金融市场学1

1.3.6 中央银行

中央银行制定和执行货币政策，是发行
的银行、银行的银行和国家的银行。
1.3.7 金融市场监管机构

为解决垄断、信息不对称、外部性等市场不
完全引起的市场失灵，政府需要建立金融市
场监管机构承担监管义务：

国家专设的监管机构对金融市场的监管属于外部 监管；

证券交易所和金融系统内各类行业性协会组织是

它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所
它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关
系

它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最
主要的是价格（利率、汇率及各种证券的价格）机制。
1.2.1 金融市场的定义

金融市场（financial market）与实物商品市场相 比的特殊性在于：
扩大再生产和经营规模。
1.3.4 居民个人

个人一般是金融市场上的主要资金供应者。
个人为了存集资金购买大件商品如住房、汽
车等，或是留存资金以备急需、养老等，都 有将手中资金投资以使其保值增值的要求。
因此，个人通过在金融市场上合理购买各种
有价证券来进行组合投资，既满足日常的流
动性需求，又能获得资金的增值。
金融市场的自律性监管机构
1.4 金融市场发展的趋势
1.4.1 全球化

资本的逐利要求和金融中介对管制的规避促
进了金融全球化；主要交易所的时差关系使
得全球24小时不间断交易得以实现，局部动 荡很容易被传递到世界各个市场。目前金融
全球化的表现主要有：

市场交易的国际化
市场参与者的国际化
1.4.2 自由化
金融是什么？

信用交易的具体形式： 1）间接融资:信用中介承担信用接受方 的信用风险
信用 出让方
Credits
信用 中介
Credits
信用 接受方
金融是什么？

信用交易的具体形式： 1）直接融资:金融中介在已尽职条件下 不承担信用风险。
信用 出让方
Credits
证券、 信托、 保险
Credits
1.4.3 资产证券化和金融工程

数理金融：数理金融构成金融经济学的
数理基础，主要研究金融市场的福利分
配、不确定性下的资产配置，以及资产 价格如何决定。
1.4.3 资产证券化和金融工程

交易的内容是以信用为基础的货币资金的使用权和所有权 的暂时分离或有条件让渡。而标示这种信用关系的载体就 是金融资产。

交易的目的在于调剂资金余缺，实现货币资金的有效率分
配。 在现代通讯手段完善的环境下，金融市场交易通常通过电

信和计算机网络完成，是无形市场。
1.2.2 金融市场的类型

依据期限划分：
多学科领域（multi-disciplinary field），主要在于将社会
科学的各种理论结合工程与数量方法应用于金融。金融工程广 泛应用于证券投资、银行管理和风险管理等领域。

金融工程领域的问题一般以数理金融（mathematical finance） 为理论基础建模，再通过计算金融（computational finance） 验证并运用于实践，使用数学建模、数值计算、网络图解、仿 真模拟等工程技术方法来创造性解决问题。
信用 接受方
金融是什么？

金融市场的造血者：中央银行及信用创造机构
中央银行 信用 创造 信用货币 银行体系 政府、企 业
非银行中介、 证券市场
居民单位
1.1 金融资产和金融产品
1.1.1 金融资产

1、资产的概念 资产（asset）是有价值的所有权。凭借这种所有权，所有
人可以获得对未来财富的索取权（claim）。资产包括如下



1.1.2 金融产品和金融工具

金融产品（financial product）：金融产品是由金融机构设 计与销售的金融资产，比如银行存单、货币市场基金等。

金融工具（financial instrument）：金融工具是由金融机构 设计与销售，可以在市场流通转让的标准化金融产品。金融工
具属于样式、内容和法律要件都经过严格标准化和规范统一的
动交易，其行为受到特定的行业工会的监督。
1.2.2 金融市场的类型

按市场微观结构划分： 直接搜寻市场：交易双方直接搜寻交易信息完成交易。

经纪人市场：由经纪人（broker）来搜寻交易信息并撮合交易，
经纪人从中收取佣金（commission）。 交易商市场：具有资金和信息优势的金融机构作为交易商主动
富的直接代表。

无形资产（intangible asset）：无形资产则是 不具有实体形态的资产。
1.1.1 金融资产

3、金融资产的概念 无形资产中的专利、商誉等尽管不具备实体形态， 但是企业能将其直接运用到生产过程中创造财富， 因此也被视为社会财富的直接代表。

无形资产中还有一类，其价值源自对企业或政府等
主要为企业扩大再生产和政府的公共基础设施建设融资提 供场所。

风险收益特征：货币市场工具期限短，交易规模大，参与
者主要是大型金融机构和政府部门，因此市场风险小，收 益不高。资本市场工具则期限长，参与者众多，市场风险 大，潜在收益高。
1.2.2 金融市场的类型

按交易的性质与层次划分： 发行市场：发行市场也称为一级市场或者初级市场，是金融工具被创 造并首次出售给其他投资者的场所。大规模的证券发行一般都需要有 金融机构的参与，有法定资格的金融机构协助金融工具发行的方式称 为证券承销（underwriting）。 流通市场：流通市场也称为二级市场或者次级市场，是证券在发行后，
两个特征：

资产存在未来的经济价值（这是资产的价值所在）。

资产被特定主体控制（这决定了资产价值由谁实现）。

“持有一项物品，这物品会自动使现金流向你的口袋，就是资产。”

——罗伯特·清崎
1.1.1 金融资产

2、资产的形态 根据有无物质形态，将资产分成两类： 实物资产（real asset）：有形资产具有实体物质 形态，能直接用于生产以创造未来财富，是社会财
金融市场学
第一部分 导论
第一章 金融市场概述
重点与目标：
金融资产的概念 金融市场的概念及功能 金融市场的参与者 金融市场的发展趋势
难点：
金融市场的功能
金融是什么？

借贷（债权投资）、股权投资、保险、
衍生合约都是金融交易的具体形式，它
们的共性是什么？
金融是什么？

金融是关于信用的交易：
象站”
1.2.3 金融市场的功能

微观功能： 1）价值发现 2）提供流动机制 3）降低交易成本
1.3 金融市场的参与者
1.3.1 参与者的主要分类形式

基于供求地位：投资者和筹资者 基于交易策略：投机者、套期保值者、 套利者

基于市场活动：金融机构和客户
1.3.2 政府部门

在各国的金融市场上，通常该国的中央
政府与地方政府都是资金的需求者，它
们主要通过发行财政部债券或地方政府 债券来筹集资金，用于基础设施建设， 弥补财政预算赤字等。
1.3.3 工商企业

工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，
它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以
提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过
发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于

参与市场交易，在市场上同时买卖某几类金融工具，其利润来
自于证券的买卖差价。

拍卖市场：交易者集中起来通过特定的报价系统（比如交易所 报价系统）报出竞争性报价（买方出价越高越有竞争力，卖方 出价越低越有竞争力），由报价系统根据“价格优先、时间优 先”的原则来撮合交易。
1.2.2 金融市场的类型

1.1.1 金融资产

5、金融资产的三个特征


自身无价值，价格与其物质形态无关。
价值贮存。

流动性强于实物资产：不需要占有实物资
产的物质形态就可以分享实物资产创造的
财富收益。
1.1.1 金融资产

6、金融资产的种类 金融资产根据其具体形式可以分成四个大类：

信用货币（credit currency）：流动性最强的金融资产，是现代经济交 换的基本媒介，也是用于衡量财富多少的基本标准。 股权类（equity）：代表对实物资产所有、控制权，以及与之相关的收益 索取权。 债权债务类（debenture）：债权人向债务人让渡当前财富所有权及与之 相关的一切权利，债务人同时做出在未来可确定时间向债权人偿本付息的 承诺。 衍生类（derivatives）：利益双方就某事项的未来状况（比如某项资产 的未来价格）达成合约，合约的价值由合约事项的未来变化情况决定（比 如由合约到期时的实际资产价格水平决定利益双方的到期收益大小）
信用的载体 信用的出 让方 金融合约 信用的接 收方

信用的载体：货币资金、一般等价物
金融合约：收益的承诺、权利的证明 信用交易的本质：未消耗的、可储存的盈余财富（购买力）的
暂时让渡
金融是什么？

金融的功能： 1）财富在时间上的再分配 2）财富在空间上的转移 3）财富的风险管理

在投资者之间转让流通形成的市场。二级市场主要有两种形式，一种
是有高度组织性，受到法律和政府部门监管的证券交易所 （exchange）；另一种是证券交易所外投资者交易证券形成的场外市 场，或者称为OTC市场。OTC市场组织性和受法律保护程度没有交易所