公共经济学课件：第15章 政府债务

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第二节 公债与资源配置
政府部门债务实现效率的机制
（一） 政府部门经常性支出的筹资方式
（二） 政府部门资本性支出的筹资方式
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负债的资本含义
▪ 债务是以后要支付的义务，因此，资产的特有者不断 订立的借债合同，就等于根据从这些拥有的资产得到 的预期的净收益流量提出的索取权。这些索取权当然 会削减资产的现值。
1. 政府直销方式，即公募法（Public Subscription）— 国家向社会公众招标发行公债募集资金的方法。
利率招标：由认购者自行确定利率投标，然后按利率 从低到高依次决定中标者名单。
价格招标：由认购者自行确定发行价格投标，然后根 据报价从高到低依次决定中标者名单。
2. 金融机构承销方式。包销法（Negotiation with Bankers）—政府将发行的公债统一售与银行等金融 机构，由银行等金融机构自行发售的方法。
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第一节 公债概述
一、公债及主要类型 二、公债的运作过程 三、公债的期限结构及持有人结构 四、公债理论所要分析的问题
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一、公债及主要类型
(一)公债的概念
公债（public debt or government debt）即公共 债务，是政府向团体、公司、个人或别的政府所 借的债务。
1 公债的发行价格，通常分为三种：1）公债的发行价 格与公债票面额相同，称为平价发行。2）公债的发 行价格低于债券面额，称为折价发行。3）如公债的 发行价格高于公债票面额，称为溢价发行。
问题：公债的发行价格与什么相关？
2 公债的利率，决定公债利率的因素主要：1）市场利 率的高低。2）政府的信用。3）社会资金的供给量。
作为财政收入的形式之一，公债具有自愿性和有 偿性的特点。
公债的产生必须具备两个基本条件：一是公共收 入不抵公共支出，二是社会上存在着可供借贷的 闲置资本。
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5为内债和外债。
2. 按发行主体分类，公债可分为政府部门公债和公共企 业部门公债；政府部门公债又可分为中央政府公债和
（短期、中期、长期）和不定期公债；2）按照流动
性分类，可分为上市公债和非上市公债；3）按照担
2020保/9/2条6 件分类，可分为担保公债和无担保公债
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二、 公债的运作过程
（一） 公债的发行条件 （二） 公债的发行方式 （三） 公债的偿还
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（一） 公债的发行条件
公债的发行条件主要包括三个方面：
3 公债的还本及付息期限，公债的还本期限主要考虑举 债者对资金时间的要求、以及债务的成本。
其他：公债的发行数额，公债的发行规模主要受下列因 素限制：1）生产力发展水平，2）公债的用途和公
2020共/9/2部6 门使用资金的效率。3）私人部门的资金需求。8
（二） 公债的发行方式
有两种主要的发行方式：
第15章 政府债务
本章阐述公债的基本概念以及它对 资源配置和收入分配的影响，并分
析我国公债的基本状况。
引例
▪ 美国加州橘郡政府破产的启示 ▪ 大卫·休谟：“国家如果不消灭公债，公债就会
消灭国家”。 ▪ 萨缪尔森：“在1970年看来是一笔庞大的债务，
在今天看来微不足道。我们的儿子认为是巨大的 债务，将被我们的孙子看着是不重要的东西。”
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四、公债理论所要分析的问题
1. 公债对资源配置的影响：公债使得资源的使用和支 配权从私人部门转向公共部门，公私两大部门的比 例因此而发生变化，公债在政府部门的使用会使公 共产品与私人产品以及公共产品内部的比例结构发 生变化。需要分析的问题是：这种变化是否促进了 效率？公债在什么条件下才能够促进效率？
2. 偿债资金来源，主要有以下几种筹集渠道：1）增 加税收，2）发行货币，3）动用历年结余，4） 借新债还旧债。
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三、公债的期限结构及持有人结构
（一） 公债的期限结构 政府公债的期限结构是指短期、中期和长期公债
在公债总额中所占的比重。公债的期限结构对政 府财政、金融市场以及宏观经济有重要影响。 从理论上讲，合理的公债应当是长短中期结合、 品种丰富、形成系列。 （二） 公债的持有人结构 公债持有人结构是指各种不同类型的公债持有人 所持有的公债在公债总额中所占的比重，也就是 投资人结构。公债的主要投资者大可以分为个人、 各种信托基金、银行、金融机构和外国投资人。 政府债券的持有人结构应当与资金流量及金融资 产的分布相适应。
2. 公债对收入分配的影响：相对于其他筹资方式来说， 采用公债的方式筹集资金可能会使一部分人受益， 另一部分人受损。需要分析的问题使公债使哪些人 受益，哪些人受损。
3. 公债的宏观经济影响：从宏观上来看需要考虑的是 公债对总需求与总供给所产生的影响。主要考察的 方面在于它对总需求以及通过总需求对总产出水平 和总物价水平的影响。
▪ 如果公债认购团不能把公债全部转售出去，其差额就
由公债认购团自行承担。
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（三） 公债的偿还
1. 公债的偿还方式，主要有三种：1）直接偿还法， 即债务人直接向公债持有人兑付本金和利息。2） 市场购销法，即政府在市场上适时购进公债，以 这种方式在该公债券到期前逐步清偿。3）调换偿 还法，即以新债换旧债，从而达延期偿债的目的。
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▪ 税收和公债都是将私人部门的经济资源转移给 公共部门使用的手段。
▪ 两者的区别：
• 从形式特征看，税收无偿，公债有偿；
• 从筹款速度看，公债比税收更快；
• 从心理效应看，公债更易为民众所接受。
• 政治家们发现，靠借债来提供财政支出，比凭征税 来组织财政收入要容易得多，他们还发现，公债一 旦发行，继续保持债务比靠征税来偿还公债要容易 得多。正是在这种非常现实的背景下，公债一旦被 创造出来，就是永久性的。
地方政府公债两种，前者即国债。
3. 按经济用途分类，公债可分为资本性公债和消费性公 债。1）资本性公债是指政府债务收入的使用所产生 的效益能在较长的时间跨度上发挥作用的公债。2）
消费性公债是指政府债务收入的使用只在本期产生效 益的公债。
4. 按利率分类，可分为固定利率公债和浮动利率公债。
5. 其他分类：1）按照偿还期限分类，可分为定期公债