历次金融危机分析

历次金融危机分析

1637年郁金香狂热

1720年南海泡沫

1837年恐慌

1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直连续到1843年。

恐慌的缘故是多方面的：贵金属由联邦政府向州银行的转移，分散了储备，阻碍了集中治理；英国银行方面的压力；储备分散所导致的稳固美国经济机制的缺失等等。

1907年银行危机

1929年大崩溃

1987年黑色星期一

1994年的墨西哥金融危机

1994—1995年，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。不仅导致拉美股市的暴跌，也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数显现不同程度的下跌。

1997年亚洲金融危机

2008年9月美国次贷风暴

2009年的次贷危机

现在已演变成一场全球性的金融危机。然而，“华尔街没有新事物”，综观20世纪以来全球范围内发生的几次重大金融危机，1929年美国大萧条、1990年日本银行危机、北欧银行危机……均可见此次金融危机的影子。让我们不妨以史为鉴，通过以往几次金融危机的演变过程来为此次金融危机拨云撩雾

1929-1939年美国大萧条时期

20世纪90年代北欧三国银行危机

背景：上世纪80年代初期北欧银行业的贷款比重及利息设定等都受到连串限制。至1985年金融改革取消金融机构贷款限额管制，市场变得更为开放，但也同时造成银行间为了竞争市场占有率，而导致承做过多高风险的贷款。

1985-1989年，北欧三国（芬兰、瑞典、挪威）房价和股市表现都呈倍数成长，投机风气盛行，5年内瑞典房市上涨50%，股市则上涨超过200%。房市股市荣景加速泡沫形成，也使私人部门借贷情形更变本加厉，加速民间消费和资本投资的快速成长。

后来政府为了对抗经济过热，1987-1992年间连续升息，导致经济显现衰退及资产价格（专门是商用不动产）剧烈下跌，严峻阻碍金融体系稳固及民间消费行为。

政府介入：1991年开始，北欧三国政府连续采取不同方式挽救市场。以瑞典为例，1992年底国会通过援救金融体系，并于1993年5月成立银行协助局提供协助和治理工作，要紧解决措施有推行信用担保；成立专门资产治理公司；成立中央清算机构；制定实施存款保险制度。

政策结果：瑞典政府宣布于1992年9月推出广泛的信用担保措施，并于12月由国会通过140亿美元重建基金并接管Nordbanken后，银行类股上涨109%，1年后总计上涨409%。瑞典政府有关的支出总计为92亿美元，约占当时整体GDP3.6%。

1990-2003年日本银行危机

背景：20世纪90年代的日本银行危机背景和美国目前的情形十分相像，差不多上在宽松货币政策及金融监管机制下，助长了房市（当时是商用不动产市场）的泡沫。

日本股市在1989年10月达到历史高点，其后一路下挫，至1992年8月共下跌了60%，而在商用房地产部份，则是由1991年高点连续跌了15年，直到2006年才回稳，修正幅度达70%。在这段修正期间，相伴着资产价格连续下跌，货币供给和银行贷款的减少，以及银行不良债权的快速攀升，导致1998-1999年银行接连倒闭、2000年初知名企业如Sogo等倒闭。引发经济全面衰退，这些迹象和当前美国市场有许多的雷同。

政府介入：自1992年起，日本连续推动多项公共措施或是提供资金打算，但成效有限。1993年1月，由162家民间银行成立的共同不良债权收买机构，提出不良债权的揭露和呆账冲销指导原则，同时为出资金融机构的债权人提供担保，但亦成效不彰。

1998年10月，推出《金融再生法》，拨出约5200亿美元，且直截了当将资金挹注在咨询题金融公司，规模为历代金融危机之最。

日本政府再处理咨询题金融公司的要紧方式有三：一是政府透过入股方式进行临时性的融资；二是由政府指定机关予以清算；三是咨询题银行将营运权交给政府资助的过渡性银行处理。

另外，日本于1999年4月成立全国性的整理回收机构，除了接管住宅金融专门公司(Jusen)和破产银行的不良债权外，也向正常银行以时价收购不良债权，以尽速复原金融机能。

政策结果：在长达10年的危机中，政府直到1998年10月才立法并成立专门机构，将资金直截了当注入到咨询题金融机构中，但其救援的成效较先前宽松货币政策，或是刺激财政方案来得直截了当。市场关于救援打算的反应相当正面，日本银行类股在救援打算公布后三个月内上涨20%，一年后上涨88%。

历次危机处理方式比较

1907年经济危机

1929年危机

1929年10月24日，纽约股票交易所的股票价格突然从高峰暴跌，那些平常被认为可靠的大公司股票价格一路向下翻着跟斗，29日股票惨跌到一个新低，一天之内被抛售1638万股，缺失比协约国所欠美国的战债还大5倍。而此前的美国金融市场同样充斥着疯狂的投机热情，股市暴涨，居民所有积蓄都用来投资。突然美联储提升交易利率，同时提升银行利率，投机商的资金从股市疯狂出逃，导致了上一幕中的暴跌。农业资本家为坚持高价，确保利润，除缩小耕地面积、实行减产外，还把大量农产品、畜产品加以销毁。原材料价格回落，劳工过剩，工资减少，400万人失业。3年时刻共有8812家银行倒闭。

1973年“石油危机”

上世纪80年代债务危机

这次危机的潜在缘故依旧1973年的石油危机。当时的拉美国家和东南亚的专门多国家在高油价下通货膨胀严峻，国内过度贷款现象普遍。这时，美国又顺势大幅提升利率，使得这些不得不依靠进口石油的国家成为待宰的羔羊，大量资金被高油价吞噬。到了1981年，危机第一从墨西哥开始，其到期的公共债务本息达到268．3亿美元，墨西哥无力支付本息，要求国外银行准许延期支付，然而遭到拒绝。政府不得不在1982年夏宣布无限期关闭兑汇市场，暂停偿付外债等措施，从此爆发了债务危机。其后，巴西、阿根廷、秘鲁等国家也相继告急。

1987年金融地震

日本经济泡沫