中国货币供给增长率与通货膨胀率的实证研究
当前我国通货膨胀原因的实证分析
当前我国通货膨胀原因的实证分析【摘要】近期我国通货膨胀问题日益严峻，一种流行观点认为货币供给过剩是此次通膨的原因，本文通过构建计量经济模型运用基于VAR模型的脉冲响应函数研究得出结论：当前我国通货膨胀的主要原因是成本推进，货币供应量在通胀中并不扮演主要角色。
【关键词】通货膨胀脉冲响应货币供应量劳动力成本引言2009年以来，在政府一系列经济刺激计划的推动下，中国经济增长在年内出现"V"型反转，成功实现“保八”。
但是，在经济上升的周期中，通货膨胀风险上升。
我国居民消费物价指数（CPI）自2009年11月同比涨幅由负转正后，便一路上扬，到2010年5月CPI首次突破警戒线--3%，此后，涨势并未减缓，物价水平屡创新高，2011年6月CPI比上年同期上涨达6.4%，远远超过了通货膨胀警戒线。
通货膨胀问题的日趋严峻，引起了社会各界的高度关注。
对于我国这一轮通货膨胀的原因，学界已经做了大量分析。
在诸多的讨论中，货币供给过多是主流观点，他们认为，货币的超发是这轮通胀的根本原因。
但是，自去年6月份以来，我国货币供应量的增长持续低于历史水平，价格水平却不降反升甚至出现了飙升。
那么此轮通胀的根本原因真的是货币超发吗？因此，本文将通过构造VAR模型，对我国当前出现的通货膨胀原因进行深入的分析与探讨。
计量经济模型分析本文将选择向量自回归VAR模型来进行实证研究，通过分析脉冲响应函数研究当前我国通货膨胀的原因。
1.变量选取与数据处理本文采用的模型包含的变量为居民消费价格指数CPI、广义货币供应量M2、上证综合指数SZ和金融机构贷款余额Loan四个。
其中CPI为衡量通货膨胀水平的指标。
上证综合指数SZ综合反映中国资产市场的指标，随着中国股市的发展和居民理财观念的加强，股市已经是企业与个人财产中重要配置部分，货币政策的资产市场效应日趋明显。
金融机构贷款余额是我国货币政策重要影响变量。
本文采用2008年6月至2011年6月的数据。
中国经济增长与货币供给增长、通胀之间的关系
中国经济增长与货币供给增长、通货膨胀率之间的数量关系摘要：改革开放后，中国经济步入了高速发展的黄金时期，GDP总额逐年攀升，且保持较高的增长率。
与此同时，中国的货币供给增长率甚至远高于GDP增长率，在某种影响下，通货膨胀率也呈明显的上升趋势。
根据古典的货币数量论（quantity theory of money）.我们试图去理解货币供给增长与经济增长和通胀之间的关系。
货币供给增长使GDP得到相当规模的扩大，而货币供给的增长直接决定了通胀率。
那么，就中国近些年的经济数据分析而言，我们可以找出经济增长、货币供给增长、通胀这三者之间的数量关系。
以及为何这三者会有如此的数量关系，并就此分析当前中国货币政策和通胀问题调控，预期中国的经济政策和货币政策，并推测中国宏观经济局面的未来局面。
关键词：GDP 、货币供给、通货膨胀率、货币数量理论、物价水平、CPI经济增长，货币供应，通货膨胀本身就是有内在联系的三个宏观经济变量，甚至于其内在的链式反应在现阶段的宏观经济背景下显得更加错综复杂。
但就整体规律而言，经济增长是由众多资本因素决定的，是笼统的经济形势。
它表现出更高的物价水平，而通货膨胀研究的对象就是物价水平相对于前阶段的增长程度。
而在能被接受的经济理论中认为，货币供给量的增长决定通胀程度。
考虑货币供给增长与经济总量增长之间的关系时，这里或许存在一些矛盾。
一方面，我们说，经济增长的衡量指标是GDP，而GDP的决定因素用支出方向来计算是C+I+G+NX，并不包括货币供给的影响。
但是，从另一方面而言，每一个宏观经济要素总有联系和影响。
货币供给通过政府和市场中分别存在的货币量对比，影响市场中所流通的货币量，从而对经济增长产生重大影响。
经济增长与通货膨胀经济增长是中国近三十年来的大趋势，而且中国在下这方面取得了骄人的成绩。
与此同时，不断增长的通胀压力也给居民生活带来的很大的压力，特别是在贫富差距日益扩大的今天，通胀的消极影响变得更加明显。
货币供给量与通货膨胀的关系研究
货币供给量与通货膨胀的关系研究内容摘要：目前由于全球经济陷入低迷，各经济体普遍采用宽松货币政策，此举措是否会引起新一轮的通货膨胀值得深思。
本文采用计量方法分析了货币供给量对通货膨胀（选用消费者价格指数CPI衡量）的影响，结果表明，虽然M0、M2与CPI之间存在着长期稳定关系，但M0和M2并不是引起CPI变化的原因；进而通过分析不同时期的数据得出结论：随着时间推移和金融体系的改革深化，M1对CPI的影响有加大趋势。
因此国家可以通过对M0的监控，更加有效地防御通货膨胀。
关键词：货币供给量通货膨胀协整关系文献综述刘斌（2002）针对我国的具体情况对货币供应量、物价和产出进行了研究，通过实证发现，无论在短期还是在长期，货币供应量的变化对物价会产生影响，这种影响会随着时间的推移而全部的体现在商品价格水平的变化上。
刘金全、张文刚、刘兆波（2004）运用协整检验和ECM模型，对货币供给增长率与通货膨胀率进行了研究，结果表明二者存在正相关的长期协整关系，说明货币政策在价格水平调整上仍然起到导向的作用。
朱慧明、张钰（2005）运用误差修正模型，考察1994年第一季度到2004年第四季度期间货币供给量增长与通货膨胀率之间的长期均衡关系和短期动态关系，M2对通货膨胀率的解释作用最强。
由于不同的学者对于货币供给量和通货膨胀率指标选取和处理方式不同，以及研究的时间跨度不一样，研究结果也会大不一样。
但在不同的时期结合不同的指标都有一定的合理性。
指标选取衡量通货膨胀的指标有多种，常用的有消费者物价指数（CPI）、国内生产总值平减指数（IPD）、生产者价格指数（PPI）等。
国内外学者都比较倾向于采用CPI指标衡量通货膨胀或通货紧缩的程度。
因此本文选用CPI作为衡量通货膨胀的指标。
我国货币供应量一般分为三个层次：M0、M1、M2。
其中，M0为流通中的现金，狭义货币供给量M1=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；广义货币供给量M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款。
对我国通货膨胀的实证研究
二 、文 献综述
对中国通 货膨胀原 因的探 索一直是 国内理论界研究的焦点（ 梁峰。 ２０） ０ ８。从历 史发展来看， 早期的文献往 往集中于 对国内各种通货膨胀 诱 因的探讨。易纲（ ９ ０ １９ ） 认为恶性通 货膨胀的产生主要可归结为两个
四 、结 论 与建议
（ ）结 论 一 本文 实证考察 了从Ｏ 年一季 度到 ｌ 年一季度间中国的通 货膨胀 ８ １ 与货 币供应 、Ｇ Ｐ Ｄ 、以及汇率之 间的有机联系， 并建立 了数理模型 。 通过分析 我们大致可 以得到如下结论 ： 第一． 实证证据支持 了在通货膨胀和货币供应之间存在着显著的 正相关关系 。信贷及 货币供应置的巨量增长虽有利于较快拉动需 求，
着重在把货币供应量控制在合适的水平， 可以通过调整利率水平 、存 款准备金率 以及公开市 场业 务等手段 来调整市场 的货币供应量 。 另外。 考虑到我 国货币供应量高速增长的特殊原因， 对性 还要 有针
地来制定 政策。 我国Ｈ 近两年高 速增长 的主要 原 因在于两个 方面： ２ 一是商业银行
促进经济 复苏． 但也为未来 的通胀埋下 了隐患 。 第二． Ｐ Ｇ 与通货膨胀之间也 存在较显著的正相 关关系。在经济高 Ｄ 速增长的 同时．某些经济结构问题更 加突出。 过高经济增长和过快投 资增 长成为 了通 货膨 胀的动 因。 第三． 汇率增长率Ｅ 对于通货膨胀率Ｃ Ｉ Ｐ 的影 响也较 为显著 。
体系近两 年对公众的新增人 民币贷款量主 动大 幅增加。二是央 行结 汇量大． 被迫大量投放基础货 币。针对以上两点， 一方面要优化信贷结 构。 另一方面要靠扩大 内需转变过多依靠出 口的经济增长模式。 降低对 外依存度 。 步改革外汇管理体 制． 逐 平衡市场货币需求 。 ２ ０ 年金融 危机发 生后． Ｄ８ 我国政府为了防止经济出现 下滑进 行了 四万亿的投资． 顺利实现７Ｇ Ｐ 的 目标。不过． Ｄ 保８ 四万亿投资计划略显 仓促． 引发了地方政 府高达２ 万亿 元的投资计划。投资过 热为通货膨 ０ 胀 埋下 了隐 患 。建 议有 关部 门郑 重地 研究 扩张 政 策退 出的合 适时 间、方针和步骤问题。 建议采取 缓和 、逐步的． 软着陆的办法． 尽量减少 其副作 用。
货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究 终极完整版
计量经济学论文货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究——基于2001~2011年数据分析许丁川40904112张弦40904127黄毅崛40904132杨大伟40904106货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究——基于2001~2011年数据分析摘要：利用我国2001年1月~2011年10月的月度数据，在VAR模型基础上，对我国货币供应、经济增长、通货膨胀及充分就业进行实证分析。
主要得出了以下结论：我国货币供应与经济增长关系中，托宾效应与反托宾效应交替出现。
社会生产单位对价格敏感性小于货币供应变化，所以失业率对货币供应变化有周期性变化。
菲利普斯曲线适用于我国国情，即适度通胀能刺激我国就业的增加。
GDP的增长有利的带动了失业率的降低，因此，奥肯定律并未失效。
同时，弗里德曼通胀假说并不十分适用于我国国情。
关键字：货币供应经济增长通货膨胀就业水平许丁川40904112 张弦40904127 黄毅崛40904132 杨大伟40904106 [Abstract]: The seasonal data from January 2001 to October 2011 are used in the empirical analysis on the relationship among the money supply, economy growth, inflation and full-employment in China on the base of VAR-Model. The conclusion below is suggested: Tobin effect and Anti-Tobin effect appear alternately in the relationship between money supply and economy growth in China. Social production unit is less sensitive to price changes than to money supply changes. Therefore, the unemployment rate changes periodically to the money supply. The Philips curve is suitable for China, namely moderate inflation can stimulate the employment in China. The growth of GDP significantly decreases the unemployment rate. For this reason, Okun’s law has not lose efficacy. Simultaneously, Freedman’s hypothesis about inflation is not quite applicable for China.[Key word]: money supply, economy growth, inflation, employment一、文献综述古典货币理论认为，货币供给与通货膨胀间存在着密切的联系。
论述通货膨胀对经济影响的实证分析
题目：论述通货膨胀对经济影响的实证分析论述通货膨胀对经济影响的实证分析摘要通货膨胀一直以来都作为衡量一国宏观经济运行是否稳定和健康的重要指标，稳定的宏观经济环境有利于投资从而有利于经济的增长，因此宏观政策的制定者往往都密切通货膨胀率的高低。
本文从通货膨胀影响经济增长的渠道和现状出发，结合我国近几年经济增长和通货膨胀的具体数据建立模型进行分析。
本文首先进行格兰杰因果检验得知通货膨胀是经济增长的格兰杰原因，进而绘出经济增长和通货膨胀之间关系的折线图，看出二者呈正相关关系。
再利用D.W检验二者之间是否存在一阶自相关，以保证所建模型的稳定性和精确性。
进一步利用所得数据利用计量分析建立一元线性回归模型，研究通货膨胀对经济增长的影响，最终通过所建模型得到结论:通货膨胀对经济增长呈正相关影响，适度的通货膨胀有利于经济的发展。
关键字：通货膨胀、经济增长、格兰杰因果检验、D.W检验、一元回归模型ⅠAbstractInflation has been used as a measure of a country's macroeconomic stability and health are important indicators, stable macroeconomic environment conducive to investment and thus is conducive to economic growth, therefore, macroeconomic policy makers are often closely inflation. In this paper, from the effect of inflation economic growth channel and the present situation, unifies our country in recent years economic growth and inflation data specific to the model analysis. Firstly, Grainger causality test that inflation is economic growth Grainger reason, then draw the economic growth and inflation, the relationship between line graph, see two positively correlated. Then the use of D.W inspection two between the existence of a first-order autocorrelation, in order to ensure the stability and accuracy of the model. Further use of the data using metric analysis to establish a linear regression model, study the impact of inflation on economic growth, and ultimately through the model to obtain the conclusion: inflation on economic growth is positively related to impact, moderate inflation is beneficial to the economic development.Keywords:inflation, economic growth, Grainger Granger causality test, D.W test, regression modelⅡ目录摘要 (II)关键字 (II)1前言 (V)2通货膨胀对我国经济影响 (V)2.1 通货膨胀影响经济的渠道 (V)2.2通货膨胀对我国经济影响的现状 (VI)3实证分析 (VII)3.1格兰杰因果检验 (VIII)3.2绘制通货膨胀与经济增长之间的折线图 (IX)3.3OLS普通最小二乘法估计 (IX)3.4进行D.W检验检验是否存在自回归 (X)3.5建立一元线性回归模型 (XI)3.6根据模型结果得到结论 (XII)4通过模型结果对我国的经济增长提出建议............................XII5结束语 (XIII)6参考文献 (XIV)Ⅲ1前言经济增长和通货膨胀是反映宏观经济运行态势的两大常规性指标，是宏观经济学研究的重要问题，历来是世界各国宏观经济政策付诸实践和调整转向的风向标，长期以来通货膨胀及其所引起的社会成本问题引起人们的广泛关注,因为剧烈的通货膨胀会给宏观经济造成极大的冲击。
我国通货膨胀影响因素的实证研究
我国通货膨胀影响因素的实证研究——基于V AR模型的分析上海金融学院方晏荷、程志远、谈松浩目录摘要 (1)一、问题的提出 (2)（一）研究背景 (2)（二）研究目的及意义 (3)二、研究现状及存在的问题 (4)（一）国内外研究现状 (4)（二）存在的问题 (5)三、模型构建前的准备 (6)（一）模型假设 (6)（二）变量选取与来源 (6)（三）数据预处理 (8)四、模型的构建与检验 (10)（一）VAR模型简介 (10)（二）单位根检验 (10)（三）最佳滞后期数的确定 (11)（四）脉冲响应分析 (14)（五）模型优缺点 (15)五、结论与建议 (16)（一）主要结论 (16)（二）政策建议 (16)参考文献： (17)附录： (18)摘要进入新世纪以来，我国国民经济得到迅速发展，人民生活水平得到了较大改善，另一方面，通货膨胀形势也越来越严峻，高速的经济增长与通货膨胀并存形成了新时期我国经济的显著特点。
继2003-2004年高通胀之后，近期通货膨胀水平继续走高，然而对通货膨胀形成机制和影响因素的认识却存在较大差异。
近年来，受金融危机影响，影响因素更加趋于复杂，通货膨胀形势愈加严峻。
本文从我国现有资料和数据入手，采用定性分析与定量分析相结合的方法，运用2001-2010年十年的月度统计数据，通过选取适当指标，较为深入地分析了经济增长、人均可支配收入、投资、政府购买支出、货币供应量、汇率、外汇储备和平均劳动成本对我国通货膨胀的影响程度，并运用V AR模型进一步探寻了各个变量之间的影响关系。
论文首先较为系统地介绍了通货膨胀与其影响因素之间相互关系的主要理论观点，从历史的角度分析了通货膨胀的分析方式和途径。
接着结合我国通货膨胀水平的发展现状，对我国形成通货膨胀的特殊经济社会环境进行了基本描述，从而得到了相关的解释变量。
然后结合国内外有关对V AR模型的理论研究，进入到统计模型的构建和检验过程，也是本文的主体部分。
我国通货膨胀影响因素研究
我国通货膨胀的影响因素研究摘要：本文用多元回归模型研究我国通货膨胀的成因，采用逐步回归的方法选出对我国通货膨胀影响显著的因素。
实证结果显示：gdp同比增长率、食品价格指数和广义货币供应量m2增长率对我国的通货膨胀率有重要影响。
同时，本文还根据研究结果提出了相应的政策建议。
关键词：通货膨胀；多元线性回归；逐步回归中图分类号：f820.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）04-00-01一、引言通货膨胀的治理一直是一国宏观经济政策的重要目标。
通货膨胀率是各国央行普遍关注的名义变量之一。
面对国际经济环境的剧烈变化，中国的通货膨胀形势颇为严峻。
国家统计局公布的经济数据显示，2013年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。
通货膨胀的压力没有减弱，影响cpi的不确定因素仍然较多（易宪容，2012）。
现实情况中，影响通货膨胀的因素非常复杂，其中最为常见的产生机制有四种，即需求拉动、成本推动、通胀惯性和通胀预期。
本文将构造计量模型，分析我国通货膨胀的主要影响因素。
二、文献综述菲利普斯曲线是解释通货膨胀的经典理论，它表明在通货膨胀率和失业率之间存在一个权衡关系，这种关系被用于刻画通胀的产生机制，预测通货膨胀水平。
除此之外，通货膨胀成因的解释还有货币主义学派和结构主义学派的理论。
货币主义学派认为通货膨胀本质是一种货币现象，货币供给的迅速增长会引起物价水平的上涨。
结构学派从各部门经济生产率不一致来解释价格上涨的长期趋势，以此来解释通货膨胀的成因。
国内学者采用不同的菲利普斯曲线模型和方法对中国的通胀变动展开研究。
曾利飞等（2006）的研究表明影响我国通货膨胀的主要原因是资本边际成本和进口中间品边际成本。
韩剑（2009）基于扩展的菲利普斯曲线对全球产出缺口与中国的通胀变动研究发现1980-1993年中国与全球通胀变动的相关系数仅为0.325，而1994-2007年这一数字却表明中国与全球的通胀变动的走势正不断趋于同步。
货币供应与通货膨胀的VAR理论分析.doc
货币供应与通货膨胀的V AR理论分析摘要：通货膨胀产生原因问题一直以来备受关注，国内外学者通过选取不同时段、运用不同模型得出了不同结论。
为探讨近期我国货币供应量与通货膨胀之间的关系，本文基于V AR理论，通过选取2014年6月至2018年6月份相关数据进行实证研究，结果显示，货币供应量并非产生通货膨胀的直接原因，二者之间也并未存在必然联系。
关键词：货币供应量，通货膨胀，V AR理论一、引言改革开放40年来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，经济总量已跃居世界第二位。
但也随之产生了一系列的经济问题亟需解决。
而通货膨胀就是其中最为重要的问题之一，作为我国货币政策调控的主要目标，通货膨胀问题一直以来受到政策制定者和学术界的密切关注。
但是，学术界对于通货膨胀的产生原因并未达成统一共识，对于通货膨胀的成因也是众说纷坛。
货币供应量是否成为引发近期通货膨胀的主要原因？而国家应采取何种措施针对现阶段的通胀局面？这些问题都值得深思，基于此，本文通过V AR相关理论，探讨货币供应量与通货膨胀之间的关系，通过选取2014年6月至2018年6月份相关数据进行实证研究，试图分析当前形势下的通胀局势。
二、文献综述通货膨胀，是指一般物价水平在某一时期内，连续性地以相当幅度上涨的状态。
引起通货膨胀的原因主要有需求拉动型、成本推动型、混合作用型等。
傅强等（2011）认为我国通货膨胀的主要影响因素为流动性过剩，需求拉动次之，成本推动第三，国外通胀传递对通货膨胀的影响最小；卜永祥（2001）指出长期而言名义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的，零售物价水平和生产者价格水平受到汇率的影响较大。
关于二者之间的关系，国内外则产生了分歧。
国外的实证研究表明货币供给量变动是造成通货膨胀波动的主要根源；货币供给量增长率与通货膨胀之间具有高度相关性；国内研究表明，货币供给量与通货膨胀之间在长期来看，存在着较强的正相关关系；但是，也有学者指出二者之间并不存在必然的相关关系，货币供应量的增加并未导致通货膨胀；谢家智等（2012）研究结果显示，中国物价上涨并不是货币超发带来的流动性过剩引发的，货币供给的内生性、货币流通速度下降以及虚拟经济发展等因素，使得货币超发导向物价上涨的传递管道受钳制；然而，货币增长与通胀之间并不存在必然的对应关系。
中国货币增长率与通货膨胀率的研究分析
四 、结论
综合上述 的分析结果 ，可 以得到如下 结论 ： １ 、一段时间内较高的货币增长率会导 致 通货 膨 胀 度居民消费价格 指数增长率 （ △ Ｃ Ｉ作为被解释变量 （ Ｐ） 通货膨胀率） 的度量 。 ２ 解释变量 （ 、 即货币增长率）的确定 。 本文将选取狭义货币供应量 Ｍ１ 季度增长率 作为解释变量 （ 即货币增长率 ）的确定。 （ 二）样本数据 本 文 的样 本数 据 主 要 取 自 中国 人 民 银 行 网站 和 中 国统计 局 网站所 公 布 的数据 ， 部 分数据来 自中国经济信息网数据库。 数据范 围从 ２０ 年 １ ０ １ 月到 ２０ 年 ６ ０９ 月。 （ ）经济计量模型的建立 三 为 了便于 比较 ，我们根据经济周期规 通 过 费 雪 交 易 方 程 式 可 以 推 导 出 律将 ２０ 年 ３ ０ １ 季度 ２ ０ 年 ２ ０９ 季度分成三个 ； 一 一 。我们这里 只考 虑通货膨胀 率 时间段，分别对应经济的复苏阶段 、繁荣阶 ：＋ ＰＹ （ Ｐ ）和货币增长率（ ＡＣ Ｉ △Ｍ） 的关系。由于 段 、衰退和萧条阶段 （ 对图２的分析亦同） 。 考虑到货币政策对物价指数的影响可能会存 复苏阶段 （ ０年３ ２ １ 季度一２０ 年３ ０ ０３ 季度） 在时滞 ，因此，我们选取 了一个关于时滞问 繁荣阶段 （ Ｏ年４ ２ ３ 季度一２Ｏ 年３ Ｏ Ｏ７ 季度） 题较为成熟的模型 ， 即Ａｌｌ ｒｏ ｆｎ模型 ， 如下： 衰退和萧条 阶段 （０７ 季度一 ２０ ２０ 年４ ０９ Ａ ｌ ｃ ∑ ＿ “ １ ｃ －＋ ｆ ） ｐ ＋ （ 年 ２季度 ） 其中：△ｃｉ ｐ为季度通货膨胀率；Ｄｉ 为 在繁荣阶段， 货币增长率在经历了开始 回归系数； ｍｔ ｉ △ — 为滞后ｉ 期的季度货币增 较剧烈的波动后于２０ 年４ ０４ 季度达到阶段 陛 长率 （ ０ １２ ） ｔ ｉ ，，…ｔ ；ｕ 为随机误差项。 ＝ 底部 ， 然后开始缓慢回升 ， 通胀率基本在０ 上
我国货币供应置与通货膨胀的实证检验
用， 因为永恒收入 自身具有稳定性 ， 货币流通速度也相对稳定 ， 以货币需求具有相对稳定性 。由于货 所 币收入 、 价格水平等变量是货币供求相互作用的结果 ， 因此 ， 货币对于总体经济的影响主要来 自 于货币 供给方面。在此基础上 ， 他提出了以反对通货膨胀 、 稳定货币供给为主要 内容的货币政策主张。
用 于实证 研 究 。
古典货币数量论有两种主要形态 ， 一是费雪 的现金交易需求方程式 ， 二是剑桥学派的现金余额需 求方程式 。费雪的现金交易方程式着眼于货币的交易功能 ， 从货 币和商 品交易的数量关系人手来探讨 货币需求。 费雪认为货币数量是指货币实际数量与其交易流通速度的乘积 ： Ｖ Ｐ 。 Ｍ ＝ Ｔ 他假设货币流通速
维普资讯
经与融 济金
金融 软 ２ 年 ４ ０ 第期 ０ ８
我 国货币供应置与通货膨胀 的实证检验
高 宇 宋 巧 曾伟晟
摘 要 ： 统 经 济理 论 一般 认 为 货 币供 应 量 的增 加会 带来 物价 水 平 的上 涨 ， 传 当物价 上 涨 到一定 水平 就 会 引发通 货 膨胀 。本 文 以货 币供 求及通 货 膨胀 理论 为 基础 ， 结合 我 国今
一
、
相 关 理 论 述 评
１ ． 货币需求理论 马克思的货币需求理论集中反映在其货币必要量公式 中：
执行 流通 手段 的货 币必要 量 ＝ ，Ｉ Ｍ ＝ ］ Ｉ Ｉ 。
该式表明 ， 在一定时期 内执行流通手段职能的货币必要量与流通的商品量和价格水平成正 比， 与 货币流通速度成反比。 该理论 的局限性主要体现在 ， 一是该公式中的货币需求仅仅为交易需求 ， 未涵盖 用于金融资产的货币需求 ； 第二是在货币流通速度 Ｖ未知的情况下 ， 无法求 出货币需求量 Ｍ， 因此很难
中国通货膨胀原因及实证分析
共
管
理
求 索
中国通货膨胀原因及实证分析
赵 珊珊
【 摘
俞伟 丽
要 】 面对持续的通胀压力以及所产生高额成本， 本文将从影响我国消费者物价指数的原因
着手 ，运用格 兰杰 因果关系检验 、脉冲分析 以及动态分布模型等计量经济学方法 ，对
影响我 国通胀的 因素进行 实证综合 分析 ，找 出显著性 的影响因子 ，以期 为 ｓ Ｙ ｏ ｓ ｏ Ｇｒ ｅ Ｃ ｕｅ ｎ Ｙｄ ｅ ｎ ｔ ｒ ｇｒ ａｓ Ｘ ｏ ｓ ｏ Ｇ ａ ｅ Ｃ ｕｅ ｎ
注 ：ｘ：燃 料动 力购进 价 格指 数 ；Ｙ：Ｃ Ｉ Ｐ。
ｌ ｌ
ｌ ． ８９ ０５ ５ ０ ０ ４ ． ２１ ０
００ ５８ ．０ ２ ０９ ３７ ．６ ４
国ＣＩ Ｐ 上涨的主要原 因。
表 １ １ ９ —２ ０ ２ ０ ９年 我国 ＣＰ 指数 和燃 料动力购进价格指数 的格兰杰检验 ９ Ｉ
Ｎｕ ｌ ｐ ｔ ｅ ｉ ｌ Ｈｙ ｏ ｈ ｓｓ Ｌａ ｓ ｇ Ｆ Ｓ ａ ｉｔ ． ｔｔ ｉ ｓｃ Ｐ ｏ ａ ｉｉ ｒ ｂ ｂｌｙ ｔ ＝ ｌ ％ Ｏ
因此 ，本文将就 中国现阶段实际情 况 ，对上述两方面展开分析 。
１ ．工 资推 动通 货膨 胀 目前工资推 动通货膨胀主要原 因在于我 国人 口红利 的逐渐消 失 。人 口红利这一概 念来源 于刘 易斯拐 点理论 。该理 论认为 农村 拥有大量闲置劳动 力 ，在 工业化 的过程 中，农村 剩余劳动力会逐 步转移到非农业部 门 （ 现代部ｆ ） 而对这些 剩余劳 动力所 提供 的工资仅 需要维持在生计工资水平 －， Ｉ 即可 。劳 动力将在这 种状态 下持 续转移 ，直至枯竭 ，此 时人 口红利消失 。工业部 门若 希望继续得 到更多 的劳动 力供给 ，就需要支付更高的工资 。
我国货币供给量与经济增长的实证分析
我国货币供给量与经济增长的实证分析【摘要】货币供给量与经济增长之间的相互关系一直都是经济学家与政策制定者非常关注的问题。
在不同的货币统计口径下（M0，M1，M2），研究二者的关系能够更加全面的反映中国宏观经济运行。
通过运用向量自回归模型和脉冲响应函数分析发现，M0，M1，M2分别与GDP之间存在均衡关系。
宏观上来说，广义货币供给量比狭义货币供给量与经济增长的关系更加密切，但是也不能忽略狭义货币供给量与GDP之间的关系，它们也能反映经济运行中的一些问题，因此制定货币政策时要全面综合考量不同货币层次对经济增长的影响。
【关键词】货币供给量Granger因果检验协整检验脉冲响应函数一、引言随着美国金融危机和希腊主权债务危机爆发以来，世界各国都以货币政策作为本国调控宏观经济的重要途径和手段，纷纷采用积极的货币政策，特别是美国实施量化宽松的货币政策以来，世界经济格局也发生了变化。
中国在这段时期也采用了不同的货币政策，由积极的货币政策转向稳健的货币政策。
那么，货币供给量与经济增长之间到底有怎样的关系？国内外学者关于货币供给量与经济增长的实证研究非常多，很多学者从不同的角度对此课题进行研究。
Friedman和Schwartz（1963）以及Tobin（1965）通过实证研究发现，货币供应量的变化对短期产出的波动会产生影响。
Kormendi 和Meguire（1984）对50个国家的研究以及Boschen和Mills（1995）对美国的研究得出，在长期中货币供给量对产出没有影响。
McCandless和Webber（1995）考察了不同货币口径下的110个国家近30年的数据资料进行相关分析，得出货币供给量的增长率变动引起通货膨胀率的相同变化，而货币供给量与实际产出的增长率之间没有相关性。
Andreas Schabert（2009）通过一个无摩擦的金融市场和价格粘性的标准宏观模型分析利率目标和货币供应量的关系，证实了平稳序列的货币供给量满足利率的期望目标，从而影响经济的增长。
货币供给量与通货膨胀的均衡关系及经济增长的不确定性——基于向量误差修正模型研究
要 指标 ， 剧烈 的通货膨 胀会 给宏观 经济造成 极大 冲击 ， 进而 引 起 的社会运行成 本大幅增加 ， 在某种程度 上影 响经济增 长。
二 、 币供 应 量 、 货 通货 膨 胀和 经济 增 长 的关联 机制
以凯恩 斯学派 为主 流的传统 经济学 派认 为货 币供 应量主 要通过 货币渠道传导 。货币政策在正 常条 件下是有效 的 ， 中央 银行通过控 制和改变货币供给量影响经济活动 。 通过货币供应 量一 利率 的变动一 投资 和有效需 求一产 出和就业 链条 产生影 响。新 凯恩斯主义 以信息不对称为理论基 础 ， 为货币政策可 认 以通 过信贷 渠道对 经济 活动产生 影响 ，即在信 息不对称 条件 下 ， 影响商业 银行 的信用 可得性 ， 蓄 和投 资主体 发生 信贷 使储 变动 ， 而影 响到经济活动 。通过信贷传导渠道差 异分析货币 进
资料来源 ： 国家 统计局
从 国际形 势看 ， 世界 主要央行 ， 括美联储 、 包 欧洲 央行 、 日
政策 的区域 影响 ： 货币供给量 的增 加或减少一金融 机构的可贷 款数量 增加 或减少一 信贷规 模 的增加或减 少一投 资的增加 或
【 收稿 日期 】 ０ １０ —８ ２ １－ ４ １ 【 基金项 目】 国家质 检公益 专项“ 消费品安 全检测方法现 状分析及对 策研究 ”２０ １０ ８ （０９０８ ） 【 作者简介 】 黄秀华（９９ ）女 ， 南商丘人， １６－ ， 河 中国人 民大 学商学院博士后 、 副教授 ， 究方向： 研 投资风险与道德风 险。
进行实证分析。结果表明 ， 币供应量 的增加是造成物价 上涨和 ｆ Ｐ 货 ｉ 指数 变动的主要 因素 ； Ｄ 通货膨胀率的加速上升和不确 定性导致 国家采取 日益严格的反通胀措施 ， 进而抑制经济增长。 同时， 实证分析也表 明， 货币供应量的变动尽管是 引起通货 膨胀 的重要 因素之 一， 但从脉冲 响应 函数 的结果来 看 ， 币政策 不能解释 中国通货膨胀 的全部 ， 货 对此 ， 出一些政 策建 议。 提
我国货币供应量与经济增长、物价水平关系的实证研究
原 假 设 Ｄ Ｌ Ｎ Ｍ２不 是 Ｄ Ｌ Ｎ Ｃ Ｐ Ｉ 的 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ因果 原 因 Ｄ Ｌ Ｎ ＣＰ Ｉ 不是 Ｄ Ｌ ＮＭ２的 Ｇ ｒ ｎｇ ａ ｅ ｒ因果 原 因 观 测 样 本数 Ｆ一统 计 量 Ｐ值 ３ ７ ３ ７ ３ ．６ ２ １ ．２ ２ ０ ．０ ３ ８ ０ 、 本文所 用数据来 自 《中宏数据库》 各期 ，数据范 围为 ２ ０ ０ １年第 一 季度到 ２ ０ １ ０年第 四季度的季度数据 ，总计 ４ ｏ个样本点 。 分别以 Ｍｌ（ 广义货币供给量） 、Ｍ ２（ 狭义货 币供给量 ）为货 币供 给量的统计 口径 ，以 Ｃ Ｐ Ｉ为物 价 水平 的代表 水 平 ，以 国 内生 产 总 值 （ Ｇ Ｄ Ｐ ）作为总产出的统计 水平 。通过 Ｍ１ 、Ｍ ２的季末 数据代表 季度数 据 ，用公布的 Ｃ Ｐ １ 月度环 比指数 构造月度 定基指数 （ 以２ ０ ０ １年一月 为 基期 ） ，然后通过 Ｃ Ｐ Ｉ 季末定基指数表示季度数 据 ，用 Ｇ Ｄ Ｐ的名义值除 以Ｃ Ｐ Ｉ 定基季度数据得到实际 Ｇ Ｄ Ｐ 。因为对序列进行 自然对数变换可 以 使变换后的序列具 有线性趋势 ，同时有利于消除原时间序 列中存在的异 方差现象 ，因此本 文数据 都进行 了对数化处理 ， 分别 在数据 前面加 Ｌ Ｎ 表示求对数。 由于我们选用 的季度数据 ，如果有季节周期 的应该进行季 节调整．通过观察 Ｇ Ｄ Ｐ 、Ｃ Ｐ Ｉ 的线图 ，我们 可以发现它们有 明显的的季 节周期 ，经过 ｘ一 １ ２方法消除季度 因素后再取常用对数值 。
当货 币供给速度变大时 ，经济增长率会 因此降低 ，通货膨胀将 升高；而 哈耶克 （ １ ９ ７ ６ ）特别强调货币扰乱经济 的作用 ，认为货币是引起经济 周 期 的主要 因素 ，强调货币对经济的破坏作用 ，而否定货币的积极作用 。
短期内货币增长对通货膨胀率和经济发展的影响——以中国为例
关键 词 ：货币增长率；通 货膨胀率；经济增长率
个变 量满足 ：Ｍ Ｘ Ｖ ＝Ｐ Ｘ Ｙ 通过 比较 １ ９ ８ ５ 年至２ ０ ０ ８ 年 的货币增长率 、通货膨 胀率 （ 以１ ９ ５ ２ 因此 ，当中央银行改变Ｍ 时，Ｐ × Ｙ 会发生同比例变动 ，及Ｐ 发生 同 年 为基 年 ） 和真 实ＧＤＰ 增长 率 （ 以１ ９ ５ ２ 年 为基 年 ） 的走 势 ，可 以 比例变动 。所 以，当央行迅速增加货币供给时 ， 会 引发高通货膨胀率 。 发现 ，在 不同 的经济 时期 ，货 币增长率 与通 货膨胀 率呈 现不 同的走 ９ ９ ０ 年前后我 国经济 增长率 达到历 年最低值 。在随 后１ ９ ９ １ 年至 如果 对数 量方程 式做 一定 变换 ：将 式子左 右两 边 同取 对数 ，微 势 。１ 分可 得ｄ Ｍ ／ Ｍ＋ ｄ Ｖ Ｎ＝ ｄ Ｐ ／ Ｐ ＋ ｄ Ｙ ／ Ｙ １ ９ ９ ３ 年 间经济 增长率 逐步提 升 ，货币发行 和通胀 率一起 上升 。然而 用ｍ来 表示ｄ Ｍ／ Ｍ，即货 币增长 率 ；ｖ 来表 示ｄ Ｖ Ｎ ，即货 币流通 在 １ ９ ９ ７ 年 ，我 国经济 增长率 再次 降低 。当时 受到亚洲金 融危机 的影 速度 的变 化率 ；１ ｒ 来 表示 ｄ Ｐ Ｉ Ｐ ，即通 货膨胀 率 ；ｇ 来表 示ｄ Ｙ ／ Ｙ。即 响 ，我 国采取 了较为严格 的经 济政策 ，力 图稳定人 民币汇率 。保证我 经济 增长率 。故 上式表 示 为 ：ｍ＋ ｖ ＝ 丌＋ ｇ（ ＊ ） 国经济形势 发展 势头。在之后 的经济复苏阶段 ，货币增速的上升 引起 《 新 中国６ ０ 年统计 资料 汇编 》的数 据表 明 。货 币增 长率 与通货 实际货 币余 额增长率的提高 。居民消费和企业投 资增加 ，导致经济增 膨胀 率和 生产 增长率 并不 完全 吻合 。呈现 一定 的滞 后性 ，甚至 出现 长率上升 ；这时由于经济 中有 一定的过剩产能 ，总需求不足 ，经济增 了如 １ ９ ６ １ 年和１ ９ ７ ０ 年 呈完 全相 反 的走 势 。可见 货 币数 量论 在 中 国 长率 的上升 并没有立刻反应到 通货膨胀 中，货 币流通速度相对变慢 ； 而随着经济 增长率的进一步提 高 ，过剩产能完全释 放 ，这时货 币的增 并不 能简单 的加 以运 用。 长开始 引起 通货膨胀的上升 ，通胀上升 引起货 币流 通速度的提高 ，导 导致 上述现 象 的原因主 要有 ： 致通胀进一 步上升 ，最终导致经济达 到过热的程度 。 不同 时期 中国货 币所发 挥的不 同职 能 ，对 数量 方程式 的影 响 我们 可 以将 时 间粗 略 地 划 分成 １ ９ ５ ２ 年 ～１ ９ ７ ８ 年和 １ ９ ７ ８ 年一 因此 ，在 经济 相 对 低迷 时期 ，过 多 的货 币并 不 必 然导 致 高通 ２ ０ １ １ 年。 胀 ，货 币增 长完全可 以靠经济 增长和货币流通速度 的下降来吸收 ；但 （１）１ ９ ５ ２ 年 ～１ ９ ７ ８ 年 ：就货 币供 给 方 面 ，这一 时期 我 国 的 当经济恢复 到潜 在产出水平 ，持续 的货币高增长必然导致 高通 胀。 以上 分析粗 浅地 解释 了 中国的货 币增长 率和 通货膨 胀率 之间 的 货 币政策 实践特 征反 映在 以下几 个 方面 ：① 在 高度 集 中的计划 经济 体制 下 ，只有信 贷计 划 的指标 管理 ，没有 市场 经济 中的货 币政 策工 关系 ：不 同时期 中国货 币所发 挥的不 同职能 ，对 数量方程式的影响 ； 具 ；② 货 币的概 念仅 局限 于现金 ；③ 一切 货 币资金 的需 求都是 为 了 短期 内，货 币注入及其他 因素对货币流通速度 的影响 ，以及预期通货 保 证 国家计 划 的执 行 ；④ 货 币政策 服从 于国家 财政计 划 的需要 。 膨胀率导致 生产 率的变动 引发 实际通货膨胀率发 生偏差 ；不 同经济 时 （ ２）１ ９ ７ ８ 年～ ２ ０ １ １ 年 ：１ ９ ７ ８ 年 改革开 放后 建立 了社会 主义市 期市场对货 币扩 张性政策 的反 映有所不 同。因此 我们不能简单得将西 场经 济体 制。 为此 ，我们 可 以将经 济划 分 为货币化 经济 Ｙ 与 非货 币 方货 币数量 论的观点硬生生 的套 用在 中国的经济发展模式 上来。 化经济丫 ２ ，设Ｙ ＝∈ Ｙ ， ＋（ １ 一∈ ） Ｙ ，则真正对通 货膨胀 发挥作用 的 参考 文献 ： １ ］ 刘金全 ， 张文 刚，刘 兆波． 货 币供 给增 长率 与通货膨 胀 率之 间 应该 是货 币化 经济Ｙ ，所 对应 于货 币化 经济 增长率 ｇ 。然 而在 计划 ［ 的短 期波动 影响 和长期 均衡 关 系分析 ． 中国软科 学 ，２ ０ ０ ４ 经济 时代 ，经济 货币化 程度较 低 ， ∈ 几 乎趋近 于Ｏ ，因此货 币激励机 ［ ２ 】 张 苗． 中 国货 币增长 率 与通 货膨 胀水 平 关 系的 实证 分析 ． 统计 制几乎不 存在 ，更谈不上货 币增长率对通 货膨胀 的影响作用 了。 与 咨询 ，２ ０ ０ ８ 二、 短期 内 ，货 币注 入及 其他 因素对 货 币流通速 度 的影 响 ，以及预 【 ３ 】 金 琪瑛． 货 币变量与 经济变量 关系的实证分析 ．金 融研究 ，１ ９ ９ ９ 期通货 膨胀 率导 致生产 率的 变动 引发实 际通货 膨胀率 发生 偏差 假 设 政府 在 采取 扩张 性货 币 政策 的时候 预 期通 货膨 胀率 为 Ｔ ｒ 。 ， 作者 简介 ： １ ９ ９ １ ． ６ ～ ） ， 男，浙江宁波人，本科，武汉大学，学生， 而经 济 主体 所 预 期 的通 货膨 胀 率 为音 ， 则 预 期 的 通 货膨 胀 率 对 陈嘉敏 （ ｍ。ｇ ￥ － Ｉ ｌ ： ｖ 都 产生 一定 影响 。 当政 府希 望控 制通 货膨 胀率 上升 时会加 研 究方向 ：财会 。 １ ９ ９ ２ ． ７ ～），女，浙江宁波人，本科 ，武汉大学，学 大货 币投 放量 。 当经 济 主体 预 计到 政 府 将要 采 取 的扩 展 性 货 币政 李林井 （
货币供给、经济增长、通货膨胀互动关系实证研究
货 膨 胀 和 经 济 增 长 的影 响 具 有 滞 后 效 应， 期 内货 币非 中性 ， 长 而通 货 膨胀 和 经
济 增 长 、货 币供 给 以及 通 货 膨 胀 的 宏观 经 济 数据 作 为 研 究 样本 ，考 察 三 者 之 间
表１ 、表 ２ 图 １ 别 为 反 映 １ ９ — ０ ８ 期 间反 映我 国经 指 标 。 作 通 货 膨 胀 是 指 整 体 物 价 水 平 持续 性 上 升 ，表 现 为货 币 购 买
图 １１９－ ２０￣ ９１ ０８
国经 济增长 、货币供 给 以及 通货膨 胀增速
力 下 降 ，本 文 以 居 民 消 费 价 格 指 数 （ Ｐ ）作 为衡 量 通 货 膨 胀 ＣＩ
的指标。 为 了 排 除 由 于 量 纲 不 同 带 来 的 影 响 ，以 往 的 研 究 往 往 对 Ｇ Ｐ Ｄ 和Ｍ， 取对 数 ，而 不 对 Ｃ Ｉ 行处 理 ，导 致 的 结 果是 Ｇ Ｐ Ｍ： Ｐ进 Ｄ 和
的 数 据 表 示 的 总 量 ，而 Ｃ Ｉ 据 表 示 的 增 速 ，仍 然 存 在 不 对 应 Ｐ数 的 问 题 ，可 能会 影 响实 证 结 果 的 可靠 性 。 因此 ，本 文为 了解 决 这 一 问题 ，在 实 证 中采 用 Ｇ Ｐ Ｄ 的增 速 Ｇ Ｐ 和 Ｍ２ ＤＲ 的增 速 Ｍ Ｒ的数 据来 表示 经 济 增 长 和货 币供 给 的 变化 。 （ ） 述 性 统 计 三 描
问题 ，首先 要 理 清货 币供 给 、经 济 增
长 、通货 膨 胀 之 间 的关 系 。
国 内外文 ｉ 述 猷综
我国货币供应量与通货膨胀关系的实证分析
（ ） 二 协整分析 上述模型 的拟合效果较好 。模型通过 Ｆ 检验 ， 拟合优 Ｃ Ｉ和 Ｍ ｒ Ｐ ｒ ２ 均为一阶单整序列 ， 则这两个序列 的某种 度达到达到 ０７ １ ， ．７ ９ 系统通过 ｔ 验 ， 检 不存在 自相关。 线性组合 可 能是 平稳 的 ， 即存 在协 整 关 系 （ 期均 衡 关 长 再对残差序 列 三进行 单位 根 检 验 ， ． 其结 果 如 表 ２所 系） 。本文用恩格尔 一 兰杰法 （ 格 Ｅ—Ｇ两步法 ） 检验 是否 示。检验结果显示 ， 差序列 在 １ 残 ％的显著性水 平下拒绝 存在协整关系 。 原假设 ， 受不 存 在 单 位 根 的结 论 ， 此 可 以确 定 ｚ是 接 因 ： ． 首先用最小二乘法对 Ｃ Ｉ和 Ｍ ｒ Ｐｒ ２ 序列进行协整回归 ： ＩＯ 平稳序列 。检验结果表 明 ， １ （） 在 ％水平上 ，Ｐｒ Ｍ２ Ｃ Ｉ和 ｒ ＣＰ ｒ＝１ ． １ ５＋０． ３ １ Ｉ ０６９ ７ ８ Ｍ２ｒ 之间存在较显 著的长 期均 衡关 系。Ｍ２ ｒ当期 每增 加 １ ， ％ ｔ ３ ０ ９ ）（ ． ６４ ＝（ ． ９３ ４ ７ ５ ） 可以带 动 Ｃ Ｉ 当期增加 ０ ７ ８ ％ 。 Ｐｒ ．３ １ Ｒ ＝０ ７ １ ． ７９ Ｆ ＝３ ． ０ ２ Ｄ． ．＝１ ２ ６ ２７９ Ｗ ．５ ６
在 Ｖ Ｙ比较稳定时 ， 、 物价水平 Ｐ的变动源于货币数量 Ｍ的 变动 ， 这也是本文进行实证分析 的理论基础。 通货膨胀主要表现 为一段 时 间内价格 总水平 的持续 上涨 。目前 ， 常用 的通货膨胀的测量指标有居 民消 费价格 指数 （ Ｐ） 零售 价格指 数 （ Ｐ ） 批 发 价格指 数 （ Ｉ ， Ｃ Ｉ， Ｒ Ｉ， Ｗｅ） 生产者价格 指数 （ Ｐ ） 。国际上 最 常采用 的衡 量指标 ＰＩ 等 是 ＣＩ该指数反 映城 乡居民购买并用 于消 费的消费 品及 Ｐ， 服务价格水平 的变 动情况 ， 与人 民生 活息 息相关 ， 文 故本 选用 Ｃ Ｉ代表通货膨胀率 。 Ｐｒ 货 币供应量是指全社 会的货币存量 ， 全社会在 某一 是 时点承担流通 手段和支 付手 段的货 币总 额。 目前我 国货 币供应量指标划 分为三个层次 ， Ｍ 、 、 ２ 即 ０ Ｍ１ Ｍ 。其中 ：
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中国货币供给增长率与通货膨胀率的实证研究摘要通货膨胀在经济理论和经济实践中都是一个重要的问题，原因是通货膨胀过高会给社会造成较高的成本。
本文以货币数量论为理论基础，以1996 年第一季度至2010 年第一季度的广义货币供给2M 增长率、居民消费价格指数)(CPI 同比增长率数据为事实依据研究货币供给增长率与通货膨胀的因果关系。
本文采用实证分析与规范分析相结合、理论与实践相结合的方法，在理论分析和推导的基础上，构建计量模型及研究假说，利用国家统计数据并对数据加以处理，按照“理论研究—实证分析—政策建议—结论”的思路逐步展开，从而保证了研究结论的内在和外在有效性。
在利用单位根检验对变量平稳性考察的基础上，应用协整方法对变量的长期均衡进行分析，应用Granger 因果检验方法对变量之间的因果关系进行经验性研究。
结果表明，货币供给增长率与通货膨胀率互为Granger 因果关系，并结合中国国情给出治理通货膨胀相关政策选择。
关键词: 货币数量论；协整；因果关系目录1 引言 (1)2 货币供给增长率与通货膨胀率的理论研究 (1)2.1 货币供应量的层次 (1)2.2 通货膨胀成因理论 (2)3 货币供给增长率与通货膨胀率的实证分析 (3)3.1 单位根检验 (4)3.2 协整分析 (7)3.3 Granger因果关系检验 (9)4 中国通货膨胀治理的政策建议 (11)4.1 完善CPI体系 (11)4.2 化解国际大宗商品价格波动对中国物价的影响 (11)4.3 调整产业结构，加快转变经济发展方式 (12)5 结论 (12)参考文献 (13)致谢 (14)1 引言2011年1月份居民消费价格指数(CPI )受节日和低温冰冻天气影响，环比价格涨幅为1.0%，是继2010年2月（春节）上涨1.2%、11月上涨1.1%近一年来环比价格涨幅第三高的月份。
由此可见，中国正面临新一轮的通货膨胀压力。
本文以货币数量论为理论基础使用1996 年第一季度至2010年第一季度的广义货币供给2M 增长率gm 、居民消费价格指数(CPI )同比增长率gp 数据对我国货币供给增长率与通货膨胀率进行单位根检验，协整分析与Granger 因果关系检验以实证研究货币供给增长率与通货膨胀率的因果关系。
本文采用实证分析与规范分析相结合的方法，以货币数量论为理论基础，使用1996 年第一季度至2010年第一季度的广义货币供给2M 增长率gm 、居民消费价格指数( CPI )同比增长率gp 数据按照“理论研究—实证分析—政策建议—结论”的思路研究。
2 货币供给增长率与通货膨胀率的理论研究2.1 货币供应量的层次中央银行依据宏观监测和宏观调控的需要，根据货币流动性的强弱，参照国际通用原则，在中国国情的基础上，将中国货币供应量指标划分为以下不同的层次。
0M :流通中的现金，指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；1M :亦称狭义货币供应量，是指0M 加上企业活期存款，机关团体部队存款，农村存款以及个人持有的信用卡类存款；2M :也称广义货币供应量，是指1M 加上城乡居民储蓄存款，企业存款中具有定期性质的存款，外币存款以及各类信托存款；3M :指的是2M 加上金融债券，商业票据和大额可转让存单等。
其中，1M 流动性较强，2M 和1M 的差额是准货币。
由于1M 与3M 数据很难把握，故本文皆使用广义货币供给2M 增长率gm 来表示货币供给增长率。
2.2 通货膨胀成因理论2.2.1 凯恩斯的通货膨胀成因理论凯恩斯(J.M.Keynes，1936)的理论可简单描述为:货币供给数量的增加促使利率降低，由利率降低引致投资增加，进一步促使国内总需求增加，在到达充分就业使供给无弹性的最后分界点上形成了通货膨胀。
2.2.2 以“交易方程式”表述的货币数量论根据货币数量论，“每一次通货膨胀背后都有货币供给的迅速增长”，即通货膨胀发生的长期根本的原因是由货币供给增加引起的。
货币数量论者持有货币中性的观点，其核心论点可以概括为:物价水平的高低是由一国的货币数量所决定的，物价水平与货币数量成正比例变化。
在古典经济学家对货币数量论的逻辑表述上，20世纪初，以费雪和马歇尔为代表的一些经济学家在边际革命的推动下，对古典货币数量论进行继承和发展，进一步完善了货币数量论的分析框架。
特别是美国经济学家欧文·费雪在1911年出版的《货币的购买力》一书中提出以“交易方程式”(即费雪方程式)表述的货币数量论。
其交易方程式为:MV=Py其中M表示货币供应量；V表示货币流通速度；P为社会平均物价水平；y 为实际收入水平。
我们对上式可以作一些简单的变化，具体步骤如下: 在方程式PyMV=两边取自然对数，得到:ln+ln+=VlnPyM ln然后再对上式两边微分，移项，可得:π-=m+vy式中，π为通货膨胀率，m为货币增长率，v为流通速度变化率，y为产出增长率。
根据此方程式可知，通货膨胀可由三个方面引起，即货币m增长，产量y降低和货币流通速度v加快。
在交易方程式中，费雪指出，作为交易媒介的货币，其流通速度v是由社会的制度和习惯等因素决定的，在长期内不会迅速变化；同时y决定于资源，技术条件，在充分就业的状态下也不可能发生大的变化。
因而v和y被视为常量，这样在交易方程式中，价格P就与货币数量M成正比例关系:当M增加时，价格P就会上升。
当货币供应量M达到一定程度时，通货膨胀就发生了。
这反映在式中就是v和y为常量，通货膨胀率π随着货币增长率m 正方向变化。
显然，通货膨胀产生的基本原因就是货币供应量的增加。
3货币供给增长率与通货膨胀率的实证分析在经济理论中，提及通货膨胀必然会与货币供给相关联，通货膨胀与货币供给之间存在着因果关系。
货币供给增长率用广义货币2M的增长率来代表，记为gm，通货膨胀率用居民消费价格指数(CPI)的增长率表示，记为gp。
本文使用1996 年第一季度至2010 年第一季度的广义货币供给2M增长率gm、居民消费价格指数(CPI)同比增长率gp(表3-1)进行实证分析。
表3-1 中国货币供给增长率与通货膨胀率单位：%gm gp gm gp1996Q1 28.26 9.372003Q118.54 0.50 28.19 9.07 20.83 0.67 26.81 7.93 20.67 0.83 25.26 6.97 19.58 2.671997Q1 23.36 5.172004Q119.16 2.77 21.54 2.93 16.35 4.40 19.22 2.13 14.14 5.27 19.58 1.00 14.46 3.171998Q1 15.65 0.302005Q114.17 2.83 14.30 -0.87 15.67 1.73 16.19 -1.43 17.92 1.33 14.84 -1.10 17.99 1.371999Q1 17.82 -1.432006Q117.35 1.20 17.65 -2.17 17.03 1.37 15.32 -1.17 15.46 1.27 14.74 -0.83 15.67 2.032000Q1 13.04 0.102007Q117.27 2.73 13.69 0.10 17.06 3.60 13.38 0.27 18.45 6.10 12.27 0.93 16.73 6.632001Q1 13.19 0.672008Q116.19 8.03 16.75 1.57 17.29 7.7716.36 0.80 15.21 5.2717.60 -0.13 17.79 2.532002Q1 18.25 -0.602009Q125.50 -0.60 14.74 -1.07 28.38 -1.53 16.57 -0.77 29.26 -1.27 16.87 -0.63 27.58 0.672010Q1 22.50 2.20资料来源：赵昕东.《通货膨胀成因分解研究》[J]，《数量经济技术经济研究》,2010.3.1 单位根检验在建立关于货币供给量增长率{}t gm 和通货膨胀率{}t gp 的长期均衡方程之前需要先对各序列逐一进行单位根检验，以判断各序列数据是否具有平稳性。
一般地，检验一个时间序列t X 的平稳性，可通过检验带有截距项的一阶自回归模型t t t X X μρα++=-1 (1) 中的参数ρ是否小于1，或者说检验其等价变形式t t t X X μδα++=∆-1 (2) 中的参数δ是否小于0。
(1)式中的参数ρ大于或等于1时，时间序列X t 是非平稳的，对应于(2)式，则是δ大于或等于0。
因此，针对(2)式，是在备择假设0:1<δH 下检验零假设0:0=δH ,这可通过OLS 法下的t 检验完成。
在上述使用(2)式对时间序列进行平稳性检验中，实际上假定了时间序列是由具有白噪声随机干扰项的一阶自回归过程AR (1)生成的。
但在实际检验中，时间序列可能由更高阶的自回归过程生成，或者随机干扰项并非是白噪声，这样用OLS 法进行估计均会表现出随机干扰项出现自相关，导致DF 检验无效。
另外，如果时间序列包含有明显的随时间变化的某种趋势，则也容易导致上述检验中的自相关随机干扰项问题。
为了保证DF 检验中随机干扰项的白噪音特性，Dickey 和Fuller 对DF 检验进行了扩充，形成ADF 检验，这是目前普遍应用的单整检验方法。
ADF 检验是通过下面三个模型完成的：模型1： 211k t t i t i t i X X X αβμ--=∆=+∆+∑模型2： 0211kt t i t i t i X X X ααβμ--=∆=++∆+∑模型3： 01211k t t i t i t i X t X X αααβμ--=∆=+++∆+∑模型3中的t 是时间变量，代表了时间序列随时间变化的某种趋势（如果有的话）。
虚拟假设都是 0:20=αH ，即存在一单位根。
模型1与另两模型的差别在于是否包含有常数项和趋势项。
实际检验时从模型3开始，然后模型2，模型1。
何时检验拒绝零假设，即原序列不存在单位根，为平稳序列，何时停止检验。
否则，就要继续检验，直到检验完模型1为止。
检验原理与DF 检验相同，只是对模型1，2，3进行检验时，有各自相应的临界值表。
一个简单的检验是同时估计出上述三个模型的适当形式，然后通过ADF 临界值表检验零假设原假设0:20=αH 。
只要其中有一个模型的检验结果拒绝了零假设，就可以认为时间序列是平稳的。
当三个模型的检验结果都不能拒绝原假设时，则认为时间序列是非平稳的。
这里所谓模型适当的形式就是在每个模型中选取适当的滞后差分项，以使模型的随机干扰项是一个白噪声。
利用Eviews3.1软件分别对货币供给增长率{}t gm 与通货膨胀率{}t gp 时间序列进行ADF 检验，其中检验过程中最优滞后项k 的确定应在确保模型正确设定的情况下，结合赤池信息准则(AIC )。