《财务管理》王化成主编第四版课后习题及答案

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第二章 1．

答：第7年底可以从账户中取出：

FV7?10000?FVIFA12%,4?FVIF12%,3

?10000?4.779?1.405?67144.95(元)

2.

答：张华所得获得所有收入的现值是：

PV?5?10（1 10%）?PVIF12%,1?10（1 4%）(1 10%）?PVIF12%,2

10（1 4%）（1 10%）?PVIF12%,3

?5?11?0.893?11.44?0.797?11.898?0.712

?32.4（万元）

PV?45000?PVIFA12%,8

?45000?4.968

?233560（元）

3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为：

大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4.

答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有：PV?1000?PVIF3%,4

?1000?0.888?888（元）

5.

答：（1）设每年年末还款A元，则有：

?5000

求解得A=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。

6.中原公式和南方公司股票的报酬率

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率 ?系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率）所以分别为：

A=8% 1.5×（14%-8%）=17%，B=8% 1.0×（14%-8%）=14%，C=8% 0.4×（14%-8%）=10.4%，D=8% 2.5×（14%-8%）=23%。 8.

n

答：P??

IF

t?1(1?K)t?

(1?K)n

?1000?12%?PVIFA15%,5?1000?PVIF15%,5?120?3.352?1000?0.497

?899.24（元）

则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。 9.

（2期望报酬=0.2?（25%?50% 25%?50%） 0.4?（20%?50% 10%?50%）

0.4?（15%?50% 20%?50%）=18%

50%

（3）

的A证券和50%的C证券构成的投资组合：

期望报酬=0.2?（25%?50% 10%?50%） 0.4?（20%?50% 15%?50%）

0.4?（15%?50% 20%?50%）=17.5%

（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：

期望报酬=0.2?（25%?50% 10%?50%） 0.4?（10%?50% 15%?50%）

0.4?（20%?50% 20%?50%）=16.5%

第四章 1．

解：每年折旧＝（140 100）?4＝60（万元）

每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）折旧?税率

＝220?（1?25%）?110?（1?25%） 60?25% ＝165?82.5 15=97.5（万元）

（110%,610%,410%,210%,210%,1 =40?0.564 97.5?3.170?0.826?40?

0.826?100?0.909?140 =22.56 255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元）（2）获利

指数=（22.56 255.30?33.04）/（90.9 140）=1.06 （3）贴现率为11%时：

净现值=40?PVIF11%,6 97.5?PVIFA11%,4?PVIF11%,2?40? PVIF11%,2?100? PVIF11%,1?140 =40?0.535 97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4

245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元）

贴现率为12%时：

净现值=40?PVIF12%,6 97.5?PVIFA12%,4?PVIF12%,2?40? PVIF12%,2?100? PVIF12%,1?140 =40?0.507 97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140 =20.28

236?31.88?89.3?140= - 4.9（万元）设内部报酬率为r，则：r?11%.41

r=11.47%

综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。2．解：（1）甲方案投资的回收期=

初始投资额?48每年现金流量16

?3(年)

甲方案的平均报酬率=1648

?33.33%

（2）乙方案的投资回收期计算如下：

单位：万元

乙方案的平均报酬率=(5?10?15?20?25?30?40?50)/8?50.78%

48

由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。 3.

（1）丙方案的净现值

=50?PVIF10%,6 100?PVIF10%,5 150?PVIFA10%,2?PVIF10%,2 200?PVIFA10%,2?500 =50?0.564 100?0.621 150?1.736?0.826 200?1.736?500 =152.59（万元）贴现率为20%时，

净现值=50?PVIF20%,6 100?PVIF20%,5 150?PVIFA20%,2?PVIF20%,2 200?PVIFA20%,2?500 =50?0.335 100?0.402 150?1.528?0.694 200?1.528?500 =21.61（万元）贴现率为25%时，

净现值=50?PVIF25%,6 100?PVIF25%,5 150?PVIFA25%,2?PVIF25%,2 200?PVIFA25%,2?500 =50?0.262 100?0.320 150?1.440?0.640 200?1.440?500 =-28.66（万元）设丙方案的内部报酬率为r1，则：

r1?20%%?20%

21.61?

21.61?28.66

r1=22.15%

（2）丁方案的净现值