中美贸易战背景下
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从国内来看，尽管中国积极推进大豆产业的发展，提升国产大豆供应，但由于国内土地 有限，种植成本较高，且需要优先保证主粮供应的稳定性，国产大豆增幅有限，按单产 0.12 吨/亩算，2019 年预计国产大豆产量增加在 100 万吨以上，长远看更需要多元化进口大豆保 证国内大豆供应。
3.饲料调配方
饲料分为两种，配方饲料和浓缩饲料，前者就是饲料厂把豆粕玉米小麦等全部调好，猪 场买来就可以用，拿猪饲料来说，这个比例大体是豆粕 20%，玉米麦麸 60%，鱼粉 DDGS 氨基 酸 20%。后者好比浓缩果汁，豆粕比例很大可以达到 60%，买回来后，需要自己加玉米加麦麸 等，配起来再用。
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长安研究——专项报告
认为中国的发展是利用了美国或者西方主导的国际市场和国际分工体系，但是我们并没有按 照美国所主张的“市场规则”行事，因此就要打压我们，迫使我们去改变。如果想继续享受 美国市场和国际市场分工的“好处”，那就要按照美国的“规矩”来办事。即中国的发展方 式使美国感到不安。
中短期来看，大豆主要进口来源仍以南美为主，特别是巴西。未来五年，巴西大豆将基 本维持在中国大豆进口量的 60-75%之间，整个南美大豆进口占中国进口量在 70-85%之间。当 前，虽然大豆产量主要集中在美洲大陆，但是全球适宜种植大豆的地区有很多，比如东欧、 非洲等地区，只不过这些地方缺乏市场和相应的配套。可以预期，这些地区将会受中国因素 的影响，而扩张大豆种植面积。
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长安研究——专项报告
万吨算，还有大约 1200 万吨的缺口。当然不排除后期中国进口需求加大，如果有利可图的话， 巴西和阿根廷将自己的大豆出口向中国，而国内用进口美豆进行压榨。
2.增加国产大豆种植面积
今年年初，农业农村部发布了《大豆振兴计划实施方案》，今年我国将扩大东北、黄淮 海和西南地区大豆种植面积。力争到 2020 年大豆面积达到 1.4 亿亩，2022 年达到 1.5 亿亩， 其中 2019 年大豆面积增加 1000 万亩。
5 月 13 日，财政部网站公告称：自 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对原产于美国的部分进口 商品提高加征关税税率。其中对 2493 个税目商品，实施加征 25%的关税，包括花生油、橄榄 油、葵花油、玉米油、菜籽油等油脂油料商品。
5 月 13 日，晚 7 点的央视新闻联播，主持人播报了一篇题为《中国已做好全面应对的准 备》的国际锐评。评论指出，对于美方发起的贸易战，中国已做好全面应对的准备，中国早 就表明态度：不愿打，但也不怕打，必要时不得不打。面对美国的软硬两手，中国也早已给 出答案：谈，大门敞开；打，奉陪到底。
对于长期应对中美贸易战以及降低饲料配方成本来说，低蛋白配方势在必行，不仅可以 节约一部分蛋白资源，而且还可以减少氮排放。豆粕价格高了，会有一部分杂粕替代，但一 方面，豆粕涨，杂粕往往也跟涨，且杂粕体量很小，还容易涨更多，像我国，豆粕供应 7000 多万，棉粕产量只有 600 万吨，菜粕 1000 多万吨，花生粕葵花粕就更少了。另外一方面，饲 料厂豆粕 20%的比例是有科学性的，豆粕的氨基酸均衡，蛋白质吸收率可以 93%以上，杂粕的
二、 农产品贸易在中美经贸关系中占有重要地位
中国是世界上最大的农产品进口国，美国是世界上最大的农产品出口国，农产品贸易在 中美经贸关系中占有重要地位。对中国而言，美国是最主要的农产品供应国之一，我国每年 从美国进口的农产品金额仅次于运输设备和电脑及电子产品，位居第三位。
因中美两国农业资源禀赋不同，农产品贸易具有很强的互补性。美国土地密集型农产品 优势突出，而中国劳动密集型农产品优势明显。中国从美进口的农产品数量大且种类较集中， 占比较高的主要农产品分别是油籽（大豆）、谷物（高粱）、酒糟蛋白、乳制品等。与此相 反，中国出口美国的农产品数量少且相对较分散，主要出口产品为水产品、蔬菜、水果及坚 果、肉类等。2017 年，我国自美国进口农产品 241 亿美元，占我国农产品进口总额的 19.2%； 向美国出口农产品 77 亿美元，占我国农产品出口总额的 10.2%；我国对美国农产品贸易逆差 达 164 亿美元。
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长安研究——专项报告
蛋白质吸收率低，使用杂粕往往还要再购买进口鱼粉，或者要加苏氨酸，胱氨酸，赖氨酸等， 性价比不是一定就好。
综合蛋白配方技术分析，配方饲料豆粕最多可以从 20%调到 15%（用其他杂粕代替），这 还未考虑下调豆粕添比后对生猪生长的后续影响，去年至今很多大企业是不愿冒这个风险的， 再往下调基本不太现实，按照 80%的出粕率，大豆压榨量可以降低 6%，大豆需求可减少 300 万吨左右。
长期从俄罗斯发生非洲猪瘟十年以来的经验看，非洲猪瘟多发生在家猪和野猪中，出现 大规模、大面积、系统性猪瘟的可能性较小，对生猪行业影响有限。目前非洲猪瘟已经导致 国内生猪供应偏紧，未来生猪和猪肉价格将大幅上涨。生猪企业将逐渐向屠宰端进行延伸， 不仅能有效降低疫情传播风险，而且还能降低禁运政策的影响。可以判断疫情蔓延期间生猪 养殖行业的规模化程度将大幅提升。国内主要生猪养殖上市公司 2018 年生猪出栏量仅占全国 的 6.73%，还有很大的提升空间。
长安研究——专项报告
中美贸易战背景下 国内农产品市场格局分析
长安期货有限公司 2019 年 5 月
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长安研究——专项报告
中美贸易战背景下国内农产品市场格局分析
一、 对中美贸易战的认识
（一）近期中美贸易关系走向
截止本月，贸易战打打停停已有一年之久，2019 年 5 月 10 日，第十一轮中美经贸高级 别磋商已经结束，双方没有达成最终协议。刘鹤副总理会后接受媒体采访时称，谈判并没有 破裂，出现暂时的问题不可避免，中方在原则问题上也不会妥协，但双方都有意愿继续保持 磋商，并同意未来在北京再会面。另外，磋商结束后，美国贸易代表办公室也发布了声明， 声称美国总统当天早些时候已指示针对约价值 2000 亿美元的中国进口商品将关税自 10%提高 至 25%。
5 月 14 日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告，将就约 3000 亿美元中国商品加征 25%关税征求意见并举行公开听证会。USTR 还在附件中公布了包括手机、笔记本电脑在内一 份涵盖 3805 种产品的征税清单，预计听证会结束后将正式开始加征此批关税。
（二）对中美贸易关系的认识
自 2018 年贸易战正式爆发以来，国内外市场风云莫测，中美关系的复杂性也是我们很多 人想象不到的。中美关系已经发生了实质性变化，一方面，美国对华政策的变化是因为中美 实力对比发生变化、美国对中国的发展表示焦虑，于是开始改变对华政策。另一方面是美国
国内目前来看，非洲猪瘟对豆粕的需求下降影响较少，对麦麸需求影响较为明显，麦麸 价格较去年同期下降了 40%-50%，麦麸使用大幅减少。且因目前豆粕与杂粕价差较小，优势 明显，反而一定程度增加了豆粕的使用比例。
预期未来将逐渐针对国庆后的需求开启季节性补栏，推动存栏稳步回升，但规模有限， 全年平均存栏下滑将在 12-15%以上，全年猪料需求同比下滑在 10%左右。生猪豆粕需求占整 个豆粕需求量 55-60%左右，近几年我国豆粕饲料需求在 6600 万吨左右，因此在非洲猪瘟下 大豆需求量谨慎预估将减少 400 万吨。
如果我国对美出口的 5000 多亿没有了，那么也将损失很多进口，这是交叉贸易，它影响 的不止是 5000 多亿美元。其实我们也没赚到这 5000 多亿出口应该赚到的钱，因为美国及其 他国家的投资者以及进口商、分销商都从中赚了钱。加征关税的 5000 多亿美元的损失对我国 国内的就业、对社会的稳定、对很多家庭的影响都是很大的。在估计损害时除了直接的损失， 很多间接的损失我们也需要考虑，且加征关税后的影响是长远的。
2018 年，我国调整各国大豆进口数量，巴西向中国出口了 6610 万吨大豆，同比增长 30%， 占中国大豆进口总量的 75.1%。美国向中国出口大豆仅为 1664 万吨，同比下降 49%，仅占中 国进口大豆总量的 18.9%。
数据来源：wind 长安期货
除了巴西之外，阿根廷、加拿大、俄罗斯、乌克兰也在我国大豆市场上占有一席之地。 甚至年产两三百万吨的玻利维亚也被批准向我国出口大豆。这将有利于我国继续推动大豆进 口多元化，同时也缓解中国消费者对巴西大豆垄断我国市场后坐地起价的担忧。
从美国的意图来看，一是要将产业链挤出中国。因此无论将来中美谈判结果如何，产业 链的转移都难以避免。因为投资者会考虑把产业放在一个目前全球最大市场的对手家里，未 来的市场安全、稳定的不确定性太大，因此肯定要考虑至少是部分地转移。不转移的部分主 要是为了中国国内的市场。二是要遏制中国沿着现在这条道路发展，逼迫中国采纳美国认可 的市场经济制度。这就是制度之争，道路之争，因此贸易战短期不会轻易结束。
从全球看，2018/19 年度大豆是丰产的一年，目前美豆库存处于高位，产量为 1.13 亿吨， 巴西产量预估为 1.17 亿吨，阿根廷产量预估为 5500 万吨，全球大豆供给压力较大。后期若 加征关税不取消，预计今年我国从南美进口 80%的大豆，从其他国家进口大豆 7%，按进口 9500
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根据 2019 年中央一号文件，今年我国大豆生产者补贴大幅度提高，最高补贴金额达 350 元一亩，较 2017 年补贴涨了一倍，国家为了鼓励农民种植大豆，其大豆生产者补贴和轮作补 贴金额都有所提高。比如黑龙江省将继续实行玉米、大豆生产者补贴政策，在上年基础上适 当提高玉米生产者补贴标准，大豆生产者补贴每亩高于玉米生产者补贴 200 元以上，大豆生 产者补贴每亩 300 元左右。
1.我国大豆进口走向多元化
近年来，我国大豆需求连年增长，对外依存度高达 80%。据中国海关数据显示，2017 年 我国大豆进口量的 34%来自于美国，53%来自于巴西，7%来自于阿根廷。
数据来源：wind 长安期货
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长安研究——专项报告
两国贸易摩擦升级后，大豆成为最受影响的双边贸易货种之一。2018 年我国的大豆进口 量出现了七年来首降。中国海关总署发布的数据显示，2018 年大豆全年进口量为 8803 万吨， 同比减少 7.9%，这是自 2011 年以来首次下降。其中，中国 2018 年从美国进口的大豆规模创 下 2008 年以来新低。
4.消费的抑制
2018 年国内爆发了非洲猪瘟，因其致命性且难抑制，今年各地仍在出现新的疫情，即使 养殖利润较高，后期价格还有上涨的动力，短期各地养殖户补栏的动作仍难以期待。据农业 农村部数据，2019 年生猪产能持续下滑，一季度生猪出栏 1.88 亿头，同比减少 5.1%，按照 六个月生猪生产周期推算，预计下半年猪肉供应可能趋紧，价格可能出现明显上涨。民间调 研的数据更高。
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长安研究—wenku.baidu.com专项报告
由于农业是国民经济的基础产业，关系一个国家的国计民生，回顾历史，中美贸易摩擦 多次发生在农产品方面。因此在中美经贸磋商中，农业一直是核心议题。
三、 贸易战背景下国内主要农产品市场格局
（一）大豆 自 2018 年 7 月 6 日我国对美国进口大豆加征 25%关税之后，伴随着节节下滑的人民币汇 率走势，我国进口大豆成本不断上升，国内担心供应短缺，受影响最大的豆粕主力期价一路 从 2600 攀升至 3500 以上。之后由于中美关系缓解叠加非洲猪瘟的蔓延，期价跌至 2660 以下。 今后，中美贸易关系将继续挑逗着国内油籽的市场神经，其行情涨还是跌，和中美贸易战走 向有着最直接的联系。 从国家各项政府政策引导看，政府采取了一系列的稳定物价政策，如将大豆进口多元化， 增加国产大豆供给，下调蛋白饲料用量等等办法。
3.饲料调配方
饲料分为两种，配方饲料和浓缩饲料，前者就是饲料厂把豆粕玉米小麦等全部调好，猪 场买来就可以用，拿猪饲料来说，这个比例大体是豆粕 20%，玉米麦麸 60%，鱼粉 DDGS 氨基 酸 20%。后者好比浓缩果汁，豆粕比例很大可以达到 60%，买回来后，需要自己加玉米加麦麸 等，配起来再用。
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认为中国的发展是利用了美国或者西方主导的国际市场和国际分工体系，但是我们并没有按 照美国所主张的“市场规则”行事，因此就要打压我们，迫使我们去改变。如果想继续享受 美国市场和国际市场分工的“好处”，那就要按照美国的“规矩”来办事。即中国的发展方 式使美国感到不安。
中短期来看，大豆主要进口来源仍以南美为主，特别是巴西。未来五年，巴西大豆将基 本维持在中国大豆进口量的 60-75%之间，整个南美大豆进口占中国进口量在 70-85%之间。当 前，虽然大豆产量主要集中在美洲大陆，但是全球适宜种植大豆的地区有很多，比如东欧、 非洲等地区，只不过这些地方缺乏市场和相应的配套。可以预期，这些地区将会受中国因素 的影响，而扩张大豆种植面积。
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万吨算，还有大约 1200 万吨的缺口。当然不排除后期中国进口需求加大，如果有利可图的话， 巴西和阿根廷将自己的大豆出口向中国，而国内用进口美豆进行压榨。
2.增加国产大豆种植面积
今年年初，农业农村部发布了《大豆振兴计划实施方案》，今年我国将扩大东北、黄淮 海和西南地区大豆种植面积。力争到 2020 年大豆面积达到 1.4 亿亩，2022 年达到 1.5 亿亩， 其中 2019 年大豆面积增加 1000 万亩。
5 月 13 日，财政部网站公告称：自 2019 年 6 月 1 日 0 时起，对原产于美国的部分进口 商品提高加征关税税率。其中对 2493 个税目商品，实施加征 25%的关税，包括花生油、橄榄 油、葵花油、玉米油、菜籽油等油脂油料商品。
5 月 13 日，晚 7 点的央视新闻联播，主持人播报了一篇题为《中国已做好全面应对的准 备》的国际锐评。评论指出，对于美方发起的贸易战，中国已做好全面应对的准备，中国早 就表明态度：不愿打，但也不怕打，必要时不得不打。面对美国的软硬两手，中国也早已给 出答案：谈，大门敞开；打，奉陪到底。
对于长期应对中美贸易战以及降低饲料配方成本来说，低蛋白配方势在必行，不仅可以 节约一部分蛋白资源，而且还可以减少氮排放。豆粕价格高了，会有一部分杂粕替代，但一 方面，豆粕涨，杂粕往往也跟涨，且杂粕体量很小，还容易涨更多，像我国，豆粕供应 7000 多万，棉粕产量只有 600 万吨，菜粕 1000 多万吨，花生粕葵花粕就更少了。另外一方面，饲 料厂豆粕 20%的比例是有科学性的，豆粕的氨基酸均衡，蛋白质吸收率可以 93%以上，杂粕的
二、 农产品贸易在中美经贸关系中占有重要地位
中国是世界上最大的农产品进口国，美国是世界上最大的农产品出口国，农产品贸易在 中美经贸关系中占有重要地位。对中国而言，美国是最主要的农产品供应国之一，我国每年 从美国进口的农产品金额仅次于运输设备和电脑及电子产品，位居第三位。
因中美两国农业资源禀赋不同，农产品贸易具有很强的互补性。美国土地密集型农产品 优势突出，而中国劳动密集型农产品优势明显。中国从美进口的农产品数量大且种类较集中， 占比较高的主要农产品分别是油籽（大豆）、谷物（高粱）、酒糟蛋白、乳制品等。与此相 反，中国出口美国的农产品数量少且相对较分散，主要出口产品为水产品、蔬菜、水果及坚 果、肉类等。2017 年，我国自美国进口农产品 241 亿美元，占我国农产品进口总额的 19.2%； 向美国出口农产品 77 亿美元，占我国农产品出口总额的 10.2%；我国对美国农产品贸易逆差 达 164 亿美元。
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蛋白质吸收率低，使用杂粕往往还要再购买进口鱼粉，或者要加苏氨酸，胱氨酸，赖氨酸等， 性价比不是一定就好。
综合蛋白配方技术分析，配方饲料豆粕最多可以从 20%调到 15%（用其他杂粕代替），这 还未考虑下调豆粕添比后对生猪生长的后续影响，去年至今很多大企业是不愿冒这个风险的， 再往下调基本不太现实，按照 80%的出粕率，大豆压榨量可以降低 6%，大豆需求可减少 300 万吨左右。
长期从俄罗斯发生非洲猪瘟十年以来的经验看，非洲猪瘟多发生在家猪和野猪中，出现 大规模、大面积、系统性猪瘟的可能性较小，对生猪行业影响有限。目前非洲猪瘟已经导致 国内生猪供应偏紧，未来生猪和猪肉价格将大幅上涨。生猪企业将逐渐向屠宰端进行延伸， 不仅能有效降低疫情传播风险，而且还能降低禁运政策的影响。可以判断疫情蔓延期间生猪 养殖行业的规模化程度将大幅提升。国内主要生猪养殖上市公司 2018 年生猪出栏量仅占全国 的 6.73%，还有很大的提升空间。
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一、 对中美贸易战的认识
（一）近期中美贸易关系走向
截止本月，贸易战打打停停已有一年之久，2019 年 5 月 10 日，第十一轮中美经贸高级 别磋商已经结束，双方没有达成最终协议。刘鹤副总理会后接受媒体采访时称，谈判并没有 破裂，出现暂时的问题不可避免，中方在原则问题上也不会妥协，但双方都有意愿继续保持 磋商，并同意未来在北京再会面。另外，磋商结束后，美国贸易代表办公室也发布了声明， 声称美国总统当天早些时候已指示针对约价值 2000 亿美元的中国进口商品将关税自 10%提高 至 25%。
5 月 14 日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告，将就约 3000 亿美元中国商品加征 25%关税征求意见并举行公开听证会。USTR 还在附件中公布了包括手机、笔记本电脑在内一 份涵盖 3805 种产品的征税清单，预计听证会结束后将正式开始加征此批关税。
（二）对中美贸易关系的认识
自 2018 年贸易战正式爆发以来，国内外市场风云莫测，中美关系的复杂性也是我们很多 人想象不到的。中美关系已经发生了实质性变化，一方面，美国对华政策的变化是因为中美 实力对比发生变化、美国对中国的发展表示焦虑，于是开始改变对华政策。另一方面是美国
国内目前来看，非洲猪瘟对豆粕的需求下降影响较少，对麦麸需求影响较为明显，麦麸 价格较去年同期下降了 40%-50%，麦麸使用大幅减少。且因目前豆粕与杂粕价差较小，优势 明显，反而一定程度增加了豆粕的使用比例。
预期未来将逐渐针对国庆后的需求开启季节性补栏，推动存栏稳步回升，但规模有限， 全年平均存栏下滑将在 12-15%以上，全年猪料需求同比下滑在 10%左右。生猪豆粕需求占整 个豆粕需求量 55-60%左右，近几年我国豆粕饲料需求在 6600 万吨左右，因此在非洲猪瘟下 大豆需求量谨慎预估将减少 400 万吨。
如果我国对美出口的 5000 多亿没有了，那么也将损失很多进口，这是交叉贸易，它影响 的不止是 5000 多亿美元。其实我们也没赚到这 5000 多亿出口应该赚到的钱，因为美国及其 他国家的投资者以及进口商、分销商都从中赚了钱。加征关税的 5000 多亿美元的损失对我国 国内的就业、对社会的稳定、对很多家庭的影响都是很大的。在估计损害时除了直接的损失， 很多间接的损失我们也需要考虑，且加征关税后的影响是长远的。
2018 年，我国调整各国大豆进口数量，巴西向中国出口了 6610 万吨大豆，同比增长 30%， 占中国大豆进口总量的 75.1%。美国向中国出口大豆仅为 1664 万吨，同比下降 49%，仅占中 国进口大豆总量的 18.9%。
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除了巴西之外，阿根廷、加拿大、俄罗斯、乌克兰也在我国大豆市场上占有一席之地。 甚至年产两三百万吨的玻利维亚也被批准向我国出口大豆。这将有利于我国继续推动大豆进 口多元化，同时也缓解中国消费者对巴西大豆垄断我国市场后坐地起价的担忧。
从美国的意图来看，一是要将产业链挤出中国。因此无论将来中美谈判结果如何，产业 链的转移都难以避免。因为投资者会考虑把产业放在一个目前全球最大市场的对手家里，未 来的市场安全、稳定的不确定性太大，因此肯定要考虑至少是部分地转移。不转移的部分主 要是为了中国国内的市场。二是要遏制中国沿着现在这条道路发展，逼迫中国采纳美国认可 的市场经济制度。这就是制度之争，道路之争，因此贸易战短期不会轻易结束。
从全球看，2018/19 年度大豆是丰产的一年，目前美豆库存处于高位，产量为 1.13 亿吨， 巴西产量预估为 1.17 亿吨，阿根廷产量预估为 5500 万吨，全球大豆供给压力较大。后期若 加征关税不取消，预计今年我国从南美进口 80%的大豆，从其他国家进口大豆 7%，按进口 9500
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1.我国大豆进口走向多元化
近年来，我国大豆需求连年增长，对外依存度高达 80%。据中国海关数据显示，2017 年 我国大豆进口量的 34%来自于美国，53%来自于巴西，7%来自于阿根廷。
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两国贸易摩擦升级后，大豆成为最受影响的双边贸易货种之一。2018 年我国的大豆进口 量出现了七年来首降。中国海关总署发布的数据显示，2018 年大豆全年进口量为 8803 万吨， 同比减少 7.9%，这是自 2011 年以来首次下降。其中，中国 2018 年从美国进口的大豆规模创 下 2008 年以来新低。
4.消费的抑制
2018 年国内爆发了非洲猪瘟，因其致命性且难抑制，今年各地仍在出现新的疫情，即使 养殖利润较高，后期价格还有上涨的动力，短期各地养殖户补栏的动作仍难以期待。据农业 农村部数据，2019 年生猪产能持续下滑，一季度生猪出栏 1.88 亿头，同比减少 5.1%，按照 六个月生猪生产周期推算，预计下半年猪肉供应可能趋紧，价格可能出现明显上涨。民间调 研的数据更高。
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由于农业是国民经济的基础产业，关系一个国家的国计民生，回顾历史，中美贸易摩擦 多次发生在农产品方面。因此在中美经贸磋商中，农业一直是核心议题。
三、 贸易战背景下国内主要农产品市场格局
（一）大豆 自 2018 年 7 月 6 日我国对美国进口大豆加征 25%关税之后，伴随着节节下滑的人民币汇 率走势，我国进口大豆成本不断上升，国内担心供应短缺，受影响最大的豆粕主力期价一路 从 2600 攀升至 3500 以上。之后由于中美关系缓解叠加非洲猪瘟的蔓延，期价跌至 2660 以下。 今后，中美贸易关系将继续挑逗着国内油籽的市场神经，其行情涨还是跌，和中美贸易战走 向有着最直接的联系。 从国家各项政府政策引导看，政府采取了一系列的稳定物价政策，如将大豆进口多元化， 增加国产大豆供给，下调蛋白饲料用量等等办法。