金融危机的比较分析及 几点认识

金融危机的比较分析及

几点认识

班级：2012级金融数学与统计专业姓名：马一晨

学号：2012114037

纵观近几年来的金融危机，其中最具代表性的便是美国次贷危机、越南外资危机和希腊主权债务危机，三次金融危机让人们对外资利用、金融衍生品、信用评级等多个方面有了全面的认知和进一步的改革经验。

如果说08年越南的外资危机是由于外资利用不当，09年的希腊主权债务危机是由于财政政策失误，那么美国次贷危机则是由外资利用、政策失误、金融衍生品滥用、监管措施漏洞等多个复杂的因素构成。可以说，美国次贷危机是前者的综合。而其相同的便是，都不约而同的充当了多米洛骨牌的第一张，造成了区域乃至全世界的金融震荡。

认真了解和研究这三次不同时间、不同地点、不同发展程度的国家之间发生的金融危机，对我国的经济金融的发展有着深刻的意义。

本文分别对三次有代表意义的金融危机的原因和影响进行研究，进而分析了外资适当引入、人民币汇率等多方面金融问题，并提出了一定的解决方案。

关键词：金融危机、衍生品、信用风险

一、越南金融危机的形成及根源 (1)

二、希腊信用危机的形成及根源 (1)

三、美国次贷危机的产生及根源 (3)

四、小结 (4)

五、两种问题在我国的现状 (6)

1、关于我国外资利用的讨论 (6)

2、人民币汇率的讨论 (7)

六、参考文献 (8)

一、越南金融危机的形成及根源：

在全球经济的版图上，越南并不起眼，然而这个国家却在21世纪后不声不响的进入了经济快车道，2000年至2007年，越南经济平均增速达到7.5%，2006年股市涨幅145%，07年头两个月上涨51%，似乎一颗新的经济明星正在冉冉升起。然而07年的股市暴跌、房价跳水、汇市走低逐渐拉开了越南金融危机的序幕。

回过头观察，我们不难发现，越南当局多年来都在追求吸引大量的国际热钱。一方面为了促进越南经济的快速发展，越南政府制定了比较激进的外资政策，大量的外资涌入虽对经济有着立竿见影的效果，但国内资产价格被进一步推高，产生明显的经济泡沫。随着经济的波动、外资的撤离，对股市和楼市造成严重打击，加速了资产价格泡沫的破灭。另一方面，越南的第二三产业本事比较薄弱，政府大力引进外资和工业项目，企图拉动经济快速增长，然而其他配套设施不足，必然带来经济结构的失衡。而同时为了维持吸引外资和促进经济增长，越南政府进一步采取维持本币高汇率、推进资本项目自由化、放松金融市场管制等措施，加快金融自由化进程，使得金融市场更加难以控制。而且允许个人和企业从事美元和黄金的自由交易，在缺乏有效监管手段和方法情况下，庞大的黑市外汇交易促使越南的金融市场进一步恶化。

从而不难发现，其金融危机的根本原因则是外资的大量引入和利用不当。于是对于外资的利用问题对我国经济发展有着重要的意义。

二、希腊信用危机的形成及根源

希腊危机源于加入欧元区。根据规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%两个条件。鉴于希腊自身距这两项标准相差甚远，高盛便为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。之后高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。

然而希腊的经济竞争力相比不强，经济发展水平在欧元区国家相对比较低，其主要经济动力来源于旅游业，随着外界对金融发展的看低，旅游人数大幅度减少，再加上多年出口少进口多，长期存在贸易逆差，最终导致财政危机。

过去十年，希腊私人部门实际工资的增长速度超过生产率提高速度，相对其他成员国单位生产成本更高，而其本身又丧失了用货币贬值调节经济竞争力的手段，过高的欧洲汇率损害了希腊的竞争力，再加上国内需求大幅上升，财政赤字加剧。

另外，希腊政府的财政治理水平并不高，政策过于松散。财政支出非常庞大，相当比例用于工资支出，而当局为了争取民选并没有采取严格约束。在收入方面，也没有合理的规划收入，偷税漏税尤为严重，每年损失相当于国内生产总值的4%。长期以来的经济高速增长

掩盖了危机的严重性，国内的低储存率和国外的高外债比例，一旦出现融资困难，危机便一触而发。

所以，与其说，降低信用风险评级导致了危机发生，不如说是压倒骆驼的最后一根稻草，从而全球股市应声下跌，希腊股市跌幅6%,欧元价格下滑，国际市场避险情绪大幅升温，希腊金融危机由此拉开序幕。

三、美国次贷危机的产生及根源

这次危机主要起源于次级抵押贷款，一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷

款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的

还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面

直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

而次贷危机深层原因则是由于美国当局的低利率措施。为了刺激实体经济的发展，2001年到2003年6月连续13次下调联邦基金利率，使得利率从6.5%下调到1%，在宽松货币政策、积极减税政策下，美国住房消费需求迅速增加，大量流动性被短期快速释放，房价不断攀升。许多银河介入次级贷款业务，导致06年次贷规模达6400亿美元。之后又担心房地产市场过热而抑制经济和通货膨胀2004年至2006年8月13次上调联邦基金利率到5.25%，借贷成本增高房价大跌，贷款人逐渐难以还贷，银行风险膨胀，次贷危机出现。

再加上，次贷发行时，商业银行将大量风险转移给一些金融机构，金融机构又进一步扩大业务推出各种金融衍生品，将次贷证券的金额无限制扩大，同时也将风险无限制扩大，加载着高回报发散到全世界。大量资金在追逐次贷债券的高收益时，忘记了高收益是以不断膨胀的房地产为前提，也忘记了金融创新制度带来风险分散机制的同时也会产生风险放大效应。随着利率上涨房地产泡沫最终破碎。

另外全球流动性过剩，金融资产在全世界频繁流动，大量资金涌入美国，不断推高金融市场的商品价格，在获得收益的同时，积攒大量风险，再有信息不对称使得大量国际投资机构和基金深陷美国自身危机之中而难以提早脱身。

四、小结