IDG风险投资运作与管理设计

摘要 (1)

关键词 (1)

一、风险投资的理论思考 (1)

（一）风险投资的概念 (1)

（二）风险投资的发展 (1)

二、风险投资运行现状 (2)

（一）风险资本的规模和来源 (2)

（二）风险投资机构和风险企业 (2)

三、IDG风险投资运行中的主要问题及分析 (3)

（一）风险资本规模太小 (3)

（二）风险资本来源单一，融资渠道太窄 (3)

（三）风险资本退出渠道不畅 (4)

四、IDG风险投资运行问题成因 (4)

（一）微观主体非完全市场化 (4)

（二）缺少有效的风险投资监管体系 (4)

（三）缺少政府对风险投资行业的优惠政策 (4)

（四）缺少风险投资人才 (5)

五、解决风险投资运行中的问题的主要对策 (5)

（一）IDG风险投资发展的目标模式 (5)

（二）解决风险投资运行中的问题的具体对策 (5)

参考文献 (7)

摘要：本文主要从风险资本的规模和来源、风险投资机构和风险企业、风险投资的融资和投资环节契约设计、风险资本的退出等几个方面分析IDG风险投资运行现状，并结合大量风险投资行业性数据资料、典型案例和相关理论，将IDG风险投资运行情况与风险投资行业发达国家或地区相比较，系统分析风险投资运行中存在的问题和影响，找出问题的成因，并结合IDG国情提出风险投资发展的目标模式和具体对策。

关键字：风险投资风险资本风险机构 IDG

一、风险投资的理论思考

（一）风险投资的概念

风险投资既是融资与投资，又涉及经营管理。其实质是通过向高新技术企业提供投资，培育企业迅速成长，并将其中成功企业的股份进行出售或上市，此时，投资者既能弥补失败的损失，又能获得高额的回报。它具有三个主要特征：一是投资方向主要集中于高新技术产业；二是分阶级高风险投资、高投入、高回报；三是投资目标主要为创新型企业及处雏形发展阶段的企业。

（二）风险投资的发展

美国是风险投资的发源地，风险投资最发达。19世纪末20世纪初，美国与欧洲的财团以铁路、钢铁、石油以及玻璃工业为投资对象，产生了风险投资的萌芽。目前，美国有4000多家风险投资公司，居世界首位，它们每年向高科技企业提供资金支持。风险投资在美国的发展风风火火，势不可挡，而其它发达国家也不甘落后，奋起直追，到1991年西欧风险投资基金总额已与美国不相上下。近年来，亚太地区风险投资发展较快，特别是香港的风险投资基金从1981年的5.2亿美元增加到1991年的21亿美元。

IDG风险投资起源于80年代初，1985年中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持”。这一决定从政策上保证了IDG高新技术风险投资的发展。同年9月，国务院正式批准成立IDG 第一家风险投资公司——中国新技术创业投资公司，标志着IDG风险投资业的兴起。1993年，IDG成立了中国经济技术投资担保公司。一批具有风险投资性质的创业中心有了较大发展。到1998年下年，全国创业中心总数发展到96家，在孵企业3660家，在孵项目4000项，己成功培育和辅导了近百家企业。由此看出，IDG风险投资从无到有，有了较大发展，

但是和风险投资发达国家或地区相比，还有很大差距。

二、风险投资运行现状

风险投资作为一种新型的资本运作模式，在IDG起步较晚，真正发展的阶段是在20世纪90年代以后。虽然有了一定发展，但是和风险投资行业发达国家或地区相比，仍处于初级阶段，其运作不是很完善，具体表现在风险资本的规模和来源、风险投资机构和风险企业、风险投资中的契约设计、风险资本的退出几个方面。

（一）风险资本的规模和来源

2007年，IDG风险投资事业取得突破性发展。中国风险投资研究院发布一份调研报告显示：2007年度，共有109家风险投资公司扩资或募集新的基金，筹资金额达893.38亿元人民币，是2006年度新筹集资金额的4倍以上。截至2007年底，内外资风险投资机构所管理的投资中国内地的风险资本总额高达1205.85亿元人民币，超过2006年度调研中管理资本总额的一倍以上。在投资方面，2007年投资总额达到398.04亿元，是2006年投资金额的2.5倍以上；投资项目数也高达741个项目，是2006年的2倍以上。

IDG现阶段风险资本来源情况如下：

1.外国资本投资。虽然他们在机构数量上只占IDG风险投资机构数量的8%左右，但有实力雄厚的母公司支持，同时又有一批训练有素的人才在运作，所以其影响很大。在某些领域，是IDG风险投资的主要组成部分。

2.IDG政府投资。在IDG风险资本来源中，政府投资所占比重最大时达到80%。

3.产业投资。既包括A股上市公司投资，也包括国内的科技企业投资。A股上市公司通常出于发展战略需要组建风险投资公司。科技企业投资则是因为他们本身具有某一领域的技术优势，对该领域的风险企业有较准确的判断，也容易提供各种支持。如四通、安达、联想、清华同方和海尔等。

（二）风险投资机构和风险企业

1.风险投资机构

IDG的风险投资机构大致可以分为三个层次：第一个层次，是建立了现代企业制度和完善法人治理结构、以市场为导向的风险投资机构，其运作与国际惯例接轨；第二个层次，是正在建立现代企业制度和法人治理结构、努力以市场化原则来规范自身运作的风险投资机构，其资金来源主要是国有资金占主导地位；第三个层次，是没有建立现代企业制度和法人治理结构的风险投资机构，政府财政资金占了很大比例，本质上相当于国有风险投资机构。

2.风险企业

风险企业是指高成长、高风险、高收益预期的科技型中小企业，是风险投资的潜在投资对象。IDG的风险企业是在改革开放以后、在市场经济激烈竞争中寻找缝隙作为目标市场发展起来的，产权较为清晰。新兴风险企业不用承担过重的历史包袱，可以集中力量开拓市场，创造和引导需求。但是这些企业主要是由非国有中小企业组成的，在传统经济体系中处于不利地位，很难得到国家在资金、人力、物资和相关政策方面的照顾，缺乏真正的风险企业家。

3.契约设计

风险投资中关于风险资本提供者与风险投资机构之间的委托代理关系，契约设计可以分为融资契约设计和投资契约设计，其中融资契约就表现为公司章程。在IDG风险投资的投资契约中，对投资方式的选择一般有两种：债权投资、普通股股权投资。

4.风险资本的退出

风险资本的目的是从风险企业的快速成长中获得超额利润，因此，所投资的企业最终发展的结果如何，它都要退出风险企业。理论上，风险投资的渠道很多，有公开发行、企业并购、破产清算等。IDG有较大部分的风险资本是通过企业的破产、清算实现退出的。

三、IDG风险投资运行中的主要问题及分析

IDG的风险投资还处于起步阶段，且发展慢、规模小，运作不规范，远远不能与国际惯例中的风险投资相比。因此，我们应该看到，在发展风险投资过程中还存在一些问题，需要我们不断的完善。

（一）风险资本规模太小

受单个风险投资基金规模小的限制，风险投资公司只能进行投资需求不大、风险低的短平快项目的投资。由于没有达到设计合理投资组合所必需的临界资金规模的要求，很难设计合理的投资组合以分散投资风险，因此抗风险能力差，严重影响风险投资公司的效益。

（二）风险资本来源单一，融资渠道太窄

目前，IDG资本市场规模较小，直接融资比例很低，银行贷款这一间接融资方式仍占主导地位。在风险投资发展初期，由政府出资扶持风险企业的发展是必要的，随着风险企业的发展，应开辟多渠道的融资方式。但IDG融资渠道单一，并没有利用好包括个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量，而是由政府直接承担风险投资这样就使得IDG风险投资发展缓慢，且资金短缺。