金融市场学综合练习习习题,DOC

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金融市场学习题库（一）
教材：《金融市场学》（第三版），高教出版社，张亦春主编。

一、判断题
1．直接金融市场是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。

2．直接金融市场与间接金融市场的差别不在于是否有金融中介机构介入，而主要在于中介机构的
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13.
14
15.
16.
17.
18.
19．期货合约的履行完全不取决于对方。

20.不同投资者的无差异曲线在同一时间、同一地点是不能相交的。

21.严格意义上，分析会计信息有可能获得额外收益的证券市场不会是弱式效率市场。

22.贴现债券的久期一般应小于其到期时间。

23.标的资产价格越高、协议价格越低，看涨期权价格就越高。

24.标的资产价格越低、协议价格越高，看跌期权价格就越高。

25.如果股息增长率低于其历史水平，那么在固定增长的DDM下，股票价值不会无限大。

26.金融市场按成交与定价的方式可分为公开市场和议价市场。

27．直接金融市场与间接金融市场的差别在于是否有金融中介机构介入。

28.期货合约只能在场内交易。

29．其他因素不变，政府活动增加将导致债券供给曲线向右移动。

30.市价委托是指委托人委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券。

31.无差异曲线越平缓说明投资者越厌恶风险。

32.无差异曲线越平缓说明投资者越偏好风险。

33.
1
(A)
2.
(A)
(B)
(C)
(D)
3.
价格会：
(A)更高
4.6
5.
6.6个月国库券的利率为6%，一年期国库券的利率为8%。

从现在起6个月的远期利率是
(A)4.8%；(B)4.0%(C)10%(D)6.0%
7.考虑两种证券，A和B，期望收益率为15%和20％．标准差分别为30％和40％，如果两种证券的相关系数等于0.4，那么等权重的组合的标准差是
(A)0.29；(B)0.00(C)0.32(D)0.40
8.假定无风险利率为6%，市场期望收益率是16%，如果一只股票具有14%的期望收益率，那末他的β值有多大？
(A)0.9(B)0.8(C)1.2(D)–0.6
9.投资者购买了一份以3月份100蒲式耳大豆期货合约为对像的买入期权。

该期权价格为每蒲式耳0.05美元，交割价格为每蒲式耳5.25美元。

如果他在2月份以5.55美元每蒲式耳的价格行使该期权，他投资于期权的收益是多少?
(A)25(B)30(C)55
10.
(A)
11.
(A)
(C)
12.
(A)
13.与
(A)
(B)
(C)
(D)
14.假定16%、
1.00；和
(A)
(B)
(C)定价不准
(D)均被公平定价
15.根据偏好停留假说，上升的收益率曲线预示短期利率可能
(A)上升(B)下降(C)不变(D)以上三种情况都不可能发生
16.如果一项投资的实际收益率在给定的某年为6％．同时，其名义收益率为11.3％，在这一年中的通货膨胀率一定是多少?
(A)7%(B)11.3%(C)17.3%(D)5.3%
17.按内含选择权划分，债券可以分为
(A)可赎回债券
(B)偿还基金债券
(C)可转换债券
(D)担保信托债券
18.资本资产定价模型的基本假设包括
(A)单周期假设
(B)
(C)
(D)
19.
(A)
(B)
(C)
(D)
20.
(A)
(B)
(C)
(D)
21.同时以2.50
22.分离定理意味着
(A)所有投资者的资产组合中都包括最优风险资产组合
(B)最优风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好
(C)每种证券在均衡点处的投资组合中都有一个非零的比例
(D)投资者不必考虑风险
23.假定当期s＆p500指数的价值水平是200(以指数来表示)。

在未来6个月内该指数所代表的股票的红利收益率预计为4%。

新发行的6个月期国库券现在以6％的6个月收益率出售。

6个月s＆p500指数期货合约的理论价值是多少?
(A)202(B)204(C)210.21
24.资产组合业绩评估中经常用到的评估指标有：
(A)夏普测度
(B)估价比率
(C)
(D)
25.
市价为
低
26.3个月
27.
(A)
(B)
(C)
(D)
28.
(A)
29.对于存在违约风险的债券，投资者更加关注
(A)息票率
(B)承诺的到期收益率
(C)预期到期收益率
(D)持有期收益率
30.给定收益率的变动，债券的凸度越大，
(A)价格上升幅度越小
(B)价格下降幅度越小
(C)价格上升幅度越大
(D)价格下降幅度越大
31.按照审核制度划分，证券发行监管制度主要有
(A)核准制(B)注册制(C)集中型(D)自律型
三、简答
17.远期和期货的区别？
18.什么是债券的马考勒久期？
19.为什么标的资产、期限、协议价格都相同的美式期权的价值总是大于欧式期权？
20.请说明你拥有一份远期价格为40元的远期合约多头与一份协议价格为40元的看涨期权多头有何区别？
21.考虑一个期望收益率为18%的风险组合。

无风险收益率为5%，你如何创造一个期望收益率为24%的投资组合？
22.请解释贝塔系数的投资学含意。

23.DDM模型。

24．一种债券的息票率为8%，到期收率为6%，如一年后该债券的到期收益率不变，其价格将升高、降低、还是不变？为什么？
25.试述货币市场共同基金的特征
5%
,
付的现金流。

4．已知股票A期望收益率13%标准差10%，股票B期望收益率5%标准差18%，，你购买20000美元A，并卖空10000美元B，使这些资金购买更多的A。

两证券相关系数为0.25。

求：（1）你投资组合的期望收益率（2）你投资组合的方差。

5．试写出以连续复利表示的期货价格与现货价格的关系，并给出证明。

（缺答案试题补充1）
7．一种3年期债券面值1000元，息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期；如到期收益率为8%，那么试描述债券价格随时间的走势并说明原因。

9．假设A 公司股票目前市价10元，你在你的经纪人保证金帐户上存入5000元，并卖空1000股你的保证金帐户上的资金不生息则
(1)如该股票无现金红利，则一年后股价变为8元时你的投资收益率是多少。

若公司1年内每股支付1元红利，你的投资收益率又是多少。

(2)如维持保证金比率为30%，则股价升到多少时你会受到追缴保证金通知。

10．184.99
（1）2（2）第（31113%和8%12.A 、B 个期间（（1
（2）在（3
13.险年利率为8%。

请问1个月期的协议价格等于39元欧式看涨期权价格等于多少？
14.假设有两个相互独立的因素，21,F F 影响投资收益率，无风险利率为5%，组合A 对21,F F 的敏感性系数β分别是1.2和1.8，期望收益率为28%；组合B 对21,F F 的敏感性β系数分别是2.0和-0.3，期望收益率为20%。

利用APT 写出期望收益率与敏感性系数β之间的关系。

15.投资者正在考虑一项投资，初始投资为100万元，投资期限为5年。

未来5年内预计每年都会产生40万元的税后收益。

该项目投资的 值等于1.2，无风险收益率为5%，市场期望收益率为10%。

请问该项目净现值多少？
16.股票A和B的期望收益率分别是13%和6%；标准差分别是12%和14%。

一个爱冒风险的投资者自有资金20000元，同时卖空10000元股票B，共购买30000元股票A。

两种证券收益率之间的相关系数为0.25，请问投资组合的期望收益率和标准差是多少？
17．某国债的年息票率为10%，每半年支付一次利息，目前刚好按照面值出售。

如果该债券的利息
18.
19.股票价格为18
20.20
21.
少？
22.假设元保证金买了
（1）如
（2
23.A、B
B13.4%LIBOR+0.6%
请为银行设计一个互换协议，使银行可以每年赚0。

1%，同时A、B平等享受互换利益。

24.A、B股票的期望收益率和标准差为：
期望收益率标准差
A13%10%
B5%18%
你购买20000股A股，卖空10000股B股，并使这些资金买A股。

两者之间的相关系数为0.25。

问你投资组合的期望收益率和标准差？
25.一种新发行的债券每年支付一次息票，息票率为5%，期限20年，到期收益率8%。

（1）如果一年后该债券的到期收率变为7%，问这一年的持有期收益率是多少？
（2）如你在二年后卖掉该债券，在第二年年底时到期收率变为7%，以息票率为3%将所得利率存入银行。

问在这两年中你实现的税前持有期收益率（一年计一次复利）是多少？
26.某债券当前市场价格为950.25元,收益率为10%息票率为8%,面值1000元,三年后到期一次偿还本金(1)
27.在
3
28.
5%和10%
29.
F
31.
为27
32.
33.
34.，每股盈利10美元。

每年付一次股息刚支付。

预计股票的股东权益收益率为20%，求该股票内在价值。

35.一种9年债券的到期收益率为10%，久期为7.194，如果市场到期收益率变动了50个基点，其价格会变动多大比例。

36.一种3年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为6%，求债券久期。

37.某风险组合到年末时或有50000元或有150000元，概率均为50%，无风险利率为5%。

如获得7%的风险溢价，你愿意付多少来买这个组合
38.某风险组合的预期收益率为20%，标准差为25%，无风险利率为7%，求其单位报酬？
五、解释与证明
1．在市盈率不变增长模型中，试说明派息比率与市盈率之间的关系
2．直接债券马考勒久期与其到期时间是什么关系？试给出证明。

3．试说明同一资产期货价格与现在的现货价格的关系，并证明期货价格在到期日将收敛于现货价格。

4．试用具体图形说明看跌期权空头价格的取值范围，并请解释其与资本市场中的哪类金融产品相
5.6.X （1） （2） 7.8.设c 1、X 2=X 2―X 19.A 、B 假设A 要得到10.目前黄金价格为500美元/盎司，1年远期价格为700美元/盎司。

市场借贷年利率为10%，假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会？
六、论述
1.请评述以下观点：“期货价格应是人们预期的未来现货价格”。

2．利用可贷资金模型，来阐明利率水平的决定。

3.论述直接融资体制的优缺点。

4.论述中国股票的价格变动都受哪些因素影响。

5.结合中国股票市场，论述DDM模型的可行性。

6.金融市场对宏观经济的重要作用。

7.如何判断股票市场是否有效率？我国股票市场有效率吗？
部分习题参考答案：
一、判断题
1-10TTFTFFTTTT
11-20FFTTTFFFTF
21-30FFTTFTFTTT
31-33FFT
二、选择题
1-5D
11-15
31AB
1．
1
2
3
4
2．
1
2
3
4
5
3．
1无差异曲线斜率是正的
2无差异曲线是下凸的
3同一投资者有无限多的无差异曲线
4同一投资者在同一时间、同一地点的任何两条无差异曲线不相交4．
1存在大量同质债券
2允许卖空
3存在理性套利者
4不存在交易成本和税收
5.
1投资者对债券期限没有偏好
2所有市场参与者有相同预期
3期限不同的债券完全替代
9.
效率市场假说认为：证券价格已充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得额外利润
效率市场假说进一步将效率市场分为三类：
1弱式效率市场假说，指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。

2半强式效率市场假说指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。

3强式效率市场假说指所有的信息都反映在股票价格中。

10.
1到期时间
2息票率
3可赎回条款
4税收待遇
5市场的流通性
21.
令风险组合的投资比例为x，则x必须满足下式：
18%x+5%(1-x)=24%
解得：x=146.15%。

22.
教材P217
23.
教材P285
24.
降低。

因为是溢价发行，所以逐渐下降，向面值回复。

25.
货币市场共同基金具有一般基金的专家理财、分散投资等特征
（1）货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合
（2）
（3）
26.
投资，
27.
（2
（3
缺点：（
（2
28.
29.
1能快速准确对新信息作出反应
2证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关3任何交易策略都无法取得超额利润
4专业投资者的投资业绩与个人投资者应该无差异
30.
1投资者对不同期限的债券有不同偏好
2投资者是理性的
3投资者对投资组合的调整有一定局限性
4期限相同的债券不能完全替代
31.
1标的资产的市场价格与期权的协议价格
2期权的有效期
3标的资产价格的波动率
0.1×
7．久期=2833.39/1000=2.833年，价格会逐渐增加至面值。

8．两者互换后各自节省利率为[12%+L+0.1%－(10%+L+1.1%)]÷2=0.5%
设A向B支付LIBOR利率则B向A支付L+10%－(L+0.1%－0.5%)=10.4%
此外A、B各自向银行支付0.1%利率
(2)应B向A支付(10.4%－10%)×0.5×1000000=2000元
此外各自向银行支付1000000×0.1%=1000元
9．（1）（10－8）×1000÷5000=40%；
（10－8－1）×1000÷5000=20%
（2）设价位为X
有[（10－X）×1000+5000]÷1000X=30%得X=11.3元
10.（1）1年期零息票债券的到期收益率（y
）可通过下式求得：
1
)
94.34=100/(1+y
1
=6%
解得：y
1
2
解得：y
2
2
2
12/
解得：
=
（2）f
2
（3）第
11.令RP
13%=r
f
8%=r
f
解得r
f
12．（1
升了
（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。

分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。

（3）变动率为0。

13.构造一个组合，由一份该看涨期权空头和Δ股股票构成。

如果股票价格升到42元，该组合价值就是42Δ-3。

如果股票价格跌到38元，该组合价值就等于38Δ。

令：42Δ-3=38Δ
得：Δ=0.75元。

也就是说，如果该组合中股票的股数等于0.75，则无论1个月后股票价格是升到42元还是跌到38元，该组合的价值到时都等于28.5元。

因此，该组合的现值应该等于：
28.5e-0.08×0.08333=28.31元。

这意味着：-c+40Δ=28.31
c=40×0.75-28.31=1.69元。

这就使双方有了互换的基础。

双方的固定利率借款利差为1.4%，浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。

由于银行要从中赚取0.1%，因此互换要使双方各得益0.4%。

这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%，B的借款利率为13%。

因此互换安排应为：
25.1）用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，可以求出该债券目前的价格为705.46元。

用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格为793.29元。

持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。

2）该债券2年后的价值=798.82元
两次息票及其再投资所得=50?1.03+50=101.50元。

2年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。

×3]
3]÷。

（3）
相等。

30.（1）（10－8）×1000÷5000=40%
（10－8－1）×1000÷5000=20%
（2）设价位为X
有[（10－X）×1000+5000]÷1000X=30%得X=11.3元
31.下限为：
30－27e-0.06×0.25=3.40元。

32.9个月储藏成本的现值=0.5+0.5e-0.05?3/12+0.5e-0.05?6/12=1.48元。

白银远期价格=(80+1.48)e0.05?9/12=84.59元。

33.与12％连续复利年利率等价的3个月计一次复利的年利率为：
4×（e0.03-1）=12.18%
因此，每个月应得的利息为：
10万×0.1218/4＝3045.5元。

34.y=r
f
g=(1－
／(y
V=D
1
35.?P=-D
36.
久期
37.
38.
（20%-7%
五、解释与证明
1．两者因素取决于净资产收益率与派息率的大小
2．直接债券马考勒久期小于或等于其到期时间
3．需分正收益资产与负收益资产进行讨论，并用套利方法证明两种价格最后将收敛4．类似于债券，即收益有限而损失极大。

5．价格上限为资产价格，需用无套利方法给出证明。

6．（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2000元左右。

7.因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。

具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。

获利情况：
在伦敦市场投资3个月的本利和为： GBP10
GBP10×8.头和2 当S T ?X 1c 1+c 3-2c 2c 2?0.5(c 19.A A 要美0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。

因此互换的总收益为1.0%。

银行拿走0.5%之后，A 、B 各得0.25%。

这意味着A 可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B 可按6.25%的年利率借入加元。

因此互换安排应为：
10.套利者可以借钱买入100盎司黄金，并卖空1年期的100盎司黄金期货，并等到1年后交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润。