美国的低通胀：原因及启示
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关键词：美国经济低通胀贸易逆差虚拟经济新经济强势美元
The Causes and Revelations of the Lower Inflation Rate in American Economy
Abstract: In the 1990s,the trade deficit has made much contribution to the low inflation in .The prosperous fictitious economy restrains the price fluctuation. The high production efficiency and the practices of stock option and employee stockholder have stopped the positive relations of the wages and the price, which makes Philips Curve cease to be effective. Strong dollar policy and knowledge economy can also make deflation effect to some extent. The low inflation rate in that we should pay more attention to the inflation problem in China, where the deflation gap cause by investment below saving doesn’t eliminate. Therefore, China should appropriately adopt expanded policy to stimulate the economic growth, and should not worry about the problem of inflation. Meanwhile, the effect, which the fictitious economy has on the prices, should not be ignored.
因此，探讨以美国经济为代表的全球经济体系中的低通胀现象，研究20世纪90年代美国高增长、低失业率下低通胀的深层次原因，对于深入认识我国宏观经济形势并制订相应政策措施，具有重要的指导意义。
面对此态势，一些专家担忧通胀（乃至滞胀）可能出现；或者分析了当前通货紧缩演变为通货膨胀的可能性（韩文秀，20XX）；或者通过历史案例分析，指出反通货紧缩的宏观政策向膨胀乃至滞胀转化的风险（朱民等，20XX）。也有学者认为，当前我们防复苏夭折重于防通货膨胀（张曙光等，20XX）。“”后世界能源虽然价格又有上涨趋势，20XX年1－4月，我国消费物价指数依然与世界其他大多数国家一样还是继续下滑，通货紧缩的压力依然存在。
表1 1990年以来美国GDP增长率、失业率与通胀率单位：%亿美元；%
1990 1991 7 1998 19
99 20XX 20XX 20XX
GDP - 5
失业率4
通胀率1* *
贸易逆差1090 741 961 1326 1662 1737 1969 2103 2204 3389 3787 3583 4352
1991年4月以来，美国经济持续稳定增长，1992－20XX年，年均GDP增长率近%。失业率由1996年的%降至20XX年的4%。通胀率则几乎实现了“零通胀”，1998、1999年分别仅为%和%，20XX年10月以来，美国经济增速下降，通胀率有所上升，但若剔除能源价格的上涨因素，也仅左右（参见表1）。20XX年10月开始，美国经济出现调整，20XX年各季度经济增长率分别为：%、%、-%和%,折合年率为%，而通胀率则大幅度下降，20XX年的消费价格仅上升%，大大低于上年的%，为1998年以来的最低涨幅。20XX年1季度，美国经济出现复苏，经济按年率增长达%，若扣除能源波动因素，通胀率仅为1%左右。克鲁格曼（1998）甚至预计，未来10年，失业率和通胀率都较低，是美国经济的基本走向。
Key Words: American economy, the lower inflation rate, trade deficit, fictitious economy ,new economy,strong Dollar，
根据主流经济学派的观点，失业率与通货膨胀之间存在此消彼长反向关系，即菲利普斯曲线（Philips Curve）广泛存在。过去近30年来，美国经济学家和决策者一般都把－%的经济增长率和%－6%的失业率作为宏观调控的临界点：当经济增长率超过%，失业率低于%时，就预示着有通货膨胀的危险。
资料来源：1990－1996年贸易数据转引自赵涛：《“美元利益”支撑美国经济高增长》，《理论前沿》20XX年5期，15－16页。1997年以后数据引自：IMF，《世界经济展望》，20XX年9月。20XX－20XX年数据系笔者根据《中国证券报》有关资料整理。*为预计数。
1997年以来，面对物价持续下跌趋势，通货紧缩成为我国理论界的热门话题，政府也采取了一系列反通货紧缩的政策。但20XX年以来，通货紧缩趋势开始得到缓解，生产资料价格呈现出较为明显的上涨趋势，其中能源价格上涨幅度很大。1999年11月到20XX年8月，国内成品油价格累计上调6次，汽油出厂价上涨幅度达54%，柴油价格出厂价涨幅达46%。
美国的低通胀：原因及启示
内容提要：美国巨额贸易逆差为低通胀做出了贡献；虚拟经济的繁荣平抑了物价波动；劳动生产率的提高与股票期权制、员工持股制抑制工资上涨压力，割裂了物价与工资互动的基础；而强势美元政策与知识经济的运行规律本身具有紧缩效应。美国低通胀的经验，可以启发我国关注I＜S形成的紧缩缺口，重视虚拟经济对物价的影响，适当采取扩张性政策，加快产业结构的调整，而不必过分担心通胀。
The Causes and Revelations of the Lower Inflation Rate in American Economy
Abstract: In the 1990s,the trade deficit has made much contribution to the low inflation in .The prosperous fictitious economy restrains the price fluctuation. The high production efficiency and the practices of stock option and employee stockholder have stopped the positive relations of the wages and the price, which makes Philips Curve cease to be effective. Strong dollar policy and knowledge economy can also make deflation effect to some extent. The low inflation rate in that we should pay more attention to the inflation problem in China, where the deflation gap cause by investment below saving doesn’t eliminate. Therefore, China should appropriately adopt expanded policy to stimulate the economic growth, and should not worry about the problem of inflation. Meanwhile, the effect, which the fictitious economy has on the prices, should not be ignored.
因此，探讨以美国经济为代表的全球经济体系中的低通胀现象，研究20世纪90年代美国高增长、低失业率下低通胀的深层次原因，对于深入认识我国宏观经济形势并制订相应政策措施，具有重要的指导意义。
面对此态势，一些专家担忧通胀（乃至滞胀）可能出现；或者分析了当前通货紧缩演变为通货膨胀的可能性（韩文秀，20XX）；或者通过历史案例分析，指出反通货紧缩的宏观政策向膨胀乃至滞胀转化的风险（朱民等，20XX）。也有学者认为，当前我们防复苏夭折重于防通货膨胀（张曙光等，20XX）。“”后世界能源虽然价格又有上涨趋势，20XX年1－4月，我国消费物价指数依然与世界其他大多数国家一样还是继续下滑，通货紧缩的压力依然存在。
表1 1990年以来美国GDP增长率、失业率与通胀率单位：%亿美元；%
1990 1991 7 1998 19
99 20XX 20XX 20XX
GDP - 5
失业率4
通胀率1* *
贸易逆差1090 741 961 1326 1662 1737 1969 2103 2204 3389 3787 3583 4352
1991年4月以来，美国经济持续稳定增长，1992－20XX年，年均GDP增长率近%。失业率由1996年的%降至20XX年的4%。通胀率则几乎实现了“零通胀”，1998、1999年分别仅为%和%，20XX年10月以来，美国经济增速下降，通胀率有所上升，但若剔除能源价格的上涨因素，也仅左右（参见表1）。20XX年10月开始，美国经济出现调整，20XX年各季度经济增长率分别为：%、%、-%和%,折合年率为%，而通胀率则大幅度下降，20XX年的消费价格仅上升%，大大低于上年的%，为1998年以来的最低涨幅。20XX年1季度，美国经济出现复苏，经济按年率增长达%，若扣除能源波动因素，通胀率仅为1%左右。克鲁格曼（1998）甚至预计，未来10年，失业率和通胀率都较低，是美国经济的基本走向。
Key Words: American economy, the lower inflation rate, trade deficit, fictitious economy ,new economy,strong Dollar，
根据主流经济学派的观点，失业率与通货膨胀之间存在此消彼长反向关系，即菲利普斯曲线（Philips Curve）广泛存在。过去近30年来，美国经济学家和决策者一般都把－%的经济增长率和%－6%的失业率作为宏观调控的临界点：当经济增长率超过%，失业率低于%时，就预示着有通货膨胀的危险。
资料来源：1990－1996年贸易数据转引自赵涛：《“美元利益”支撑美国经济高增长》，《理论前沿》20XX年5期，15－16页。1997年以后数据引自：IMF，《世界经济展望》，20XX年9月。20XX－20XX年数据系笔者根据《中国证券报》有关资料整理。*为预计数。
1997年以来，面对物价持续下跌趋势，通货紧缩成为我国理论界的热门话题，政府也采取了一系列反通货紧缩的政策。但20XX年以来，通货紧缩趋势开始得到缓解，生产资料价格呈现出较为明显的上涨趋势，其中能源价格上涨幅度很大。1999年11月到20XX年8月，国内成品油价格累计上调6次，汽油出厂价上涨幅度达54%，柴油价格出厂价涨幅达46%。
美国的低通胀：原因及启示
内容提要：美国巨额贸易逆差为低通胀做出了贡献；虚拟经济的繁荣平抑了物价波动；劳动生产率的提高与股票期权制、员工持股制抑制工资上涨压力，割裂了物价与工资互动的基础；而强势美元政策与知识经济的运行规律本身具有紧缩效应。美国低通胀的经验，可以启发我国关注I＜S形成的紧缩缺口，重视虚拟经济对物价的影响，适当采取扩张性政策，加快产业结构的调整，而不必过分担心通胀。