中国企业跨国并购的动因分析.

随着中国经济的不断发展, 跨国并购已经成为中国企业对外投资的主要方式。在国家经济环境与全球经济环境发生巨大变化的背景下, 本文将中国企业跨国并购的发起、实施看成一个系统工程, 综合运用比较研究法、系统分析法、案例分析法以及数学建模法研究课题。文章从中国企业跨国并购的现状入手, 逐层渐进地分析了我国企业跨国并购的区位和行业分布, 结合价值链这个企业构建竞争优势的基础, 深入分析我国企业跨国并购的内外动因、主体和对象、模式, 综合考察和研究我国企业跨国并购的现状及未来发展趋势, 为我国正在或准备实施跨国并购的企业提供操作的建议和问题的预览。

中国企业跨国并购动因及效应分析

摘要：随着经济全球化的发展和世界范围内并购浪潮的持续，越来越多的中国企业选择“走出去”，通过跨国并购参与到国际贸易合作与竞争中去。近年来，我国企业跨国并购案例逐年攀升，其并购总额在世界跨国并购总额中举足轻重。通过对我国企业跨国并购的发展现状进行总结，深入探讨其实施跨国并购的动因，在此基础上从正负两方面分析中国企业跨国并购的效应。

1 中国企业跨国并购的发展现状

我国企业跨国并购起步较晚，始于19世纪80年代，迄今大致经历了探索期、培育期、发展期三个阶段。在现阶段，中国企业跨国并购大致呈现出以下特点：（1）跨国并购总额不断扩大。据商务部最新统计，2010年我国境内投资者共对全球129个国家和地区的3125家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资590亿美元，同比增长36.3%。联合国贸发会议公布的《世界投资报告》显示，2002年到2009年间，中国企业跨国并购总额从10.47亿美元增长到335亿美元，跨国并购的年增长率高达64%。（2）跨国并购方式以横向并购为主。通过对近八年来中国企业跨国并购案例研究发现，几乎所有并购的收购方与被收购方所从事行业都是一致或高度相关的，纵向并购和混合并购较少。（3）跨国并购主体呈现多元化发展趋势。目前，我国实施跨国并购的企业仍集中在大型国有企业，但

一些具有实力的国有企业也积极加入到跨国并购浪潮中来，无论是数量还是金额上均有所突破。 2 中国企业跨国并购的动因

（1）获取战略性自然资源。

我国是资源消费大国，人均占有自然资源相对匮乏，再加上未来的经济增长需要大量资源支持，每年对石油、铁、铝等重要资源和能源的需求量高达数亿吨且逐年攀升。而目前国际能源价格上涨现象普遍存在，发展中国家从国际市场获得发展能源成本较高。近年来，中国企业跨国并购很大一部分用于对跨国稀缺资源的收购。在2009年中国并购市场完成的10大并购交易中，资源类的并购事件就占到了8例，其中中国石化以75.02亿美元收购瑞士addax 石油公司，成为当年完成的最大规模并购交易。

（2）获取先进研发技术。

科学技术是生产力的重要支撑因素。尽管我国企业为许多国际品牌进行代工并每年出口大量的产品，然而许多产品的核心技术都掌控在外方手中，我国出口的产品一般而言也是劳动密集型产品，技术含量不高，经济附加值较低，从整体上来说，我国的技术水平离发达国家有较大的差

距。目前，我国政府鼓励吸引外资，不仅是出于对资金的需求，也存在“以市场换技术”的考虑。但是外国政府和跨国企业对技术转让十分谨慎，对知识产权的保护也很严密，核心技术很难通过招商引资引进中国。通过跨国并购，中国企业可以将国外拥有先进技术的企业作为收购目标而获得专利技术，这具有明显的速度效益和经济效益，也有利于我国的技术创新和产业升级。

（3）获取优质资产和品牌。

中国企业通常采取贸易的方式进入国际市场，但是对于欧美高度发达和成熟的市场，新品牌的进入是非常困难的，进入成本高昂，需要投入巨额广告费用、营销费用。目前，很多外国企业为了提高利润，开始调整公司战略，实施“回归主业，

强化核心业务”的战略，将非核心业务和亏损业务剥离出去，以较低的价格卖出这些资产，这为中国企业提供了获取优质资产、迅速扩大企业规模的机会。

（4）拓展海外市场。

跨国并购是中国企业抢占国际市场的一条捷径。对于增长己进入瓶颈时期的中国制造业企业来说，通过跨国并购，既可以依靠目标企业的效应优势增强在国内市场的竞争力，还可以利用目标企业原有的稳定、系统的销售渠道为本企业产品开辟跨国市场，迅速在当地市场占有一席之地，提高在国际市场上的占有率。因此，中国企业通过跨国并购尽快建立起自己的国际品牌并形成稳定的营销网络，不仅能够满足企业发展的需要，而且可以迅速开拓国际市场。

（5）规避贸易壁垒。

自我国2001年加入wto 以来，随着国内企业对外业务的增加，加之各国关税的普遍降低，贸易保护主义有所抬头，寻求合法而隐秘的保护工具的国家越来越多。价格优势一直是我国产品在国际贸易中的一大优势，可越来越多的中国企业遭受着反倾销和非关税壁垒，涉及纺织、彩电等各个行业，这些都严重制约着我国产品的出口量。税的名义增大贸易壁垒，或许碳关税将成为今后数年贸易摩擦的焦点。因此，越来越多的中国企业选择通过对外直接投资，或是并购，或是绿地投资，来扩大国外市场，打破贸易壁垒，缓解贸易摩擦。我国企业通过并购国外当地企业，利用原产地规则，在当地生产、当地销售，就可以有效规避贸易壁垒，直接进入国际市场，从而达到开辟新市场的目的。

3 中国企业跨国并购的效应分析

3.1 积极效应

（1）成本效应。

跨国并购能够使我国企业以更低的成本进入另一国市场。一方面，我国企业能充分利用先进的技术和管理优势，通过使用原有的销售渠道、材料供应和品牌，降

低生产成本和经营成本；另一方面，我国企业通过并购还可以规避贸易壁垒，降低税收成本和贸易摩擦成本，获得经济效益。

（2）时差效应。

与绿地投资相比，跨国并购可以在较短时间内实现向另一国市场的渗透。通常，绿地投资需要涉及谈判、审批、动工建设等多个阶段，手续复杂且耗时耗力，而并购通过直接购买一个现成的企业，所需时间较少且能迅速投入生产，获得时间价值优势。

（3）协同效应。

跨国并购能够给我国企业带来经营和财务上的双重协同效应。经营协同效应主要是指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的正向变化以及由此产生的经济效益。财务协同效应主要是指并购给企业的财务活动带来的经济效益，这主要来自于税法、会计准则或证券交易的内在规定。跨国并购能够通过合理避税、提高财务能力、运用预期效应等来实现财务效应协同。

（4）窗口效应。

通过跨国并购我国企业能更深入地了解东道国的投资环境为以后的投资作好准备。跨国并购过程中要咨询投资银行、律师、会计师、资产评估师等专业人士的意见，这种咨询过程也就是对东道国环境全面系统地了解的过程。并购一个已有企业，等于抓住了一个结点，直接跨入了东道国的社会网络，以此去了解一国的各种环境是直接调查方式无法比拟的，能够更深人地了解东道国各种情况。因此跨国并购为企业以后在东道国市场的再投资、再并购起到

很好的窗口效应。

3.2 消极效应

（1）整合风险。