金融危机研究与分析(ppt 36张)
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金融危机授课内容ppt-金融危机对经济和财政的影响
中国商品出口困难 外汇储备减少 国外旅游者减少
人民币国际地位下降 通货膨涨
19
（二） 其他冲击
1. 美国金融资产价格下跌的冲击 2. 企业“过冬” 3. 资金供应紧张 4. 心理冲击连锁反应
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5.国内企业经营模式受冲击
（1）“贴牌生产” 模式 （2）供应链管理模式 （3）低价竞争模式
各大银行 抵押贷款 避险基金
市场挂牌
高级CDO
普通CDO
CDO
保险公司 CDS
投资银行 贷款公司
7
4. 金融危机 （2006年末开始）
（1）普通次级贷款者无法偿还贷款（房利美、房 地美）
（2）贷款公司倒闭 （3）投资银行巨额亏损 （4）商业银行、退休基金等巨额亏损 （5）金融危机 （6）危机蔓延 （多米诺骨牌）
对外 国美 际元 债贬 券值
16
2.关于政府救市
（1）市场是基础性调节手段 （2）计划不能取代市场运营，而要为市场运行创造环境
身体（药物依赖症）
市场 (政府过多干预）
身体某些功能失效，离开药 市场协调功能
物无法抑制外来干扰
（如价格对供求关系的调节）
再次治病、细菌“免疫力”，再次干预，干预力度被迫加大 剂量越大，身体越受损
培训目的
金融危机授课内容ppt-金融危机对经济和财政的影响
一、什么是金融危机
（一） 定义 一个国家或几个国家与地区的全部或大部分
金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。
1.金融危机的分类 2.金融危机的表现
3.金融危机的影响
2
（二） 经济调控的“财政——货币”政
策
物价飞涨
经 失业率高
通货膨 胀
“从紧政策”
金融危机讲座PPT
政策组合拳初见成效
固定资产投资大幅上升
货币、信贷强劲增长
但是经济回升的基础并不稳固
27
五、中国经济发展面临的机遇与挑战
中国经济增长前景依然光明
资本管制、高额外汇储备隔绝了大部分外部金融冲击
投资拉动经济的效果明显，有资金、有需求
财政、货币政策工具充足 政府调控果断，各地贯彻迅速 基本判断：近期内中国经济增长可以维持在接近8%的水 平；长期内必须寻找新的增长点。
房贷标准降低、次贷规模膨胀
次贷规模和市场占比极度膨胀：2001年仅1200亿；2007年增加至1.5 万亿，相关衍生产品达10万亿
10
二、全球金融泡沫的产生和破灭
美国居民消费模式引发了全球经济失衡
美国消费增长，带动美国经济走向繁荣 １９９５年美国个人储蓄率为４％－５％左右，２００５年降至负数， 为１９２９年经济大危机以来的最低水平。 美国居民借债消费，经常帐户赤字连年上升 新兴市场国家增加对美证券投资，穷国借钱给富国消费
国际金融危机演变
及对当前宏观经济形势的影响
范文仲
副主任 重庆市国有资产监督管理委员会
内容纲要
一、本轮国际金融危机的背景及起源
二、全球金融泡沫的产生和破灭
三、国际金融危机演变的三大趋势 四、金融危机的四大教训 五、中国经济发展的机遇与挑战
2
一、金融危机的背景及起源
3
一、金融危机的背景及起源
金融危机的发端：次贷危机
房价下跌，危机大幕拉开
12
二、全球金融泡沫的产生和破灭
危机的演变
2007年4月，中介机构首先爆发危机，美国第二大次贷供应商新世纪 金融公司申请破产保护 美联储误判形势，认为通胀是主要威胁 8月1日，Bearstern 旗下两家对冲基金被迫关闭，损失超过15亿美元 8月16日，美国最大的次级房贷公司Countrywide Financial Corporation陷入危机，全球金融市场陷入流动性紧缩 9月，美联储下调利率50个基点至4.75%，英国北岩银行遭挤兑 全球央行联手救市：降息、注资、提供短期融资 第四季度市场回稳，雷曼抄底
08年金融危机解析【PPT】
危机影响：金融危机已严重危及德国实体经济。欧盟预测德 国明年的经济为零增长，国际货币基金组织的最新预测为 负0.8%。
政府救援：德国政府11月5日通过名为“以促进增长保障就 业”的振兴经济方案，采取15点措施。
• 二、金融危机对中国的影响 4 • （一）对外贸出口的影响 4 • （二）对我国金融业的影响 5 • （三）对我国房地产业的影响 5 • 三、中国应对国际金融危机的对策分析 6 • （一）扩大国内需求 6 • （二）加快金融体制改革和维护金融安全 6
• 首先遭遇直接冲击的是与美国金融体系关联紧密 的各国金融体系，亏损和坏账不可避免。
• 其次是美国金融危机极大的打击了投资者信心， 人们对银行信誉和现行金融体系产生质疑，全球 范围内流动资金骤然紧缩，直接影响实体经济的 增长速度。
• 第三是美国作为全球最大的消费型国家，一旦其 消费需求出现大规模萎缩，那些对美国消费依存 度强的经济体将失去发展动力。
• 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银 行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款 公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。
• 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷 款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信 用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把 钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。
• 次贷危机发生的条件，就是信贷环境的改变，特 别是房价停止上涨或下降。为什么这么说？因为，次 级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或是缺乏足 够的收入证明，或是还存在其他的负债，因此，还不 起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境 宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违 约收不回贷款，他们可以干脆把抵押的房子收回来， 再卖出去即可，这样不仅不会亏损，而且还可以获得 盈利。但在信贷环境改变，特别是房价下降的情况下， 放款机构把房子收回来再卖，就很难实现，或是房子 很难卖出，或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这 类事情频繁地、集中地、或大规模地发生，危机就出 现了。
政府救援：德国政府11月5日通过名为“以促进增长保障就 业”的振兴经济方案，采取15点措施。
• 二、金融危机对中国的影响 4 • （一）对外贸出口的影响 4 • （二）对我国金融业的影响 5 • （三）对我国房地产业的影响 5 • 三、中国应对国际金融危机的对策分析 6 • （一）扩大国内需求 6 • （二）加快金融体制改革和维护金融安全 6
• 首先遭遇直接冲击的是与美国金融体系关联紧密 的各国金融体系，亏损和坏账不可避免。
• 其次是美国金融危机极大的打击了投资者信心， 人们对银行信誉和现行金融体系产生质疑，全球 范围内流动资金骤然紧缩，直接影响实体经济的 增长速度。
• 第三是美国作为全球最大的消费型国家，一旦其 消费需求出现大规模萎缩，那些对美国消费依存 度强的经济体将失去发展动力。
• 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银 行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款 公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。
• 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷 款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信 用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把 钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。
• 次贷危机发生的条件，就是信贷环境的改变，特 别是房价停止上涨或下降。为什么这么说？因为，次 级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或是缺乏足 够的收入证明，或是还存在其他的负债，因此，还不 起房贷、或违约是很容易发生的事情。但在信贷环境 宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违 约收不回贷款，他们可以干脆把抵押的房子收回来， 再卖出去即可，这样不仅不会亏损，而且还可以获得 盈利。但在信贷环境改变，特别是房价下降的情况下， 放款机构把房子收回来再卖，就很难实现，或是房子 很难卖出，或是因房价卖的过低而导致亏损。如果这 类事情频繁地、集中地、或大规模地发生，危机就出 现了。
《金融危机》课件
对全球经济治理体系的挑战和改革方向
挑战：全球经济治理体系 需要适应新的经济形势和 挑战
改革方向：加强国际合作， 推动全球经济治理体系改 革
挑战：全球经济治理体系 需要应对金融风险和危机
改革方向：加强金融监管， 提高金融稳定性和可持续 性
挑战：全球经济治理体系 需要应对全球经济不平衡 和不平等
改革方向：推动全球经济 平衡和公平发展，促进全 球经济可持续发展
Part Five
金融危机对全球经 济的影响
国际金融市场的动荡和不稳定
汇率波动：各国货币汇率波 动剧烈，影响国际贸易和投 资
信贷紧缩：银行信贷紧缩， 企业融资困难，影响经济发
展
股市暴跌：全球股市大幅下 跌，投资者信心受挫
失业率上升：企业倒闭，失 业率上升，社会不稳定因素
增加
国家经济和财政状况恶化
信贷紧缩：银行减少贷款，导致企业和 个人难以获得贷款
股市暴跌：股市价格大幅下跌，投资者 损失惨重
企业破产：企业无法偿还债务，导致破 产
失业率上升：企业破产导致失业率上升， 社会不稳定因素增加
经济衰退：GDP下降，经济活动减少， 社会经济陷入困境
股市暴跌和资产价格泡沫破裂
股市暴跌：股市大幅下跌，投资者信心丧失，导致股市崩盘 资产价格泡沫破裂：资产价格过高，无法维持，导致资产价格大幅下跌 信贷危机：银行信贷风险增加，导致信贷市场冻结 企业破产：企业无法偿还债务，导致企业破产数量增加 失业率上升：企业破产导致失业率上升，社会不稳定因素增加
国际经济合作和政策协调的挑战
各国政策差异：不同国家采取的政策不同，导致政策协调难度加大 贸易保护主义：金融危机导致贸易保护主义抬头，影响全球贸易自由化进程 国际金融体系改革：金融危机暴露了国际金融体系的缺陷，需要加强国际合作进行改革 经济复苏的不平衡：不同国家经济复苏速度不同，导致政策协调难度加大
案例分析：金融危机PPT演示文稿
)
– 企业为了侵吞潜在的所有利益，发现保持控 制权与所有权是必须的
– 如果不能保持这种控制，企业的特定优势将 会丧失
– 企业不希望分享其核心技术，以免培植一个 竞争者
29
税收问题
• 企业为了寻求最优的税收环境，而进行 税收转移
• 跨国公司经常进行价格转移，从而实现 税收最小
元 • 俄罗斯以推进政治体制改革为其条件 • 俄罗斯股票、债券市场崩溃，资本外逃，然后是卢布
贬值
17
1998的俄罗斯危机
• 1998年8月，俄罗斯无法偿还以卢布计价的债务, 免去了 债务中的大部分以后，巴西同意俄国以现币支付，因 为巴西需要依靠IMF的贷款
• 冻结90天期的外汇支付，以保护俄罗斯的银行 • 允许卢布贬值与浮动. • 俄罗斯请求IMF启动下一批贷款，由于以上的限制，被
危机的扩展
• 就像一个瘾君子，此时的索罗斯显然并未心满意足， 他们四下出动，寻找可捕猎的下一个目标，马来西亚 、印度尼西亚进入了他的视线之内。
• 马来西亚央行企图拉高沽空马来西亚林吉特的成本来 阻止投机商的兴风作浪，印度尼西亚也入市支持印尼 盾。但终挡不住投机商强有力的进攻，马币、印尼币 对美元兑换比价一低再低。邻国阵地的失守开始波及 一向有“避难货币”之称的新加坡货币。唇亡齿寒， 尽管新加坡也采取了诸如拉高利率等措施，城门失火 ，殃及池鱼，新加坡元兑美元的汇率还是持续下跌。
与经济衰退 • 石油生产国的意外横财大量进入世界借贷市场 • 生产率并没有很大的提升，发达国家普遍的悲观情绪
压缩了投资，使得大量的资金流入发展中国家。 • 发展中国家不喜欢直接投资，他们不愿放弃对国内市
场的控制。 • 银行在吸取国外的贷款中采取非常激进的态度，承担
了过度的风险
– 企业为了侵吞潜在的所有利益，发现保持控 制权与所有权是必须的
– 如果不能保持这种控制，企业的特定优势将 会丧失
– 企业不希望分享其核心技术，以免培植一个 竞争者
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税收问题
• 企业为了寻求最优的税收环境，而进行 税收转移
• 跨国公司经常进行价格转移，从而实现 税收最小
元 • 俄罗斯以推进政治体制改革为其条件 • 俄罗斯股票、债券市场崩溃，资本外逃，然后是卢布
贬值
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1998的俄罗斯危机
• 1998年8月，俄罗斯无法偿还以卢布计价的债务, 免去了 债务中的大部分以后，巴西同意俄国以现币支付，因 为巴西需要依靠IMF的贷款
• 冻结90天期的外汇支付，以保护俄罗斯的银行 • 允许卢布贬值与浮动. • 俄罗斯请求IMF启动下一批贷款，由于以上的限制，被
危机的扩展
• 就像一个瘾君子，此时的索罗斯显然并未心满意足， 他们四下出动，寻找可捕猎的下一个目标，马来西亚 、印度尼西亚进入了他的视线之内。
• 马来西亚央行企图拉高沽空马来西亚林吉特的成本来 阻止投机商的兴风作浪，印度尼西亚也入市支持印尼 盾。但终挡不住投机商强有力的进攻，马币、印尼币 对美元兑换比价一低再低。邻国阵地的失守开始波及 一向有“避难货币”之称的新加坡货币。唇亡齿寒， 尽管新加坡也采取了诸如拉高利率等措施，城门失火 ，殃及池鱼，新加坡元兑美元的汇率还是持续下跌。
与经济衰退 • 石油生产国的意外横财大量进入世界借贷市场 • 生产率并没有很大的提升，发达国家普遍的悲观情绪
压缩了投资，使得大量的资金流入发展中国家。 • 发展中国家不喜欢直接投资，他们不愿放弃对国内市
场的控制。 • 银行在吸取国外的贷款中采取非常激进的态度，承担
了过度的风险
国际金融危机ppt
“在这场合，像在其他许多场合一样，他受着一只看 不见的手的指导，去尽力达到一个并非他本意想要 达到的目的，也并不因为事非出于本意，就对社会 有害。他追求自己的利益，往往使他能比在真正出 于本意的情况下更有效地促进社会的利益。”
溯源：美国金融危机产生的原因
古典经济自由主义的特点：
• 市场是完全自由的竞争 • 倡导个人主义 • 提倡自由放任的市场经济 • 崇拜“看不见的手”的力量： • 反对国家干预经济： • 主张私有化：
“天道”：在道的观念下,整个世界才不是杂乱无章、无序变 迁的，而保持有序状态
“人道”：表现为一套规范系统，告诉人们什么能做，什么 不能做。 “礼者，人 道之极也”。 “法者，天下之至道也。”
运行：“一阴一阳之谓道” 得道的过程：“道不远人” 、“日用即道”。
世界金融危机所引发的思考
中西文化的差异 西方文化是用逻辑为手段不断探究和追问的文
特征：金融领域所有的或大部分的金融指标的急剧恶化， 以至于影响相关国家或地区乃至全世界经济的稳定 与发展 。
表现：
✓ 股市暴跌。是国际金融危机发生的主要标志之一。 ✓ 资本外逃。是国际金融危机发生的又一主要标志之一。 ✓ 正常银行信用关系遭到破坏。并伴随银行挤兑、银根奇缺和
金融机构大量破产倒闭等现象的出现。 ✓ 官方储备大量减少，货币大幅度贬值和通胀。 ✓ 出现偿债困难。
溯源：美国金融危机产生的原因
二、从直接起因看：
这场金融危机是发达资本主义国家宏观经济政策不 当、空壳经济过度扩张、政府监管缺失造成的，是 长期负债消费的增长模式（债务经济模式）难以为 继的结果。 债务经济模式——概括来讲就是，美国不再需要一 般性实业企业，除食品以外的一般消费品和一般性 工业设备外，其它商品都从国际市场购买，并借此 向世界输出美元；其他国家为了国际贸易结算顺利 进行，不得不持有相当数量的美元储备；为了美元 储备保值增值，这些国家又不得不去购买美国债券 或其他所谓安全的美元资产。
溯源：美国金融危机产生的原因
古典经济自由主义的特点：
• 市场是完全自由的竞争 • 倡导个人主义 • 提倡自由放任的市场经济 • 崇拜“看不见的手”的力量： • 反对国家干预经济： • 主张私有化：
“天道”：在道的观念下,整个世界才不是杂乱无章、无序变 迁的，而保持有序状态
“人道”：表现为一套规范系统，告诉人们什么能做，什么 不能做。 “礼者，人 道之极也”。 “法者，天下之至道也。”
运行：“一阴一阳之谓道” 得道的过程：“道不远人” 、“日用即道”。
世界金融危机所引发的思考
中西文化的差异 西方文化是用逻辑为手段不断探究和追问的文
特征：金融领域所有的或大部分的金融指标的急剧恶化， 以至于影响相关国家或地区乃至全世界经济的稳定 与发展 。
表现：
✓ 股市暴跌。是国际金融危机发生的主要标志之一。 ✓ 资本外逃。是国际金融危机发生的又一主要标志之一。 ✓ 正常银行信用关系遭到破坏。并伴随银行挤兑、银根奇缺和
金融机构大量破产倒闭等现象的出现。 ✓ 官方储备大量减少，货币大幅度贬值和通胀。 ✓ 出现偿债困难。
溯源：美国金融危机产生的原因
二、从直接起因看：
这场金融危机是发达资本主义国家宏观经济政策不 当、空壳经济过度扩张、政府监管缺失造成的，是 长期负债消费的增长模式（债务经济模式）难以为 继的结果。 债务经济模式——概括来讲就是，美国不再需要一 般性实业企业，除食品以外的一般消费品和一般性 工业设备外，其它商品都从国际市场购买，并借此 向世界输出美元；其他国家为了国际贸易结算顺利 进行，不得不持有相当数量的美元储备；为了美元 储备保值增值，这些国家又不得不去购买美国债券 或其他所谓安全的美元资产。
金融风险管理教材(PPT 36张)
多样性与可变性：即使同种金融风险，其内容和程度也会出现差 异。这在国际金融风险方面表现得更为显著。 可管理性：金融风险所能带来的后果虽然可怕，但并不是不可控 制和管理的。
2019/2/21
10
1.2 金融风险的特征
当代特征
高传染性：主要表现为金融风险传导的快速度和大面积。
一方面，现代计算机技术、网络技术以及通讯技术的快速发展 ，使得信息可以在瞬间就会传遍全球； 另一方面，国际金融创新，金融衍生工具的推陈出新，使得国 际资本流动性更趋灵活。
2019/2/21
8
1.1 金融风险
金融风险是金融活动的内在属性。
金融风险孕育于金融活动之中，哪里有金融活动哪里就会有金融 风险。也就是说，金融风险是金融活动的内在属性。有别于自然 风险和技术风险，金融风险的产生一定要依附于金融活动的进行 。例如，某公司因发生火灾而造成重大损失。 金融风险需要通过具体事件的发展来体现。例如暴露的大小与金 融风险大小没有绝对的对等关系，需要置身于具体的金融事件中 来分析。比如一笔以英镑存款为抵押的100万贷款，相对于一笔10 万的信用贷款来说，其金融风险却是不大的，因为信用贷款发生 损失的可能性要大得多。 金融活动中的不确定性大小决定了其能产生金融风险的大小。
金融风险管理
2019/2/21
选用教材和参考读物
选用教材：
朱淑珍，金融风险管理，北京大学出版社，2012
参考读物：
乔瑞，金融风险管理师考试手册，第6版，中国人民大学出版社， 2012
Philippe Jorion，Financial Risk Manager Handbook，John Wiley & Sons，2010
2019/2/21
10
1.2 金融风险的特征
当代特征
高传染性：主要表现为金融风险传导的快速度和大面积。
一方面，现代计算机技术、网络技术以及通讯技术的快速发展 ，使得信息可以在瞬间就会传遍全球； 另一方面，国际金融创新，金融衍生工具的推陈出新，使得国 际资本流动性更趋灵活。
2019/2/21
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1.1 金融风险
金融风险是金融活动的内在属性。
金融风险孕育于金融活动之中，哪里有金融活动哪里就会有金融 风险。也就是说，金融风险是金融活动的内在属性。有别于自然 风险和技术风险，金融风险的产生一定要依附于金融活动的进行 。例如，某公司因发生火灾而造成重大损失。 金融风险需要通过具体事件的发展来体现。例如暴露的大小与金 融风险大小没有绝对的对等关系，需要置身于具体的金融事件中 来分析。比如一笔以英镑存款为抵押的100万贷款，相对于一笔10 万的信用贷款来说，其金融风险却是不大的，因为信用贷款发生 损失的可能性要大得多。 金融活动中的不确定性大小决定了其能产生金融风险的大小。
金融风险管理
2019/2/21
选用教材和参考读物
选用教材：
朱淑珍，金融风险管理，北京大学出版社，2012
参考读物：
乔瑞，金融风险管理师考试手册，第6版，中国人民大学出版社， 2012
Philippe Jorion，Financial Risk Manager Handbook，John Wiley & Sons，2010
金融危机案例分析课件(PPT 39张)
(一)1929—1933年大萧条爆发的原因
经济学家金德尔伯格(2000)认为大萧 条爆发的原因是由于20世纪20年代美国 耐用消费品尤其是住房的生产过剩和民 众总需求下降所致,耐用消费品尤其是住 房的过度供给和总需求的不足引起了房 产价格下跌,房价价格的下跌迅速传染到 股票市场,从而引起了资本市场价格的大 规模下降,这也成为了大萧条爆发的主要 原因。
(一)1929—1933年大萧条爆发的原因
Peter Temin(1993)认为,美联储为了维持金
本位制度,以至于产生了根本性的政策失误 。 1931年下半年以后,德国和英国都放弃了金本 位,本币开始贬值 。 在这种国际环境下,投资 者对美元贬值充满了预期,他们在美国政府对 美元进行贬值前突然抛售美元,为了维持美元 币值的稳定,美国的利率在1931年最后一个季 度里急剧上升,信贷变得更加难以获得,加剧 了通缩的程度(郑联盛,2009)。
分析表明：每次金融危爆发前真实房地产价格必然呈下降趋 势,但此次美国金融危机中,房地产价格指数的变化与先前的金 融危机相比略显滞后。
(二)金融危机爆发前真实股票价格指数比较
由图2可见,从T一4期开始,各 个国家的真实股票价格指数都 呈平稳上升趋势,但在金融危 机前1年,各个国家的真实股票 价格指数的增长趋势停止并呈 现陡然下降的趋势"相比较而 言,美国1929~1933年金融危 机、日本金融危机、印尼金融 危机和美国次贷危机前1年真 实股票价格指数下降趋势更加 严重。
(三)亚洲金融危机爆发的原因 刘遵义(2007)认为,亚洲国家外汇储备的不足是
1997年金融危机爆发的主要原因。他将一段时间内( 例如6个月)进口所需的外汇 、 到期的外债数量和外 商的证券投资三项之和与外汇储备的比例称为LL比 例,如果LL比例较高,则发生金融危机的可能性就非 常大。如在1996年和1997年的时候,泰国短期外债还 没有加上进口的需求就已经超过外汇储备;而在1997 年,韩国的LL比例超过500%,也就是说韩国能够撤离 的外资是外汇资储备的5倍以上。
国际金融危机PPT演示课件
美国次房危机的苗头，其实早在2006年底就开始了。只不 过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、 美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以 百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。现在看来，由 于次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊，持续的时 间会较长，产生的影响会比较大。具体来说，有以下三方面的 成因。
4
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一 段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界 经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、 以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高 回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷 款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种， 次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的 环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的 投资者。
第五个环节，信用违约掉期（CDS）。美国的金融投资杠杆率能达到 1∶40-1∶50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大 的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。 但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿，还可将 CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大规模的市场——超过33万亿美 元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大了金融整体 风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中 的不可控制的风险。
这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其 中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世 界的金融危机。
9
三、国际金融危机的应对
2009年是应对世界金融危机的关键一年。遏制危机并早日 走出困境，必须标本兼治、远近结合。当前燃眉之急是解决美国 2万亿美元的金融坏账，中期是防止金融危机变成经济危机，远 期是建立新的世界货币体系。
4
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一 段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界 经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、 以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高 回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷 款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种， 次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的 环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的 投资者。
第五个环节，信用违约掉期（CDS）。美国的金融投资杠杆率能达到 1∶40-1∶50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大 的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。 但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿，还可将 CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大规模的市场——超过33万亿美 元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大了金融整体 风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中 的不可控制的风险。
这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其 中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世 界的金融危机。
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三、国际金融危机的应对
2009年是应对世界金融危机的关键一年。遏制危机并早日 走出困境，必须标本兼治、远近结合。当前燃眉之急是解决美国 2万亿美元的金融坏账，中期是防止金融危机变成经济危机，远 期是建立新的世界货币体系。
金融学PPT—金融危机
第23章金融危机 23.1什么是金融危机 23.2金融脆弱性与金融泡沫 23.3金融不稳定模型与金融危机的形成过程 23.4货币危机理论 23.5金融危机的防范
.23.金融危机
23.1什么是金融危机
金融危机是全部或大部分金融指标——短期利 率、资产价格、汇率和金融机构倒闭数——超 出社会经济体系承受能力的急剧恶化。
23.5-5完善金融机构的内控制度
金融机构健全的内部控制制度可以防微杜渐， 减少金融机构内部的道德风险。 金融机构内部良好的激励与约束机制使金融机 构的业务人员在开展工作时更为审慎，减少高 风险的活动。
当金融从宽松走向紧缩、利率上升时，资产价 格开始下跌，人们在调整资产负债结构的过程 中不断收缩金融投资规模，经济开始显现出急 剧下滑的趋势。 由于人们不断地扩大或收缩金融交易的规模， 不断改变金融资产或负债的构成（含资产组 合），使整个系统中相对稳定的领域不断缩小， 从而使金融领域中的各种关系具有很强的不稳 定性。
资产价格急剧下降，金融机构的大量风险贷款 几乎立刻变成巨额不良贷款。当危机发生到一 定程度，政府因无能力为可能被迫撤除其隐含 担保，使金融机构再融资的能力进一步下降， 一些金融机构被迫破产，并促使资产价格进一 步下跌。这种恶性循环便是金融危机。
23.5金融危机的防范
23.5-1稳定的宏观经济环境
健全的宏观经济环境和合理的产业结构是防范 金融危机的必要宏观环境。 健全的宏观经济环境主要包括适度的经济增长、 较低的失业率、较稳定的物价水平、没有长期 性的大规模的国际收支赤字、平衡的政府财政 收支和适度的政府债务规模等。
24.5-2建立合理的企业治理结构
金融危机研究与分析
2、必须加强房地产贷款的风险管理。美国次贷危机的一个 重要原因是房贷发放机构在开展住房贷款业务过程中任意 降低评审标准，通过不查收入、不查资产、可随时调整还 款比例等手段来引诱大量缺乏足够还款保障的购房者贷款。 一旦这些还款人丧失还款能力，将给贷款机构造成重大损 失。
2020/11/13
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从1997年到2005年，美国房地产价格经过通货 膨胀调整以后的上涨率为55%。2005年第二季度达 到最大值13.64%。与此同时美国在遭受“9·11”恐 怖袭击之后，经济增长速度减缓。为了刺激经济发 展，美联储在2001年-2004年连续的降息，联邦基金 利率最低降至1%。
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数。更严重的是，向次贷市场发放的大部分贷
款是通过资产负债表以外的业务，因此，没有人 知道未来会出现什么新问题。
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（二）本次危机必然带来 对金融衍生产品发展以及金融 监管的重新审视。
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（三）对中国的影响
1、直接影响：比较有限 （1）国内金融机构损失有限 （2）国内金融市场动荡加剧
这种由银行或投资公司向信用较差的客户发 放的次贷风险较大，一旦发生拖欠、违约或取消 抵押品赎回权都会给贷款机构造成损失，并可能 引发多米诺骨牌效应，对美国和相关国家的金融 部门乃至全球金融市场产生消极影响。
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（三）次级抵押贷款市场的兴起
1、较大上升空间的房价和低利率水平给次 级抵押贷款市场提供了快速发展的温床。
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从1997年到2005年，美国房地产价格经过通货 膨胀调整以后的上涨率为55%。2005年第二季度达 到最大值13.64%。与此同时美国在遭受“9·11”恐 怖袭击之后，经济增长速度减缓。为了刺激经济发 展，美联储在2001年-2004年连续的降息，联邦基金 利率最低降至1%。
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数。更严重的是，向次贷市场发放的大部分贷
款是通过资产负债表以外的业务，因此，没有人 知道未来会出现什么新问题。
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（二）本次危机必然带来 对金融衍生产品发展以及金融 监管的重新审视。
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（三）对中国的影响
1、直接影响：比较有限 （1）国内金融机构损失有限 （2）国内金融市场动荡加剧
这种由银行或投资公司向信用较差的客户发 放的次贷风险较大，一旦发生拖欠、违约或取消 抵押品赎回权都会给贷款机构造成损失，并可能 引发多米诺骨牌效应，对美国和相关国家的金融 部门乃至全球金融市场产生消极影响。
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（三）次级抵押贷款市场的兴起
1、较大上升空间的房价和低利率水平给次 级抵押贷款市场提供了快速发展的温床。
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4、美国一系列法案为次级抵押贷款市场的扩张营 造了法律环境。
1980年的《存款机构解除管制与货币控制法案》 和 1984 年 《二级抵押市场改善法案》以及 1986 年的 《税务改革法案》等一系列法案为次级抵押贷款市场的 扩张营造了良好了法律环境。在 20 世纪 80 年代初期， 不到 5%的新发行固定利率传统抵押贷款被证券化了，
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20.02.2019
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一、何谓金融危机？
所谓金融危机 , 总体上是指一个经济 体出现了货币供给数量剧烈波动 , 金融机 构大规模倒闭 , 本国货币对外币汇率发生 大幅度波动,进而引起资本市场震荡,以致 实体经济受损的情况研究中心
从 1997 年到 2005 年，美国房地产价格经过通货 膨胀调整以后的上涨率为 55% 。 2005 年第二季度达 到最大值13.64%。与此同时美国在遭受“9· 11”恐怖 袭击之后，经济增长速度减缓。为了刺激经济发展， 美联储在2001年-2004年连续的降息，联邦基金利率 最低降至1%。
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但到 20 世纪 80 年代晚期，一半以上被金融机构证券化
了。
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五、次贷危机的发生过程
第一阶段，2007年2月-7月，美国贷款机构对次贷 问题表示忧虑。
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——2007 年 2 月 13 日美国新世纪金融公司（ New Century Finance ）发出 2006 年第四季度盈利 预警。 —— 汇丰控股为在美次级房贷业务增加 18 亿美元 坏账拨备。 ——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第 二 大 次 级 抵 押 贷 款 公 司 的 新 世 纪 金 融 (New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破 产保护、裁减54%的员工。
有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的
个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放
出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率
更高。
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（二）美国信用贷款
在美国抵押贷款市场，主要有三种信用等
级不同的贷款：
一是优质抵押贷款； 二是“另类A级”抵押贷款；
三是次级抵押贷款
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三、金融危机的预警信号
（一）实体部门的预警信号
（二）金融系统的预警信号
（三）国际货币和国际资本流动 （四）资产价格泡沫
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四、美国次级贷款的含义及兴起
（一）次级贷款含义
指次级按揭贷款。是给信用状况较差，没
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3、金融风险管理能力的提高为次级抵押贷款发放 提供了技术支持
随着信息技术的发展和评分系统的完善， 美国金融机构的风险管理能力逐步增加。在消费 者信贷市场上，金融机构能够有效地收集到消费 者的信用资料，对其信用风险进行有效评估。
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第四阶段，2008年1月至2008年9月。
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第五阶段，2008年 9月至今，全球大多数国家都已 收到本次危机的影响，危机已经扩大为全球性的 金融危机。 英国 10 月 24 日宣布第三季度 GDP 环比下降 0.5%，该国也成为第一个陷入衰退的主要发达经 济体。同时，冰岛请求 IMF 的救助，成为 1976 年 以来首个接受 IMF 贷款的西方国家。另外，韩国、 印尼等国家货币大幅贬值，政府面临困境。因此， 全球各主要国家此时都不约而同地出台重磅刺激 经济的政策，试图挽救这次危机带来的打击。11 月15——16日，二十国集团领导人金融市场和世 界经济峰会在美国首都华盛顿举行，主要经济体 开始寻求国际间的合作共同应对本次危机。
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第二阶段，2007年7月到8月，次贷危机扩散至股市。
第三阶段，2007年8月至2008年1月，次贷危机造成了 全球性信贷紧缩，对美国次贷问题的担忧日益加剧，已远 远超越了美国银行业和小型专业贷款机构的范畴。
这张拍摄于9月15日的照片显示雷曼兄弟公司的建筑外景。9月15日，美国第四 大证券公司雷曼兄弟申请破产保护，意味着这家在华尔街生存了 158 年的老牌 投资银行寿终正寝。
这种由银行或投资公司向信用较差的客户发 放的次贷风险较大，一旦发生拖欠、违约或取消 抵押品赎回权都会给贷款机构造成损失，并可能 引发多米诺骨牌效应，对美国和相关国家的金融 部门乃至全球金融市场产生消极影响。
（三）次级抵押贷款市场的兴起
1、较大上升空间的房价和低利率水平给次 级抵押贷款市场提供了快速发展的温床。
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2、市场竞争的加剧以及高收益的诱惑使得次级抵 押贷款成为金融机构的偏好产品。
在 2001 年之后，美国国 债回报逐渐降低，股市也一 度不景气，各大投资商、特
别是惯于攫取丰厚利润和承
担巨大风险的对冲基金投资 商们，迫切希望寻求新的金
融产品来获取最大收益。
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二、二十世纪十大金融危机
1、金本位的崩溃
2、1967年英镑危机
3、布雷顿森林体系的解体
4、1992年英镑危机 5、发展中国家债务危机
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6、墨西哥金融危机
7、日本金融危机
8、俄罗斯金融危机
9、东南亚金融危机 10、韩国金融危机
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判断优质贷款或次级贷款的标准是根据借款 人的信用纪录、偿付额占收入的比率（DTI）；抵 押贷款占房产价值的比率（LTV）。一般来说， DTI低于55%、LTV低于85%的借款人的房贷为优质 贷款，而 DTI超过55%、LTV超过85%的贷款人的房 贷为次贷。“另类A级”房贷是介于优质和次贷之 间的灰色地带，是指借款人符合优质贷款标准， 但没有提供所有收入证明等法律文件。