论通货膨胀预期及其对策

论通货膨胀预期及其对策

内容摘要:本文通过结合当前我国经济发展对通货膨胀预期这一问题进行分析,阐述了通货膨胀预期的定义指标以及产生原因，从本国国情出发，提出了一些管理建议, 希望运用数量型工具，理顺相关价格工具，注重总量调控．增强货币政策针对性，加强结构调控，以加强对其的管理。

关键词: 通货膨胀预期

通货膨胀预期的定义

通货膨胀预期指公众对后一段时期内可能发生的通货膨胀及其幅度大小的事前估计。预期行为本身具有主观性,但人们进行预期所依据的却是客观事实。影响或决定人们预期的因素有:过去一段时期中物价总水平变动的情况和发展趋势;整个经济发展变动的趋势;政府所宣布的将要执行的各种经济政策,主要是物价和货币政策;政府遵守诺言、贯彻政策的可信程度等。在通货膨胀预期中充分考虑政府政策的作用是现代预期理论的一个重要特征。

通货膨胀预期的指标

通货膨胀预期是经济中消费者对未来不确定的通货膨胀的判断，即对未来可能实现的实际通货膨胀的估计。虽然通货膨胀预期仅仅是一个抽象的心理概念，但是其却能通过自我加强影响消费者的行为，最终将预期转化为现实。因此，合理估计并管理通货膨胀预期是央行的重要目标之一。

由于通货膨胀预期是一个尚未实现并且不一定会准确实现的抽象概念，选择何种指标对其进行衡量便成为一个重要的问题。在建立通货膨胀预期，实际通货膨胀和产出之间的关系方面，菲利普斯曲线作出了重要贡献。根据通货膨胀预期是否会调整，菲利普斯曲线分为短期形式和长期形式。短期菲利普斯曲线假设通货膨胀预期固定，通货膨胀率与产出缺口之间呈现同向变化。而在长期菲利普斯曲线中，通货膨胀预期会根据经济形势进行调整，因此产出缺口和通货膨胀率的绝对值之间没有关系，而和通货膨胀率的变化率之间存在因果关系。因此，通过考察产出缺口与实际通货膨胀率及其变化率之间的关系，可以间接得出通货膨胀预期的变化情况。

根据粮食价格的超调假说，也有学者认为存在通货膨胀预期时，粮食价格会先于工业品价格上涨，因此粮价波动可以看作是对通货膨胀预期的衡量。当预期通货膨胀发生时，粮价会在短期大幅上涨并超过长期均衡值，当实际通货膨胀发生时，由于前期的过分反应，粮价反而会在此时下跌并向长期均值收敛。同时，粮价的波动幅度还可以被作为衡量预期准确性的指标。当通货膨胀被较早并较为准确地预期到时，粮价的波动幅度较小，而完全未被预期到的通胀则可能造成粮食价格的大幅上涨。

此外，资产价格由于受到未来预期回报的影响，因此间接受到未来通货膨胀及货币政策预期的影响，因此对通货膨胀预期也有影响。当投资者预期未来通货膨胀上升时，可能调整资产配置，将更多的资金配置到抗通货膨胀能力较强的资产中去，这些资产主要包括股票、房地产和大宗商品等，因此一旦通货膨胀的预期加强，大量资金便会流入这些领域，进而推动股市、房市和大宗商品价格的上涨。因此股票指数和房地产价格指数等可以作为通货膨胀预期的衡量指标。

进一步地，从资产配置的角度来看，通货膨胀预期会影响到居民和企业的储蓄存款配置。当预期通货膨胀上升时，由于名义利率变化的滞后性，实际利率下降，居民和企业储蓄

定期存款的热情下降，同时对于流动性的追求将导致持有活期存款和现金的动机加强。因此存款定活比也可以作为衡量通货膨胀预期的指标。

通过以上分析，大致可以得出衡量通货膨胀预期的四个指标，即产出缺口、股票指数、房地产价格指数和存款定活比。作为衡量通货膨胀预期的指标，必须与实际通货膨胀时间存在着较为稳定和紧密的关系，否则便可以认为通货膨胀预期并未自我加强并转化为实际的通货膨胀，那么这样的预期可以说是不重要的，对其进行讨论和管理的意义就不大了。同时，作为预期，这些指标应该具有前瞻性，即这些指标的变化应该领先于实际通货膨胀的变化，同时又具有自我修正性，即能够根据实际通货膨胀的水平进行调整。因此通过考察这些指标与实际通货膨胀水平之间的关系，便能较好地测度出他们在衡量通货膨胀预期方面的效力。通过计量方法对产出缺口、股票指数、房地产价格指数和存款定活比四个指标衡量通货膨胀预期的效率的考察，我们认为存款定活比和房地产价格指数因为具有较强的前瞻性和自我修正性，因此能够较好的反映样本期内的通货膨胀预期。产出缺口可以作为反映通货膨胀预期是否发生变化的定性指标，但在衡量其数值方面效率欠佳。而由于中国资本市场的特殊性质，其和宏观经济运行之间的联系并不紧密，因此股票指数不宜作为衡量通货膨胀预期的指标。

通货膨胀预期成因

通胀预期产生的首要原因消费者看到前一段时间存在通胀的事实。而通胀是“货币发行量适度问题”。传统西方经济学认为，通货膨胀的基本原因是货币供给超过了社会商品（服务）的实际生产能力，导致物价呈现上涨的趋势。一般我们按照通胀严重程度，将通胀分为温和型通胀（年物价上涨率在10%以下）、奔腾式通货膨胀（年通货膨胀率达到两位数）和恶性通货膨胀（通胀率呈3位数，物价急剧上涨）三类。如果按照通胀产生的原因，分为需求拉动型和成本推动型。目前我们国家的通胀率比较低，同时这是我们原来经济刺激计划的一个“衍生产品”，基本上属于温和型的、需求拉动型的。短期时间内，刺激计划的需求突然释放出来了，但是社会的商品总供给没有办法在短期内予以同步的增加，因此在“连续时间序列”角度基础上的“供需平衡关系”，必然推动推动商品平均价格上涨。货币供应和社会商品生产之间不一定能够实时合拍，因此当社会货币供应超过了设计的社会商品流通需求，在资本逐利性的作用下，投机资本会集中在短期高收益率的领域，而这些领域往往是和通胀有密切关系的领域，房地产炒楼、煤矿潮煤，不论哪个市场的资本流动速度过快，为一的沟通结果是太高了单位商品的事实价格，相应的商品涨价映射到国民经济体系中，就是通胀因素。消费者为了实现资产保值增值，必然采取跟风炒作，则加剧证实了宏观经济体系通胀的事实和预期结果。

第二个诱发通胀预期的因素是人基于以往经验、经济事实产生的“非理性预期”。2002年诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼认为：“人们一般无法充分分析涉及经济判断和概率判断的环境。在这种环境中，人们依靠某些捷径或原则做出判断，这些捷径或原则有时与期望效用最大化理论存在着系统偏差。直觉判断在知觉的自动操作和推论的深思熟虑之间占据着重要的位置。”任何一个消费者大部分时间都是一个社会人、经济人、理性的人，但是在突变的经济环境因素刺激条件下，任何一个消费者预期往往具有“非理性的蜥蜴式大脑思维”（特里。伯纳姆语），消费者的思维方式和行为决策，往往凭借过去的世界、事物的文化感知，其决策方式是一种模式化的追溯式的决策路径依赖。通胀预期对于整个经济循环体系的破坏在于，由于“非理性蜥蜴式思维”作用下，消费者在预期心理作用下产生的大量囤积商品的需求，而社会有效供给无法在需求产生的同时产生足够满足非理性预期的突然加大的需求，因此在交易市场上刺激了商品的进一步加剧涨价，在导致整个社会商品的供需严重失衡，价格飞涨。过去的20年中国经济始终处于一种平稳的发展过程中，这同时启示我们，中国的