财务管理课程论文.

浅析我国的财务管理

一、我国财务管理的理论结构

财务管理的理论结构,又可称为理论构成、理论框架或理论体系,是对已经研究成熟的理论观点的合乎逻辑的构思,是对财务管理理论的系统性概括。总的来说,财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分(或要素以及这些部分之间的逻辑关系。根据王化成教授的观点,我国财务管理的理论结构是以财务管理环境为起点,以财务管理假设为前提,以财务管理目标为导向的,由财务管理的基本理论和应用理论构成的理论体系[1]。以下就王化成教授的观点,以财务管理的目标为对象做一下详细的分析。

企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导,是企业财务管理活动所要达到的根本目的,也是企业财务管理活动的出发点和归宿。它是理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。关于企业财务管理目标的表述,主要有:经济效益最大化、利润最大化、净值最大化、每股收益(盈余最大化、资本成本最小化、股东财富最大化、公司价值最大化、企业财务管理多重目标论和利益相关者财富最大化。

虽然这些表述的重点各不相同,但归结起来就是以下几个目标,即利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和利益相关者价值最大化。

(1利润最大化目标。一般认为,利润最大化是财务管理最原始的目标描述,也是很多情况下我国评判企业业绩的基础。亚当·斯密·大卫、马歇尔的经济理论观点认为,合适的企业财务管理目标应是利润最大化,因为利润代表了企业新创造的财富,利润越多,则企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。企业追求利润的最大化,就必须合理配置并有效运用资金、提高劳动生产率、降低生产成本,全面加强企业的财务管理。但是在长期的实践中,利润最大化目标暴露出了许多的缺点:①它没有考虑利润取得的时间,没有考虑资金的时间价值;②它没有考虑企业获取利润所承担的经营风险和财务风险;③利润作为一个绝对数,没有反映出实现利润与投入资本的关系,未揭示资金效率(即单位资金收益,或每股盈余;④它是基于历史的角度,反映的是企

业过去某一期间的盈利水平,并不能反映企业未来的盈利能力;⑤它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向;⑥利润是企业经营成果的会计度量,而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。

(2每股盈余最大化。对利润最大化目标的改进是每股盈余最大化,这种观点认为:应把企业实现的利润与股东投入的资本联系起来,计算出单位股票(资本的盈利能力,这样就可以克服利润最大化目标未考虑利润与投入资本之间关系的缺点,但它同样不能反映时间因素和风险因素,也不能说明是短期还是长期的每股盈余最大化。

(3股东财富最大化。该目标是指通过财务上的合理运营,为股东带来最大的财富。股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量,股票价格是股东未来所获现金股利和出

售股票所获销售收入的现值。因此,与利润最大化目标相比,股东财富最大化目标体现出了以下优点:①它考虑了现金流量的时间价值和风险因素;②它在一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为;③它反映了资本与收益之间的关系。因此,股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准。

(4企业价值最大化。它衡量的是企业的整体价值,它代表着资本市场参与者对该企业价值作出的判断和评价,全面充分地考虑了该企业目前和将来可能的获利能力,也充分考虑时间、期限、风险等与企业价值有关的各因素。有人认为企业价值最大化并不意味着股东财富最大化,因为企业价值包括股权价值和债权价值两部分。但是企业价值最大化也存在不易操作的缺点,这是因为企业价值是其市场价值,也就是企业作为一个整体“商品”在资本市场上的价格。对上市企业来说是总市值,对于其他公司体制来讲,虽然没有明确的价格,但在西方发达国家,收购的可能使任何企业都有被收购的价值,这也是企业的市场价值。

(5利益相关者价值最大化。这个理财目标是企业观念变革带来的变化,本质上仍然符合财务管理与企业整体管理活动之间的内在逻辑关系。但是它认为企业不仅仅是股东的企业,企业价值也不仅仅是由股权和债权组成。企业是利益相关者的企业,企业的利益相关者包括股东、债权人、员工、客户、供应商、社区、政府等。

如果说企业价值最大化是企业资产负债表所体现的价值最大化,则利益相关者价值最大化大大地突破了资产负债表,包括了企业的人力资源、商业道德、企业文化和社会责任等多个方面。

总的来说,这五个目标的评价主体是有差别的,利润最大化和每股收益最大化是由企业内部进行评价的,而股东财富最大化和企业价值最大化则是由市场做出价的,至于利益相关者价值最大化则是在市场的基础上,由利益相关者独立作出评价,并通过他们自己作出相应的行动来影响市场,影响企业决策。

二、现阶段我国企业财务管理存在的问题

现阶段我国的财务管理存在着较大的问题,主要表现在以下几个方面:

(1筹资方面,我国资本市场尚不够发达,企业筹资手段尚不够丰富。长期以来我国企业对资本市场的了解还比较匮乏,对资本市场的运转、资本市场的理论缺乏研究,在筹资时较少考虑资本结构和财务风险等,具有一定的盲目性。有些上市公司面对高达90%的负债比率无动于衷,甚至更有一些上市公司纯粹是为了圈钱而筹资,根本不考虑什么企业价值最大化、股东价值最大化,导致公司财务状况日趋恶化,最终受害的是广大股民[2]。

(2投资决策随意性大。在我国企业中,不顾自身的能力和发展目标,热衷于铺新摊子、盲目投资,造成严重亏损的例子比比皆是。

(3流动资金方面,我国企业也存在很多问题。在现金管理上,我国企业往往不能确定理想的现金余额或者对理想现金余额的确定缺乏正确的核算方法,从而影响现金的周转。在存货管理上,我国企业往往倾向于持有较多的存货。大量的存货占用了企业大部分的经营资金,如果企业销售状况不佳,企业资金周转就难以为继,再加上存货储备的管理成本、变质过时成本等,使企业财务状况更加恶化。在应收账款管理上,我国企业片面追求销售业绩,

忽视应收账款的规模状况。

(4收益分配上较少考虑资本结构问题。企业在存续期间内实现的利润,要在企业和所有者之间按一定的比例进行分配,分别形成企业的留存收益和所有者权益。股利分配政策不仅影响着与企业相关的各方面的利益,而且还与公司的筹资问题、资本结构问题密切相关,涉及到公司的长远发展。在我国,由于企业为了长期稳定的发展,一般较注重资本积累,而不倾向于导致企业现金流出的现金股利的分配;较注重企业的经营成果即利润指标,而对股票价格关心较少;较少分配现金股利,而是采用以配股或送红股的分配方法,这些都在有意无意间助长了证券市场上的投机气氛,从而不利于投资者形成正确的投资理念[3]。不仅如此,我国企业股利政策的制定也往往无章可循,股利分配方案朝令夕改,令投资者无所适从。三、我国财务管理的改进措施

应对我国现行财务管理中存在的问题,我认为可以通过以下方式进行改进:

(1筹集资金多元化。从各种正规或社会其他渠道募集资金,有效缓解企业的资金缺口问题,促进企业快速发展。在目前的金融环境下,企业可以选择的筹资渠道有:政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及我国港澳台地区资本。

(2科学地进行投资决策。企业的发展离不开投资,投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策,投资决策失误是企业最大的失误,一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境,甚至破产。对于我国企业而言,主要是要做好以下两点:一是必须明确投资是一项经济行为,在进行投资决策时要克服政治、人际关系等因素的影响,要从客观经济形势出发,决定是否投资;二是要在进行投资决策时,搞好投资项目的各项预算,充分考虑投资项目所面临的风险,充分考虑了货币时间价值,做好投资项目现金流量预测[4]。

(3加强流动资金管理。如上所述,流动资金管理包括现金管理、存货管理和应收账款管理等。加强现金管理主要是在国家有关规定的范围内,做好日常收支,加快现金周转速度,控制现金持有规模;加强存货管理要针对我国企业倾向于持有较多存货,占据企业资金,增加管理成本的情况,提倡企业引进最佳订货批量模型,加强订货提