金融市场学概述
金融市场学概念
第一章金融市场概述第一节金融市场的概念与构成要素1.金融市场的概念：金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制与其关系的总和。
在现代市场经济中，各种交易活动都是通过资金的流动来实现，因此金融市场在整个市场体系中起着重要的作用。
2.金融市场的构成要素：交易主体;交易对象;交易机制。
(1)交易主体包括资金供给者、资金需求者和金融中介;(2)交易对象是金融工具，具有期限性、收益性、流动性以与风险性;(3)交易机制的核心是价格机制。
3.金融市场的产生和发展：(1)国外金融市场的产生与发展：了解几个标志性事件;(2)我国金融市场的产生与发展：①我国早期金融市场的产生与发展;②改革开放后我国金融市场的主要发展过程：货币市场、资本市场、基金市场、外汇市场、黄金市场。
4.金融市场的新趋势：资产证券化;金融自由化;金融全球化;金融工程化。
第二节金融市场的分类1.按交易标的物划分：货币市场;资本市场;外汇市场;黄金市场。
(1)货币市场：融资期限在1年与1年以下，包括同业拆借市场、票据市场、回购市场和货币市场基金;(2)资本市场：融资期限在1年以上，包括股票市场、债券市场和基金市场;(3)外汇市场：从事的是不同货币之间的交易;(4)黄金市场：以黄金为交易对象。
2.按交易对象的交割方式划分：即期交易市场;远期交易市场。
(1)即期交易市场：是在较短时间内办理交割手续;(2)远期交易市场：交割时间相对较长。
3.按交易对象是否依赖于其他金融要素划分：原生金融市场;衍生金融市场。
(1)原生金融市场：以原生性金融商品为交易对象，体现了实际的信用关系;(2)衍生金融市场：以衍生性金融商品为交易对象，衍生性金融商品既用于避险，也用于投机。
4.按交易对象是否新发行划分：初级市场;次级市场。
(1)初级市场又叫一级市场，是新证券发行的市场;(2)次级市场又叫二级市场，是买卖已经发行的证券的市场。
5.按融资方式划分：直接融资市场;间接融资市场。
金融市场学J
一、金融市场概述1、金融市场通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及机制的总和2、金融市场四要素：主题、客体、信用中介、交易价格3、金融机构：存款性金融机构、机构投资者（非存款性金融机构）、中介机构4、按标的物划分，金融市场可分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场5、货币市场是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场（融资期限在一年以内的短期金融工具交易的市场）6、资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场二、货币市场1、商业票据市场：发行价格=票面金额-折扣金额；折扣金额=票面金额*贴现率*期限/360；发行方式：直接出售、间接出售；交易方式：背书、贴现、转贴现2、银行承兑汇票市场：交易方式：背书、贴现；发行方式：出票3、同业拆借市场（同业拆放市场）：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
伦敦银行同业拆借利率LIBOR成为国际金融市场上的一种关键利率。
基准利率=同业拆借利率4、回购协议市场按交易方式不同划分封闭式回购（质押式回购）和开放式回购（买断式回购）。
利息=出售价*回购利率*回购期限回购价格=出售价+利息信用风险和市场风险5、大额可转让定期存单市场CDs 与定期存款不同：定期记名不可流通转让；定期金额不固定；定期利率固定；定期可以提前时支取损失较高利息6、短期政府债券市场一年以上为公债一年以下为国库券发行方式：贴现拍卖特点：违约风险小流动性强面额小收入免税7、货币市场共同基金MMF 特殊性即是投资主体也是投资工具三、资本市场股票市场（无期性权责性流通性风险性）发行方式：公募和私募债券市场债券利率=固定利率+通胀率+固定利率*通胀率投资基金市场根据组织形式分公司型基金和契约型基金按投资目标分收入型、成长型和平衡型四、外汇市场1、银行间市场（外汇批发市场、同业市场），是由外汇银行之间相互买卖外汇而形成的市场2、客户市场（外汇零售市场），是指外汇银行与一般顾客（进出口商、个人等）进行交易的市场3、汇水：远期汇率与即期汇率的差额，汇水升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期外汇比即期外汇贱，平价表示两者相等直接法：升水加即期汇率+升水间接法：升水减即期汇率-升水点数法：前大后小为贴水减即期汇率-贴水4、即期汇率套算：美元为基准货币美元为标价货币（交叉相除）美元即为标准又为标价（通边相乘）五、金融远期、期货和互换市场1、按交易方法及特点划分，金融衍生工具可分为金融远期合约，金融期货合约，金融期权合约，金融互换合约和结构化金融衍生工具2、金融衍生工具的基本特征（跨期交易）（杠杆效应）（高风险性）（合约存续的短期性）3、远期合约要素：交易主体、价格、期限、数量4、“3x6”是起算日和结算日之间为3个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为6个月5、金融期货合约包含（交易的标的物）（交易单位）（最小变动价位）（每日最高波动幅度）（标准交割时间）（初始保证金）6、标准交割月份，指各个交易所规定的期货合约交割的未来月份，又称合约月份。
金融市场学
金融市场学金融市场学是研究一种金融资产的行为和其价格的变动的经济学分类。
金融市场研究的重点是研究金融资产价格的变动，确定其影响价格变动的因素，预测未来的价格趋势，并分析其影响的关系，以便市场参与者可以进行合理的投资决策。
金融市场学是研究金融市场的结构、动态及机制的学科，它涉及金融市场参与者之间的交易行为、金融机构、金融制度、市场技术等方面的经济关系。
金融市场可以分为货币市场、股票市场、期货市场、债券市场等不同类型。
货币市场是指由政府和银行等参与者发行货币，为经济活动提供流动性的市场。
股票市场是指公司为筹集资金，而把其所有权部分出售给投资者的市场。
期货市场是指经济各方在未来某个时间点取得某种特定商品的合同交易市场。
债券市场是指政府、企业及其他机构向投资者发行债券，以筹集资金的市场。
金融市场的运行受到外部环境和内部机制的共同影响，外部环境指的是宏观经济环境、市场政策等，内部机制是指市场参与者之间的交易行为、市场技术、金融制度等。
外部环境和内部机制的综合影响决定着金融市场的运行和金融资产的价格变动，以及市场参与者的行为。
金融市场的运行主要由市场参与者决定，市场参与者包括投资者、金融机构、政府机构等。
投资者是金融市场的主要参与者，它们可以通过购买和出售金融资产来获取收益。
金融机构则是负责金融中介服务的金融机构，其作用是为投资者提供投资上的建议和分析，帮助投资者做出投资决策。
政府机构主要是提供市场监管和宏观审慎的职责，调节金融市场的运行环境，从而控制市场的波动和金融风险。
金融市场学也称为金融经济学，它是金融学和经济学的综合，有助于理解金融市场参与者之间的行为和关系，以及金融市场的运行。
金融市场学的基本内容有：金融市场的结构和发展，金融市场的动态，金融资产的价格变动，金融市场的机制，投资者的心理和行为，金融机构的角色，市场技术，金融市场的监管机制等。
总的来说，金融市场学是研究金融资产的行为和价格变动的经济学问题，它研究金融市场参与者之间的交易行为、金融机构、金融制度、市场技术等经济关系。
金融市场学的主要内容
金融市场学的主要内容金融市场学是研究金融市场中各种金融工具和金融机构的运作规律以及其对经济的影响的学科。
本文将从以下几个方面介绍金融市场学的主要内容。
一、金融市场的定义和分类金融市场是指进行资金融通的场所和平台，包括货币市场、资本市场和衍生品市场等。
货币市场主要交易短期债务工具，资本市场主要交易长期融资工具，衍生品市场主要交易金融衍生品。
金融市场的分类有助于我们对各个市场的特点和功能有更深入的了解。
二、金融市场的参与者金融市场的参与者主要包括金融机构和个人投资者。
金融机构如商业银行、证券公司、保险公司等，是金融市场的主要参与者，它们通过提供融资和投资服务来实现利润。
个人投资者包括散户和机构投资者，他们通过购买金融产品来实现财富增值。
三、金融市场的运作机制金融市场的运作机制包括市场交易、信息披露和风险管理等方面。
市场交易是金融市场最基本的功能，通过买卖金融产品来实现资金的融通。
信息披露是金融市场的重要环节，它保证了市场的透明度和公平性。
风险管理是金融市场不可或缺的一部分，包括市场风险、信用风险和操作风险等。
四、金融市场的影响因素金融市场的运行受到多种因素的影响，包括宏观经济环境、政策法规、市场预期和投资者行为等。
宏观经济环境的变化会对金融市场产生直接影响，政策法规的制定和调整也会对金融市场产生重大影响。
市场预期和投资者行为是金融市场波动的主要原因，它们的变化会导致市场价格的上涨或下跌。
五、金融市场中的金融工具金融市场中的金融工具包括股票、债券、期货、期权和外汇等。
股票是公司向公众发行的所有权凭证，债券是公司或政府向公众发行的债务凭证，期货是进行标准化合约交易的金融工具，期权是购买或出售标的资产的权利，外汇是进行不同货币之间的兑换交易的金融工具。
六、金融市场的发展和监管金融市场的发展是经济发展的重要组成部分，它可以提供融资和投资机会，促进资源的配置和经济增长。
金融市场的监管是确保市场秩序和保护投资者利益的重要手段，包括制定监管规则、监督市场交易和处置违规行为等。
金融市场学教学课件 第一章金融市场概述
二、 金融市场的功能
金融市场通过组织金融资产的交易，在现代经济体系的运行 中发挥着非常重要的作用。其不仅为经济主体融资提供了极大的 便利，还具有其他多方面的功能。总的来说，金融市场的功能主 要有资金聚敛功能、资源配置功能、经济调节功能和信息反映功 能。
二、 金融市场的功能
1. 资金聚敛功能
想一想：
一、 金融市场主体
4. 金融机构
想一想：
列举几个我国现存的金 融机构。
金融机构包括存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构是指通过吸收各 种存款而获得可利用的资金，并将之贷给需要资金的各经济主体及投资于证券等以获取收 益的金融机构。金融机构是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利交易的重要主体。 存款性金融机构主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等，其既是资金供应者，又是 资金需求者，几乎参与了金融市场的全部活动。非存款性金融机构不能像存款性金融机构 那样通过吸收公众存款来获得资金，而是通过发行证券或以契约方式聚集社会闲散资金， 主要有保险公司、养老基金、投资银行和投资基金等。
二、 金融市场的功能
3. 经济调节功能
金融市场的经济调节功能是指金融市场对宏观经济起着调节作用。一方面，在金融市场 的资源配置功能中已经谈到，投资者和筹资者为了实现自身投资利益最大化，在市场抉择中， 资金终将流向并且始终流向符合市场需要、效益高的投资对象，因为投资对象在获得资本后， 要保持高效益和较好的发展势头才能继续生存并发展壮大，否则就难以在金融市场上继续筹 资，发展就会受到后续资本供应的抑制。另一方面，市场价格机制的自发作用能够促进稀缺 资源得到最合理的配置，但不能使宏观经济避免周期性波动，因此，政府需要借助宏观经济 政策确保经济稳定。而金融市场的存在为政府实施宏观调控创造了条件，尤其是存款准备金、 再贴现和公开市场操作等货币政策工具的实施都必须以金融市场的良好发展为前提。
第一章 金融市场概论(金融市场学,武汉大学)
二、金融全球化 （一）金融全球化的内容 1． 市场交易的国际化。包括国际货币市场交 易的全球化、国际资本市场交易的全球化 和外汇市场的全球一体化三个方面 。 2．市场参与者的国际化 。传统的以大银行和 主权国政府为代表的国际金融活动主体正 为越来越多样化的国际参与者所代替。
（二）金融全球化的原因
（三）调节功能
调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。 金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者， 金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影 响而发挥作用。 首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是 金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置 的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响 到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。 其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏 观经济活动的间接调控创造了条件。
1．金融管制放松所带来的影响。 2．现代电子通讯技术的快速发展，为金融 的全球化创造了便利的条件。 3．金融创新的影响。 4．国际金融市场上投资主体的变化推动了 其进一步的全球化。
金融全球化的有利影响
金融全球化促进了国际资本的流动，有利于稀 缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经 济的共同增长。 金融市场的全球化也为投资者在国际金融市场 上寻找投资机会，合理配置资产持有结构、利 用套期保值技术分散风险创造了条件。 一个金融工具丰富的市场也提供筹资者更多的 选择机会，有利于其获得低成本的资金。
第三节 金融市场的主体 从动机看，金融市场的主体主要 包括投资者（投机者）、筹资者、 套期保值者、套利者、调控和监 管者五大类。
一、政府部门
在各国的金融市场上，通常该国的中央 政府与地方政府都是资金的需求者，它 们主要通过发行财政部债券或地方政府 债券来筹集资金，用于基础设施建设， 弥补财政预算赤字等。政府部门在一定 的时间也可能是资金的供应者，如税款 集中收进还没有支出时。另外，不少国 家政府也是国际金融市场上的积极参加 者。
《金融市场学》讲义
第一章金融市场概论金融市场是整个市场经济体系中最饱受争议和最不被了解的环节，金融市场上发生的一系列丑闻，包括著名的安然事件，这些事情让许多人确信，金融市场其实是以牺牲公众利益为代价的劫贫济富的工具。
然而，我们必须相信，健康的、竞争性的金融市场是创造商机、战胜贫困的一件利器。
这是因为，金融市场哺育着新的理念，不断地推动“创造性”的破坏机制，不断地用新的、更好的经营理念和经营组织来挑战和淘汰旧的经营理念和经营组织。
第一节金融市场的概念与功能一、金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制，包括利率、汇率和各种证券的价格。
金融资产，也叫金融工具或证券，是一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。
金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。
前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。
我们可以用下面这个图来简单描述金融体系中资金的流向。
金融市场与要素市场和产品市场相比，有三点不同：（1）在金融市场上，市场参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系和委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；（2）市场交易的对象是一种特殊的商品—货币资金；（3）市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯和计算机网络进行交易的方式越来越普遍。
二、金融市场的功能金融市场作为金融资产交易的场所，它的经济功能主要有：（一）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。
金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，二是因为金融市场上有各种各样的融资工具，为资金供应者寻求合适的投资手段提供了出路。
金融市场学 第一章金融市场概述
资产证券化趋势的影响
对投资者来说，资产的证券化趋势为其提供了 更多的可供选择的新证券种类，投资者可以根 据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；
对金融机构来说，资产证券化可以改善其资产 的流动性，提高资金周转效率，还可以使金融 机构获取成本较低的资金来源，增加收入；
2008美国次贷危机的背景：2001年的经济衰退
• 一、历史背景： 20世纪90年代美国“新经济时代” 。 • 二、衰退原因：1.股市下跌；
2.恐怖分子制造的911事件； 3.会计丑闻； 三、调节政策：减税、降息。
资产证券化趋势的原因
金融管制的放松和金融创新的发展。 国际债务危机的出现。 现代电讯及自动化技术的发展为资
球化的进一步发展。（个人—机构投资者）
二、金融全球化：影响
有利影响： • 促进国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范
围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。 • 合理配置资产持有结构、利用套期保值技术为分
散风险创造了条件。 • 为筹资者提供更多的选择机会，有利于其获得低
成本的资金。
二、金融全球化：影响
市场参与者的国际化。传统的以大银行和 主权国政府为代表的国际金融活动主体正 为越来越多样化的国际参与者所代替。
二、金融全球化：原因
金融管制放松所带来的影响；（外汇管制） 现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球
化创造了便利的条件。 金融创新的影响。（利率互换、货币互换） 国际金融市场上投资主体的变化推动了金融全
不利影响： • 金融风险的控制显得更为复杂。 • 增加政府在执行货币政策与金融监管方面的
难度。 • 使政府金融监管部门在金融监管及维护金融
稳定上产生了一定的困难。
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衍生品市场及其工具（期货、期权、远期利率协议、 互换合约）
此外有黄金市场、离岸金融市场、保险市场、风险投
资市场等。
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2、金融机构：央行、商行、投行、投资基金等。 这些机构的定义、性质、运作过程等 重点讲投资基金和投资银行
3、金融工具：与金融资产、金融产品等概念的区分， 不同金融市场中的金融工具的产生、发展、特点 及其应用等。
5
21世纪，世界金融市场更加扑朔迷离、变幻莫测： ➢ 美国10年的牛市2000开始剧烈调整，2000.4.10-4.14
的一周内，纽约股市投资者的全部失超过21000亿美元。 ➢ 美国金融市场在9.11事件中经受住了打击，却在安然
公司带来的诚信危机中岌岌可危。 500强 7(美), 16（世界）
2000.8 市值800亿美元， 2001.11 2亿 -99% 股价最高值2000.08 90.56美元----01.11.30 0.26美元 ➢ 在南美洲的阿根廷，2001年金融危机卷土重来，政府
• 12.楼远 主编：《证券市场学》，浙江大学出版社，1998.12
9
金融市场学的主体内容
1、金融市场略要：定义、构成与分类、功能、特征、发 展趋势等。
货币市场及其工具（同业拆借、国库券、票据、CD、 回购协议、短期借贷、银行承兑等）
资本市场及其工具（债券市场、股票市场）
外汇市场及其工具(即期 、远期)
100%利润 -2万英镑
4
金融-现代经济生活中日趋活跃的因素
20世纪的最后10年中，金融市场出现的惊人镜头 ： ➢ 美国，10年间持续大牛市，投资于股市的美国家庭比例由
10%到60%，股市市值在2000年最高时超过17万亿美元，约 占整个世界股市市值的46%。 ➢ 欧洲，11个国家，一种崭新的货币--欧元--1999年11月诞 生。 ➢ 1997年，金融风暴突袭东南亚地区，经济奇迹毁于一旦， 但迄今为止，人们并未发现以令人痛恨的金融大鳄索罗斯 为首的量子基金的任何违法行为。 ➢ 90年代初日本陷入旷日持久的经济萧条泥淖之中，非法交 易、金融丑闻、严重的坏账沉重打击了日本金融界。 ➢ 1995年，巴林银行（230、489/1000、28）被荷兰国际集团 以1英镑的象征性价格买下。
券、商业票据、保险单、回购协议、期货期权等。 1、金融资产有10种属性： 2、金融资产与无形资产、实物资产 3、金融资产的分类： 4、金融资产的功能：
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1、金融资产的10种属性
• 货币性（moneyness）准货币 • 可转换性
• 可分性和发行单位
（convertibility）
（divisibility and
3
美洲的黄金、白银大量涌入西方市场，银行把高利 贷退下历史舞台。威尼斯银行是最早以银行命名 的金融机构，约16世纪。（中国1845年出现、第 一家新式银行——英国开设的丽如银行，1897年 中国成立自己的第一家银行——中国通商银行。）
近400年间，爆发的金融危机达30多次。 17C（1636），荷兰1支郁金香=一栋房子 18C（1720），英国 南海危机 牛顿 +7000英镑
• 8.魏兴云 著：《证券市场制度研究》，广东经济出版社， 2001.5
• 9.洪伟力 著：《证券监管：理论与实践》，上海财经大学出版 社，2000.3
• 10.[法]尼克森：《我如何弄垮巴林银行》,中国经济出版 社,1996.10
• 11.[美]安东尼· M.桑托莫罗 戴维·F.巴贝尔 著 郭斌 译： 《金融市场、工具与机构》，东北财经大学出版社2000.4
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第一章 概 述
第一节 资产、金融资产、金融产品和金融工具
一、资产和金融资产
资产：Assets指交换中有价值的所有权，分有形资产和无形 资产。
有形资产即实物资产，real assets ：有特定物质形态的有 价值的所有权。
无形资产intangible assets，无特定物质形态但能带来收益 的所有权。无形资产包括：专利、专有技术、商标、商誉 等，还有金融资产。
学
1
导论
➢ 金融市场的发展—为什么学习这门课程？ 金融在我们生活中 金融市场历史久远、发展迅速、危机遍布。
➢ 金融市场学与其他相关学科的关系 《货币银行学》、《国际金融》、《保险学》、
《投资银行学》 等 ➢ 怎样学习金融市场学？
框架结构的比较、由粗到细、重点资本市场、联系现 实的思考
2
古代金融市场
公元前11世纪的周代，中国就出现专门放贷 的“泉府”，《史记》中记载有有关高利贷者的 状况，钱庄、票号等。高息始终是引起争论的政 治问题（司马迁等人对利息高低的争论）总起来 说，古代中国对此问题比较宽容。
而在古代西方，各种宗教对利息否定（《圣 经》），但不能改变高利贷存在的事实。文艺复 兴集大成者莎士比亚的《威尼斯商人》中高利贷 广泛存在。距今已有400多年的历史。
2002.1 • 5.夏德仁、王振山主编： 《金融市场学》，东北财经大学出
版社，2002.9 • 6.刘红忠、朱叶编著：《金融市场学》，高等教育出版社、上
海社科出版社，2000.7
8
7. [美]弗雷德里克•米什金，斯坦利•埃金斯(MishkinF.S EakinsS.G)著，王青松等译：《金融市场与金融机构》，北京大 学出版社，2006年1月.
不得不关闭银行、冻结存款等。 ➢ 2007年8月，美国次债危机波及美洲、澳洲、日本、香
港等金融市场，政府斥巨资救市。
6
中国金融市场的发展
！！！
7
参考书目
• 1.郭茂佳：《金融市场学》，经济科学出版社，2005年6月。 • 2.朱宝宪著：《金融市场》，辽宁教育出版社，2001.4 • 3.张亦春主编：《金融市场学》，高等教育出版社，1999.8 • 4.张亦春主编：《现代金融市场学》，中国金融出版社，
金融资产：Financial Assets 是建立在债权债务关系基础上一方对另一方要求
在将来提供报偿的所有权或索取权。 金融资产包括两类,即非金融机构开发的金融资产和金融
机构开发的金融资产。 前者如私人间的借贷收据、私募集资凭证、抬会的存贷
款凭证、信托凭证、抵押收据,等等。 后者如央行发行的货币、商业银行各类存贷款、股票债