【参考借鉴】资本成本习题.doc

1．某公司发行面值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第一年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的比率增长，计算该普通股的资本成本。

普通股的资本成本=33.13%5%)

41(500010004.0=+-⨯万万% 2．某公司发行面值为150元的优先股，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资金成本。

优先股资金成本=%77.8%100%)

121(175%9150=⨯-⨯ 3．某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。

债券资金成本=%91.6%100%)

31(1200%)331%(121000=⨯--⨯ 4．某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。有关资料如下：

（1）向银行借款100万元，借款年利率为6％，手续费率为3％；

（2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8％，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4％；

（3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；

（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增；

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。

（2）计算该企业的加权平均资金成本。

【正确答案】（1）各种筹资方式的个别资金成本：

银行借款成本＝[100×6％×（1－40％）]/[100×（1－3％）]×100％＝3.71％ 债券资金成本＝[50×8％×（1－40％）]/[60×（1－4％）]×100％＝4.17％

优先股资金成本＝（240×10％）/[240×（1－5％）]×100％＝10.53％

普通股资金成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1－6％）]×100％＋5％＝16.17％ 留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％

（2）该企业的加权资金成本：

银行借款所筹集的资金占资金总额的比例＝100/500×100％=20%

发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例＝60/500×100％=12%

发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例＝240/500×100％=48%

发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例＝75/500×100％=15%

留存收益占资金总额的比例＝（500－100－60－240－75）/500×100％=5% 所以企业的加权资金成本：

＝20％×3.71％＋12％×4.17％＋48％×10.53％＋15％×16.17％＋5％×15.5％ ＝9.5％

5.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下：

（1）银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计每一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本。

（2）计算该企业加权平均资金成本。

正确答案：

（1）借款成本为＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝4.79％

债券成本＝〔14×9％×（1-33％）〕/〔15×（1-3％）〕＝5.8％

优先股成本＝12％/（1-4％）＝12.5％

普通股成本＝

留存收益成本为＝（1.2/10）＋8％＝20％

（1）企业加权平均资金成本 ＝4.79％×％

6.华丰公司现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9％）1600万元，优先股（年股息率8％）400万，普通股1000万元。普通股每股的年股息率为11％，预计股利增长率为5％，假定筹资费率均为3％，企业所得税税率为33％。要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。

解答：债券成本=9％（1－33％）/（1－3％）=6.2％

普通股成本=11％（1－3％）+5％=16.3％

优先股成本=8％/（1－3％）=8.2％

加权平均成本=6.2％×（1600/3000）+16.3％×（1000/3000）+8.2％×（400/3000）=9.8％

7．华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。该企业的加权平均资金成本为多少？

解答：长期债券资金成本＝6％（1-33％）/1-2％）＝4.102％

长期债券比重＝500/1500×100％＝33.333％

优先股资金成本＝8％/（1-3％）＝8.247％

优先股比重＝200/1500×100％＝13.333％

普通股资金成本＝（0.2/4）/（1-3.5％）+4％＝9.181％

普通股比重＝4×200/1500＝53.334％

加权平均资金成本＝4.102％×33.333％+8.247％×13.333％+9.181％×53.334％＝7.363％

8．华丰公司现有资金200万元，其中债券100万元（年利率10％），普通股100万元（10万股，每股面值1元，发行价10元，今年股利1元/股，以后各年预计增长5％）。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10％，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。所得税率30％。

计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。（2）各种资金的成本。（3）加权资金成本。 解答：（1）债券比重＝（100+140）/600＝0.4股票比重＝（100+260）/600＝0.6

（2）债券成本＝10％×（1－30％）＝7％股票成本＝1/10+5％＝15％

（3）加权资金成本＝0.4×7％+0.6×15％＝11.8％

9．某公司拟筹资4000万元。其中：发行债券20RR 万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长5%。假定该公司的所得税率33%，根据上述：(1)计算该筹资方案的加权资本成本；(2)如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%,则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。

（1）债券资金成本=

%84.6%100%)

21(2000%)331%(102000=⨯-⨯-* （2）优先股资金成本=%22.7%100%)

31(1000%71000=⨯-⨯ （3）普通股的资本成本=%42.15%5%)41(1000%101000=+-⨯万万 所以：综合资本成本=20RR/4000R6.84%+1000/4000R7.22%+1000/4000R15.42%=9.08%；如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%大于9.08%，则该项目可行。

10．某企业资金结构如下：