国 股 票 市场 的总 市 值 成 长 迅速 ．全 球 排 名也 在 稳 步 上 升 。在 目前 的 市场 来 看 。 国股 票 的竞 争 力 强 。 中 这 样 就缩 小 了不 公 平 交 易 的 可 能 性 。这 样 也 可 以保 证 上 市公 司业 绩
导 自己 的股 票 指 数期 货 合 约 。 且 一般 来 讲 ， 指期 货 市 场 所 反 映 并 股
由于 我 国 的单 边 交 易 ， 我 国不 能 卖 空 ． 使 以至 于 如 果 交 易 必 须 从 买
１９ ９ ２年 国债 期 货 时 ， 易 者 主 要 是 针 对 居 民个 人 。投 资 者 主 交 要 将 国债 期 货 看 为 一 种 高 于银 行 利 率 的 长 期 存 款 。
在 金 融 危 机 前 ， 构 交 易 者 逐 渐成 为 了市 场 的主 宰 ， 这 个 势 机 而 头 在 金 融 危 机 后 ， 没 有 缩 减 ， 避 免 了过 度 的 投 机 行 为 的 出现 。 并 这 而 股 指 期 货 的推 出 刚 好 可 以 为 机 构 投 资者 提供 套 期 保 值 的机 会 ．