2020年(金融保险)金融宏观环境分析报告

（金融保险）金融宏观环境

分析报告

金融宏观环境分析报告

二零壹壹年九月

目录

壹、世界金融环境分析-3-

（壹）、世界经济宏观环境分析-3-

（二）、世界金融环境宏观环境分析-4-

二、中国金融环境分析-8-

（壹）、中国经济宏观环境分析-8-

（二）、中国金融环境分析-11-

三、国际资本市场的未来发展趋势-13-

（壹）、国际资本市场日益壹体化-13-

（二）、国际资本市场日益证券化-13-

（三）、国际资本市场的投资者趋向机构化-14-

（四）、交易模式日益无形化、网络化-14-

（五）、国际资本市场中的金融工具更加多样化-15- （六）、国际资本市场的监管不断加强-16-

（七）、交易所之间的互相且购是国际资本市场的最新趋势-17- （八）、次贷危机后的金融创新将日益谨慎-18-

（九）、次贷危机对金融市场结构有影响-18-

三、经济形势及金融环境对我国资本市场的影响-19-

四、选择资本市场上市的优劣势对比-20-

（壹）、模式的比较-21-

1.境内上市-21-

2.境外上市-21-

（二）优势的比较-22-

1.境内上市优势-22-

2.境外上市优势-25-

（三）优势不明确因素-26-

1．上市进度-26-

2．广告效应-27-

3．股权转让-27-

五、我国资本市场高市盈率解析-28-

金融宏观环境分析报告

壹、世界金融环境分析

（壹）、世界经济宏观环境分析

2011年世界经济总体增速将进壹步放缓。联合国经济和社会事务部在2010年12月份发布的《2010年世界经济形势和展望》认为，世界经济增长的主要不确定因素源于发达国家居高不下的失业率、脆弱的金融系统、主权债务压力，以及主要国际货币兑换汇率的大幅波动，预测2011年经济增长更加缓慢，世界生产总值增长从2010年的3.6%下滑到2011年的3.1%。国际货币基金组织在2010年10月发布的《世界经济展望》也认为，发达经济体主权债务危机影响纷

纷削减预算，全球经济增长步伐将大幅放缓。中国社会科学院在2010年12月发布的《世界经济黄皮书》认为，全球总需求低迷、金融部门仍然脆弱、公共债务问题、美欧宏观政策空间缩小等因素将导致2011年全球经济增长且不乐观，全年增长率约3%，比2010年下降0.2个百分点。

关于发达经济体失业率、公共债务、房地产部门等当前突出的问题，部分机构做出了具体的判断，主要有：联合国经济和社会事务部在2010年12份发布的《2010年世界经济形势和展望》认为，虽然美国GDP总值可望于2011年恢复到危机前水平，但就业全面恢复至少需要四年时间；国际货币基金组织在2010年10月发布的《世界经济展望》中预测，2011年美国失业率平均值仍将高达9.6%，而且全球房地产市场前景黯淡，低迷状态可能持续八年时间；中国社科院在2010年12月发布的《世界经济黄皮书》预计，到2015年美国赤字占GDP的比重要达到110%，意大利将达到125%，日本达到249%，其中欧元区主权债务危机问题仍然很突出，继希腊、爱尔兰之后，西班牙的债务问题已经引起广泛关注，而且西班牙经济总量更大，壹旦发生债务危机，对欧元区和世界经济的冲击也更加突出。

主要研究机构也认为，各国之间发展不平衡的特点仍然比较突出，新兴市场经济增长速度较高。主要理由是：新兴经济体受危机冲击较小，家庭、企业、银行、政府等各部门资产负债表比较健康，加上经济刺激政策促进内需增长，有效减缓了外部冲击，复苏力度远比发达国家强劲，俩者之间经济增长的不平衡在2011年仍然非常突出。

（二）、世界金融环境宏观环境分析

2011年，美国经济严重放缓，欧洲债务危机也成为时时发作的炸弹袭击金融市场，2011年８月19日由于对美国经济再陷衰退和欧洲商业银行稳固性的担忧情绪加剧，市场避险需求持续高涨，欧洲主要股市8月19日再次下跌，国际金价则再创新高。

在经历壹天暴跌之后，法国、英国和德国等欧洲主要股市19日早盘低开低走，其中巴黎ＣＡＣ４０指数和法兰克福ＤＡＸ３０指数跌幅壹度超过４％，之后有所回升，到收盘时则再次下跌。当天收盘时，意大利米兰ＭＩＢ指数较前壹交易日相比跌幅最大，达２．４６％。法兰克福ＤＡＸ３０指数下跌２．１９％，西班牙ＩＢＥＸ３５指数下跌２．１１％，巴黎ＣＡＣ４０指数下跌１．９２％，伦敦《金融时报》１００种股票平均价格指数下跌１．０１％。

美国股市当天追随欧洲和亚洲股市跌势，纽约股市三大股指较前壹交易日跌幅均超过１．５％，其中道琼斯３０种工业股票指数下跌１．５７％，标准普尔５００种股票指数下跌１．５％，纳斯达克综合指数下跌１．６２％。

国际金价连续第４个交易日收于历史新高。纽约商品交易所黄金期货价格１２月合约创下每盎司１８５２．２美元的收盘价历史新高。在债券市场上，美国、德国、英国和法国的１０年期国债收益率在前几日大幅下跌之后有所回升。在外汇市场上，日元兑美元汇率创下二战结束以来新高，日本央行再度干预市场的风险进壹步增大；瑞士法郎兑欧元汇率继续走高；欧元兑美元汇率则反弹回升。

壹度平息的希腊主权债务危机近日重新浮出水面。8月１６日，芬兰和希腊达成协议，希腊将向芬兰提供壹笔抵押金，作为芬兰参和救助希腊的条件。芬兰和希腊的协议仍需征得欧元区其他成员国的同意，但多个欧元区成员国已表示将效仿芬兰，令外界对欧元区救助希腊新壹轮计划的实际效果产生怀疑。此外，希腊经济形势也加剧了投资者的担忧。希腊财长韦尼泽洛斯１９日表示，希腊经济在今年有可能出现超过４．５％的负增长，超出上月３．８％至３．９％负增长的预期。

市场分析人士认为，投资者对美国经济增长的负面展望加深，甚至将目前经济形势和２００８年国际金融危机爆发时的情形进行类比。当时，美国经济增长放缓，银行同业贷款市场趋紧。

在欧洲，市场对银行稳固性的忧虑尚未散去，银行同业贷款市场显现趋紧迹象。欧洲央行首席经济学家于尔根·施塔克１９日出面安抚市场。他表示，欧洲央行将“重视”银行同业贷款市场趋紧的迹象，但认为目前形势没有２００８年美国雷曼兄弟投资银行申请破产时那么严峻。

在市场担忧和质疑情绪影响下，欧洲银行股价继续下跌，但跌幅收窄。１９日收盘时，意大利裕信银行较前壹交易日下跌５．８１％，联合圣保罗银行下跌５．３５％。法国巴黎银行下跌４．２７％，兴业银行３．３８％。英国苏格兰皇家银行下跌５．３８％，莱斯银行下跌４．７８％。德国德意志银行下跌２．６８％。

2011年9月，在美国人纪念911事件的十周年之际，他们仍不