医药行业分析11幻灯片
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3、中药子行业经营受上游中药材影响较大，中 药现代化前景广阔
中成药中20成11药年产4月量产的量持为续2增1.长06表万明吨中，药同比 增长25在.7人2％们。心中目成中药的产认量可从程2度00逐7年日以增来 一直处加于以上及升中趋药势治，疗从疾20病07的年确1月切的疗7效.45 万吨增长到2011年4月的21.06万吨，与经 济周期关系不大 。
医药行业
之
人力资源管理（1）班
读后感
分析医药行业政策走向：
1主合提2素3限素、、、要作升品制、《发卫目；行种对碳全改生标规业。医霉国委部和范发院素药公发任药展购类品布布务品水进抗流《《是流平抗菌通产抗：通。菌药行业菌发秩药物业结药展序物注发构物药，品射展调临品加种品规整床现强不规划指应代行得。纲导用流业超要目管通信过（录理和用3（办25经建-05法210营设01(1-种征方；210年，求式加15本同意，强））时见加 行》，也稿强业指限限)对基》出制制外建的维头交设其生孢流，他 分析：我们认为发改委对原料药相关产品的限制，将减少原料药特 别是维生素的过剩产能，有利于改善目前上市公司的相关产品的供 求关系，目前很多维生素原料药价格处于优势地位，限制产能的无 分疑国序是分将正析是际扩利析受面：拓化张好：到的国宽发，。抗压，家医展将菌缩对更药。促药，中注产使物从小重业价的长企医链格品期业药，从种来技商让低和看术业药位数，以的品上量对及快在涨受技产速独，到术能发立对控优落展的相制势后，市关，明的将场的抗显企商中维菌的业业流生药大是纳通素物型不入，原行企利医向料业业的药着药的的。行一上总影业体市体响中化公规是无、司模偏
行业研究
整个行业发展趋势 各个主要子行业发展趋势 行业政策对行业影响分析
一、整个行业发展趋势
全球医药行业趋势 • 呈放缓 • 转移 • 并购
中国医药行业发展趋势 • 发展 • 提高 • 整合 • 国际化
在我国，目前的现状是卫生费 用支出逐年增长，医药行业未 来发展趋势看好。
图 1：1990年－2009年政府卫生支出（人民币亿元）
2、、化学制药稳健增长，机会在于国际化
（1）化学原料药行业波动较大， 价格处于低谷
原料药是医药行业中波幅最大的子行业，主 要是受到原料药价格的大幅波动以及下游需 求的波动，营业收入增长、利润总额增长以 及毛利率在2009年5－8 月间见底。之后收 入、利润总额以及毛利率都有较大的回升。
图3：原料药行业营业收入增长、利润总额增长以及毛利率(%)
中药的确切疗效以及相对比较小的副作用使 得中药的使用者越来越多，而且随着高新科 技在中药领域的不断应用，中药现代化水平 越来越高，新产品新剂型的不断出现，以及 基本药物制度和新医改的推进将促进中药的 持续快速发展。
图图6：5：中中成成药药营当业月收产入量、及利同润月总同额比当增季长同（比单增位长：以吨及，当%季）毛利率（％）
预测行业宏观经济走势
无论是从卫生费用、占GDP比重，还是 从相关活动中，我们都可以知道医药行 业的潜力是很大的。市场需求大，行业 发展空间也就大了。
同时，医药行业也很赚钱哦！
揭示行业景气格局：
跌 可是，到了2011年，一切有了改变。
揭示行业景气格局：
2011年 利润总 额同季 比减少， 同季毛 利率也 减少 ▪医药行业的各个子行业中医药商业跌幅最大，其他子行业跌幅啦差别！不大！。！
（2）化学制剂子行业稳健增长，制剂出口机会大
制剂出口
化学制剂的机会在于两 方面
创新方面的机会
制剂出口方面，抓住全球仿制药市场 快速增长及专利药陆续专利到期的机 遇。可以关注有制剂出口能力并正在 产能升级的华海药业，积极进行国际 化进程并具备制剂出来能力的恒瑞医 药。
创新方面的机会，主要关注未来自主创 新能力强、国家一类新药储备较多的、 走向国际化的企业，能享受高毛利率， 发展空间大。如恒瑞医药。
二、各个主要子行业发展趋势
1、生物制药发展速度快，疫苗行业值得看好 2、化学制药稳健增长，机会在于国际化 3、中药子行业经营受上游中药材影响较大， 中药现代化前景广阔 4、挖掘医疗器械细分子行业龙头公司
1、生物制药发展速度快，疫苗行业值得看好
（1）生物技术是新兴产业 ，而生物制品行业 2001－2010 年的十年间销售利润率高于医药 行业，2006－2010 年其销售净利率处于增长 状态，毛利率稳定在30％左右，而其未来价格 受到发改委降价影响很小。
图7 ： 三家公司毛利率（％）
图8：三家公司营业收入同比增长率（％）
三、行业政策对行业影响分析
国家基本药 物……
药价
招标
研发
专利
税率
标准规范
策略研究：
怎么做？
宏观与行业 分析
为什么？
依靠宏观、行业研究看策略：
S（优势）：
技术技能： 1、上下游产业 链一体化 2、自主创新能 力强、一类新 药储备多 3、营销实力大 4、雄厚技术实 力 5、毛利率稳定 性高
图2：生物制药和医药工业销售利润率的对比(%)
（2）全球疫苗市场快速增长，2004 年至 2008 年，全球疫苗行业的年复合增长率约为28.4%，我 国的疫苗行业还有很大的成长空间。据《中国医药 报》预计未来几年，国内疫苗市场整体年均增长率 将超过15%。 突发的新型传染病疫情增加了大家的恐惧感，主动 接种疫苗的比例正在上升，这也极大地促进疫苗行 业的发展
4、挖掘医疗器械细分子行业龙头公司
随着群体心理压力的加大、生活环境的污染的加重 及人口老龄化，最近几年疾病谱发生了重大的变化， 心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病等发病率大幅上 升 ，长期看好掌握核心技术、达到国际先进水平治 疗上述病种的医疗器械公司，可以关注心血管介入 器械龙头企业乐普医疗。
新版药品GMP大大提高了对药品生产的无 菌要求，这主要是对医药企业硬件方面的要 求，新版GMP对制药企业冻干生产线的无 菌要求的进一步提高，采用冻干系统的制药 企业将会逐步增多，而对冻干工程的需求也 将快速增长。可以关注直接受益于新版药品 GMP的医疗器械公司，如冻干机设备龙头 公司东富龙，消毒灭菌设备的龙头公司新华 医疗。
资产拥有：
1、产品储备丰 富
3、中药子行业经营受上游中药材影响较大，中 药现代化前景广阔
中成药中20成11药年产4月量产的量持为续2增1.长06表万明吨中，药同比 增长25在.7人2％们。心中目成中药的产认量可从程2度00逐7年日以增来 一直处加于以上及升中趋药势治，疗从疾20病07的年确1月切的疗7效.45 万吨增长到2011年4月的21.06万吨，与经 济周期关系不大 。
医药行业
之
人力资源管理（1）班
读后感
分析医药行业政策走向：
1主合提2素3限素、、、要作升品制、《发卫目；行种对碳全改生标规业。医霉国委部和范发院素药公发任药展购类品布布务品水进抗流《《是流平抗菌通产抗：通。菌药行业菌发秩药物业结药展序物注发构物药，品射展调临品加种品规整床现强不规划指应代行得。纲导用流业超要目管通信过（录理和用3（办25经建-05法210营设01(1-种征方；210年，求式加15本同意，强））时见加 行》，也稿强业指限限)对基》出制制外建的维头交设其生孢流，他 分析：我们认为发改委对原料药相关产品的限制，将减少原料药特 别是维生素的过剩产能，有利于改善目前上市公司的相关产品的供 求关系，目前很多维生素原料药价格处于优势地位，限制产能的无 分疑国序是分将正析是际扩利析受面：拓化张好：到的国宽发，。抗压，家医展将菌缩对更药。促药，中注产使物从小重业价的长企医链格品期业药，从种来技商让低和看术业药位数，以的品上量对及快在涨受技产速独，到术能发立对控优落展的相制势后，市关，明的将场的抗显企商中维菌的业业流生药大是纳通素物型不入，原行企利医向料业业的药着药的的。行一上总影业体市体响中化公规是无、司模偏
行业研究
整个行业发展趋势 各个主要子行业发展趋势 行业政策对行业影响分析
一、整个行业发展趋势
全球医药行业趋势 • 呈放缓 • 转移 • 并购
中国医药行业发展趋势 • 发展 • 提高 • 整合 • 国际化
在我国，目前的现状是卫生费 用支出逐年增长，医药行业未 来发展趋势看好。
图 1：1990年－2009年政府卫生支出（人民币亿元）
2、、化学制药稳健增长，机会在于国际化
（1）化学原料药行业波动较大， 价格处于低谷
原料药是医药行业中波幅最大的子行业，主 要是受到原料药价格的大幅波动以及下游需 求的波动，营业收入增长、利润总额增长以 及毛利率在2009年5－8 月间见底。之后收 入、利润总额以及毛利率都有较大的回升。
图3：原料药行业营业收入增长、利润总额增长以及毛利率(%)
中药的确切疗效以及相对比较小的副作用使 得中药的使用者越来越多，而且随着高新科 技在中药领域的不断应用，中药现代化水平 越来越高，新产品新剂型的不断出现，以及 基本药物制度和新医改的推进将促进中药的 持续快速发展。
图图6：5：中中成成药药营当业月收产入量、及利同润月总同额比当增季长同（比单增位长：以吨及，当%季）毛利率（％）
预测行业宏观经济走势
无论是从卫生费用、占GDP比重，还是 从相关活动中，我们都可以知道医药行 业的潜力是很大的。市场需求大，行业 发展空间也就大了。
同时，医药行业也很赚钱哦！
揭示行业景气格局：
跌 可是，到了2011年，一切有了改变。
揭示行业景气格局：
2011年 利润总 额同季 比减少， 同季毛 利率也 减少 ▪医药行业的各个子行业中医药商业跌幅最大，其他子行业跌幅啦差别！不大！。！
（2）化学制剂子行业稳健增长，制剂出口机会大
制剂出口
化学制剂的机会在于两 方面
创新方面的机会
制剂出口方面，抓住全球仿制药市场 快速增长及专利药陆续专利到期的机 遇。可以关注有制剂出口能力并正在 产能升级的华海药业，积极进行国际 化进程并具备制剂出来能力的恒瑞医 药。
创新方面的机会，主要关注未来自主创 新能力强、国家一类新药储备较多的、 走向国际化的企业，能享受高毛利率， 发展空间大。如恒瑞医药。
二、各个主要子行业发展趋势
1、生物制药发展速度快，疫苗行业值得看好 2、化学制药稳健增长，机会在于国际化 3、中药子行业经营受上游中药材影响较大， 中药现代化前景广阔 4、挖掘医疗器械细分子行业龙头公司
1、生物制药发展速度快，疫苗行业值得看好
（1）生物技术是新兴产业 ，而生物制品行业 2001－2010 年的十年间销售利润率高于医药 行业，2006－2010 年其销售净利率处于增长 状态，毛利率稳定在30％左右，而其未来价格 受到发改委降价影响很小。
图7 ： 三家公司毛利率（％）
图8：三家公司营业收入同比增长率（％）
三、行业政策对行业影响分析
国家基本药 物……
药价
招标
研发
专利
税率
标准规范
策略研究：
怎么做？
宏观与行业 分析
为什么？
依靠宏观、行业研究看策略：
S（优势）：
技术技能： 1、上下游产业 链一体化 2、自主创新能 力强、一类新 药储备多 3、营销实力大 4、雄厚技术实 力 5、毛利率稳定 性高
图2：生物制药和医药工业销售利润率的对比(%)
（2）全球疫苗市场快速增长，2004 年至 2008 年，全球疫苗行业的年复合增长率约为28.4%，我 国的疫苗行业还有很大的成长空间。据《中国医药 报》预计未来几年，国内疫苗市场整体年均增长率 将超过15%。 突发的新型传染病疫情增加了大家的恐惧感，主动 接种疫苗的比例正在上升，这也极大地促进疫苗行 业的发展
4、挖掘医疗器械细分子行业龙头公司
随着群体心理压力的加大、生活环境的污染的加重 及人口老龄化，最近几年疾病谱发生了重大的变化， 心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病等发病率大幅上 升 ，长期看好掌握核心技术、达到国际先进水平治 疗上述病种的医疗器械公司，可以关注心血管介入 器械龙头企业乐普医疗。
新版药品GMP大大提高了对药品生产的无 菌要求，这主要是对医药企业硬件方面的要 求，新版GMP对制药企业冻干生产线的无 菌要求的进一步提高，采用冻干系统的制药 企业将会逐步增多，而对冻干工程的需求也 将快速增长。可以关注直接受益于新版药品 GMP的医疗器械公司，如冻干机设备龙头 公司东富龙，消毒灭菌设备的龙头公司新华 医疗。
资产拥有：
1、产品储备丰 富