微软并购雅虎事件分析

微軟併購雅虎談判分析
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谈判架构分析
Parties, Objectives (Alternatives), BATNAs, ZOPAs
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Microsoft: 策略与替代方案
Parties Objective Value BATNAs 内部意见较一致 以31美元收购Yahoo 合并后取得技术人才，扩大网络广告市占率 未破局 发展内部研发技术，开拓市场 寻找其他并购标的
微软并购雅虎事件
微软的谈判与如意算盘
一图以蔽之
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Steve Ballmer 的第一声枪响 (‘08 2/1)
44.6 Billion Yes or No ?
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PagHale Waihona Puke Baidu 3
谈判各方
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网络搜寻市场峥嵘头角
网络世界由Google主宰 微软苦苦追赶却不得其门而入 昔日贵公子雅虎每况愈下
Barriers Power
Ethics
本身为独大者，惹人嫌话
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美国司法委员会
Parties Objective Value BATNAs Barriers Power 内部意见较一致 维护市场公平竞争机制 创造公平竞争环境，提高消费者权益 N/A N/A 主管单位有监督权力
Ethics
没处理好，会引起其它国际企业跟进，威信降低
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双方过招历程
四个多月的谈判过程
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谈判过程 (1) – 首次出招
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· 微软出价446亿美元并购 · 鲍尔默致雅虎董事会公开信 · 传新闻集团狙击 微软否认
· 雅虎回应微软收购 · 传雅虎不满446亿美元报价 · 雅虎称评估收购报价需时日
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网络搜寻市场现况
Microsoft
- 现在的科技世界以网络为中心，而这个世界由Google统治 - 即使微软很早就开发自己的MSN在线服务、搜寻引擎、广告 架构，但仍离Google有段距离
Yahoo
- 虽然贵为全球第二大搜寻引擎业者，但这两年来的财报积弱 不振，连几季获利减少再加上股价不断下滑，使得Yahoo不 得不在今年宣布全球裁减上千名员工 - 企业重整早自2008年6月创办人杨致远回锅执行长后就开始， 而这波整顿也让总部的多名高阶主管相继去职 - 在这期间，Yahoo的财报及股价并无太大起色
Google
- ‘07 Q4 净利持续成长 17%
微软/雅虎/谷歌财务数字(07年Q4)
2007年3月次贷危机 景气衰退疑虑渐起
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微软算准时机
选在雅虎刚发表疲弱不振的去年第 四季营收、以及全球裁减千名员工 之际宣布 以每股31美元，比前天收盘价19.8 美元多出62%的溢价收购，很难令 必须考量股东权益的董事会拒绝 2/13~3/14雅虎董事会改选，限期 强迫其表态 董事会改选，微软有发动委托书大 战的筹码
破局
Barriers
尝试收购Yahoo搜寻部门
Google势必阻挠 美国司法部，反垄断法案
Power
Ethics
威胁直接发动恶意并购 对收购下最后通碟
硬着来恐造成形象不好，舆论批评
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Yahoo: 卖？不卖？内部意见分歧
Parties Objective Value BATNAs Barriers Power 意见纷歧（杨致远，董事会，大股东） 不卖：拒绝并阻止微软并购 要卖：压迫微软出高价 不卖：自我发展提高股东权益 要卖：股东获利了结 不卖：推动改革，强化技术，引入策略合作伙伴(Google) 要卖：寻找其他出价者(AOL or News corp) 不卖：大股东扬言抗争，难以交代，金融风暴景气下滑 要卖：价格太低？司法部是否会答应 威胁与第三方合作，阻止并购 优惠的员工离职补偿计划 以反垄断等监管理由拖延谈判 拒绝出售遭致罔顾股东权益的批评
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Ethics
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Google: 阻挠并购，维护既有利益
Parties Objective Value BATNAs 内部意见较一致 阻止微软并购雅虎 继续维持市占率独大 告到美国司法部，使合并不顺利 策动雅虎股东反对与微软合并，使其合作不愉快 研发更好的服务内容吸引使用者 本身为独大者，惹人嫌话 对雅虎提供技术支援，使其业绩提升则微软不能乘虚而入
2/4
2/7 2/8
· 微软将借债筹集资金
· 传谷歌助雅虎抵抗
· 杨致远内部信：未定售雅虎 · 雅虎开特别董事会议 未决定
2/10
2/11
· 传雅虎董事会将拒微软收购
· 雅虎正式拒绝微软收购报价
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谈判过程 (2) – 再接再厉
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· 微软称不放弃收购雅虎 · 传新闻集团48小时内购雅虎 · 杨致远致信释疑拒绝收购 · 盖茨首度表态不会加价收购
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美国搜寻引擎市场市占率
2005年8月 2007年12月
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事件背景 (2008年初)
Microsoft
- ‘07 Q4 网络部门亏损 2.5 亿美 元
Yahoo
- ‘07 Q4 获利较去年下滑 23% - 1/31股价跌至四年来最低点19.8
可威胁发动攻击 时间压力逼迫 直接出高价利诱
趁机落井下石
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Google立即出面反对 (‘08 2/5)
执行长Eric Schmidt致电 杨致远，打算提供必要的 协助，以支持雅虎的独立， 不被微软并购 法律长David Drummond 在部落格上公开质疑微软 买下雅虎可能妨碍网络的 开放及创新宗旨
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法律上的争议
这起规模庞大的并购案已掀起反托拉斯议题的讨论 即使Yahoo同意，微软仍必须通过美国联邦贸易委员 会、欧盟竞争委员会等主要主管机关的审核 这项并购案是第二名及三名的合并，也许不造成托拉 斯，最多是形成由两大竞争对手所控制的双头寡断 （duopoly），主管机关要衡量的是，微软与Yahoo 的合并与否是否妨市场碍竞争