宏观经济政策效果分析

4、货币政策是指政府货币当局（中央银行） 通过银行体系变动货币供给量来调节总需 求的政策。 5、无论是财政政策还是货币政策，都是通过 影响利率、消费、投资进而影响总需求， 使就业和国民收入得到调节。 6、IS-LM分析是西方宏观经济政策的理论基 础，这两大经济政策的作用和效果可以通 过分析IS-LM模型得到清楚的说明，
另一方面，IS为垂线，说明投资需求的 利率弹性d=0，即不管利率如何变动，投资 都不会变动。在投资需求呆滞时期，利率 即使发生了变化，也不能对投资发生明显 的影响（实际上在“凯恩斯陷阱”下，利 率本身也不变，已经降到最低）。所以， 垂直的投资需求曲线产生垂直的IS曲线， 这时，即使货币政策能改变利率，但对收 入仍没有作用。
财政政策效果的IS-LM分析
• 二、极端情形：神化财政政策效果，凯恩斯极端
• 在图中，一方面，LM曲线水平， r LM0 LM1 说明当利率降到像r0这样低水平 IS0 IS1 时，货币需求的利率弹性h→∞。 d=0 这时候，人们会预期今后利率只 升不降，债券价格只降不升，因 r0 h→∞ 此，不管有多少货币都只想保持 0 Y0 Y1 Y 在手中，这样，如果国家货币当 图4-19 凯恩斯主义极端 局想用增加货币供给来降低利率以刺激投资，结果是增发的货币被人们 作为投机货币持有在手中，所以货币政策失效（即前面说过的“凯恩斯 陷阱”）。相反，如果政府用增加支出或减税的财政政策来增加总需 求，则效果十分明显，因为政府实行扩张性财政政策并不会使利率上 升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。
除此之外，其他如边际消费倾向b，边际税率t以及货币需求对收入 的敏感程度k这些参数的大小，也会影响上述乘数，即影响财政政策效 果。
4.2 财政政策的IS-LM分析
需要注意：财政政策乘数和前面说过的政府支出乘数是不同 的概念。 在简单凯恩斯模型的产品市场中，由于利率不变，政府支出 1 1 乘数为， K g 1 或 1 (1 t )
p
该乘数是在没有考虑政府支出对利率影响的前提下分析政 府购买对国民收入影响的一种简单乘数。
而财政政策乘数则是加进货币市场均衡以后，考虑政府支出 对利率会有影响的情况下，分析政府支出对国民收入的影 响。一般说来，由于存在挤出效应，财政政策乘数小于简 单的政府支出乘数。只有在“流动性陷阱”（即 h→∞ ， LM 呈水平状）的特殊情况下，财政政策乘数才等于政府 支出乘数。所以政府支出乘数是财政政策乘数的特例
4.2 财政政策的IS-LM分析
d d y g 1 1 (1 t p ) d k h
财政政策效果的财政政策乘数分析
（1）当β 、tp、d、k既定时，h 的影响； ① h越大（即货币需求对利率变动越敏感），LM曲线越平缓，财政 政策乘数就越大，财政政策效果就越大。 ② h→∞ ， LM曲线成一水平线，财政政策效果达到最大，这时，财 d 政政策乘数等于政府支出乘数，即 1 y
1 (1 t p ) g 这时挤出效应为“0”，财政政策高效——Keynes主义极端 d
③若h越小， LM曲线斜率越大，财政政策乘数就越小，财政政策效 果就越小。 ④h→0，LM曲线成垂线，财政政策乘数等于 0，财政政策失效（这 属于古典主义的特殊情况——古典主义极端）。
K
g

4.2 财政政策的IS-LM分析
4.2 财政政策的IS-LM分析
财政政策乘数推导：（推导见附录1）
a e g t t r d y r 在三部门经济中，IS曲线的代数式为： 1 (1 t p ) 1 (1 t p )
M0 k m k y y P h h h h
将LM的代数表达式
d d y g 1 1 (1 t p ) d k h
财政政策效果的财政政策乘数分析 （2）若其他参数既定，d的影响； ①d越大（即投资对利率变动越敏感），IS曲线越平缓，财政政 策乘数就越小，财政政策效果越小； ②d越小，财政政策乘数就越大，财政政策效果越大。
这种结论与图形分析完全一致。
①IS斜率小（IS曲线平缓），财政政策效果小。 图（a） 分析：根据IS曲线：
r
e g t t r
d

1 (1 t p ) d
y
IS曲线斜率小，则d大，即I对r变动反应敏感，因而在：
g y Mt M S 一定下， M SP r 时, 产生挤出效应大， i 快, 挤出效应的 y 大 财政政策的效果小
r
代入IS方程，整理得：
h(a e t tr ) hg d m y h 1 (1 t p ) d k h 1 (1 t p ) d k h 1 (1 t p ) d k






这实际上就是产品市场和货币市场同时均衡时的收入决定表达式， y为因变量，g为自变量，其他为常数。将上式以g为自变量求微分可 得： d
• （2）IS曲线斜率相同，LM曲线斜率不同的财政政策效果。 结论：①LM斜率小（LM曲线平缓），财政政策效果大。 ②LM斜率大（LM曲线陡峭），财政政策效果小。
r
IS2′ IS1′ LM
h大，挤出效应小， 财政政策效果大
IS1
IS2
h小，挤出效应 大，财政政策效 果小
0
y1
y2
y1 y2′
y
图4-18 财政政策效果因LM斜率而异
• 二、极端情形：神化财政政策效果，凯恩斯极端
（一）条件：IS曲线陡峭至极——垂直 LM曲线平缓至极——水平 （二）结论：财政政பைடு நூலகம்完全有效，货币政策完全无效
• 三、一个关键概念——挤出效应（crowding out）
（一）形成 （二）影响其大小的因素
• 四、问题的延伸——IS曲线的中国特色
• （一）财政政策效果的一般分析
政策效果的IS-LM分析
• 一、一般原理
（一）LM形状不变，IS形状对财政政策效果的影响 （二）IS形状不变，LM形状对财政政策效果的影响 （三）关于以上结论的数学诠释
• 二、极端情形：神化财政政策效果，凯恩斯极端
（一）条件：IS曲线陡峭至极——垂直 LM曲线平缓至极——水平 （二）结论：财政政策完全有效，货币政策完全无效
y
d

1
g
d k 1 (1 t p ) h
关于以上结论的数学解释 1、财政政策乘数
dy dg 1 1 (1 t p ) d k h
2、财政政策乘数dy/dg与政府支出乘数△y/△g的差 异：财政政策乘数考虑了货币市场的因素 3、结论： （1） d小，财政政策效果大——IS陡峭 （2） d大，财政政策效果小——IS平缓 （3） k大、h小，财政政策效果小——LM陡峭 （4） k小、h大，财政政策效果大——LM平缓
• （2）IS曲线斜率相同，LM曲线斜率不同的财政政策效果。 分析：①LM斜率小（LM曲线平缓），财政政策效果大。 根据LM曲线：
r
M0 k y P h h
LM斜率小（平坦） h大，即货币需求对利率 r变动反应敏感 或这样理解：根据 h
货币需求变化 M 可知： 利率变化r 货币需求变化 M 大 h变化大＝ 利率变化r 小 所以，在政府支出 g 时，政府向私人借钱多 ，货币需求M 快， 利率r 慢 从而I 慢 挤出效应小 财政政策效果大
g 乘数作用使 y Mt M S 一定下， M SP
①△g↑→乘数作用，y↑ ③两种力量作用结果，y净增加 ②r↑→挤出效应I↓，y↓
r , 产生挤出效应， i , y
• （1）LM曲线斜率不变，IS曲线斜率不同的政策效果。 ①IS斜率小（IS曲线平缓），财政政策效果小。 图（a）
②IS斜率大（IS曲线陡峭），财政政策效果大。图（b）
分析：根据IS曲线： r e g t t r 1 (1 t p ) y
d
d
IS曲线斜率大，则d小，即I对r变动反应不敏感，因而在：
g y Mt M S 一定下， M SP r 时, 产生挤出效应小， i 小, 挤出效应的 y 小 财政政策的效果大
斯模型的产品市场中，由于利率不变，通过乘数的作用可 使国民收入成倍增加。 但事实是，在产品市场和货币市场两个市场的情况下，政府 扩张性财政政策使国民收入增加的同时，导致对货币交易 需求的增加，由于货币供给不变（LM未变），因而只能 减少用于投机需求的货币，就要求利率上升。利率的上升 抑制了私人投资（即“挤出效应”问题），进而抑制了收 入的增加。即：
• 反之： ②LM斜率大（LM曲线陡峭），财政政策效果小。 同样根据LM曲线：
r
M0 k y P h h
LM斜率大（陡峭） h小，即货币需求对利率 r变动反应不敏感 或这样理解：根据 h
货币需求变化M 可知： 利率变化r 货币需求变化M 小 h变化小＝ 利率变化r 大 所以，在政府支出 g ，政府向私人借钱时， 货币需求M 慢， 利率r 快 从而I 快 挤出效应大 财政政策效果小
• 三、一个关键概念——挤出效应（crowding out）
（一）形成 （二）影响其大小的因素
• 四、问题的延伸——IS曲线的中国特色
财政政策效果的IS-LM分析
• 二、极端情形：神化财政政策效果，凯恩 斯极端 • （一）条件：IS曲线陡峭至极——垂直 （d=0)
LM曲线平缓至极——水平(h=∞) （二）结论：财政政策完全有效，货币政策完全 无效 凯恩斯认为，当利率较低，而投资对利率 反应不灵敏时，只有财政政策才能对克服萧条、 增加就业和收入产生效果，货币政策效果很小， 水平的LM和垂直的IS模型只是把凯恩斯这一看 法推到了极端，因此，凯恩斯主义者也被称为 财政主义者。
实际上，在凯恩斯陷阱中，只要LM水平而IS不一定垂直， 或者只要IS垂直而LM不一定水平，财政政策都会十分有 效，而货币政策失效。如图4-20（a）、（b）所示。