融资租赁abs解析说明(以远东中航天狮桥为例)
陆尧翎律师：融资租赁ABS实务详解附全套范本（上）【法天使41期全文笔记】
陆尧翎律师：融资租赁ABS实务详解附全套范本（上）【法天使41期全文笔记】【法天使】内容非常详实，比较长，所以分成两期发布，今日发布上篇，明天发布下篇，全套6个范本戳文末“阅读原文”可购买。
各位法天使平台的学员大家好，我是陆尧翎律师，今天就来讲讲目前比较火的融资租赁的相关ABS的内容。
本节课我们是有这样的几个部分来进行探讨：第一部分，来了解一下融资租赁，2015年之后，融资租赁可以说是在金融街一个非常火的概念，为什么融资租赁能够变成一个异军突起的金融品种，我们就要了解它的业务模式，了解它供应链金融中的优势。
第二部分，来看一下一些经典的融资租赁的ABS，在两个案例当中，我们会了解相关ABS产品结构设计要点，包括比较特殊的是由我们北京盈科（上海）律师事务所这个团队来承办的平行进口汽车的ABS，来了解相关法律文本的制作要点。
第三部分，我们来探讨一下如何在融资租赁ABS现有的基础上进行一系列的、更多的金融创新，更多的去贴合客户的服务需求。
以及和大家分享一下律师如何来挖掘ABS相关业务。
第一部分ABS的基础资产暨融资租赁融资租赁的业务模式，其实有非常多种，但是简而言之的是将在下面的课件中看到的两种，如果平台上有一些律师没有做过非诉业务，或者说有些律师对金融不是很了解，那我来进行一定的解释。
可以看到，融资租赁最最传统的模式就是直接的租赁，直接的租赁约等于实体中的信用卡分期付款，也就是说，大家肯定都使用过信用卡分期，信用卡去支付了一个款项，到账单日之前我可以对它来进行一个分期偿还，当然，天下没有免费的午餐，分期付款要收取你一定的利息。
而在生活中，我们使用信用卡往往是个人的小额的信用支付，而融资租赁往往更多的，如果是传统的1.0版，就是下图看到的，更多的是一些大型的机械设备或者大型的一些设备，它往往会用到相关的融资租赁。
我们国家的融资租赁其实发展的比较早，是因为我们国家在八几年、九几年大兴土木建设的时候，缺一种机器，就是我们现在司空见惯的在马路上开挖的那种有长长的臂手的，在上海叫象鼻头的挖土机。
分钟读懂汽车融资租赁与ABS
5 分钟读懂汽车融资租赁及ABS导读：汽车融资租赁是融资租赁业态在汽车行业的一个应用，一般指汽车金融公司以汽车为租赁标的物，根据承租人对汽车和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的汽车按合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活动。
国内汽车租赁的发展中国的汽车融资租赁模式出现于80 年代。
90 年代中期，汽车经营租赁逐步发展，有些供货商为扩大销售额变相用融资租赁方式销售汽车，也就是先将汽车租给承租人，两年以后再将汽车的产权转移给承租人，实际上是以租代售。
汽车融资租赁业务的真正规范化运作始于2008 年新版《汽车金融公司管理办法》的出台。
新的管理办法明确规定，汽车金融公司经批准可以从事汽车融资租赁业务及向金融机构出售或回购汽车融资租赁应收款业务。
办法颁布后，2004 年以来成立的汽车金融公司，如上汽通用汽车金融公司、梅赛德斯- 奔驰汽车金融公司、菲亚特汽车金融公司、沃尔沃汽车金融公司等陆续获批从事汽车融资租赁业务。
从国内市场分析，预计未来10 年，国内汽车金融渗透率将提升至30%以上。
按贷款比例占70%、融资租赁占30%预计，融资租赁在汽车总销量的渗透率在9%左右。
假定未来中国汽车市场年销量稳定在2000 万台的水平，融资租赁业务需求量将在180 万台/ 年。
事实上，中国的汽车融资租赁市场直到2008 年才正式起，2009 年逐步加大推广力度，目前还处于成长的初期。
考虑到中国汽车市场已成为世界第一大汽车市场，继续保持高增长的可能性较小，未来的汽车市场竞争将更加激烈，融资租赁等汽车金融业务作为有力的促销手段，将得到前所未有的重视，汽车融资租赁业务迎来快速发展时期。
国内市场竞争格局（按股东背景分类）第一类：银行系租赁公司——国银租赁、工银租赁等；第二类：主要股东为机械设备制造厂商的厂商系租赁公司——中联重科租赁、西门子租赁、卡特彼勒租赁、各大汽车厂商设计的汽车金融公司等；第三类：主要股东既非银行也非厂商的独立第三方租赁公司——远东宏信、华融租赁、先锋太盟等。
ABS评级下调、违约分析——以汽车租赁ABS为例
ABS评级下调、违约分析——以汽车租赁ABS为例导读：随着资产证券化市场爆发式增长，ABS的规模和种类得到极大的拓展，同时伴随着原始权益人资质的逐渐下沉，涉及的行业、地域、基础资产类型愈加广泛，风险与收益逐渐分化。
目前ABS市场存续规模2.00万亿，存量ABS在18年到期偿还量达5706.74亿元，数据已经超越了2015、2016年两年的总和。
从到期量上来看，2018 年ABS产品将进入兑付高峰期，集中偿付压力明显升高。
在兑付高峰的压力下，ABS产品的风险也可能逐渐暴露，ABS产品各环节的参与人需要攻坚克难，严控风险。
本期文章中，我们整理分析了ABS市场历史上的债项评级下调以及违约事件。
ABS评级下调事件盘点据公开资料统计，截至目前已有10起ABS项目发生评级下调。
除湘元2014年一期为信贷ABS外，其余全部为企业ABS。
其中17年下调的ABS有4个，18年以来有2个。
信贷ABS下调对象中，湘元2014年一期ABS由于底层资产部分借款到期，基础资产集中度升高。
企业ABS下调对象中，大城西黄河大桥ABS、永利热电ABS和庆汇租赁ABS由于基础资产现金流大幅下降而被下调；渤钢租赁ABS、德邦华信ABS和凯迪ABS则由于原始权益人/差额支付承诺人和担保人信用水平发生恶化（如资产负债率上升较快、盈利能力较弱），导致未来偿付出现不确定性；华源热力ABS、宝信租赁和吉林水务ABS被下调评级是因为交易结构设计和后续管理方面存在缺陷。
表1 资产支持证券评级下调整理资料来源：wind、广发资管ABS实质性违约事件盘点截至2018年6月，大城西黄河大桥ABS和庆汇租赁ABS构成实质性违约。
近期建议关注“平银凯迪电力上网收费权资产支持专项计划（一、二期）”和“华信应收账款第一期资产支持专项计划”，主要是计划涉及的凯迪生态（差额补足承诺人）和上海华信。
凯迪生态和上海华信近期均爆出经营和融资风险。
汽车金融ABS-以汽车贷款ABS为例1.庆汇租赁ABS庆汇租赁一期资产支持专项计划以庆汇租赁对鸿元石化的融资租赁租金权和附属担保权为基础资产，由庆汇租赁有限公司发起，产品采用内部增信的方式。
融资租赁ABS出表问题全解析
融资租赁ABS出表问题全解析（来源：江苏华⽂融资租赁有限公司）近年来，租赁资产证券化（ABS）产品饱受关注，租赁ABS不仅可以解决租赁公司融资渠道单⼀问题，还可以调整租赁公司债务结构，进⽽充分利⽤杠杆倍数扩⼤业务规模。
根据CNABS统计数据显⽰，2019年上半年，资产证券化市场继续保持快速增长的态势。
国内共发⾏资产证券证化产品9474.64亿元，同⽐增长38%。
其中，租赁ABS发⾏634.97亿元，占⽐6.7%。
在资产在资产证成为原始权益⼈⾮常关注的问题。
券化过程中，“出表”成为原始权益⼈⾮常关注的问题1资产证券化“出表”概念资产证券化出表，即在财务报表上终⽌确认已经向特殊⽬的载体（SPV）转移的基础资产。
资产证券化出表可以分为两个层次，包括单独财务报表层⾯的出表以及合并财务报表层⾯的出表。
第⼀层次的出表是基于对基础资产的判断，发起⼈如果能在单独财务报表上终⽌确认已向SPV转移的基础资产，就实现了单独财务报表层⾯的资产出表；第⼆层次的出表则是基于对特殊⽬的载体的判断，在发起⼈编制合并财务报表时，如果判断其并没有对特殊⽬的载体实施控制，就实现了合并财务报表层⾯的资产出表。
根据上述判断，再结合相关会计准则的规定，在资产证券化出表问题上，可能会出现如下表所⽰的情况。
2表外资产证券化和表内资产证券化表外资产证券化以资产⽀持证券化（ABS）和住房抵押贷款证券化（MBS）为代表，主要做法是将缺乏流动性但具有可预见的稳定现⾦流的基础资产，出售给特殊⽬的载体（SPV），再由SPV以基础资产为担保发⾏证券。
其核⼼主要有两个⽅⾯：⼀是“真实出售”；⼆是“破产隔离”。
表内资产证券化以欧洲表内双担保债权（CB）为代表，⾄今已有240多年的历史。
在表内资产证券化过程中，发起⼈并未将资产真正出售给SPV，基础资产依然记录在发起⼈的财务报表中。
当发起企业⾯临破产时，该项基础资产仍要纳⼊破产清算范围内。
（⼀）表外资产证券化和表内资产证券化的相同点第⼀，都能实现融资的⽬的，缓解企业的资⾦压⼒。
abs融资模式案例分析
abs融资模式案例分析ABS（Asset-Backed Securities）是指通过将资产转让给信托公司并融资来获取资金的一种融资模式。
ABS的核心是通过将各类债权资产转让给专业信托公司并融资，实现了债权资产的分散化、盈利化和资产证券化，为金融机构提供了更多的融资渠道。
下面将以银行的ABS融资模式为例进行分析。
银行是中国市场的一家大型银行，为了提高自身的资本充足率，进一步优化负债结构，决定选择ABS融资模式来融资。
该银行拥有大量的个人住房按揭贷款、个人消费贷款和企业贷款等债权资产，通过ABS融资模式可以将这些债权资产进行转让，并融资。
首先，该银行将债权资产转让给专业的信托公司。
信托公司是具备专业资质和技术的机构，能够对债权资产进行详细的评估和勘查，将符合条件的债权资产进行收购。
该银行与信托公司签订协议，约定将债权资产出售给信托公司，并按照一定的费率进行代收款项的管理。
这样，该银行就可以通过将债权资产转让给信托公司来获得一定的现金流入，解决资金需求问题。
其次，信托公司根据收购的债权资产，发行ABS证券。
ABS证券是以债权资产为支持，由信托公司发行的债券。
ABS证券通常分为不同级别，根据风险等级的不同，利率也不同。
投资者可以根据自身的风险承受能力选择不同级别的ABS证券进行投资。
因为资产是债权资产，所以ABS证券的风险较小，具有较高的流动性，也使得投资者更加愿意购买。
最后，信托公司将ABS证券在市场上进行销售。
ABS证券可以通过公募或私募的方式进行发行销售，吸引了不同类型的投资者参与。
由于ABS证券的特点是专业公司严格筛选、评估的债权资产，所以投资者对ABS证券的信心相对较高。
这也使得ABS证券的市场流通性较好，能够更快速地满足不同投资者的需求。
通过以上几个步骤，该银行成功地利用ABS融资模式进行了融资。
通过转让债权资产给信托公司，该银行解决了资金短缺的问题，提高了自身的资本充足率。
与此同时，该银行通过发行ABS证券，吸引了不同类型的投资者参与，提高了资金的流动性和使用效率。
案例分析融资租赁资产证券化
案例分析融资租赁资产证券化以往，融资租赁公司主要以银行贷款这一间接融资方 式补充资金，而银行贷款的门槛又相对较高，且贷款 周期灵活度亦有限。
因此随着资产证券化备案制落 实、融资租赁资产被纳入 ABS 基础资产的落地以及融 资租赁资产证券化业务的不断成熟，资产证券化正日 益成为融资租赁公司的主要直接融资方式。
融资租赁 ABS 发行金额翻番2016 年截至 12 月 29 日，共发行 129 支融资租赁 ABS 产 品，是 2015 年发行数量的 2 倍；发行总额达 1283.58 亿， 同比增长 123%。
2006 年，融资租赁 ABS 产品首发且仅发行 1 支，发行金额 4.77 亿元;2007-2012 年间，除 2011 年发行了 1 支金额为 12.79 亿元的融资租赁 ABS 产品外，无其他产 品发行;2013 年发行 1 支，发行金额 11.14 亿元;2014 年发行 5 支融资租赁 ABS 产 品，发行金额 57.26 亿元;2015 年发行数量是 2014 年的 12.4 倍，共发行 62 支， 发行金额累计 575.26 亿元，是 2014 年发行金额的近 10 倍。
交易结构：融资租赁资产证券化是什么交易流程：融资租赁资产证券化怎么做 1. 专项计划设立 资产管理人向投资者募集资金设立专项资产支持计划(以下简 称"专项计划")并发行资产支持证券。
2. 基础资产购买 管理人以认购资金向原始权益人购买基础资产,实现基础资产 由原始权益人向专项计划转让。
对于融资租赁债权类资产证 券化项目而言,基础资产即指融资租赁公司依据融资租赁合同 对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。
3. 基础资产服务 管理人委托资产服务机构根据《服务协议》的约定,负责基础 资产对应应收租金的回收和催收,以及违约资产处置等基础资产管理工作。
资产服务机构在收入归集日将基础资产产生的 现金流划入监管账户。
融资租赁类ABS分析
融资租赁类ABS分析概念定义1、融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的交易活动。
其本质上是一种以通过融物来融资的行为，根据供应商和承租人是否为同一人可分为直租和售后回租业务。
（售后回租出卖人与承租人为同一人，直租出卖人和承租人非同一人，在基础资产分析中需要披露售后回租和直租两种模式的占比）2、租赁债权资产证券化是以可产生持续稳定现金流的租赁资产（租赁债权）为基础资产，由租赁公司作为发起人/原始权益人发行设立的资产证券化产品。
客户及基础资产（一）客户准入1.客户需满足监管的要求，表内租赁资产不得超过净资产的10倍（众多融资租赁公司发行出表型ABS的原因）。
2.原始权益人开展业务应当满足相关主管部门监管要求、正式运营满 2 年、具备风险控制能力且为符合下列条件之一的融资租赁公司：（1）境内外上市公司或者境内外上市公司的子公司。
为境内外上市公司子公司的，其总资产、营业收入或净资产等指标占上市公司的比重应当超过30%。
（2）主体评级达 AA 级及以上的融资租赁公司。
符合以下条件之一的，原始权益人可以为前款第（1）项和第（2）项规定以外的融资租赁公司：①单笔入池资产信用等级 A-级及以上资产的未偿还本金余额对优先级本金覆盖倍数大于 100%，且入池资产对应的租赁物为能产生持续稳定的经营性收益、处置时易于变现的租赁物；②入池资产为汽车融资租赁债权，承租人高度分散，单笔入池资产占比均不超过 0.1%，基础资产相关业务的逾期率、违约率等风控指标处于较低水平，且原始权益人最近一年末净资产超过人民币 2亿元、最近一个会计年度净利润为正；③专项计划设置担保、差额支付等有效增信措施，提供担保、差额支付等增信机构的主体评级为AA级及以上。
（二）基础资产准入1.基础资产不属于《资产证券化业务基础资产负面清单指引》列示的负面清单范畴，也即基础资产底层债务人不得为政府或平台企业。
融资租赁abs解析说明(以远东中航天狮桥为例)
融资租赁ABS解析说明（以远东、中航天、狮桥为例）以往，融资租赁公司主要以银行贷款这一间接融资方式补充资金，而银行贷款的门槛又相对较高，且贷款周期灵活度亦有限。
因此随着资产证券化备案制落实、融资租赁资产被纳入ABS基础资产的落地以及融资租赁资产证券化业务的不断成熟，资产证券化正日益成为融资租赁公司的主要直接融资方式。
根据Wind数据统计显示，截至2015年12月31日，我国资产证券化(ABS)产品发行数量为439只，发行总额10559. 80亿元；其中租赁资产证券化产品发行数量为71只，发行总额662.50亿元。
部分融资租赁ABS产品的融资成本比银行贷款还有优势，优先级大概不到6%。
除“融资”这一个功能外，“资产出表”可能成为越来越多融资租赁公司参与资产证券化的目的，因为资产出表可调整融资租赁公司债务结构，进而充分利用杠杆倍数扩大业务规模。
此外，资产证券化还能使融资租赁公司得以灵活调整公司资金，使融资所得与项目消耗资金规模相对匹配，以最大化资金利用效率。
我们通过三个案例来了解融资租赁资产证券化。
一、远东首期租赁资产支持收益专项资产本次资产证券化产品的发行是远东租赁首次尝试与外资银行合作资产证券化项目，同时也是花旗银行与国内企业在资产证券化方向的首次合作，具有里程碑式的意义。
产品发行分为优先级和次级两部分，其中优先级发行规模5.9亿，二年期；次级部分由远东租赁全额持有。
基础资产包由511个租赁项目组成，涉及建设系统事业部、工业装备系统事业部、包装系统事业部三大板块。
优先级产品由花旗银行出资认购，其收益由基础资产包的未来现金流支持。
租赁资产转让后由远东租赁担任资产服务机构，负责租赁资产租金的日常回收和管理工作，并按期提供租金回收的数据统计及收益分配工作。
交易结构如下：担保：中国中化集团公司为优先级受益凭证持有人的收益按期足额分配、本金到期足额分配，提供不可撤销及无条件的全额担保。
启动担保后，优先级受益凭证持有人的全部本金和收益一次性分配完毕。
资产证券化(ABS)详细
组建SPV
筛选基础资产
专项资产管理计划设立时的资金划转情况
认购人
认购 T-2
募集专 用账户
募集资金 T
专项计 购买资产 划账户 T
验资
原始权益人 指定账户
会计师
日期
T-2 缴款截止日 点；
主要事项
认购人向管理人缴纳认购资金，截至时间为缴款截止下午15：00
T
专项计划 设立日
（1）管理人于专项计划设立日下午 17：00点钱将募集资金划拨 至专项计划账户； （2）管理人聘请会计师事务所多专项计划账户内的募集资金进 行验资，会计师事务所出具验资报告； （3）管理人宣布专项计划城里人； （4）托管人根据管理人指令，于计划设立日下午17：00前将专 项计划账户内的部分资金划付至原始权益人指定账户，用于购买 基础资产。
降低融资成本
04 03
风险管理工具
06
05
规模及用途的灵活性
资产证券化的类型
资产证券化产品
ABS
MBS 住房抵押贷款证券 CDO 抵押债务证券
ABS（狭义）
ABCP、汽车贷款、 信用卡等
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
资产服务机构
贷款本息 托管银行 （信托账户） 划款指令 基础资产包 资产1 … 权 资 益 产 或 受托机构 受益证券本息 登记结算结构 受 益 证 券 本 息 发行 收益证券 承销商 现金
上交所资产支持证券解析
资产支持证券在上交所挂牌转让的，应当符合以下条件：
2
1
基础资产符合相关法律法规 的规定，权属明确，可以产 生独立、可预测的现金流；
3
资产支持证券的交易结构设 置合理；
【干货】多维度解读融资租赁资产证券化（中）
【干货】多维度解读融资租赁资产证券化（中）六、融资租赁资产证券化增信措施融资租赁资产证券化通过各种信用增级方式来保证和提高证券化产品的信用级别，以有效降低公司融资成本，并加速产品成功发行。
在操作租赁资产证券化时，必要的增信措施不仅可以保证发行的成功，同时也是降低发行利率的有效手段。
增信措施主要分为内部增信和外部增信两种。
1、内部增信( 1 ) 资产分层资产分层是指专项计划通过将基础资产分成优先、次优、次级等结构，一般由由原始权益人认购次级资产的方式实现内部增信，打消投资者由于信息不对称产生的顾虑。
这是证券化产品最常用的一种信用增级方法。
在资产池出现违约损失时，首先由次级承担，而优先级在次级吸收损失完全折损后才开始承受后面的损失，所以能获得更好的信用评级。
如果出现本金提前偿还的情况，一般也用于提前偿还优先级债券，以避免次级债券得到清偿后规模缩小，对优先级的保护能力下降。
( 2 ) 超额覆盖超额覆盖是指资产池未收回租金本金余额超额覆盖资产支持证券票面金额来提供信用增级。
即基础资产的总值超过债券的发行额度，超出的部分可视为发起人的参与，以作为整个证券化的权益部分，没有利息收入，对债券投资者提供了一定的保障。
这种信用保护比优先/次级结构更强。
通常来说，覆盖倍数越高，增信能力越强，但融资租赁公司的再融资规模就越小;相反，覆盖倍数越低，增信能力越弱，但融资租赁公司的再融资规模就越大。
当然，覆盖倍数不是越大越好，也不是越小越好，应当结合资产情况和市场情况确定合适的覆盖倍数。
( 3 ) 超额利差超额利差是指进入资产池的基础资产产生的现金流入与专项计划存续期间扣除相关费用及投资者预期收益、未偿还本金后形成的差额部分。
实践中，可将超额利差存入专门的利差账户，并以该账户内的资金作为弥补资产证券化业务过程中可能产生的损失的准备金，从而实现产品的内部信用增级。
它是承受损失的首要防线，当超额利差为负时，表明现金流已明显不足，这时需要动用其它形式的信用增强措施。
融资租赁财务报告分析(3篇)
第1篇一、引言融资租赁作为一种新兴的融资方式，在我国经济快速发展的大背景下，得到了广泛的关注和应用。
融资租赁企业通过为租赁客户提供租赁物，帮助其解决资金短缺问题，同时也为企业自身创造了一定的经济效益。
本文将通过对融资租赁企业的财务报告进行分析，揭示其财务状况、经营成果和现金流量等方面的信息，为投资者、监管机构等提供有益的参考。
二、融资租赁企业财务报告分析1. 资产负债表分析（1）资产分析融资租赁企业的资产主要包括流动资产、非流动资产和无形资产。
流动资产主要包括现金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括长期投资、固定资产、无形资产等。
1）现金及现金等价物：分析现金及现金等价物的构成，了解企业现金流的状况。
若现金及现金等价物占比较高，说明企业短期偿债能力较强。
2）应收账款：分析应收账款周转率，了解企业应收账款的回收情况。
若应收账款周转率较低，说明企业应收账款回收风险较大。
3）存货：分析存货周转率，了解企业存货管理效率。
若存货周转率较低，说明企业存货积压严重，可能存在库存风险。
（2）负债分析融资租赁企业的负债主要包括流动负债和非流动负债。
流动负债主要包括短期借款、应付账款、预收账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
1）短期借款：分析短期借款占流动负债的比例，了解企业短期偿债压力。
若短期借款占比较高，说明企业短期偿债压力较大。
2）长期借款：分析长期借款占非流动负债的比例，了解企业长期偿债压力。
若长期借款占比较高，说明企业长期偿债压力较大。
（3）所有者权益分析融资租赁企业的所有者权益主要包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。
1）实收资本：分析实收资本的变化情况，了解企业资本实力的变化。
2）盈余公积和未分配利润：分析盈余公积和未分配利润的变化情况，了解企业盈利能力和分红政策。
2. 利润表分析（1）营业收入分析：分析营业收入构成，了解企业主要收入来源。
（2）营业成本分析：分析营业成本构成，了解企业成本控制情况。
多维度解读融资租赁资产证券化完整版：中篇
多维度解读融资租赁资产证券化完整版：中篇五、融资租赁资产证券化的操作模式（一）交易的各参与方融资租赁应收款资产证券化的参与主体既涉及到各类参与主体，包括融资租赁公司（发起机构）、承租人（原始债务人）、SPV（即受托机构，为信托投资公司或中国银监会批准的其他机构）、投资者（目前还主要是全国银行间债券市场的投资者），也包括《信贷资产证券化试点管理办法》规定的管理服务机构、资金保管机构、证券登记托管机构、信用评级、评估机构、律师事务所及其他为证券化交易提供服务的机构。
它的主要环节主要由组成资产池、资产池出售、信用评级与增级、证券发行、资产管理、收益发放等环节。
不同的参与机构在资产证券化中职能不同。
资产证券化过程中各方的职能包括：（1）发起机构。
在融资租赁应收款资产证券化过程中，发起机构为融资租赁公司，它基于资金融通的目的对自己所持租赁债权资产（应收租金款）进行挑选、整理、组合，形成基础资产池，并将其托予给受托机构，由受托机构设立信托从而发起整个金融租赁资产证券化的过程。
（2）原始债务人。
在融资租赁应收款资产证券化过程中，基础资产的原始债务人是融资租赁固定资产的承租方。
（3）特殊目的载体（Special PurposeVehicle，SPV）。
SPV是按照相应的规范性文件，因承诺接受委托而负责管理特定目的财产并发行资产支持证券，基于信任而为资产支持证券持有人的利益管理、运用和处分“信托财产”的机构。
它通过一定的交易结构安排，生成以该债权资产未来现金流（租金及利息）为偿付支持的资产受益证券（是证明资产支持证券持有人表明其享有该信托项下受益权的权利凭证），并将其出售给投资者，最后将所得的认购资金净额支付给发起机构。
根据《信贷资产证券化试点管理办法》的规定，目前可以担任受托机构的为信托公司。
（4）投资者。
按照《全国银行间债券市场债券交易管理办法》的规定，全国银行间债券市场的投资者主要为在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行等金融机构为主的机构投资者。
2024综合融资租赁合同：非典型担保措施解析
2024综合融资租赁合同：非典型担保措施解析本合同目录一览第一条租赁物及租赁范围1.1 租赁物的描述1.2 租赁物的数量1.3 租赁物的质量和技术规格1.4 租赁物的交付和验收第二条租赁期限2.1 租赁期限的起始日期2.2 租赁期限的结束日期2.3 租赁期限的延长条件第三条租金支付3.1 租金的计算方式3.2 租金的支付期限3.3 租金的支付方式3.4 租金的迟延支付后果第四条租赁物的维修和保养4.1 租赁物的维修责任4.2 租赁物的保养责任4.3 维修和保养的期限第五条租赁物的保险5.1 保险的种类5.2 保险的保险金额5.3 保险的保险费支付第六条租赁物的所有权和使用权6.1 租赁物的所有权归属6.2 租赁物的使用权归属第七条非典型担保措施的解析7.1 非典型担保措施的种类7.2 非典型担保措施的实施条件7.3 非典型担保措施的法律效力第八条合同的变更和解除8.1 合同变更的条件8.2 合同解除的条件第九条违约责任9.1 出租人的违约责任9.2 承租人的违约责任第十条争议解决10.1 争议的解决方式10.2 争议解决的地点和机构第十一条合同的生效和终止11.1 合同的生效条件11.2 合同的终止条件第十二条保密条款12.1 保密信息的定义12.2 保密信息的保密义务12.3 保密信息的例外情况第十三条法律适用和争议解决13.1 合同适用的法律13.2 争议解决的地点和机构第十四条其他条款14.1 合同的附件14.2 合同的修改和补充14.3 合同的解除和终止第一部分：合同如下：第一条租赁物及租赁范围1.1 租赁物的描述（此处列明租赁物的具体描述，包括但不限于型号、规格、数量、新旧程度等详细信息。
）1.2 租赁物的数量（此处填写租赁物的具体数量。
）1.3 租赁物的质量和技术规格（此处列明租赁物的质量和技术规格，包括但不限于性能、使用寿命、技术参数等。
）1.4 租赁物的交付和验收（此处约定租赁物的交付时间和地点，以及验收标准和程序。
通用金融ABS解读
通元一期经审计财务报表
通元一期资金收付情况
违约概率矩阵
就AUTO ABS 产品而言，其违约的高峰期是6~18 个月。头两年的违约概率通常 较大
通元一期报告期末资产池贷款状 态特征
若任一笔“资产”被发现在“信托设立日”（2012年10月26日）不符合“资产 保证”，则“发起机构”有义务按“赎回价格”进行赎回，这在一定程度上排 除了违约可能性较高的“抵押贷款”进入“资产池”。 初始起算日：系指【2012】年【7】月【31】日
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目录
• 交易结构分析
尾端风险
• 若资产池中存在大比例的到期一次性偿付款项，那么其交易末期的信 用风险（即尾端风险）便较大。为了防范这一风险，相较于传统的、 分期摊还的汽车贷款证券化交易而言，需要提前终止信用提升水平的 递减，这通常通过准备金帐户的下限限额安排实现。
• 随着交易逐步到期，可能会出现意料之外的信用风险和流动性风险。 例如，损失可能会不成比例地上升，由于此时的资产池因借款人数量 的减少而更缺乏多样性。此外，在交易后期，服务商的拖欠管理、贷 款重组和展期、部分偿还以及重新占有抵押物的时间等贷款服务政策 可能会引致额外的流动性压力。而且，气球贷款或者到期一次性偿还 贷款也可引起尾端风险。最后，抵押物处置的回收收益可能在交易的 法定最终到期日时仍未收到。
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融资租赁ABS解析说明（以远东、中航天、狮桥为例）
以往，融资租赁公司主要以银行贷款这一间接融资方式补充资金，而银行贷款的门槛又相对较高，且贷款周期灵活度亦有限。
因此随着资产证券化备案制落实、融资租赁资产被纳入ABS基础资产的落地以及融资租赁资产证券化业务的不断成熟，资产证券化正日益成为融资租赁公司的主要直接融资方式。
根据Wind数据统计显示，截至2015年12月31日，我国资产证券化(ABS)产品发行数量为439只，发行总额10559. 80亿元；其中租赁资产证券化产品发行数量为71只，发行总额662.50亿元。
部分融资租赁ABS产品的融资成本比银行贷款还有优势，优先级大概不到6%。
除“融资”这一个功能外，“资产出表”可能成为越来越多融资租赁公司参与资产证券化的目的，因为资产出表可调整融资租赁公司债务结构，进而充分利用杠杆倍数扩大业务规模。
此外，资产证券化还能使融资租赁公司得以灵活调整公司资金，使融资所得与项目消耗资金规模相对匹配，以最大化资金利用效率。
我们通过三个案例来了解融资租赁资产证券化。
一、远东首期租赁资产支持收益专项资产本次资产证券化产品的发行是远东租赁首次尝试与外资银行
合作资产证券化项目，同时也是花旗银行与国内企业在资产证券化方向的首次合作，具有里程碑式的意义。
产品发行分为优先级和次级两部分，其中优先级发行规模5.9亿，二年期；次级部分由远东租赁全额持有。
基础资产包由511个租赁项目组成，涉及建设系统事业部、工业装备系统事业部、包装系统事业部三大板块。
优先级产品由花旗银行出资认购，其收益由基础资产包的未来现金流支持。
租赁资产转让后由远东租赁担任资产服务机构，负责租赁资产租金的日常回收和管理工作，并按期提供租金回收的数据统计及收益分配工作。
交易结构如下：担保：中国中化集团公司为优先级受益凭证持有人的收益按期足额分配、本金到期足额分配，提供不可撤销及无条件的全额担保。
启动担保后，优先级受益凭证持有人的全部本金和收益一次性分配完毕。
二、中航租赁资产支持收益专项资产管理计划2014年8月21日，《中航租赁资产支持收益专项资产管理计划成立公告》。
截至当时，融资租赁公司发行资产证券化产品的只有远东国际租赁、山东的国泰租赁及本次的中航租赁。
中航国际租赁成为融资租赁业第三家发行ABS的企业。
本次专项计划目标规模上限为4.55亿元，其中优先级资产支持证券为4.00亿元，次级资产支持证券为0.55亿元。
根据中诚信证券的评估，优先级资产支持证券的评级为AA+，次级资产支持证券未进行
评级。
资产池基本情况
增信方式1．原始权益人差额补足2．优先、次级产品结构3．提取储备基金：三、狮桥一期项资产支持专项计划“狮桥一期资产支持专项计划”(下称“狮桥一期”)是深交所在资产证券化产品由审批制改为备案制后，同意挂牌交易的第一只融资租赁债权支持的产品。
狮桥一期的基础资产包括狮桥拥有的重卡、工装和农机业务部门下签署的《融资租赁合同》、《售后回租合同》所依法享有的应收融资租赁债权及其从权利。
该计划管理人和推广机构均为长江证券股份有限公司，托管人为兴业银行。
狮桥一期分为优先级和次级两档，其中优先级资产支持证券为3.82亿元，分为狮桥一期收益01-07七档，其信用由大公国际资信评估评级均为“AA ”。
其中“狮桥一期收益01” 期限为3个月，预期年化收益率6.8%。
次级资产支持证券为1亿元，由原始权益人全部认购。
且狮桥对该计划优先级证券预期收益和本金提出了差额补足承诺。
增信措施：
基础资产状况：进入资产池的租赁合同共1927份，涉及承租人共1321个。
其中重卡行业占基础资产比达
98.08%，是此次狮桥一期资产包中的主要产品。
承租人主要分布在广东、安徽、四川等地。
1月19日该资产支持专项计划推广时，预计1月23日成立。
据长江证券公告，截至
22日，募集资金规模已达上限，提前结束推广期，其中有效参与13户。
交易结构
四、关于融资租赁的延伸阅读有人说：融资租赁的资产证券化业解决了融资租赁企业资金难的问题，但相对整个融资租赁行业来说，这种方式恐难成为主流。
而信托计划、保理融资、租赁合同转让、私募资产证券化等模式已经事实上被普遍采用，它们在操作便利性、收益率浮动空间以及资产处置等方面都有更多的选择空间。
原因一，是出表问题。
因为融资租赁公司有经营杠杆倍数的限制，如果资产证券化能够实现资产出表，融资租赁公司业务规模就可以做大很多。
但是，已发行的产品大部分都未出表。
事实上，融资租赁公司也并不愿意出表，原因在于，融资租赁一般都是非标准的金融资产，如果公司把好的资产拿出来做资产证券化，会影响公司的整体融资能力，而如果公司把不好的资产拿出来资产证券化，又意味着道德风险。
原因二，目前融资租赁传统渠道仍在发挥作用。
除金融租赁公司还可以进行同业拆借外，一般的内外资融资租赁公司的资金来源主要依赖银行贷款。
具体来讲，包括信托计划、保理融资、租赁合同转让（应收账款转让）和租赁资产私募证券化等几大模式，已经成为融资租赁业内更为常用的资产融资途径。
这些途径程序更为简便、收益率浮动空间大且能灵活实现资产“出表”。
1、融资租赁集合信托模
式和租赁资产收益权受让集合信托模式。
前者实质是贷款信托，后者则是财产权信托。
值得注意的是，信托公司在合作过程中越来越占据主导地位，直接参与到融资租赁的过程中去。
一种是信托公司购买设备转租给租赁公司最终转租承租人，另一种是信托公司直接作为出租人，融资租赁公司只是作为投资顾问参与。
单一信托计划通道，对接的是银行理财资金或自营资金，实质是银行表外贷款。
以对接银行理财资金的为例，这类单一信托资金成本在7%左右，稍高于贷款利率。
2、保理。
一位内资融资公司业务部门负责人坦言，该公司40%的资金通过银行保理，成本是贷款利率加千分之几的保理费。
除了变相贷款功能，更有甚者，在华北融资租赁市场，有一家专门靠银行保理“发家”的融资租赁公司的故事在业内广为流传。
该企业项目源、资金源几乎均来自银行，融资租赁公司只作为通道将贷款项目包装成租赁项目，因此，其与银行之间的保理业务也均为无追索权保理。
所谓无追索权保理，按照定义即为保理商凭债权转让向供应商融通资金后，即放弃对供应商追索的权利，保理商独自承担买方拒绝付款或无力付款的风险。
有追索权保理即无论应收账款因何种原因不能收回，保理商都有权向供应商索回已付融资款项并拒付尚未收回的差额款项。
在银行提供给融资租赁公司的保理服务中，多为有追索权保理，银行不承担承租人不付款的风险。
而
如上述融资租赁公司实际只是银行放贷的“壳”，也就不难理解银行愿意不要追索权了。
3、应收账款转让。
部分融资租赁公司还在操作的资产融资模式是应收账款（租赁合同）转让，即把要收的“租子”转给下家，同时转让的还有租赁资产。
除私下交易外，一些地方金融交易所也提供这类服务。
其中，交易所主要提供项目挂牌、撮合交易、变更资产登记等服务。
前不久，中国人民银行征信中心牵头组织建设的中征应收账款融资服务平台，也将提供相似服务，其主要客户也包含融资租赁公司。
一位参与过此类操作模式的消息人士透露，有的融资租赁公司盈利模式正是不断地转让应收账款和租赁合同，只赚取中间的利差。
因为转让后，租赁资产出表，风险出表，就不会受到经营杆杠的限制，不会不断增加注册资本金。
不能不说这是融资租赁公司一种可行的生存模式，但合规性受到质疑。