新股申购流程细解

新股发行解析
• 网下配售新股中至少40%应优先向公募基金和社会保障基金配售。 • 网下投资者报价后，发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最 高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，然后根据剩余报 价及申购情况协商确定发行价格。被剔除的申购份额不得参与网下配 售。 • 控制询价机构投资者数量。 • 新规要求公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的投资者 须在10-20家之间；4亿股以上的，须在20-40家之间。网下发行股票筹 资总额超过200亿的，提供有效报价的投资者可适当增加，但不得多 于60家。 • 网下配售比例、回拨机制和询价机构数量。 • 公司股本4亿元以下的，网下比例不低于60%；超过4亿元的，网下配 售比例不低于70%。网上有效认购倍数在50倍以上但低于100倍的， 网下向网上回拨20%，高于100倍回拨40%。
针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨
• 案例：客户T-2日有市值100万元的担保物平安 银行(000001)划转至信用账户， • T-1日通过上述方法套出现金50万元。T日， 100万元市值股票，深圳市场最大可分配200 个申购单位，每个单位对于500股新股。 • 假设新股每股价格10元，100万元现金可申购 200个申购单位。 • 总结：利用上述方法，客户满仓股票的情况 下，仍能足额参与打新股。而假如客户不利 用两融策略操作，可能就无法参与打新股！ 而且理论上，成本是有限的，而收益跟随新 股上市溢价而定。
套现申购新股
（入门级）
• 举例：某丙满仓持有万科A市值为300万元，客户授信额度 为300万元，套现操作如下： 1、T-1日，转入300万万科A 2、T日，融券卖出180ETF（510180）50万股，成交价2元/股 ，融券卖出资金约100万元，同时融资买入180ETF（ 510180）50万股，融资买入资金约100万元 3、即刻对180ETF进行现券还券，并且禁止自动还款 4、清算后客户账户的总资产约400万元，其中现金100万元 ，融资负债100万元 5、T+1日，划出现金100万元现金，用以申购新股
新股申购流程细解
1.上交所： 申购市值起点：10000元 市值标准：T -2日 额度计算：10000元市值可申购一单位 申购单位：1000股或其整数倍 申购时间：T日 9:30—11:30；13:00—15:00 开盘集合竞价：不高于发行价格的120%，不低于发行价格的 80% 首日上市收盘集合竞价时间：14:55—15:00
新股申购注意事项
1.投资者必须持有非限售A股股份市值1万元以上和足额的资金，才能参与新股网 上申购，且沪、深两个市场市值不能合并计算，沪、深证券账户只能申购本市场新 股，并需在申购前存入足额申购资金。
2.计算证券市值是指T -2日(T日为申购日，下同)日终投资者持有的（包括主板、中 小板和创业板）非限售A股股份市值，包括融资融券客户信用证券账户的市值和证 券公司转融通担保证券明细账户的市值，不包括B股股份、ETF、基金、债券或其 他限售A股股份的市值。投资者持有多个证券账户的，将合并计算账户市值。 3.投资者参与网上公开发行股票的申购，以该投资者的第一笔申购为有效申购，一 个投资者只能用一个证券账户进行一次申购，其余申购将被系统自动撤销。新股一 经申报，不得撤单。同一天有多只股票发行的，该可申购市值额度对投资者申购每 一只股票均适用。 4.所持股票T－2日市值确定后，可以在T-1日或T日将T -2日持有的市值卖出，资金 可用于T日申购新股。
下周18只新股连发，每个交易日均有新股申购
• •
昨日(1月5日)晚间多家公司同时披露招股书，慈铭体检等 11家公司已经先后披露招股书 ，加上第二批新股，下周共18只新股申购，至此，已经披露发行计划，将在本月发行的 公司数量已经达到26家。 从发行频率来看，下周每个交易日均有新股上市，从循环利用资金的角度来看，本周三 或者周四申购新股的资金会在下周初解冻，还可参与周一及周四（申购本周周三）或者 周二及周五（申购本周周四）的新股申购。
新股发行解析
• 继11月30日证监会发布《关于进一步推进新股发行 体制改革的意见》（以下简称《意见（2013）》） 之后，为落实《意见（2013）》的相关要求，近几 周证监会、上交所、深交所又先后密集发布了《证 券发行与承销管理办法》、老股转让、网上网下申 购、首日交易等11份相关细则。
新股发行解析
• 与此前数轮新股发行改革相比，本次发行制度的变化主要有如下几个 方面： • 1）推进新股市场化发行机制 • 具体措施包括：规定审核期不超过3个月；发行人承销商自主定价， 发行时点可自行选择；监管部门将不对发行人的盈利能力和投资价值 做出判断；投资者自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策。 • • 2）强化对新股发行方利益的管理 • • 发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员所持股票在 锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6 个月内如公司股票连续20 个交易日的收盘价均低于发行价，或者上 市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延 长至少6个月。持股 5%以上股东减持时，须提前三个交易日予以公告 。 • 另外，发行人及其控股股东、公司董事及高级管理人员应在公开募集 及上市文件中提出上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定公司 股价的预案。
• • • • • • • • • • • • • • •
以目前披露的信息来看，下周将有8只新股发行，由于上海不支持信用账户申购新股，因此 纽威股份暂不在我们两融信用账户申购新股讨论的范围。 从所属行业来说，近期医药板块的防御型受到资金亲睐，而且医药板块经过一段时间的调整， 估值优势逐渐显现。另外生态环境考核引入官员政绩考核，生态文明日益受到重视，环保行业概 念在十八界三中全会之后也屡次被热炒。 从盈利性来看，除天保重装、奥赛康未发布盈利预测以外，另外5家新股均发布了盈利预测， 其中楚天科技、炬华科技、良信电器预计2013年盈利增长均在10%以上，而我武生物预计2013年 实现盈利同比增长26%-35%，但预计今年一季度盈利将同比下滑23%-30%。 从中签率来看， 奥赛康及新宝电器网上发行数量相对较多。 综合考虑，投资者可重点关注新宝股份、天保重装、奥赛康。 另外由于申购新股的资金冻结三个交易日，如果冻结期跨越周末，利用两融账户申购新股， 负债计息日将增加周末两个交易日。以“100万信用额度+套出50万现金”为例，将产生约597元 利息，以“100万信用额度+套出75万现金”为例，将产生约1015元利息（具体操作方法请见上面 的专题）。随着第一批新股发行价格以及其他信息的确定（1月6日及1月7日），我们将及时为投资 者献上最新的新股申购策略以及成本分析，敬请关注。
2.深交所： 申购市值起点：10000元 市值标准：T -2日 额度计算：5000元市值可申购一单位 申购单位：500股或其整数倍 申购时间：T日 9:15—11:30；13:00—15:00 开盘集合竞价：不高于发行价格的120%，不低于发行价格的80% 首日上市收盘集合竞价时间：14:57—15:00
.
新股申购操作建议
1.空仓新股申购（有现金+无股票市值）： 建议您配备适当数量的A股以达到申购市值要求。以客户持有100万现金进行新股申 购为例，按照新股申购周期及平均发行价估算，约需购买市值10万元的股票，留存 的90万元便可作为申购款项。A股建议选择近期增发且市价低于增发价、跌破净资 产且历史分红较理想：如银行股。 2.满仓新股申购策略（有股票市值+无现金）：
您可充分利用融资融券账户功能来套取资金，具体操作方式有两种： 一、是融券卖出标的证券，融资买入同样的证券，直接还券后可把帐户里的资 金转到普通帐户里进行新股认购； 二、是把部分股票转入信用帐户，融资买入所需个股，再将普通帐户里的个股卖出 保留资金来认购新股。如您目前尚未开通融资融券账户，建议您尽快来营业部开通 以满足新股申购需求。
针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨
• 成本及风险分析： • 融资100万元，从T-1日套出现金，到T+3日 资金解冻，共计4天，每融资100万元共计 利息成本约900元，同时第一步、第二步还 将产生交易手续费。两融账户申购新股存 在不中签以及上市跌破发行价的风险，请 投资者注意。
一周新股透视
针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨
• 第三步直接还券：用第二步得到的5万股A，通过“直接还券”，来了 结第一步的融券负债。融券负债得到了结后，融券卖出所得资金50万 就会解冻。此时信用账户资产情况：股票担保物100万元、融资负债 50万元、现金资金50万元。注:不要自动还款。 • 第四步普通买入打新股：融券解冻的资金50万，相当于自有资金。因 此可用来深圳市场打新股。 • 第五步：卖出新股，直接还款了结第一步的融资负债。或者暂不还款 ，滚动打新股。注意新股风险。 • 因为仍剩余50万元信用额度没有使用，此时第二个交易日也可以重复 上述操作步骤，对半地，即把50额度的一半，25万现金套出来。第三 个交易日套出12.5万，第四个交易日6.25万.....由于后面套出来的钱越 来越少，客户可根据自身时间成本来把握套出多少比例的现金。 • 假如使用两次套现，最后信用账户情况：担保物股票担保资产100万 元+75万元现金+75万元融资负债。此时既有深圳股票（担保物），又 有现金，符合市值申购规则，自然可以在信用账户实现市值新股申购 。
Biblioteka Baidu
针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨
• 根据深沪两市首次公开发行股票网上按市值申购实施办法，沪市不能利 用信用账户参与新股申购，而深圳市场可以使用自有资金来在信用账户 申购新股。 • 本文利用两融操作技巧，来说明如何利用两融杠杆参与深圳市场新股的 申购。新股大部分是中小公司，因此深圳的打新股机会比上海多些。 • 投资者目前大部分仓位是持有股票，由于看好手中股票，不愿意卖出套 现。当面临即将出现的打新股机会，就会出现现金不足的情况。如何利 用信用账户融资来打新股呢？虽然我们不能在深圳账户直接融资打新股 ，但可以利用操作技巧来变相实现融资打新股的目的。 • 具体过程如下： • 假设投资者担保股票市值100万元，融资融券信用额度为100万元。首先 通过两融交易，增加信用账户中的现金资产： • 假如融资融券标的证券A(标的证券A只是用来套出现金的利用工具)，每 股10元， A可以是ETF或个股。最好使用上海市场的ETF，因深市ETF暂不 支持当天买券后现券还券。ETF没有印花税，操作成本低一些，冲击成本 小一些。 • 第一步融券卖出：以10元每股，融券卖出A。融券5万股A，得到50万元 资金。 • 第二步融资买入：以10元每股，融资买入A。融资50万元，得到5万股证 券A。
新股发行解析
• 3）抑制新股高价发行 • 一是平衡供需，抑制高定价。更大程度发挥市场调节作用，新股发行 节奏由市场决定。允许存量发行，增加单只新股在上市首日的供应量 。 • 二是强化约束，促进合理定价。首先，针对发行人，把减持行为、锁 定期与发行价挂钩，限制发行人定高价。其次，采取措施约束网下配 售的机构投资者报高价，提高网下配售的比例，限制网下配售的投资 者家数，增加单个网下投资者的配售数量，加大报价申购的风险。再 次，针对主承销商，引入自主配售机制。 • 三是加强监管，威慑违规定价。监管部门将与自律组织开展协作，加 强对报价、定价过程的监管，打击高报不买、高报少买、串通报价等 行为。同时，采取措施打击新股炒作行为，定价过高则上市后跌破发 行价的风险也会更高。 • 4）完善新股发行配售制度 • 持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。网上配售应综 合考虑投资者持有非限售股份的市值及申购资金量，进行配号、抽签 。根据深圳交易所透露出的相关细则，今后只有持有市值不低于1 万 元的投资者才拥有参与新股申购资格，每5000元市值可申购一个申购 单位（每一个申购单位为500股），不足5000元的部分不计入申购额 度。